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네, 글로벌 이슈 플러스 시간입니다. 오늘이 시간에는요. M비디아의 이슈 자세하게 짚어보면서 앞으로의 전망도 이야기 나눠 보겠습니다. 와이즈 경제 연구소 차영주 소장 나와 주셨어요. 안녕하십니까? 안녕하십니까? 네. 자, 엔비디아 이슈 오늘은 좀 이야기 나눠 볼 텐데 일단은 뭐 중국 정부가 이르면 이번 1분기 중에 H200 수입을 1부 승인한다라고 합니다. 조건이 좀 까다로워요. 어쨌든 뭐 보안을 이유로 들면서 뭐 군시설이나 주요 정부 기관 요런 쪽에는 안 쓰겠다라고 말을 한 거잖아요. 그 의도가 뭐라고 보십니까? 원래 이제 H200 같은 경우는 이제 미국이 처음에 어 중국 수출을 막았죠.
네. 지금 나름대로 어 이제 그 상단에 있는 그 기술이 상단에 있는 그런 부분들이었었죠. 그전에 이제 H20 이제 어 그 치분 이제 수출을 허가했는데 그거는 이제 저사양이기 때문에 이런 부분들은 뭐 수출을 하나 뭐 중국 입장에서 수입을 굳이 하나 어 그렇게 뭐 그렇게 중요한 부분들은 아니었다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 지금 나름대로 글로벌 범형적으로 쓰이고 있는 것이 H200인데 이것을 이제 미국 정부가 승인을 했다라는 거죠. 근데 중국에서 보면 이을 받는 것이 좋으냐 아니냐라는 부분들인 거 같아요. 그리고 미국이 왜 승인을 했냐라는 거죠.
처음에 미국이 H승인을 안 했을 때 중국이 우리 필요 없다 자체 개발하겠다라는 부분들 하면서 중국이 그 이런 것 그 이제 칩을 개발하기 시작했다라는 거죠. 그러면서 이제 칩 개발 속도가 굉장히 가파릅니다. 전 세계에서 그 AI 칩과 관련해서 논문수가 가장 많이 쏟아지고 있는 것이 현재 중국입니다. 그 그리고 이제 여러분들 요즘 뭐 언론을 통해서 잘 아시겠습니다만 중국 대학생들 입장에서 보면 학생들 입장에서 보면 어 최선호로 하는 것이 이제 과기대 이제 과학 기술 분야에 어 진출하는 거죠. 우리 이제 의대 열풍처럼 어 과기대가 하는 거고 전 세계에서 50대 과기대를 하게 되면 중국이 거기서 2를 차지합니다.
뭐 어쨌든 뭐 정확한 설명입니다만 그러면서 자치칩 개발 속도가 워낙 빠르다라는 거죠. 그러니까 이제 오히려 당황한 건 미국입니다. 미국이 거기서 이제 당황을 하면서 얘네가 자체 칩을 개발하는 것을 놔두는 거보다는 우리 칩을 이제 쓰는 것을 어 현재 지금 좋지 않을까라면서 허용을 했다라는 거죠. 그니까 중국 입장에서 보면 그 양대 전략이라 그럴까요? 이을겠다 그중요한 것이 이제 안보라든지 군사적인 부분에 있어서는 사용을 제하겠다. 우리가 이제 칩이라는 것이 여러 가지 어 한번 사용하게 되면 그것의 습관이 무섭다라고 좀 말씀드릴 수 있지 않겠습니까?
그래서 어 군사나 안보적인 부분에서 H200이 들어가게 되면 기존에 이제 중국이 들어갈 여이 좀 줄어들게 된다라고 말씀드릴 수가 있겠고 또 군사보 부분에 있어서는 정부 지원을 통해서 칩을 개발하는데 있어서 또 용한 부분들도 있는 겁니다. 그래서 중국 입장에서는 민간이 H을 쓰는 것에 대해서는 어느 정도 허용을 하겠다. 그런 것이고 이와 더불어서 중국 자체칩과 서로 경쟁 구도로 가겠다. 그리고 어 정부가 통제를 할 수 있는 어 군사적인 부분들이라든지 어 안보적인 부분에 있어서는 우리가 자치칩을 사용함으로서 서로 간의 어떤 뭐 선의의 경제를 주공 내에서 일으킨다라는 부분들로 보겠죠.
어 그러한 의미로 현재로서는 받아들여야 되지 않을까 말씀드릴 수가 있겠습니다. 네. 그런데 뭐 중국이 그렇게나 엔비디아 칩을 찾던 걸 생각을 하면은 지금의 행보는 좀 이례적이긴 합니다. 한쪽으로는 H200 문을 열어 주면서도 다른 한쪽으로는 우리 칩이 좀 있으니까 좀 매달리지 않겠다라는 거 같은데 이렇게나 태도가 많이 달라지게 된게 이유가 정말 있는 그런 태도일까요? 어, 그렇습니다. 우리가 이제 어, 중국이 이것을 이제 원했다라고 하는 것은 이제 국내 언론에서 이제 나왔던 부분들인 거 같고요. 어, 중국 입장에서 보면 화웨이 AI 출신 반도체가 있습니다.
어, 어센스 95이라는 거와 950 DT라는 칩이 있는데요. 이런 것들이 올해 1분기와 4분기 때 이제 출시할 계획이다라고 말씀드릴 수 있겠습니다. 화웨이 정말 그 개발 기술 개발 속도가 빠르죠. 선물 이런 분이 있다고 말씀 있겠죠 자신감이 있는죠 휴대폰 출발해서 반도체를 만드는 거고 특히 이제 화이 같은 경우는 어 전반적으로 엔비디아와 같은 그런 겁니다. 그니까 그 그들은 개발하고 설계하는 거고 그다음에 이제 이런 제조 같은 경우 중국에 다양한 공장들이 있기 때문에 거기서 이제 제조를 한다라고 좀 말씀드릴 수 있겠죠. 이런 부분들을 놓고 보면 우리가 전반적으로 중국 내에서 칩개발 속도가 빠르다라고 말씀드릴 수가 있겠고 또 한 가지 중국이 또 무서운 것 중에 하나가 낼 수가 있다라는 겁니다.
낼 수가 있기 때문에 우리가 꼭 항상 최신 어떤 설계가 된 어 전반적인 그러한 어 팁을 사용해야 되는 분야도 있긴 하겠습니다만 성능이 좀 떨어져도 내수에서 사용할 수 있는 부분들이 충분히 있는 거 아니겠습니까? 그렇죠. 고라 중국은애애애국소비가 있는 부분들이 있기 때문에 그 부분들을 통해서라도 충분히 중국의 개발 속도가 빠르다는 거죠. 이런 부분들을 여러분들이 잊지 말야 됩니다. 우리가 어 과거 이제 독도 문제가 벌어졌을 때 일본이 우리나라의 주요 반도체에 대한 어 소재 세 개를 수출을 금지한 적이 있습니다. 지금 이제 중국이 히토리를 일본에 수출 안 하는 것처럼.
근데 그거에 대해서 우리가 자책 개발을 해 버렸죠. 네어만개발해전이 있기 때에 이런 부분을 놓고 본다라면 중국이 자체개발을 한다라는 측면에 있어서의 기술개발 속도가 더욱더 가팔라질 수밖에 없는 것이다라고 말씀드릴 수가 있겠고 그러은 중국 영량으로도 앞서 언급드렸다시피 충분히 가능하기 때문에 이러한 부분들에 오히려 당황한 것은 미국이 아니었겠나 저는 그렇게 설명을 드릴 수가 있겠습니다. 그렇죠. 실제로 중국의 기술력이 텅미까지 쫓아왔습니다. 이미 이제 중국의 모델 딥시크가 압도적인 효율성을 보여주면서 좀 충격에 빠뜨린 적이 있었는데 그럼 AI 모델에이어서 이번에는 AI 반도체에서도이 미국과 어깨를 좀 나란히 할 수 있는 그런 딥시크 모먼트가 조만간 도래할 거다라는 전망도 있더라고요.
어 그게 이제 가장 이제 서방 국가들이 우려하는 것들이죠. 어, 중국기 이런 것들을 지금 한다라는 건데 지금 우리가 가장 중요한 것은 AI를 하기 위해서는 MBDI의 이제 GPU가 필수적으로 필요한 거 아니겠습니까? 어, 병렬로 연산하는 이제 반도체 H 뭐 우리가 HBM 같은 경우는 어, 우리가 메모리기 때문에 그건 뭐 누구든지 만들어 낼 수 있 누구든지가 아니지만 어느 정도는 이제 기술을 이제 좀 눈에 보이는 건데 이제 거기 손을 내밀 수 있는 정도의 기술이 더 추가되느냐 안 되느냐라는 거고 GPU는 아예 다르다라는 개념이죠. 우리가 이제 병렬로 이제 계산을 해야 되는 부분들이 있는데 그러한 부분들에 있어서 중국이 이제 새로운 모델 그다음에 이제 삼성전자도 이러한 부분들을 새로 개발하겠다는 거 아니겠습니까?
GPU를 능가할 수 있는 부분들을 개발하겠다라는 거고 또 GPU뿐만이 아니라 이제 구글의 TPU라든지 MPU까지도 이런 것들 개발하는 건데 결국은 중국이 어찌 됐든 뭐 다양한 형태의 어 반도체를 개발하는 관점에 있어서 딥시크 모멘트가 나타날 가능성은 저는 어 온다. 근데 이제 시기가 문제겠죠. 어느 시기에 오느냐. 근데 생각보다 더 빠르게 올 수 있다. 그렇다 하더라도이 부분에 있어서 어떤 것들이 시장을 장악하느냐라고 본다라면 저는 여전히 서방대 중국으로 나누어질 가능성은 있다라고 말씀드릴 수 있겠죠. 어, 그리고 서방에서도 우리가 그 꼭 엔비디아와 HBM의 어떤 조합뿐만이 아니라 다양한 기술들이 나올 것으로 봐요.
그 원년이 올해가 될 가능성이 크다. 올 하반기부터는 어, 구글의 그 TPU라든지 이런 것들에 대한 범명적인 부분들이 있는 거죠. 자, 우리가 이제 지금 엔비디아라든지 A의 거품론이 나오는 이유 중에 하나가 바로 이런 부분들인 거 같아요. 어, 다양한 어떤 기술 경쟁에 대한 부분들이 올해부터는 이제 시작될 것으로 보고 있고 작년에는 이제 선언적인 부분들이 컸다라면 이런 부분들이 이제 대체적으로 크게 나타나면서 이러한 부분들에 대한 어, 거품론들 그다음에 투자에 대한 부분들이 나타날 가능성은 있어요. 그러면 어 조금 앞선 얘기입니다만 투자자분들은 이제는 그 하드웨어 경쟁에 있어서 어느 한쪽에 올인하는 전략은 조금 위험할 수 있다.
그 대신 어 지금은 우리가 이제 과거에는 AI로 누가 돈을 버느냐? AI가 황금이고 하드웨어가 어 청바짐을 만드는 회사다. 이렇게 이제 비유를 많이 들으셨을 겁니다. 근데 지금은 하드웨어조차도 반도체조차도 이제는 청바지라고 부르기는 어려울 것 같아요. 이것도 이제 어떻게 지금 보면 실질적으로 청바지를 팔는 거보다는 돈을 캤기 때문에 이게 하나의 황금적인 역할을 해 왔다라고 볼 수 있겠죠. 어 그런 부분들인데 이제 경쟁이 심화되면이 독점적인 부분이 유지되지 않을 수가 있죠. 오히려 그러면 지금은 청지로 누구냐? 전프라 겁니다. 구든지간에 중국이 어 새로운 칩을 개발하든지간에 아니면 뭐 미국이 새로운 칩을 개발하든지간에 삼성전자가 새로운 칩을 개발하든지간에 다 전력이 필요한 거 아니겠습니까?
그런 전력들이 필요하다라는 측면에 있어서는 오히려이 청반이 만드는 회사가 이제는 하드웨어에서 어 전력 인프라를 옮겨간다 이런 부분들을 염두해 두셔야 되겠고 그러면 앞단에 있는 애들은 경쟁이 심화될 것이다. 요렇게 이해를 하시는 것이 시청자 여러분들이 전반적인이 틀을 잡는데 도움이 되지 않을까 말씀드릴 수가 있겠습니다. 네.이 중국의 굴기가 미국뿐만 아니라 우리나라도 좀 위협을 하고 있습니다. 지금은 아무래도 뭐 하이닉스가 1위를 견고하게 좀 지키고는 있지만 뭐 창신 메모리를 비롯해서 중국 기업들이 계속해서 성장을 하고 또 상장을 한다라고 합니다.
어 그러면 이게 우리 반도체 기업들에게도 어쨌든 뭐 복합적인 영향을 줄 거 같아요. 어 그렇습니다. 우리 이제 삼성전자와 SK닉스가 레거십시 반도체에 대해서는 중개 공장이 있습니다. 우리가 시안이라든지 어 공장들이 좀 있는 상태고요. 하이닉스는 인텔의 반도체 공장을 인수를 했고 그다음에 이제 삼성전자는 어 말씀드린 시안의 공장을 이제 새로 개설을 했죠. 어 그러면서 서로간의 어떤 경쟁 어 레거시 반도체를 어 그쪽에서 생산해서 소비하는 부분들이 있는 거죠. 우리가 이제 새로운 반도체에 대한 부분들이 있긴 합니다만 여러 가지 이제 메모리 이제 에거 반도체라고 불리오는 메모리 반도체에 대해서는 범형적으로 이제 투자가 이제 투자와 소비가 이루어진다라는 거죠.
하물며 우리가 이제 HBM에만 집중했었던 2024년에 비해서는 2025년 2025년 하반기부터는 어 우리가 이제 디램의 수요가 늘어나면서 삼성전자가 역대급 실적을 또 발표하지 않았습니까? 이런 부분들이 있기 때문에 이제 우리가 메모리 반도체에 대해서는 중국의 어떤 굴기 어 개발 속도가 좀 더 가파르기 때문에 어 그렇게 차별점은 그렇게 크진 않다라고 봐요. 그런데 이제 반도체를 만들어내는 과정에 있어서 우리가 가장 중요한 것이 이제 EUV 노강 장비입니다. 어, 노 장비가 이제 네덜란드에서 만드는 것이고 그것을 이제 어, 미국이 현재 거의 뭐 통제권에 있기 때문에 어,이 부분에 대해서 이제 중국이 어, 노강장비가 없이 이것을 과연 개발해 낼 수 있겠느냐 이런 의무점들이 있었어요.
그런데 상당히 이제 중국의 어떤 논문들이 참 우수하다라는게 중국이 어, 7라노을 개발했다라고 얘기를 했었습니다. 근데 7라노는이 서방 국가에서는 만들어 내진 않았습니다만 중국만이 7라노를 만들어 냈는데 어 그게 참 희한한게 이거 뭐 이미 다 밝혀진 내용이죠. 일본에서 노 중고 노강 장비를 사 가지고 보통 노강 장비라는 것이 이런 어떤 반도체 이게 이제 반도체라고 하면 여기다 이제 설계도를 꽉 사진을 찍는 거가 이제 노강 장비인데 이게 이거를네 번 쏘는 겁니다.네 번 쏘면 설계도가 완성이 된다는 거죠. 정밀 설계도가 어 그것은 이제 중국이 기술 개발을 해냈다는
거죠.음 그래서 7만 원을 개발해 거든요. 그렇기 때문에 새로운 최신 노강장 장비가 없더라도 이런 것들을 개발해 낼 정도의 중국의 어떤 기술개발 속도는 굉장히 가파르다라는 것을 인정해야 되겠고이는 삼성전자와 하이닉스에게는 위협적인 존재로 작용할 수밖에 없다라는 것을 인정해야 될 것 같습니다. 아하겠습니다. 뭐 이런 딥시크의 등장 그리고 대중국 수출을 둘러싼 불확실성 때문에 뭐 엔비디아 최근의 주가에 붙임은 있지만 아무래도 지금 3년 동안 가파르게 올라왔습니다. 어 세계 최초로 5조 달러를 돌파하기도 했는데 웬만한 국가 GDP를 넘어서는 수준이잖아요.
그러면은 이제 앞으로 N디아가 6조 달러 시대를 좀 열 수 있을까요? 어 가능성은 있는데요. 어 우리가 이제 5조 달러까지 오면서도 나름대로 이제 붙임이 좀 있긴 했었습니다만 그 붙임이 더욱더 심해질 것으로 보여지고 있습니다. 그래서 과거에는 이제 비디아에 이제 뭐 내가 몇 년 전에 샀다, 뭐 N비디아에 모인했다. 어 이런 어떤 부분들에 대한 이제 불러움 섞인 뭐 얘기들이 많이 이제 통용이 된다라면 이제는 엔비디아는 포트폴리오상에서 일부로 편입을 해서 가져가야 되는 부분들이다라고 말씀드릴 수가 있겠죠. 아무리 성장 어다라비디아 올인한 전은 이제는 변동성을 이겨내기가 쉽지 않을 거예요.
그렇지만 꾸준히 우상향하는 트렌드가 바뀌었다라고 보여지지 않습니다. 그런데 우리가 이제 2023년 2024년 5년까지는 이렇게 왔다 하더라도 5년도에도 이렇게 변놨잖아요. 근데 6년도 이렇게 변할 것 같아요. 그러면서 이제 우상향하는 모습들이 나올 것으로 보여지기 때문에 포트폴리오를 구성해서 어 가져가는 전략으로 올해는 보자 이렇게 정리하겠습니다. 아하. 어쨌든 뭐 장미빛 전망이 기대되고 있는 엔비디아입니다. 그런데 역시나 핵심 파트너인 SK 하이닉스도 빼놓을 수가 없겠죠. 예전에는 엔비디아랑 좀 한 몸처럼 움직이는 그런 커플링 현상이 짙었는데 최근에는 엔비디아 등락과는 그래도 무관하게 하이닉스가 정말 질주를 해주고 있잖아요.
그래서 이제 하이닉스가 엔비디아 주력 공급사인만큼이 중국항 H200 추화가 본격적으로 일어난다라고 한다면 이게 또 하이닉스의 실적의 보탬이 좀 될 수 있을까요? 어 그렇죠. 우리가 이제 그 결국은 H과 그 HBM은 샴쌍둥이처럼 한 몸입니다. 한 몸이 되는 거죠. 한쪽에서선 계산을 하고 한쪽에서 메모리를 하면서 서로간에 이제 어 한 몸이 되는 부분들이기 때문에 추가적으로 매출이 늘어날 수 있는 부분들은 있는 거죠. 그리고 이들을 통해서 데이터 센터가 만들어지게 되면 삼성전자의 디램도 또 이제 매출이 늘어날 수 있을 것이다. 이런 얘기들이 나오면서이 그 H200에 대한 수출 허가가 나오면서 두 양사의 주가가 올라간 부분들이 있는 겁니다.
따라서 이러한 부분들은 앞으로도 계속해서 조금 긍정적인 모멘텀이 나타날 것으로 봐요. 하지만 이런 부분들은 어느 정도 주가에 이제 선반형 있다라는 부분들을 좀 봐야 되겠고 이미 작년 연말 올초까지 이러한 내용들이 반영이 된 주가 수준이기 때문에 이러 모멘텀을 바탕으로 지금 신규 투자라기보다는 기존의 투자 보유자들이 이런 것들을 향유하고 있다. 이렇게 정리가 가능하겠습니다. 네. 이제 실적 시즌이 다가고 있습니다. 앞서서 마이크론 그리고 삼성이 좀 깜짝으로 실적을 내놓아 주면서 메모리 슈퍼사이클의 서막을 좀 알렸다면은 이제는 진정한 주인공이 등장할 차례인데 하이닉스 영업 이익조원 시대 이제 과거와는 차원이 다른 숫자잖아요.
그 하이닉스의 성적표 어느 관전 포인트로 좀 시켜 봐야 합니까? 어 그렇죠. 말씀하신 것처럼 올해 이제 삼성전자와 SK하이닉스가 200조 정도 달성할 걸로 보고 있습니다. 삼성전자는 120조 정도, 하이닉스는 현재 80조 정도 지금 이제 지금 보고 있는데 거기서 이제 플러스 알파가 붙는 것이 하인스가 과연 100조 클럽을 달성할 수 있을 것인가 이제 이러한 부분들이다라고 좀 말씀드릴 수 있겠죠. 여전히 이제 하이닉스 향 매출이 크게 늘어날 것으로 보고 있습니다. 그니까 이제 어떻게 보면 우리는 좀 즐거운 기분으로 두 사가 양사가 경쟁하는 것을 지켜봐야 될 것 같아요.
또 양사가 경쟁한다라는 것이 서로가 상대방을 어 깎아 먹는 것이 아니라 삼성전자는 삼성전자 나름대로 120조를 달성할 것인가 아니면 하이닉스는 하이닉스 나름대로 100조를 달성할 것인가 이러한 부분들에 대한 즐거운 어 서로 간의 경쟁 구도를 통해서 우리가 지켜보면 좋은 어 주가 퍼포먼스가 나타나지 않을까라고 말씀드릴 수가 있겠고 그러한 부분들을 놓고 보면 삼성전자는 뭐 한 17만 원 정도 하이닉스는 한 100만 원 정도 어제 달성 가능성에 대한 무게 중심 우리가 좀 놓고 그런 부분들을 살펴보는 그러니까 이제 시청자 여러분들께서는 나름대로 만약에 그런 정도의 퍼포먼스가 나올 나오면이 정도 주가가 달성할 것이다.
이렇게 좀 보시면 될 거 같고 일단 중요한 것은 4분기 이제 확정 실적이 나와야 되지만 1분기가 비수기인데 1분기에 대한 가이던스가 얼만큼 양사가 상향 조정되느냐 요런 부분들까지 복합적으로 살펴보면 어 도움이 되시지 않을까 말씀드릴 수 있겠습니다. 네. 그런데 최근 나온 뉴스에 따르면 NBI가 루빈용 HBM4 사양을 상향하고 전략을 조정을 하면서 1분기 말 이후로 양산 시점이 밀릴 거다라고 하더라고요. 근데 HBM 4가 늦어질수록 지금 이제 가장 돈이 되고 있는 3 수명이 더 길어진다라고 봐야 될까요? 어, 그렇습니다. 어쩔뿐 뭐 이것은 이제 투자가 약간 좀 늦어지는 부분들이 있긴 하겠습니다만 지금 이제 전반적으로 우리가 HBM 10에 대해서는 거의 없어서 못 파는 그런 부분들이죠.
어, 그리고 이제 디램도 현재 주소 사가는 부분들이기 때문에 이런 것이 전반적인 대세에는 크게 영향을 미치지 않을 가능성이 있다라고 봐야 될 것 같습니다. 네. 알겠습니다. 일단 하이닉스 말씀하셨는데 주가가 연초 이후에 가파른 상승을 이어갔습니다. 실적 눈높이가 빠르게 높아지는 가운데 메코리에서는 112만 원까지 갈 것이다라고 제시를 했습니다. 100만 닉스 달성 가능할까요? 어, 저는 일단 100만 닉스까지는 뭐 충분히 가능성은 있는 거죠. 근데 이제 어느 시점에 달성하느냐 이제 문제일 뿐이지 100만닉스 정까지는 달성 가능성은 충분히 열려 있다.
우리가 지수가 5,000포인트를 간다라고 하면 5,500까지 간다라고 하면 5,이 5, 눈앞에 있는 거 5,500까지 간다라면 하이닉스도 어느 정도의 역할을 해 줘야 되는 부분들이 있기 때문에 어 서로 이제 긍정적인 부분들이 있긴 하겠습니다만 112만 원이라는 어떤 그 가격에 그 딱 앵커리징 되지 마시고요. 일단 지금 100만 원 정도 부근까지는 충분히 열려 있다라는 심정으로 하이닉스를 보시면 되지 않을까 말씀드릴 수 있겠습니다. 네, 알겠습니다. 오늘 엔비디아와 함께 SK 하이닉스에 대한 이슈까지 자세하게 짚어봤습니다. 지금까지 와이즈 경제 연구소 차영주 소장 수고해 주셨습니다. 말씀 고맙습니다. 감사합니다.
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