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중국이 채굴를 금지해서 유턴한다라는 소식통이 나와서 그날부로 비트코인이 10만 달러 회복했는데요. 일본의 도쿄대 경제학 교수가 비트코인의 상승은 끝났다라는 논문을 썼습니다. 근간은 뭐냐면 기관들이 비트코인을 숏을 칠 수 있는 제도가 만들어진 거다.이 일본 교수의 생각을 뒤집어서 생각해 봐야 되는 거죠. 기관들이 비트코인 가격에 강력한 영향을 미출 수 있다는 얘기가 됩니다. 네. 안녕하세요. 오템입니다. 2014년도에 비트코인 발견하고 그 이후로 계속 비트코인 관련해서 프로젝트 진행하고 글 쓰고 대학에서 강의하고 있습니다. 비트코인 가격이 다시 올라가는데 현재 비트코인 시장 상황은 어떤가요?
비트코인이 한네 달만인가요? 10만 달러 회복을 했죠. 네. 10만 달러는 아주 두터운 벽입니다. 그럼에도 불구하고 10만 달러를 일단 터치한 상태에 있다라는 건 매우 고무적이고요. 비트코인에 대해서 회의론자들은 비트코인이 7만 깨지고 6만도 깨질 거라고 했지만 그런 이야기를 무색하게 하고 있습니다. 직접적인 원인은 뭐 불안정한 뉴스 때문입니다. 중국이 채굴을 금지해서 유턴한다라는 그 소식통이 나와서 그날부로 비트코인이 10만 달러를 회복했는데요. 추세적으로는 9만 달러 후반 대에서 테스트를 받고 있었던 중입니다. 근데 10만 달러를 가볍게 넘어섰는데 이거는 좀 어떻게 될지 좀 두고 봐야 됩니다.
왜냐하면 중국이 뭐 우리는 그렇게 말한 적 없다라고 부인할 가능성이 높습니다. 그래서 만약에 여기서 뭐 11만 달러, 12만 달러 과열이 된다면 중국 정부가 그 뉴스는 아무 근거 없다라는 식으로 부정적으로 얘기할 수가 있죠. 어, 물론 그 전에 지금 뭐 여러 가지 미국발 관세 불확실성이 한두 달 전보다는 많이 해소되고 있는 분위기죠. 어, 스위스에서도 회의가 미중간에 타협의 여지가 생기고 있는 걸로 보도가 되고 있고요. 어, 그리고 미국의 트럼프 대통령보다는 이제 재무장관이나 이런 사람들의 말을 볼 때 타협을 해 나가는 과정일 거라고 보고 있기 때문에 시장이 비트코인만이 아니라 주식 시장도 전반적으로 안정을 되찾고 있는 모습입니다.
그래서 구조적으로 이제 약 달러 기조를 이제 미국 재무부 장관이 가져갈 걸로 예상되고 있기 때문에 그 약 달러가 시작되면서 비트코인 가격도 좋거든요. 그래서 비트코인은 달러하고 이렇게 상반된 흐름을 지금 보이고 있는 상태입니다. 현물 ETF 승인으로 비트코인 가격은 어떤 영향을 받고 있나요? 네. 되게 중요한 포인트입니다. 비트코인의 지난 세 번의 그 불장은 기관에 도움 없이 왔다라고 볼 수 있고요. 기관에 도움 없이 오니깐 개인 투자자들 위주였던 거죠. 그러다 보니까 올라갈 때 굉장히 크게 올라가고 떨어질 때 굉장히 급속하게 떨어지는 경향이 있습니다.
그럼 왜 그러냐면 개인들은 아무래도 냉정한 투자를 잘 못 하는 거 같아요. 소문에 막 샀다가 안 좋은 소문이 나오면 이제 팔기도 하고 하는 모습인데요. 재밌는 이야기가 있습니다. 2017년도에 미국 그 선물 거래소에서 비트코인 선물 옵션이 승인을 받았었어요. 시험적이지만. 그때 일본의 도쿄 대제학 교수가 비트코인의 상승은 끝났다라는 논문을 썼습니다. 근데 마침 또 그때 비트코인이 폭락을 했기 때문에이 논문이 한 3, 4년 동안 정론처럼 여겨졌죠. 그 논문에 근간은 뭐냐면 기관들이 비트코인을 숏을 칠 수 있는 제도가 만들어진 거다. 그전에는 기관이나 주류 인사들이 비트코인을 부정적으로 말하더라도 가지고 있는 비트코인이 없는 거예요.
왜냐하면 일단 비트코인을 팔려면 비트코인을 사야 되잖아요. 근데 비트코인 밖에서 비트코인 욕해 봐야 이게 개미 투자자들한테 심리적인 위축은 주지만 뭐 그런 얼마 전에도 유진바 시카고대 경제학 교수가 비트코인이 영원된다고 해했지 않습니까? 뭐 그런 식의 영향은 늘 있었지만 숏을 치지를 못한단 말이죠. 여기서 쇼이라는 건 공매도를 말하는데요. 비트코인을 안 갖고 있는 상태에서 팔아 버릴 수가 있거든요. 그리고 나중에 떨어지고 나면 그걸 사서 메꾸면 되니깐요. 그래서이 일본 대학 교수의 주장은 어 사실 미국이 비트코인 없애기 위해서 선물 시장 먼저 열어 준 거다.
그리고 이제 기관들이 개미들이 비트코인 가격으로 아무 근거 없이 부양을 하면 공매도를 통해서 비트코인을 주저 앉칠 수 있는 도구를 얻든 거기 때문에 비트코인 불장은 없다라고 했는데이 2021년도 우리가 다 알고 있는 코로나 불장이 있었고요. 2024년도 말에 이제 트럼프 발 불장이 있지 않습니까? 그래서이 일본 교수의 생각을 뒤집어서 생각해 봐야 되는 거죠. 그러니까 기관들이 선물도 하고 현물도 할 수 있다라는 이야긴데 기관들이이 비트코인 가격에 강력한 영향을 미출 수 있다는 얘기가 됩니다. 그니까 그 교수님 말대로 가격이 지나치기 오르면 공매도를 통해 갖고 이익을 취할 수도 있고요.
가격이 내려가면 이제 현물을 구입함으로써 큰 차익을 볼 수도 있거든요. 그래서 개인들이 시장을 대하는 방식하고 기관들이 대하는 방식이 다를 거라는 예상을 할 수 있고요. 기관들은 확실히 그 변동성을 좋아합니다. 왜냐면 변동성이 있어야 뭐 현물과 선물을 적절히 배합하면서 론과 숏을 계속 바꿔 가면서 이익을 취할 수 있거든요. 그러면 이게 어떤 효과가 있냐면 이론적으로 변동성을 가지고 돈을 벌려는 참여자들이 많을수록 변동성이 줄어드는 효과가 있습니다. 이건 어디까지나 이론적이기 때문에 한국에서는 공매도에 대해서 되게 부정적이죠. 그이 올라갈 때 크게 올리고 떨어질 때 더 끌어내린다는 어떤 그런 걸 강화한다라는 그런 인식이 있습니다.
근데 미국같이 큰 시장에서는 이런 인식보다는 그런 경우도 있지만 이런 공매도 세력이나 이런 다양한 파생 금융을 통해서 자산 요동이 줄어든다는 이론이 더 지배적이거든요. 어 그러니까 비트코인도 지금 그런 추세인 거 같아요. 이게 지금 우리가 생각한 것처럼 큰 장은 안 하지 않 거예요. 이게 지금 우리가 20만 달러면 확실히 거품이 좀 있고 사람들이 좀 굉장히 흥분 상태라고 생각할 텐데 지금 기껏 10만 달러 선이거든요. 이거는 뭐 여러 가지로 해석이 되는데 일단 비트코인이 지난 세 번의 불장 때보다는 질량 자체가 늘어났기 때문에 크게 오르는게 좀 어려울 것이다라는 거는 뭐 웬만한 전문가들은 다 예측을 했습니다.
참고로 지난번 불장 때는 일곱 배덟 배 올랐던 거고요. 지금 불장은 저 같이 보수적으로 보는 사람은 두 배 좀 낙관적으로 본 사람은네 다섯 배 봤었어요. 그런데 뭐 두 배 채 안 됐습니다. 지금 그러니까 질량 자체가 커졌다라는 의미도 있고요. 또 하나는 저는 이거라고 봅니다. 말씀하신 대로 기관 투자자들의 힘이다. 기관 투자자들의 속성이 냉정한 데다가 프로그램을 많이 활용을 합니다. 그래서 자동을 걸어 놓는 거죠. 그래서 어 어느 정도 이익이 실현되면 팔아버리고 어 이익이 이제 앞으로 이익을 실현할 수 있을 것 같이 낮아지면 과감하게 들어오는 거죠.
그래서 우리가 막 8만 달러에서 7만 달러로 떨어졌을 때 불가 두 달 전에 막 패닉이 올 거 같았는데 이게 옛날에 기관이 없었을 때는 앞에 육자가 보일 만 했거든요. 막 뭐 관세 뭐 500% 600% 막 말 나오고 그랬잖아요. 그죠? 근데 그런 와중에도 6이 안 보이는 거예요. 6이 나오면 제가 과감하게 살려 그랬거든요. 7에서 그냥 다시 팔로 올라가더라고요. 그래서 저는 아 이런 것들이 기관의 힘이구나. 기관은 확실히 유능하다. 민첩하다. 그럴 때 또 하나 느낀게 뭐냐면 제가 지난주 목요일에 SBS 비즈에서 강연을 하는데 아침에 제 모비코어스 한 명이 신문 기사를 보내 줬어요.
그게 이제 아까 말씀드렸던 중국이 채굴에 대해서 입장을 바꿀 것이다라는 그런 기사였는데 그 기사가 나오면서 계속 가격이 올라갔는데 제가 강연을 하는 중에도 계속 가격이 올라갔어요. 이게 의미하는 바가 뭐냐면 옛날에는 좋은 뉴스 같은 경우에는 반영되는데 한 2, 3주가 걸립니다. 쉽게 말해서이 비트코인을 투자하는 개미들의 개인 투자자들의 거시 경제나 어떤 뉴스를 읽는 능력이 좀 시차가 있는 거죠. 그래서 먹을 만한게 있었던 겁니다. 근데 지금처럼 이렇게 이게 긍정적인 뉴스라고 해서 바로 반영되는 걸 보니까 선수들이 있는 거예요. 선수들은 시차가 없는 거죠.
아, 이거는 올라갈 수밖에 없는 뉴스야라고 해서 바로 반영을 해 버리는 거죠. 그러면 이제 그거를 보고 개미들이 후행적으로 따라가는 현상이 보이는 거 같아요. 비트코인을 보면 미국 주식 시장과의 커플링이 깨진듯한 움직임에 대해 어떻게 생각하시나요? 네. 원래 비트코인하고 일반적인 그 위험 자산 뭐 주식이나 이런 자산하고는 같이 가는 경향이 큽니다. 그런데 상관 계수를 계산해 보면은 이게 완전히 1로 나오진 않아요. 상관계수 1이라는 거 같이 완전히 붙어 있다는 뜻이거든요. 뭐 0.9 9 이렇게 나오진 않는 이유가 왜 그러냐면 뭐 비트코인으로서 비트코인을 좀 이렇게 기스내는 말이긴 하지만 올라갈 때는 같이 분명히 연동을 하는데요.
떨어질 때는 비트코인 고유의 이유로 떨어져요. 어 예를 들어서 관세 전쟁이 시작돼서 자산이 가격이 떨어지기 전에 비트코인이 먼저 떨어졌습니다. 그거는 뭐냐면 바이비스c이 해킹을 당하면서 우리 뭐 주식이나 나스닥은 뭐 해킹 사건이 없지 않습니까? 근데 비트코인은 고유의 거래소 위험이라는게 있어요. 그래서 거래소 위험이 터지니까 올라갈 때는 나스닥이나 SP하고 같이 올라가다가 떨어질 때는 혼자 떨어지는 거죠. 그래서 그런 것들을 수치화해 보면 이제 그게 완전히 커플링은 안 나오는 건데 그렇더라도 지난 연말에 비해서 올해 그 하락장에서는 어 비트코인하고 좀 나스닥이나 이런게 약간 디커플링되는 경향을 보였어요.
근데 멀리서 보면 비트코인은 일반적인 자산하고는 디커플링 되어 있습니다. 왜냐하면 비트코인에는 거래소 해킹 같은 독자적인 다른 자산에 없는 요소도 있지만 또 4년 반감기 주기라는 또 다른 자산에는 없는 요소도 있어요. 그래 가지고 장기적으로 보면 상관계가 플러스에서 마이너스를 왔다 갔다 합니다. 그래서 단기적인 시장에서이 주식 분석가들이 그 차트를 분석해 주지 않습니까? 그래서 거시 경제 분석가들은 이제 이자율이라든가 이런 FOMC 회의나 이런 걸 예측해 갖고 CPI라든가 이런 거 가지고 비트코인 설명하는데 그게 단기적인 시장에서는 저도 많이 참고를 할만큼 잘 맞습니다.
근데 이렇게 중국이 태도를 변한다 이런 것들은 뭐 그런 CPI를 아무리 들여다 본다거나 하버드에서 MIT에서 박사하기를 뭐 열 개씩 경제학 박사를 갖고 있더라도 중국이 태도를 받고 이런 것들은 포착이 되는 요소가 아니거든요. 근데 뭐 PD님도 경험하셨겠지만 그런 요소가 미친형이 훨씬 큽니다. 그래서 비트코인과 다른 자산 간의 상관 관계는 진짜 참고 자료로만 써야 된다. 트럼프 랠리로 비트코인이 상승했는데 지금 트럼프 정부는 크립토 산업에 어떤 스탠스를 취하고 있나요? 스탠스는 여전히 그 똑같은 스탠스입니다. 다만 트럼프라는 그 개인의 어떤 개성이 워낙 독특하신 분이라서 화려한 마술사 같죠.
그래가지고 화려한 마술사는 막 우리 눈을 시선을 다른 곳으로 돌리게 한 다음에 정작 중요한 거는 사람들의 눈에서 보이지 않을 때 해 버리잖아요. 그런게 트럼프의 아주 주요한 전략 전술이라고 저는 보고 있습니다. 관세 같은 경우도 막 되게 화려하게 얘기를 하고 있지만 어 그래서 우리가 전부 관세에 대해서 다 꽂혀 있지만 사실 많은 분들이 미란보고서라고 언급하고 있듯이 센트는 트럼프에 비해서 굉장히 차분한데 센트는 오히려 노이즈가 없는 트럼프 트럼피즘을 대변하고 있거든요. 그래서 저의 주장은 트럼피즘을 이해하려면 트럼프의 말과 글을 너무 참고하면 안 된다.
트럼피즘의 본질은 따로 있는 구조인데 트럼프의 트럼피즘을 이해하는 데서 트럼프의 말과 그은 노이즈다는 거죠. 저도 지난 두어 달간 제가 많이 가장 참고한 사람은 스콧 벤세트입니다. 그래서 재무장관은 여러 근로를 통해 갖고 뭐 II 회의나 이런 데서도 중국과 타입어질의 운을 띄었고요. 그때부터 비트코인이 반등을 시작했습니다. 어 그리고 달러스테브 코인에 대해서도 빨리 취급하게 해야 된다라고 얘기를 했고 어 재무 장관이 뭐 비트코인의 주도 국가가 미국이 돼야 된다 이런 얘기를 하고 있습니다. 그래서 어 재무장관 같은 내각에서 트럼프보다 더 화려하게 어떤 그런 전략 전수를 필 수 없는데다가 그리고 아무래도 트럼프라는 그 대통령이 워낙에 요란하니까 그 참모들이 약간 균형을 잡으려고 진중한 면이 보이잖아요.
트럼프보다 제가 보기에 더 요란한 건 아들들밖에 없는 거 같아요. 트럼프보다 훨씬 더 너를 뛰는게 아들들이고 이제 뭐 우리가 크립토 자르라고 하는 분이나 벤센트 이런 분들은 좀 차분한 오조로 얘기를 하기 때문에 우리가 예측을 할 수가 있는데 트럼프 임기 중 고관세 약달러 그다음에 저금리이 세 가지는 이제 트럼피즘의 공식인 거죠. 그래서 안개가 거치고 났더니 남는 건 아 고관세 관세로 타분하겠지만 관세가 없는 그런 예정 같은 그런 건 아니거든요. 그래서 고관세는 흐름이고 그게 이제 무역 자체를 중단할 만큼의 고관세는 아니겠죠. 그러는데 고관세와 약달러 그다음에 저금리이 세 가지는 뭐 미란 보고서에서도 언급되어 있었고 우리가 트럼프가 비트코인나 스태브 코인에 집착하는 혹은 그거를 이제 푸시하는 이유로 우리가 생각할 수도 있는데 이게 다 같은 맥락입니다.
뭐냐면 고관세를 통해 갖고 미국을 트럼프의 관점에서 봤을 때 미국을 호구로 여겨서 미국한테 물건을 팔아제끼고 있는 나라들에게 경고와 그들로부터 엑스터널 레버뉴를 취하겠다. 그러니까 관세는 미국 정부에 수입이 되는 거 아닙니까? 그래서 미국한테 파는 나라한테 관세를 먹기면 미란 보고서에 의하면 물가가 올라가는게 아니라 이들이 자기 나라의 물가를 내리면서이 무역 장벽을 넘어서려고 하기 때문에 결국은 그 인플레이션이 그 미국으로 전이 되는게 아니라 그 팔려고 하는 나라로 그냥 안에서 생기는 거죠. 인플레이션 장벽이 미국은 있는 거예요. 그러니까 무역을 해야 되기 때문에.
그래서 우리가 미국에 차를 계속 팔려면 고관세를 뚝 팔려면 우리나라 인건비나 여러 가지를 억제해 갖고 우리나라 물가를 뭐 내려 가지고 차값을 내리는 거죠. 뭐 이런 식으로 하기 때문에 뭐 인플레이션이 미국으로 전달이 안 된다는 거죠. 그리고 그 대신 그게 수익으로 미국 정부의 수입으로 잡히니까 그 세금을 되게 깎아 주려고 하거든요. 깎아 주는 세금의 일부를 이제 그 관세로 해결할 수 있는 거죠. 그리고 약 달라는 당연하게도 트럼피즘이라는 거 자체가 미국의 제조업 공동화에서 나온 거기 때문에 미국의 제조업의 수출 경쟁력까지는 아니더라도 수입에 대한 대응력을 주려면 어 약 달라야 되거든요.
그래서 약 달러를 원하는데 이게 다 거시 경제적으로는 이게 다 한 몸처럼 움직이는 거거든요. 그래서 약 달러를 하려면 미국의 금리가 높으면 안 돼요. 미국의 금리가 높으면 많은 나라들의 자본이 미국으로 가겠죠. 더 많은 이자를 주니까. 그러니까 더 미국으로 가면서 달러를 구입하게 되는 거기 때문에 강달러가 돼 버립니다. 그래서 결국은 약 달러를 하려면 10년물의 수익률이 낮아져야 돼요. 그러면 10년물 채권의 가격이 올라가야 된다는 얘기거든요. 그럼 10년물 채권이 잘 팔려야 된다는 건데 여기서부터 이제 함수를 풀려면 10년물 채권을 사 주는 나라가 없으니까 물론 뭐 아주 없다는 건 아니지만 더 사 줄 나라가 없으니까 단기체라도 많이 팔아서 미국 정부가 10년물을 사는 돈을 단기체를 팔아서 메꾸면 되거든요.
이걸 오퍼레이팅 트위스트라 그러는데 바이든 정부 때 많이 했죠, 이거를. 그러면 이제 약달 저금리 기조를 유지할 수가 있는데 그래서 단기체 시장이 필요한 거죠. 그 단기체 시장으로 마땅한 것이 바로 달러 스테이블 코인이다. 이렇게 내다봤는데에 이틀 전에 안 좋은 뉴스가 있었죠. 어 달러 스태브 코인 법안이 상원에서 부결이 돼 버렸어요. 민주당 의원들이 한 명도 동의를 안 했고 심지어는 공화당 의원 한 명이 이제 민주당에 가서 붙었는데 개 정도의 표가 필요한데 뭐 열 개 정도가 부족한 상태 제업상에 들어가야 되는데 법안은 다시 발휘가 됐습니다.
물론 민주당의 의도는 뭐 명부는 이제 소비자 보호가 안 되고 테러 자금에 쓸 수 있고 자금 세탁에 대한 보호막이 없다라고 하는데 그거는 이제이 법안을 보면 그런 것들은 별로고 그냥 엘리자베스 워런이 주장하듯이 트럼프 일가 너무 해 먹으니까 이게 볼 보기 싫다. 그리고 트럼프가 비트코인을 이렇게 막 강조하기 전에는 비트코인이나 암호화폐 투자자들이 뭐 공화당 지지자들도 있었지만 민주당 지지자들도 꺾게 있었단 말이죠. 그런데 작년 말부터 이게 트럼프가 정치적 아젠다를 만들면서이 크립토 쪽은 정부 트럼프하고 공화당 넘어간 경향이 있어요. 그러니까 민주당으로서는 역설적으로 어 공화당 지자들 좋아할 일을 할 필요가 없는 거죠.
몇시나 먹어라 이러면서 하고 있어서 미국은 야 그거 달러스데 코인은 미국 채권의 활로인데 너네가 이걸 이렇게 정치적인 인로다가 이렇게 기스를 내면 미국 국익의게 해로와라고 이제 황당히 하고 있는 건데요. 사실 예견이 된 거죠. 어, 이게 언제 얘기 됐냐면은 트럼프가 당선됐을 때는 비트코인이 쳐 올랐잖아요. 근데 취임하면서부터는 쳐내렸거든요. 그때 저 같은 사람들이 뭐라고 원인을 날려냐면 어, 멜라니아 코인하고 트럼프 코인 때문이다. 트럼프 일가가 탐욕을 보이니까 결국은 지금은 트럼프가 힘이 강해 보이지만 안티 세력들이 이거를 도덕성을 명분으로 이제 브레이크 건다.
그거를 저만 그렇게 본게 아니라 시장이 이해한 거죠. 그래서 아 없었던 정치적 위험이 생긴 거예요. 지금 그게이 법안의 부결로 나타난 겁니다. Ja.
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