저자: 김종효 · 한국인
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중국 알리바바 AI 안경 N1 프로 출시를 계기로 메타(출하 점유율 85.2%) 독점 구도에 중국 빅테크·부품 생태계의 추격이 빠르다고 진단. 온디바이스 AI 확산과 신규 폼팩터(AI 글래스)가 디스플레이 백플레인·배터리·카메라 모듈 부품주에 수혜를 줄 수 있다고 봄. 2부에서는 환율 급락(1540원대→1350원대, 10% 이상)이 수출 주력주 3분기 실적에 주는 부담을 다루며, 반도체는 환율과 무관하게 실적이 좋고 자동차·철강은 낙폭이 커 주가에 이미 반영됐다고 보아 역발상 대응을 제시. 조선주는 환노출 타격이 상대적으로 작을 것으로 봄.
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AI 안경 경쟁, 스마트폰 다음 폼팩터가 될까
네. 오늘도 키워드를 통해 시장 투자 전략을 함께 세워 보도록 하겠습니다. 먼저 알리바바의 차세대 웨어러블 AI 안경 전쟁 소식입니다. 눈만 깜빡이면 결제가 된다는 AI 안경, 이제 스마트폰의 시대가 저물고 새로운 폼팩터 시대가 오고 있는 걸까요? 중국 알리바바가 시선 추적과 실시간 번역 기능까지 갖춘 AI 안경을 내놓으면서 메타와 함께 경쟁에 불을 붙이고 있습니다. 지금 시장에서는 미국 메타가 출하량 기준 85%라는 압도적인 점유율을 가지고 있는데요. 중국 빅테크들의 무서운 추격에 우리 국내 기업들도 수혜를 얻을 수 있을지 자세히 살펴보겠습니다.
기사님, 알리바바 AI 안경 N1 프로가 출시됐는데, 프로 버전은 홍채 인식과 카메라 실시간 추적, 결제, 번역까지 된다고 하죠. 새로운 시대가 열린다고 봐야 할까요?
아직은 우리의 기대 수준보다 많이 낮습니다. 하지만 이런 시도가 지속적으로 이어지고 있다는 게 핵심이라고 봐야 합니다. 메타 제품도 실제로 써 보면 실망스럽다는 평가도 있고 괜찮다는 평가도 있습니다. 이번 달 말 삼성과 구글이 준비한 글래스가 나오고, 제품 본격 출시는 11월로 예정돼 있습니다. 다만 구글과 삼성 제품은 화면이 없는, 소리로 소통하는 수준의 제품입니다.
중국은 말씀하신 대로 홍채 인식, 결제까지 연결되는 제품들이 우후죽순 나오고 있습니다. 중국은 부품 수급이 어느 나라보다 잘 되는 곳이라, 아이디어만 있으면 선전에 가서 로봇 하나도 뚝딱 만든다는 말이 있을 정도입니다. 관련 업체들도 우후죽순 달려들 수 있고, 중국에서 스마트폰과 전기차 시장이 축소되고 있는 만큼 이쪽으로 움직일 가능성은 충분히 있습니다. 그래서 중요한 건 알리바바 자체보다, 누군가 신제품을 내놓으면 중국에서 신제품이 쏟아질 가능성이라고 봅니다.
중국의 특징은 빠르게 따라잡고, 빠르게 카피하고, 빠르게 양산하는 공격적인 전략입니다. 중국은 남의 것을 베끼는 데 대한 부끄러움이 없습니다. 샤오미가 쓰는 OS도 구글 오픈소스를 가져다 쓴 것이고, 화웨이도 하모니 OS가 결국 그 출발점입니다. 우리가 더 두렵게 느끼는 건 남의 것을 가져다 쓰는 데 거리낌이 없다는 점보다, 가져와서 개량하는 속도가 너무 빠르다는 점입니다. 경쟁이 워낙 심하고 아이디어를 빠르게 적용하다 보니 서방권이나 우리나라와는 속도가 다릅니다.
메타의 출하량 기준 점유율은 85.2%로 압도적입니다. 삼성과 구글도 이번 달 공개를 하고, 중국은 알리바바가 9월 말부터 사전 예약을 받아 공식 판매를 시작했습니다. 중국 기업들의 맹추격이 이어진다면 구글이나 삼성이 새로 만드는 스마트 글라스가 들어갈 자리가 있을지 의문이 듭니다. 하드웨어 경쟁력은 메타나 구글이 높더라도, 가격 경쟁력에서 밀리기 때문에 결국 중국 시장 일부를 잠식당할 가능성이 높습니다.
오늘 말씀드리고 싶은 포인트는 두 가지입니다. 투자 관점에서는 관련 부품주가 움직일 수 있다는 점이고, 또 하나는 샤오미 같은 업체들이 어떻게 될지 고민해 볼 필요가 있다는 점입니다. 요즘 온디바이스 AI, B2C AI 이야기를 많이 하는데, 최근 길에서 휴대폰에 대고 AI에 명령하는 사람을 보셨나요? 저는 많이 보지는 못했습니다. 그런데 폼팩터가 안경으로 바뀌면 이야기가 달라집니다. 안경에 결제 신호를 인식시키는 식으로, 말 없이도 가능한 것들이 훨씬 많아질 수 있다는 게 핵심입니다.
중국의 샤오미나 화웨이는 차도 만들고, 여러 부품도 만들고, OS도 가지고 있습니다. 그래서 자신들의 AI를 고도화하고, 가전부터 휴대폰, 차까지 하나로 연결하는 B2C AI 생태계를 만들 수 있다는 점이 저는 두렵습니다. 지금 중국 AI 생태계는 허접해 보이고, 만들어내는 소프트웨어도 남의 것을 베껴 쓰는 수준입니다. 하지만 데이터를 계속 돌리다 보면 과연 미국보다 못할까라는 생각이 듭니다. 그래서 두 가지 접근이 필요합니다. 엔비디아 칩을 못 쓰는 중국이 AI 발전에서 뒤처질 거라고 보지만, 양적인 측면에서는 그렇지 않을 수도 있습니다. 가격으로 밀어붙이는 기기들이 잠식할 가능성도 있고, 내년부터 신모델이 많이 나오면 관련 부품사들에게 일정 부분 혜택이 돌아갈 수도 있습니다.
이런 치열한 폼팩터 전쟁 속에서 온디바이스 관련 기업과 부품주의 수혜도 예측해 볼 필요가 있습니다. 중국발 AI 글라스 소식에서 어떤 투자 포인트를 얻을 수 있을까요?
AA와 관련된 건 너무 큰 얘기라 앞으로 더 지켜봐야 합니다. 부품사 쪽에서 보면, 최근 스마트폰 판매량이 뚝뚝 떨어지고 있습니다. 메모리 가격이 너무 올라서 삼성 휴대폰 사업부도 D램 수급이 어렵다고 하고, 애플은 듀얼 폴더블 폰을 처음 만들다 보니 수율도 안 나오는 상황입니다. 전체적으로 IT 부품 수요가 많이 떨어졌습니다. AI 쪽 기판은 잘 나가지만, 나머지 부품은 좋지 않은 상황입니다. 그런데 새로운 폼팩터가 만들어지면 관련 부품에도 움직임이 생길 수 있습니다.
대표적인 부품으로는 세 가지를 볼 수 있습니다. 첫째, 안경에 화면을 넣는 백플레인입니다. 이 분야는 중국 JBD가 거의 장악하고 있지만 국내에도 경쟁하는 회사가 한두 곳 있습니다. 내년에 매출이 늘어날 거라는 보고서도 이미 많이 나와 있으니 참고하시면 좋겠습니다. 둘째, 배터리입니다. AI를 돌리고 카메라도 쓰면 안경을 4시간 쓰고 나면 배터리가 다 닳아 버려서 의미가 없습니다. 그래서 배터리를 따로 들고 다니는 구조가 나오고 있는데, 실리콘 카바이드 배터리처럼 성능이 좋은 배터리 업체도 살펴볼 필요가 있습니다. 셋째, 카메라 모듈입니다. 이 제품에서 외부와 소통하는 가장 중요한 폼팩터는 결국 카메라이므로, 여기에 들어가는 카메라 모듈 기업도 수혜 대상인지 판단해 보셔야 합니다.
환율의 습격, 주력 수출주 실적 공포
오늘 두 번째 키워드는 계속 시장을 강타하고 있는 이슈입니다. 국내 증시가 크게 흔들리고 있고, 기업들의 3분기 실적 발표도 시장에 불안감을 키웠습니다. 가장 큰 변수는 환율입니다. 6월 말 1,540원대였던 환율이 최근 1,350원대까지 10% 넘게 떨어졌습니다. 달러 가치가 증발하면서 자동차, 반도체, 조선 같은 주력 수출 기업들의 이익 전망치가 줄줄이 깎이고 있습니다.
이사님, 환율 변동이 꽤 컸는데요. 주력 수출 기업들이 시장에서 체감하는 것보다 더 심각한 상황인가요?
결론부터 말씀드리면 주가에 이미 선반영됐기 때문에 3분기 실적이 나쁘다고 해서 더 빠질 것은 없다고 봅니다. 반도체는 삼성전자 실적에서 보셨듯이 환율과 무관하게 최고 실적이 나오고 있으니, 반도체 빅2는 환율 우려가 크지 않습니다. LG전자 실적을 보면 마진율이 낮은 기업들은 실제로 타격이 크다는 걸 알 수 있습니다. 그다음에 악재의 정점을 지나갈 수 있는 대표 기업은 자동차입니다.
그런데 자동차가 환율 효과를 그렇게 크게 받을까요? 실제로 영업이익에 대한 플러스 효과는 3에서 많아야 4% 정도였습니다. 3분기에 원화가 10% 넘게 강세였다는 점을 고려해도 아주 드라마틱한 변화는 없었을 것 같습니다. 다만 수출이 감소하는 효과가 있다 보니 자동차 실적이 환율에 얼마나 영향을 받았는지, 마진율이 낮은 철강 업종이 환율로 얼마나 타격을 받았는지가 이번 실적 발표의 가장 중요한 포인트일 것입니다.
오늘 해당 종목군들이 반등하고 있는데, 주가 낙폭이 너무 컸던 데서 나오는 기술적 반등일 가능성이 큽니다. 월말에 나올 실적이 시장의 예상만큼 충격적이지 않다면 주가가 반등할 여지가 있습니다. 더 중요한 건 4분기입니다. 현대차나 기아를 보는 시각은 3분기도 떨어지고 4분기도 떨어진다는 것입니다. 그러면 주가가 반등할 여력을 찾기 어렵습니다. 하지만 3분기 실적이 생각보다 잘 나오고 4분기에 개선될 요소가 있다는 게 확인되면, 현재 낮은 주가에서 비교적 빠르게 반등을 시도할 수도 있습니다. 주가에 많이 선반영되어 있다면, 혹은 저평가되어 있다면 지금은 도망갈 자리가 아니라 역발상을 고민해 볼 때라고 생각합니다.
가전, 자동차, 철강 실적을 함께 보면서 역발상 전략도 필요하다고 말씀해 주셨습니다. 현재 단로를 결제받는 조선주도 비슷한 흐름일까요?
조선주의 가장 큰 문제는 이익이 높아지면서 마진율이 높아졌고, 그에 따라 높은 밸류를 인정받았다는 점입니다. 추가 수주까지 더해지면서 높은 밸류를 받았는데, 마진이 떨어지면 밸류도 떨어질 수밖에 없습니다. 발표될 실적이 얼마나 변화할지 지켜봐야 하지만, 조선 업종은 상대적으로 변화가 작을 것 같습니다. 과거에도 환율 영향을 많이 받아서 환헤지를 대표적으로 많이 하는 업종이 조선업입니다. 실제로 환율 때문에 실적이 나빠진 적도 있지만, 환헤지 비용 때문에 약간 떨어지는 부분은 있어도 환율로 실적이 10%씩 깎이는 요인은 비교적 적을 것 같습니다.
그렇다면 3분기, 4분기에 어떻게 대응해야 할지 결론이 필요합니다. 오늘 키워드 안주를 공개하겠습니다. 해당 섹터를 지금 어떻게 대응하는 게 현명할까요?
두 가지를 같이 보셔야 합니다. 오늘 반등하는 종목을 보면 낙폭과대 종목군이 대부분 반등하고 있지만, 특히 AI가 묻어 있지 않은 종목군이 강하게 반등하고 있습니다. 대표적으로 화장품, 엔터 같은 종목들입니다. AI 우려가 있는 종목군은 어제 빠진 만큼 1% 정도 반등하는 데 그쳤는데, 오늘 신고가가 나는 종목이나 강하게 오르는 종목은 주로 AI가 붙어 있지 않은 종목군이었습니다. 그런 관점에서 3분기 실적을 볼 때 이 요소도 함께 봐야 합니다. 또 주가가 미리 많이 빠져서 가격 부담을 이미 해소한 종목군도 나쁘지 않다고 봅니다. 오늘 현대차의 반등은 그런 의미를 포함하고 있는 것 같습니다.
두 가지 키워드로 3분기 실적 발표에 대응해 보시면, 월말까지 지수가 조금 덜 오르더라도 의미 있는 대응이 될 것으로 봅니다. 역발상이 필요한 시점이라고 말씀해 주셨는데, 현 시점에서 3분기 실적을 볼 때 AI가 묻어 있지 않으면서 오늘 반등하는 기업들, 그리고 많이 빠져서 더 나빠질 게 없는 기업들을 함께 살펴보겠습니다. 오늘도 함께해 주신 김종효 이사님, 좋은 말씀 감사합니다.
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