저자: EdYardeni · 외국인
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6월 CPI가 2020년 이후 처음 하락했으나 PCE는 소폭 높음. 연준은 매파적 기조를 유지하겠지만 금리 인상 가능성은 낮아졌다고 봄. AI 생산성 향상 기대 속에 반도체주는 회복세. IBM은 양질의 매수 기회로 평가. 금은 단기 약세지만 4,000달러 지지 시 연말 5,000달러 가능성, S&P500은 2030년 무렵 10,000 도달 전망. 한국 증시는 고점 대비 약 25% 하락했다고 언급하며 자금 이동 가능성을 시사.
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Ed, 쇼를 시작하겠습니다. Yardeni Research의 사장 Ed Yardeni 님, 함께해 주셔서 감사합니다. 6월 CPI 데이터는 모두에게 놀라움이었습니다. 6월 소비자물가가 2020년 이후 처음으로 하락했습니다. 물가가 가속하고 있다고 생각할 법한데, PCE 데이터는 조금 다른 그림을 보여주기도 합니다. 그럼 물가에 대한 당신의 견해와, Kevin Warsh의 첫 청문회 증언에서 무엇을 배우셨는지 말씀해 주시겠습니까?
글쎄요, Kevin Warsh는 새로운 얘기를 한 것은 없었다고 봅니다. 그는 예전과 마찬가지로 AI가 생산성을 크게 높일 것이고, 이것이 물가를 가속하지 않고도, 오히려 반대로 경제 성장을 자극할 것이라고 확인했습니다. 생산성은 디스인플레이션에 매우 유리합니다. 그래서 그는 이것이 매우 중요한 요인이 될 것이라고 계속 주장했습니다. 다만 단기적으로는 연준이 5년 넘게 2% 물가 목표를 달성하지 못했음을 인정했습니다. 그는 물가를 2%로 낮추겠다는 의지를 재확인했고, 그래서 연준이 긴축적인 통화정책을 유지하고 있는 것입니다.
연준이 금리를 낮추지는 않을 것이 확실합니다. 하지만 다른 한편으로, 7월에 금리 인상이 가능하다고 생각했던 사람들, 우리도 월말에 그렇게 가정했는데, 이런 완만한 수준의 CPI 상승률 때문에 그런 일은 일어나지 않을 것이라고 봅니다. 또 다른 물가 지표인 소비지출 디플레이터가 있는데, 그것은 조금 더 높았고 연준이 2%로 낮추려고 하는 바로 그 지표입니다. 그래서 연준은 매파적 입장을 유지할 것이라고 봅니다. 그렇다고 반드시 금리를 올린다는 뜻은 아닙니다. 그사이 운이 좋으면 물가가 더 둔화하는 것을 볼 수도 있습니다. 물론 7월 데이터에서는 물가가 어느 정도 상승하는 것을 보게 될 것이고, AI 부문에서도 그럴 수 있습니다. 하지만 전반적인 핵심 결론은 채권시장에서 보고 있는 것입니다. 당분간 금리 인상이 예상되지 않으면서 2년물 국채금리가 하락했습니다.
응, 이해합니다. 그런데 또 다른 소식이 있죠, Ed. IBM 상황인데요, 기업들이 데이터센터 장비에 돈을 쓰면서 그 돈을 소프트웨어 비용에서 빼내 갈 수도 있다는 얘기가 있습니다. 이에 대해 어떻게 생각하시고, 그 후 반응은 어땠습니까?
글쎄요, IBM은 두드러진 사건이었다고 생각합니다. 주가가 25% 폭락하는 하루짜리 급락은 전에 본 적이 없었는데, 주식시장은 그다지 주목하지 않는 것 같았습니다. IBM은 실제로 AI에 베팅하는 기업이 아니라 양자컴퓨팅에 베팅하는 기업으로 여겨졌던 것 같습니다. 그런데 갑자기 핵심 사업에 문제가 있다는 소식이 나오자, 모두 그쪽에 집중하면서 양자컴퓨팅에 대한 모든 기대감은 잊어버렸습니다. 제 생각에 이는 IBM 주식을 살 좋은 기회입니다. 양자컴퓨팅 분야에서 선두가 될 것이라고 봅니다. 다만 지금은, 연준이 당분간 금리를 올리지 않을 것이라는 믿음과 유가 상승 기대 때문에, 다시 떨어지기 전까지 높은 수준을 오래 유지하지는 못할 것으로 보입니다. 어쨌든 반도체 주식이 좋은 회복세를 보이고 있는데, 이것은 여전히 AI 트레이딩에 대한 신뢰의 표시입니다.
음. 안녕하세요, Ed, 좋은 아침입니다. 만나서 반갑습니다. 자, 금은 어떻습니까? 옛날에는 반짝이는 모든 것이 금이었죠. 금이 후퇴했고, 지난 몇 거래일 동안 눈에 띄는 큰 상승을 보지 못했을 수도 있습니다. 사실 솔직히 말하면 5500이었던 것이 지금은 4100 근처에 있습니다. 당신은 금의 전망에 대해 예전에는 약간 낙관적이었죠. 지금이 진입하기 좋은 시점이라고 생각하십니까?
장기적으로는 여전히 금에 낙관적입니다. S&P 500이 이번 10년 말까지 10,000포인트에 도달할 것이라고 봅니다. 금은 단기적으로 주식시장과 역의 상관관계를 보이지만, 장기적으로는 추세가 꽤 비슷합니다. 그래서 이는 리밸런싱을 시사합니다. 사람들이 주식에서 더 많은 돈을 벌면, 포트폴리오를 분산하고 금에 투자하는 경향이 있습니다. 포트폴리오 분산 얘기가 나왔으니 말인데, 중앙은행들은 여전히 금을 사고 있습니다. 중국 중앙은행은 계속 금을 매입하고 있는데도, 금은 약세를 보였습니다. 기술적 관점에서 차트를 보면, 이 수준이 극도로 중요합니다. 온스당 4,000달러는 결정적으로 중요한 수준입니다. 저는 그 수준을 지킬 것이라고 봅니다. 그리고 그렇게 된다면, 연말까지 5,000달러에 도달할 것이라고 믿습니다. 지금까지 최고치, 사상 최고가는 연초의 약 5,600달러였습니다. 전반적으로 금은 포트폴리오를 분산하는 정말 좋은 방법이라고 생각합니다. 전쟁이 터지고 인플레이션이 시작되었을 때 기대했던 것과는 전혀 다른 모습입니다. 금이 떨어지고 있다는 사실에 모두가 고개를 갸웃하고 있습니다.
Ed, 짧게 한마디만 여쭙겠습니다. 여기 시장, 그러니까 인도 시장은 조금 나아진 느낌이죠? 외국인 자금이 돌아오고 있고, IT 섹터 주식들이 좋은 실적을 보이고 있는데요.
IT 주식에 갑자기 분명한 상승 가시성이 생긴 것은 아니고, 경영진이 매우 긍정적이라거나 그런 것도 아닙니다. 글쎄요, 억지로 끌어다 붙이면 그렇게 주장할 수도 있겠지만, 누구에게 묻느냐, 어떻게 보느냐에 따라 다르겠죠? 하지만 분명히 일어난 일은 한국 시장이 붕괴했다는 것입니다. 한국은 고점 대비 약 25% 하락했습니다. 음. 그리고 주장은 이렇습니다. 자금이 모두 빨려 나갔고, 약한 실적이 나타나기 시작했으니, 기술적인 건지 뭔지는 모르겠지만, 한국에서는 주당순이익 6 근처에서 다시 거래되고 있을 수도 있습니다. 바닥을 쳤다는 것이죠. 그러니 메모리 문제가 계속된다면, 언제 다시 성장을 시작할지는 아무도 모릅니다. 하지만 현재 이 자금 중 일부가 들어와 인도 주식으로 가고 있습니다. 이 얘기가 그럴듯하게 들리십니까?
저에게는 매우 긍정적으로 들립니다. 모두가 인공지능에 대해 조금 헷갈려 하고 있다고 생각합니다. 과연 그것이 현실이 될 것인지, 언젠가 사업이 될 것인지, 긍정적인 수익률을 낼 것인지 말입니다. 중국의 저렴한 모델과의 경쟁은 어떻습니까? 하지만 결국 가능한 한 많은 데이터를 처리하는 것이 핵심이라고 생각합니다. 우리는 1965년부터 이 디지털 혁명을 이루려고 노력해 왔습니다. 많은 진전을 이뤘고, 이것이 지어낸 얘기라고는 생각하지 않습니다. 모두 꽤 진지한 얘기라고 봅니다. AI가 생산성을 크게 높일 것이라고 봅니다. 이것은 큰 사업이고, 소프트웨어 산업의 일자리를 없애거나 기업을 망치지는 않을 것입니다. 한동안 미국과 인도의 소프트웨어 개발자, 콜센터 등이 AI의 잠재적 희생자로 여겨졌지만, 사람들이 조금 더 현실적으로 바뀌고 있다고 봅니다. 결국 전반적으로 기업들에 이득이 될 가능성이 높습니다.
어제 Jamie Dimon은 JP모건 컨퍼런스콜에서, AI 덕분에 은행이 특정 직무에서 최대 40%의 인력을 줄일 수 있었다고 말했습니다. 다만 그는 이들 대부분에게 회사의 다른 부서 자리가 제안되었다고 덧붙였습니다. 네, 맞습니다. 감사합니다. 정말 감사합니다. Ed, 당신의 생각을 듣는 것은 언제나 즐겁습니다. 가장 큰 마켓 메이커이시죠.
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