저자: 현대차증권리서치센터장 · 외국인
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반도체 섹터(삼성전자, SK하이닉스 중심)의 실적 전망과 밸류에이션을 점검. 2분기 실적은 1분기와 유사하고 3분기 개선 기대. 파운드리 장기계약 구조 차이로 삼성은 밸류 할인 존재. 엔비디아는 고점 대비 30%+ 조정 후 데이터센터·자율주행 수요로 긍정적. 자동차 반도체는 1분기 바닥, 2분기 완화, 3분기 전력반도체 신규 팹 공급 기여 기대. 소재는 업체별 양극화(고급 소재 유리, 구형 공정 소재 부진). 중국 점유율 하락 우려는 검증 필요.
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으 근데 오늘 녹은 창 현대차 증권 리서치센터 장님 오시구요 2분이 한 25년 30년 반도체 섹터를 계속 연구하신 분위기 때문에 삼성전자 부터 소재 에 장비까지 한번 쭉 한번 알아보도록 하겠습니다. 내 생 님 안녕하세요. 네 안녕하세요. 네 제가 25년 부터 30 년 중 몇 몇 년 입니까 전 14년 정도 각지에서 갑니다. 이제사 아니에요. 예 24억 된 생활을 한 30년 되는거예요. 반도체 20 짱이야 맨 4 그 키우지 않네요. 25년 안됩니다. 이제 달심 해 예 알겠습니다. 자 어 여기 뭐 원고의 질문들이 많아요. 근데 뭐 이런거 필요 있겠습니까 제일 중요한 건 삼성전자 sk 하이닉스 4 지금 사야 됩니까 뭐 일단 실적은 1분기 좋고요 야 니들 기도 저희가 봤을 때는 랜드 가게 오르고 하기 때문에 어 저희같은 2분기 실적은 1분기 랑콤 유사할 것 같아요.
또 3분기 가 이제 관전포인트 고 2 때 항상 이젠 & 라는 제품의 1월부터 그 이유부터 조이 반등 했지요 경쟁 사고로 내 프리 이제 보통 3분기 같은 경우에는 랜드 수의 한 30% 차지 합니다. 이번 애플의 신제품 은 먼 & 용량이 업글이 되지는 않겠지만 그래도 카메라를 상당히 차별을 많이 합니다. 후면 12에서 48 매가 로 그래서 아마 그 제품은 아마 이 오프닝 시기에 해외여행 다니면서 많이 아이폰 14 로 교체할 가능성이 크고요 그래서 저희가 갔을때는 3분기 실적은 저희가 갔을 때는 뭐 매크로 불확실성이 있지만 그래도 1분기 보다는 좀더 개선되지 않을 꺼라 그렇게 보고 있습니다.
우리가 그 반도체 책들을 볼 때요 반도체 수요 는 당연히 핸드폰에서 많이 나오겠죠. 그 다음에 이제 서버에서 많이 나오는 거죠. 예 근데 이제 세상이 바뀌지 않았습니까 자율주행 관련된 전장에서도 나와야 되는 것이고요 vr 도모 아직 많이 안 팔리고 있지만 듀얼 킥이 에드 나오는 5g 씩 cg 에도 나오는 것이구요 그다음 전기차가 보통 그 일반승 뭐 저 그 내용 기간 저보다 반도체가 그게 말이 필요 하다면서 물론 모자라서 못 만들고 있지만 아예 이런 여러가지 그 미래에 대한 잠재력 5 봤을 때 조금 밸류에이션이 그런 것들 좀 반영하면서 뭐한 수업에 로 거래 되면 어떨까라는 생각도 하고 있는데 4 미국 주식은 그렇게 거래되고 있는데 삼성전자는 여서 7배 8회 뭐 아직 음 하 10 11 거래 됩니까 아멘 얘기를 한 9배나 5배 정도나 됩니까 아울러 중대로 거래되고 있는데 너무 심한거 아닙니까 뭐 결국은 저희가 봤을 비즈니스와 복잡해서 그래요.
4 미국 기업은 필요 플레이어로서 배속에서 그로스 에 대한 확신이 있잖아요. 삼성 같은 경우는 삼성모바일 익스피리언스 스마트폰에 대한 확신이 별로 없잖아요. 사실은 가든 제품에 대한 확신도 없고 상당히 어떻게 보면 그 아 로이가 탄력적으로 가연 좋아질 수 있는지는 의심이 있고 두 번째는 뭐 요즘은 특히 대만 기업들 시작되게 좋잖아요. 규제 좋죠. tsmc 같은거는 뭐 1분기에 매출액 2 어쨌든 36% 늘었습니다. 전년 동기 대비 는 4분기 대비 해줘도 1 12 11.6 부르는데 결국 이제 장기 계약이 많다는 거예요. 명 터 바울이 이벤트를 통해서 고객사가 기대도 말든 간에 이런 정해진 가격에 판다 그리고 그 정해진 가게 그 원하는 물량을 못 가져 가면 다음 포항이 었을 때 불이익을 주겠다는 게 lte-a 입니다.
아 그런 비즈니스를 하는 3 4 tsmc 대비 삼성은 수요 공급의 따라서 가격의 소변 하잖아요. 그거 에 따른 변동성 이게 이 회사의 실제 성적표가 a 프리 성격인지 니가 성격 인지를 모르겠다는 거죠. 그게 이제 져 평가에 이유라고 보시는 게 맞지 우리 시청자 여러분들 한테 조금 설명을 좀 해 드려야 될 것 같아요. 예 이래서 잠기 계약을 하면 lte 를 롱텀 5 그림은 들어가면 실적이 나오는 가시성이 너무 대단합니다. 거의 99.9% 나오는 거죠. 그래도 피아를 높게 줄 수 있어요. 예 그런데 반도체는 반도체 도 사실에 어이 많다 내 머리도 자 시장기가 확인하 주 아주 좋을 때 서버 같은 경우에는 한 6개월 계약할때 가요 서버 d 램 2hp 같은 경우 랑도 하죠.
사실 이게 어린데 고통이 돼 pc d 램 은 지금은 3개월 단위로 계약 알아라 모바일 d 램은 섬 결단이 계약을 하고 서버 d 램 은 1개월 단위 계약을 합니다. 아 여기서 말한 장기계약을 최소 6개월 이상 이 돼 그럴 필요가 있죠. 그래서 실적이 어떻게 될지 모르니까 예 불안요소가 있으니까 피아를 높이 줄 수 없다 이 말씀이죠. 말입니다. 예 딱 이 했고 1 땅만 맞는 말씀 이라고 생각을 합니다. 자 그런데 그 미국의 지금 반도체 업종 을 보며 엔비디아가 튼 그래서 굉장히 막 올라가다가 예 되게 머리가 폭락하고 씌어서 아니 gpu 는 우리가 항상 필요한 거 아니냐 지금 모자르지 않을까 라고 생각했는데 안모 잘라요 투표는 이제 원래 이드의 보시면 pc 하고 게임 건설에 많이 들어요.
네 이제 전체적으로 이제 pc 수요가 2분기부터 제가 대만에 어디에 회사들 보니까 3월 대비 대략 20% 줄었어요. 후드까지 쌓아올린 끝났지만 1 5월 다른 뭐 4월 수준이고 그래서 일단 피지 쇼가 조미 축이 되고요 202 부터 두번째가 이제 이 gpu 라는게 있 어려움 쪽은 gpu 로 최고를 많이 했어요. 예 지금 보면 뭐 아노 앞에 시장도 많이 쭉 이 됐고 또 최근에 대해서 조금 다른 어프로치 뭐 이직으로 하는 책을 도 또 다시 늘고 있어야 되는 에 그래서 그 모멘텀이 좀 꺾였다 고 봐야 되고요 그렇지만 엔비디아 의 핵심은 뭐 그냥 아무 앞에 보다는 우리의 받은 컨수머 에 들어가는 일반 gpu 도 있고 그렇지만 더 큰 성장 동력은 이제 제 넓어서 gpu 라고 해서 근데 데이터센터 랑 자율주행 차에 들어가는 겁니다.
그래서 그쪽은 여전히 유아 하고요 다만 이제 예 알겠습니다. 그러면 엔비디아 보면은 지금 많이 빠졌잔아 요 예 그럼 우리가 서 학계 미드를 위해서 한 말씀 좀 해주세요. 엔비디아 지금 사도 되나요. 뭐 저희가 봤을 때는 지금 가격 된 괜찮은거 다 괜찮을 거야 다는 저기 제가 준비된 자료가 있는데 아내 어쨌든 하반기부터 4 미디어의 제품 노드 매입 바뀝니다. 그래서 기존의 이제 팔라 너 에서 만드는 건 싱글 gpu 느 일단 오나 너로 이제 공경 전환이 있고요 그 다음에 제 널 퍼즈 gpu 같은 경우에는 7 단어에서 만들었는데 tsmc 가 4호 제품은 이제사 너 에서도 tsmc 가 맞는 이면에서 제품 전환 기기의 전환기에 는 또 꼭 고객사들이 입장에서는 또 약간은 좀 물량을 확보하려는 어디가 있고 네네 데이터센터 쪽도 의지가 상당히 있는 것은 그 다음 엔비디아 에 이제 널 버프 cpu 가 또 또 하나는 주기에 이제 잘 중에 많이 들어가는데요.
특히 이제 기존 완성차 의사들이 지금 이들 거는 테슬라 어랑 그 두분을 자유 준 경쟁을 하는데 사실 기존 완성차의 자세히 반도체를 잘 알지도 못하 줘 그래서 우리 스마트폰에서 안드로이드 os 역할을 할 수 있는 회사가 현재는 엔비디아가 제일 맞는 것 같고요 그래서 그런 식의 수주 계약 들이 앞으로 더 많이 확보가 될 것 같아요. 엔비디아 괜찮다 예음 수준에서는 지금 주가 그리고 이미 조정이 고점 대비 30% 이상 하락했습니다. 그래서 어느정도 왜 사실 이 하나의 계기는 밸리 신입이 샀거든요. 당연 같은 경우에 머피의 기준으로 70대가 넘었으니 까요.
근데 가상 앞에 거 어조 뭐 전체 수요가 좀 줄어드는 그 가장 앞에 시장이 조정 받는 시기에도 핑계로 같이 가격 조정을 좀 많이 받았다 이렇게 보시는게 알겠습니 다 왔습니다. 지금 우리 그 세트장 님이 누군 책상태는 얘기하신 엔비디아 에서 만드는 제너레 퍼스 gpu 라는 것은 그리고 간단하게 그냥 찌찌쪽 해드리면 4 즉 그 다목적 gpu 예 담아 10화 정 대표는 보통 2d 게임 을 목적으로 사용하잖아요. 근데 여기 이제 전에 퍼서 다 목적은 게임 말고 다른 뭐 데이터 우리가 보다 이제 사회성이 든 뭐 이런 여러 가지 목적을 쓰는 것이 자 지금부터 우리 충재 여러분들이 조금 더 집중해야 될 것 같은데 왜냐면요 요번 질문 이렇습니다.
어떻게 현대차에서 1분기에 반도체 수급이 뭐 그냥 그저 그랬다 아 예전처럼 힘들었다 예 좀 더 근데 2분기는 최악은 아닐 것이다 조금 나아질 것이다 아 뭐 윤 정도로 코메 들었어요. 오늘 현대차 기아차 잘 가고 있고요 그런데 이게 반도체를 묻고 하니까 집에 있는 아니면 뭐 공장에 있는 세탁기 라도 뜯어 가지고 먹이는 반도체를 쓴다 뭐 이런 줄 수 까지 있었어요. 좀 자극적인 유시 긴 한데 그러면 만약에 현대차 의 말대로 1분기 부도 2분기 가 좀 더 낫고 2분기 가 3분기 가 좀더 닫고 4분기 가 좀더 와 나 가 되고 그러면 예 그 뜻은 현대차의 물론 뭐 현 자동차 커버 하지 않으시네요.
그래 센터장님 신의의 예 자동차 의 실적은 1분기 가 바탐 이라는 생각이 들 수 뿐이 없는 것이거든요. 예 조금이라도 낮은 다면 얘기 아무리 미세 하더라도 이 해놨습니다. 극우 그 코멘트에 대해 서독이 하십니까 라는 동의합니다. 아 했냐 하면 저희가 이제 크게 두 가지 축으로 보셔야 잖아요. 전력 반도체 와 mcu 로 보셔야 됩니다. 에 자동차 반도체 도 컴퓨팅 반도체와 센서는 부족하지 않아요. 이미지센서 든 hb 든 13 컴퓨팅의 들어가는 뭐 그런 프로세서는 문제가 없는데 지금 묻는 전통의 이제 과거의 내용이 간이 많이 들어가던 그런 반 닭 최가 많이 부족한데 요 전력반도체 같은 경우에는 이미 독일의 인피니언 하고 보시가 작년 3월 9월부터 새로운 신규 12 집회를 가동을 했습니다.
그래서 지금 되면 거의 1년이 넘어갑니다. 냄 펍 시간 일 년이 지났다 는 말은 공급의 기여를 한다는 거 구요 두번째는 tsmc 같은 경우에는 이번 1분기 외에도 웨이퍼 캡파 가 이제 1.6% 늘어 든요 그래서 전체적으로 보면 tsm 7을 통한 그런 mc 에 대한 예절 비중이 확대되고 있고 두 번째는 전력반도체 는 신규 팹 뜰이 이제 수요에 즉 실질적인 공급의 기여하는 시점이 저희가 봤어요. 의미 있는 기회는 3분기 라고 보고 있거든요. 그러니까 2분기는 그가 독 이기 때문에 아마 고 정도로 완화 적 멘트를 하지 않았을까 저는 그렇게 추정하고 있습니다.
알겠습니다. 동의 하시고 완화가 아주 많이 되지는 않더라도 어쨌 조금이라도 되면은 예 주가의 는 반등이 있는 거 아니에요. 아까 되는 단어 보다 나은것 그렇죠. 예 아니 악화될 수도 있는건데 말씀드려야 그쳐 나요. 예 그래서 일단은 기분이 나쁘지 않습니다. 이제는 질문 제가 2개도 하고 싶은데요 소재에 대해서 아주 집니다. 왜냐면 우리 시청자 여러분들이 나 일반 치자 여러분들이 에 반도체 소재 에 대해서 지금 관심이 많아요. 그러고 이제 투자 하신 분들도 많고 이 소재가 여러가지가 있지 않습니까 그런데 우리가 1 뭐 호텔의 지스트 를 하나 예를 들어보죠.
예 포털의 g2 는 이우 비용이 있고 예 a 아레트가 있고 막 해야 램프가 이거 뭐 여러가지가 있습니다. 이유비가 제일 비싼거 고 많습니다. 예 가방으로 따지면 샤넬이 고 예 그쵸 그 다음에 arf 는 뭐 그 다음 거고 이렇게 됩니다. 예 근데 이유 비용이 제일 비쌀 거 아니에요. 이제 일본에서 지금 수입하고 있는데 이어커프 뭐 제고 밥을 안 남았는데 이거 이 소지 업체 좋은 겁니까 나쁜 겁니까 뭐 어떻게 생각하죠. 전반적으로 보면 전반적으로 노에서 포털 에스터 소재 를 만드는 회사라면 약 역을 좀더 프리미엄을 받을 수 있지만 해 나머지 이제 소재 같은 경우에는 생산 자체가 웨이퍼 트임 양이 제일 중요하거든요.
반도의 퍼트 임야에 외 소재가 없으며 이 뻗쳐 식량이 주니까 네 아 뭐지 기타소재 만든 회사들은 수주 감소가 좀 있겠죠. 뭐 좋은 내용은 아니죠. 이제 저희가 지금 아까 얘기했던 krf 같은 경우에는 우크라이나에서 좀 일부 좀 봤습니다. 아예 그래서 그쪽에 영양의 받는게 주로 이제 올드 공경 이기 때문에 보통 절개나 거기에 내 것이라고 한어 8인치 나 뭐 이런 쪽이 좀 많겠죠. 하나로 그 반도 차례는 쪽은 좀 영향이 있는 거고 뉴비 같은 경우는 대부분 선단 공경 이기 때문에 신라 노 이야 공격입니다. 그 뭐 어쨌든 간에 지금은 이제 지역적으로 전쟁이 있거나 또 중국은 낚다 운이 있지 않습니까 요런 g 역가 1 연관돼 있는 소재들은 일단 공급의 좀 영향이 부정적으로 있을 거고요 다만 전반적으로 는 소재 쪽은 지금 또 뭐 우리나라 기업들은 또 반도체 도 그렇지만 달라질 저도 든요 소재도 다 달라 길 집례 그렇기 때문에 워낙 아 약한 시점에 는 뭐 전체적으로는 그 부분은 또 우리 매크로 의 심 먼저 주는 출하량 주는것을 좀 상태 직경 역할을 하는 거 뭐 그래서 제가 봤을 때는 오히려 그 소재 제고가 점점 주는 것은 결코 좋은 효소는 아니죠.
아 알겠습니다. 그런데 사실은 소재 업체들이 지금 모유 많이 나오는데 다 시험 보여주세요. 없어서 5 판다 아니 반도체 경기가 그러면 좋다고 봐야 되는 겁니까 없어서 못 판다는 얘기 웬 왜 나오는 겁니까 뭐 저희가 봤을 때는 뭐 전체적으로는 특정 제품별로 다르다고 보다 제헌절 좀 틀리다 헌데 메이 저희 같은 경우에는 이 극복해 퍼진 솔 한다는 얘기 나와서 올라가는 것이고 예 음 일반정비 맨홀 이쪽은 다짐 아직까지는 공급 많이 겪고 있고 조금 완화되는 정도는 있지만 여전히 수요보다 공급이 부족하고 요 즉 비메오 리아 관련된 조제 쪽은 여전히 부족하고 반면에 뭐 d 램 제품 아직도 가게 하라 가잖아요.
그 말은 dm 관련된 소재는 충분하다는 거고요 아 이미지센서 같은 경우에도 저용량 은 케파 가 남아 돕니다. 예를 들어 서자 반도체 도 부족한 어 분야가 있고 뭐 공급이 있으면 상당히 여유있는 분야가 있는데 우리나라 기업은 주로 공급이 여유가 있는 쪽에 많이 버지 시연하고 있다 그렇게 보시면 될거 같음 그래서 회사별로 틀리다 위에 그렇습니다. 이어서 뭐 예를 들어서 동진쎄미켐 같은 경우에는 상당히 고급 재료를 만드니까 그건 좀 돈을 많이 버는 회사가 10시 인 것 같습니까 양 bub 국산화 이후로 이유비 국사를 제주도 있고 아 그래서 뭐 경인양행 같은 경우에는 포토레지스트 원료를 만드니까 조금 수혜를 보는 것이고 그 다음에 조금 에 뭐를 마저 마진 프로덕트 전 힘들 만드는 회사들은 조금 다르고 예 조금이 양극화 되어 있구요 예 계속 그 양극화 됐습니다.
계속 약화되고 인해 먹이 부족 메모리가 2 우리 시간이 좀 있나요. 질문 하나가 더 있는데 사실은 4 그 중국에서 요 우리 반도체 점유율이 많이 떨어졌어요. 예 안좋은거 같은데 충북 이만 이사 가야 되는거 아니에요. 어떻게 생각하세요. 근데 이제 저는 그 언론 기사를 보고 메 그게 근거가 먼지를 좀 봐야 될까 남미 드신다고 의 말씀이 시티로 왜냐면 그 활에서 생산하는 게 많잖아요. 아 그래서 이게 9번 더 코리아에서 중국 수출이 주는건지 4 정말 연결기준 을 중 건지는 점검 명의 필요하고요 심플하게 d 램 시장 점유율 우리가 70% 가 넘고 요 4 레드 시장 점유 이제 소리다 이니스 했으니까 50% 가 넘습니다.
점이 우리 시장 이라고 보시면 되구요 아 뭐 그 부분은 쪽 즉 현미경으로 좀 검증이 필요할 것 같습니다. 알겠습니다. 그래서 미중 같은데 주문에 k 밭은 째 점유율이 줄었다는 거 그거 지금 일대 신경쓰지 말자 예 저는 조금은 검증이 필요한 알겠어 라고 봅니다. 알겠습니다. 그 오늘 여러 가지 얘기 많이 나눴는데 요 예 그 녹음 전 현대적인 보니 센터장님 아까 제가 25년 반도체 분석 하신 줄 알았더니 24년 많으셨고 네 오늘 말씀 잘 들었습니다. 앞으로는 조금 이렇게 소재 장비 쪽을 조금 집중해서 얘기가 조금 말씀좀 디테일하고 좀 듣는 시간도 가질 필요가 있을 것 같아요.
예 뭐 알겠습니다. 4 후배를 똑같이 됐고 우시 애들 뭐 어떻게 키우고 있는 후배랑 같이 나오는데 그렇게 해주세요. 네 오늘 말씀 감사합니다. 이 감사해 예 아 음 222 으 으 으
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