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미국은 버블 리스크는 안고 있으면서도 그냥 가는 그래서 버블이 더 심화 될까 사실은 좀 걱정되는 그런 2025년의 흐름이 아닌가 물론 이제 트럼프가 또 어떤 정책을 펼치느라이 전망은 언제든지 달라질 수 있지만 일단 금융시장의 참가자들은 지정학적 리스크가 계속 부각될 여지가 있고 또 달러의 가치를 떨어뜨리기 위해서 특단의 대책들을 내놓을 수도 있기 때문에 굉장히 유력한 투자 대안이 아니냐 예 안녕하세요. 입 니다. 아 지난 시간에 이제 안전자산 여러 가지 투자 자산들 중에서 이제 어 달러에 대해서 이야기를 했는데요. 사실 글로벌하게 보면 안전자산은 금이 또 중요합니다.
오늘 금 이야기를 좀 해보도록 하겠는데 그림에서 어 바로 어 빨간선으로 표시되 있는 것이 국제 금값이 되겠습니다. 국제 금값은 연초에 한 2,000 달러에서 시작해서 거의 한 3,000 달러까지 갔다가 최근에 약간 조정을 받고 있지만 조정폭이 크지 않은 굉장히 안정적인 모습을 보여주고 있습니다. 그런데 흥미로운 것은 역사적으로 볼 때 1971년 닉슨 쇼크 이후에 금태 1이라는게 폐지됐습니다. 아무튼간에 금이 화폐의 기능을 잃고 화폐의 자리에서 이제 내려왔던 역사적 사건이 1971년 8월 15일 닉슨 쇼크였다 달러의 미래가 어두워지거나 달러가 약세를 보일 때에는 금이 강세를 보이고 반대로 달러의 가치가 떨어질 때는 값이 오르는데 이번에 2024년 10월부터는 둘 다 오르는 굉장히 무서운 일이 벌어졌죠.
왜 저런 일들이 벌어졌는가 대해서 이제 우리가 오늘 이야기를 나눠 볼 거자 합니다. 왜 저런 일들이 벌어졌나 일단 금리만 갖고 설명하기는 좀 어려운 면이 있습니다. 금은 이자를 지급하지 않습니다. 그죠. 그렇기 때문에 미국의 금리 인상이 이루어진다 중앙은행들의 금리 인상이 이루어지는 시기에는 아무래도 금값은 떨어질 수 있죠. 왜냐하면 집회를 보유하고 은행 예금을 하고 있거나 채권을 사는 경우에는 이자를 주는데 금은 이자를 주지 않으니까 한푼 주지 않는 금을 뭐하러 사야 돼라는 생각을 하기가 쉽죠. 그래서 빨간선으로 표시돼 있는 금값 파란 선으로 표시되 있는 미국의 이자율을 비교해 보시면 이자율이 올라갈 때 금값이 조정을 받아야 되는데 여기 보이시죠.
이자율이 이렇게 올라가는 시기에 금값도 올라갔다 그렇죠. 그러고 난 다음에 어이 미국의 이자율이 떨어질 때는 또 값은 또 올라요 왜 이런 일이 벌어졌 대해서 우리가 가지 고민이 필요한데 일단 상반기에 가장 대표적이었던 금값의 상승 요인으로 작용했던 것은 바로 중국을 비롯한 전 세계 주요 국가들의 금 매집 행동이었습니다. 왜 그런 일들이 있었나 생각해 보면 2022년 우크라이나 전쟁이 벌어진 다음에 어 러시아의 해외 보유하고 있었던 그런 여러 가지 금융 자산들이 동결되는 일들을 겪으면서 달러를 비롯한 금융자산으로 외한 보유고를 가지고 있으면 위험하다라는 생각들을 한 그 어떤 독재 국가들이 좀 늘어났던게 첫번 번째 이유가 되겠고요 어 두 번째는 올해 상반기부터 여름 정도까지 내내 우리를 괴롭혔던 뉴스 기억나십니까 이스라엘과이란 사이에 전쟁날 수 있다라는 공포가 시장이 엄청나게 컸었죠.
그런 전쟁에 대한 공포들 이런 것들이 아마 금값을 올리지 않았나 생각을 해볼 수가 있습니다. 그런데 이제 또 하나 우리가 생각해 볼 수 있는 것은 나스닥 백입니다. 파란선이 나스닥 백 그리고 빨간선이 값인데 재밌죠. 예 대체로 둘 다 올라가긴 하지만 중간중 간의 가격의 변화 방향이 반대라는 것을 금방 느끼실 것입니다. 특히 대표적인 경우가 80년대 99년 2008년 여기 또 2022년 요런 시기들을 살펴보시면 나사 시장이 붕괴되는시기 또는 급격히 주가가 폭락하는 시기마다 어떤 일들이 있었냐면 금값이 잘 버티거나 올랐다 자 이런 일들을 볼 수 있었어요.
그래서 혹시 지정학적 리스크에 대한 공포라 금에 대한 대체자를 찾는 독재 국가들 일부 국가들의 어떤 금 수요 말고 날사 시장 붕괴에 대한 공포가 반영된 건 아닌가라는 그런 생각을 하는 분도 있지만 아직까지는 그 현실은 아닌 거 같습니다. 이게 뭐냐하면 어 금값은 빨간 선이고 파란선이 미국의 정크본드 예 그러니까 이제 투기등급 채권의 스프레드 국고채 대비해서 금리의 차이를 뜻합니다. 예를 들어서 어 2019년에 테슬라가 어 비비 등급이었다 88% 채권을 발행했어요. 그때 미국의 금리가 제로 금리 였거든요. 사실상 그러면 제로 금리인 88% 채권을 발행하면 스프레드 금리 차이가 88% 나는 거죠.
이런 식으로 정크본드 신용 등급이 낮은 채권들은 채권을 발행할 때 금리가 되게 치솟는 다라는 건 어떻게 보면 금융시장의 참가자들이 좀 걱정을 하고 공포를 느끼고 있다는 뜻입니다. 근데 그런 건 지금 안 보이죠. 역사상 지금 미국의 정크본드 스프레드가 최저 레벨 거의 97년 이후 가장 낮 갑자기 그러니까 더 무섭긴 한데요 그때가 it 버블 때 이후 지금 가장 높은 스프레드 가장 낮은 스프레드를 기록하고 있다는 걸 볼 수 있습니다. 아무튼간에 최근 금값의 상승은 트럼프 행정부의 여러 가지 정책들로 인한 지정학적 리스크에 대한 부담감 요런 것들이 좀 더 작용한 면이 더 크지 아직 뭐 금융시장이 붕괴될 것 같아서 사람들이 전부 금으로 같다라고 말하기는 좀 어려운 면이 있는 거 같아요.
그래서 어 정리 요약을 하자면 미국 국의 나스닥 중심으로 한 버블 리스크는 상당히 큰데 아직 금융시장에서는 이게 정말 위험한 일이고 여에 대해서 미리나 대비하겠다라고 움직이는 그런 흐름들을 굉장히 메인이라고 보기는 어려운 그래서 미국은 버블 리스크는 안고 있으면서도 그냥 가는 그래서 버블이 더 심화 될까 사실은 좀 걱정되는 그런 2025년의 흐름이 아닌가 생각해 봅니다. 물론 이제 트럼프가 또 어떤 정책을 펼치느라이 전망은 언제든지 달라질 수 있지만 일단 트럼프 직권 내내 금융시장의 참가자들은 지정학적 리스크가 계속 부각될 여지가 있고 또 달러의 가치를 떨어뜨리기 위해서 좀 특단의 대책들을 내놓을 수도 있기 때문에 금이 굉장히 유력한 투자 대안이 아니냐라는 생각을 하는 사람들이 그 있는 거 같다 요렇게 정리를 해 볼 수가 있겠습니다.
다음은 어 세 번째로 유력한 어 안전 자산 그러나 안전자산의 자리에서 이제 내려오고 있는 자산 바로 일본 n 대한 이야기를 이제 해보도록 하겠습니다. 엔캐리 트레이드라는게 있습니다. 이게 뭐냐면 저금리에 화를 차입해서 고금리 통화 뭐 멕시코 페소나 스위스 프랑에 투자하는 거래들을 엔케리 트레이드라고 하는데이 엔케리 트레이드가 어 일본의 중앙은행의 금리 인상으로 인해서 청산되는 금융시장이 붕괴된다는 이런 이야기들이 있었고 실제로 8월 금융시장의 조정에 엔캐리 트레이드의 그 가설이 설득력 있는 것처럼 보였습니다만 사실 이제 통계만 놓고 본다면이 조단 인데 18조 정도밖에 안 됩니다.
그러니까 화 대출 화로 돈을 빌려서 해외에 투자하는게 18조 이니까 우리나라 180조원 정도입니다. 왜냐면 애니 10배 정도의 가치를 지니고 있으니까 근데 180조원 정도 가지고 금융 시장이 그렇게 흔들린다는게 좀 좀 이상하고요 또 어 여기 보시는 것처럼 어 일본 은행들의 해외 지점의 송금액 그래 봐요 그것도 한 40조 정도밖에 안 되고요 이제 외국 은행들 말고 일본 은행들의 행동인데요 40조 밖에 안 되고 그것도 또 2022년 이후에 별로 변화가 없어요. 그 금액이 되게 적습니다. 근데 그에 비해서 하루에 어 전 세계 외한 거래액이 얼마냐면 5조 달러가 넘어요.
그니까 우리나라 돈으로 환산하면 한 어 7천 조원 정도가 하루에 거래되는데 이게이 정도 거래를 가지고서 금융 시장을 붕괴시킨다 이야기하는 건 좀 이상하죠. 그래서 그때 저는 스토리텔링이다 그러니까 엔케리 트레이드의 청산로 인해 금융시장이 붕괴될 거야 라는 이야기가 하도 자주 들리니까 일본 은행이 금리 인상하고 그때 또 미국의 어 일부 기업들의 실적 부진에 대한 공포들 시장에 부각되고 미연준이 또 금리를 인하할 것처럼 하면서 계속 금리를 인하 안 해줬던 것 뭐 이런 여러 가지 일들 그리고 허리케인이 어 상륙하면서 미국의 실업률을 일시적으로 흔들었던 것 이런 것들이 복합적으로 작용하며 금융시장의 어떤 폭발력을 가져왔던 것 지나고 생각하니까 해프닝으로 이제 끝난 일들이었습니다.
결국 엔케리 트레이드의 청산이 아니냐 이거는 그렇게 중요한 일은 아닌 거 같고요 결국 제일 중요한 것은 기축통화 국가의 미국과 일본의 그 금리 차이가 파란 선입니다. 아주 재밌게 나오고 있죠. 그래서 201년 11년 12년 같은 때에는 제로였다 미국도 제로 금리를 썼으니까 그렇게 미국도 이제 제로 금리를 쓰다가 미국의 금리 인상들이 시작되는 시점부터 시작해서 미국과 일본간의 금리 차이가 엄청나게 벌어지고 금리 차이가 벌어지는 시점이 출연할 때 여기죠. 금리 차이가 벌어지고 금리 차이가 벌어질 때마다 환율이 치솟는 것을 볼 수 있습니다.
결국 금융 취향 참가자들이 금리에 대해서 대단히 민감하다는 것을 보여주고 있는데 자 앞으로 어떻게 될 거냐라고 한다면 일단 미국은 금리를 이날를 이제 중단할 가능성이 굉장히 높아졌죠. 그러니까 이제 저에 위로 치솟는 속도는 약할 것 같다 그러나 일본이 눈치 보아가면서 금리를 인상할 가능성이 경제가 지금 까요. 그래서 저 금리 빨간 저 파란선은 조금씩 조금씩 조금씩 저 윗 방향으로 올라갈 가능성이 있다 아 이렇게 저는 보여지고 있습니다. 또 나가서 이게 이제 각국 통화의 실질적인 가치 실질 가치가 뭐냐면 이제 물가를 감안한 통화의 가치를 뜻하는데 저 파란선이 일본입니다.
그래서 청 2001년을 이제 100으로 했을 때 지금 얼마까지 왔냐면 40가지 실질적인 가치가 한 60% 폭락한 상황이고요 저 빨간선이 한국입니다. 간산 한국인데 최근에 환율이 그렇게 높았는데도 불구하고 우리나라 원화 가치가 그렇게 아주 저평가된 건 아니라는 걸 알 수 있죠. 그리고 이제 저 녹색선이 중국 유나입니다. 중국 유나 같은 경우는 최근에 오히려 미국 달러 대비해서도 더 강세를 보이는 통화다 실질 가치가 상승하는 통화라는 것을 알 수 있죠. 그럼에도 불구하고 어마어마한 흑자를 기록하고 있기 때문에 어 트럼프의 타겟이 된 그런 가능성이 있고 또 위해나 평가 절하에 대한 기대들 또는 절상에 대한 기대들이 엇갈리면서 금융시장 참가자들 를 불안하게 하고 있습니다.
저게 언제쯤 파란선이 어 위로 올라갈 것인지 저도 잘 모릅니다. 알 수가 없죠. 그러나 이제 제가 이야기해 드릴 수 있는 것은 역사적으로 볼 때 이렇게 장기간에 걸친 어떤 통화의 가치 하락이 나타났을 때 그나라 국민들은 엇갈린 반응을 얻게 되는데 수출 기업은 좋고 국민들을 내수 기업들은 좀 안 좋아지는 경향이 있는데 온체 일본으로 관광객도 많이 가고 글로벌 투자 자금들이 쏟아져 들어오고 있기 때문에 결국은 어 엔의 장기적인 강세 가능성이 있지 않나 이렇게 생각합니다. 그래서 정리 요약을 하자면 일본에는 한 장기적인 시각에서 볼 때는 강세 통화로서 어 위치가 나올 가능성이 있기 때문에 저는 조금씩 사두는게 좋지 않냐라는 이야기를 벌써 2년째 하고 있는데 2년째 아직 강한 반등은 안 나오는 거 같아요.
그러니까 하락은 안 나오는데 상승도 아직은 크게 나오지 않는 거 같아서 저도 좀 답답하긴 합니다만 일단 새 안전 자산 안전 뭐 그 세이프 에셋 중에서 일단 어 달러는 좀 강세 후 약세 감성 그리고 금은 그냥 현 레벨은 유지할 것 같다 정도 가격 판단하기가 좀 어려운 면이 있다라고 이야기를 했다면 애는 강세로 가지 않겠냐 그런 새 안전 자산의 가격에 대해서 엇갈린 전망을 해 보았습니다. 지금까지 경청해 주셔서 대단히 감사합니다. 2024년을 어 되돌아 보시면서 한 문장으로 미국을 설명한다면 혹시 어 어떤 문장으로 설 예예 법을 경제로 가고 있는 중이죠.
그니까 미국 경제의 여러 가지 지표들을 살펴보면 저는 좀 걱정됩니다. 왜 그러냐면 일단 주택 가격과 주식 가격 모두 역사상 최고치를 찍고 있는 가운데 어 경제 성장이 아주 가파르게 이어지고 있는 건 분명한 사실이지만 트럼프 행정부의 어떤 경제 정책들이 인플레를 자극하는 방향으로 좀 뭔가 정책들이 이루어진다면 결국 자산 가격은 가 다시 상승할 때 문제를 좀 일으키는 경우들이 있기 때문에요. 부분에 대한 리스크들을 계속 쥐고 있는 거 같습니다. 그래서 감세 세금을 깎아 준다든가 또는 어 쉐일 오일 생산량을 늘린다던가 하는 다양한 산업 정책과 경기 부양 정책들이 만약에 잘못된 방향으로 부작용을 일으키면이 경기 과열 인플레의 유발을 가져올 수 있기 때문에 런 것들이 이제 2024 2년 미국 경제에 대해서 버블 리스크게 제 거리고 그걸 제외하고 보면 뭐 제일 좋은 세계에서 가장 잘 나가는 경제다 이렇게 감히 말씀을 드릴 수 있겠습니다.
아 중국 어 디플레이 늪에서 탈출할 수 있을 것인가 쉽지 않습니다. 일단 디플레이션 물가 하락이 만성적으로 취소되는 상태 어떤 나라가 놓여지게 되면 이걸 탈출하기 위해서는 정말 많은 힘이 들고 지난 30년에 걸친 일본 경제의 어려움이 사실 디플랫 탈출 과정에서 빚어졌던 여러 가지 일들이었습니다. 중국은이 문제가 제일 크다고 볼 수 있겠고요 한국 신뢰의 약화 그 우리 경제는 신 3저 상황입니다. 원화약세 유가 하락 금리하락 그죠. 한국은행은 저 추가적으로 금리를인할 거라고 보는 쪽이니까 신 3자가 왔는데도 불구하고 경기는 안 좋다 왜 그럴까 사람들이 미래가 불투명하다고 느끼면서 투자를 기업들은 투자를 하지 않고 사람들은 소비를 하지 않게 되면 어떻게 될까요.
예 건전해지고 대신 우리의 투자 우리의 소비는 모두 새로운 고용 과 다른 사람의 매출로 연결된다는 것을 잊어선 안 되겠죠. 그래서 우리 한국은 신뢰의 약과 또는 신뢰의 상실로 가는 그런 경제라고 볼 수 있겠고요 일본 뭐 제가 생각했을 때 일본은 거대한 역사적 반환점을 돌았다 어 디플레를 벗어나 인플레로 나아가고 있는 중이고 어 신중한 경제 정책만 잘만 이루어진다면 일본 경제의 미래는 상대적으로 박지 않나 이런 생각을 하고 있습니다. h
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