[🎥26.09.23] 워시의 시대, 경제와 부동산을 논하다 #문홍철 #배문성

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안녕하십니까? 예. 안녕하세요. 네. 오늘 요즘 보면은 참 시장에 대해서 이제 참 의견이 분한 거 같습니다. 그동안 굉장히 부정적이었다가 조금씩 조금씩 좀 좋아지지 않을까라고 생각한 분들이 계시긴 하지만 아직까지는 좀 시장에 좀 불신이 많이 팽배한 상황인 거 같아서 오늘이 자리를 빌어서 어 관련된 많은 좋은 얘기를 좀 들었으면 좋을 것 같습니다. 네. 자, 먼저 이제 바로 본격적으로 질문을 드려서 어, 공통 질문을 드리겠는데 우리 2026년 하반기 증시 전망 이제 하반기 사실 뭐 거의 다 지난게 4분기 정도 남는 건데 하반기보다 한 4분기 이제 4분기가 과연 우리 기대대로 될지 좋아질지 그래서 강세장일지 약세장일지 행보장일지에 대해서 의견들을 각각 한번 우리 베이사님 먼저 한번 여쭤보도록 하겠습니다.

예. 아, 네. 그 사실 뭐 주식은 그 바람둥이가 잘한다라는 말이 있지 않습니까? 네. 네. 그런 말 있나요? 네. 그런 말이 있습니다. 그래서 제가 잘 못하는데 저도 못 할 것 같습니다. 전잘 잘해야 되는 거. 네. 그게 아 왜냐면 그 결국 이제 시장이 바뀔 때마다 마음도 확확 이렇게 내로 바뀔 수 있는 그런 자세가 있어야 된다는 건데 사실 제가 드린 답변에는 좀 어폐가 있는게 참고로 저희 회사가 6월 초까지만 해도 반도체 집중 투자가 여전히 유효하다 막 이렇게 보고 운용을 하다가 6월 중승부터 아 이제 반도체를 최대한 팔아야겠다라면서 그냥 뷰를 확 뒤집고 현금 비중을 극대화했던 전력이 있습니다.

그러다 보니까 지금은 이렇다라고 뷰를 밝혀도 이게 보름만의 뷰를 확 뒤집을 수도 있으니까 일단 흘려들으시라는 말씀을 먼저 밑밥을 근데 그 6월 중순이면은 굉장히 빠르게 먼저 [콧방귀] 바 좀 바뀌긴 했습니다. 비결 좀 먼저 좀 듣고 갈 수가 없을까요? 아, 그 비결이 뭐 어차피 이건 저회사 대표도 이제 얘기를 한 분이니까 저희가 내부적으로 AI를 쓰고 있는 직원이 굉장히 많거든요. 굉장히 비번하게 쓰는데 사실 상반기만 해도 처음에 클로드 이런 거 나왔을 때는 야, 이게 너무 좋다. 아무리 비싸도 사람들이 이거를 다 쓸 거다. 이런 생각에 그냥 반도체로 이렇게 가다가

슬슬 이제 중국의 오픈웨이트 모델들을 한번 이렇게 써 봤더니 어, 한 운용사 수준에서 쓰기에는 이게 가성비가 훨씬 좋다.가 다 이렇게 비용이 한 뭐 1 뭐 1로 쭉 떨어지는데 산출물은 뭐 그냥 뭐 비슷하게 나오더라. 아, 물론 이제 굉장히 뭐 [콧방귀] 꼭 프론티어를 써야 되는 것들도 있겠지만 이렇게 운용사 수준에서 하기에는 어, 오픈트 모델로도 괜찮더라. 그러면은 이거는 아 뭔가 좀 이제이 AI 네로티브의 심각한 좀 균열이 한번 온게 아니냐고 이게 한번 큰 그 두려움을 한번 줘서 6월부터 좀 비중 축소로 나섰고 특히 7월 초에 그때 한번 그 베인 캐피탈에서 키옥시아 지분을 다 팔았다라는 얘기가 나온 적이 있거든요.

사실 그들이 6월 중순만 해도 키옥시아 지분이 여전히 한 15% 정도 있다고이 공시가 됐었는데 7월 초에 우리는 다 팔았어라고 하니까 시장에서는 그거를 그냥 아직은 강세장이었다 보니까 아 뭐 오버행위주가 해소됐다 뭐 이런 식으로 해석했지만 하지만 저희는 야 그래도 베인피탈이 쟤네가 우리보단 많이 알겠지 이렇게 한창 좋을 때 지분을 어 왜냐면 사실 아무리 올랐다 해도 우리가 서울 아파트 올랐다 해서 팔진 않지않습니까? 더럴 거 같으면은 무조건 가져가야죠. 근데 그들은 그냥 남기 다 팔았다라는 것은 이게 뭐가 있다 약간 근데 물론 그때도 서문으로는 야 중국이 생각보다 너무 빠르게 올라온다.

뭐뭐 그것 때문에 팔았을 것이다라는 뭐 이제 후속 해석이 있긴 했지만 아무튼 이런저런 [콧방귀] 정황상 그리고 실제로 그땐 또 이제 회사들 보고서는 보면은 하이퍼스케일러 대비 반도체만 너무 올라가는 거 이거 위험하다 이런 불균형이 더 지속될 수 없다. 이런 말들이 슬슬 또 나오긴 했거든요. 근데 반면에 이제 우리나라는 워낙 반도체가 이제 코스피에서 쏠려 있다 보니까 약간의 애국심과 이런 거로 뭉쳐서 더 간다였지만 어 벌써 회사들의 분위기도 이렇게 다르고 여러 가지 한번 변곡점이 올 만할 것 같은 그런 거를 느껴서 한번 좀 비중을 좀 반도체를 좀 많이 판 적이 어 있기는 합니다.

근데 뭐 이제 소두가 너무 길었지만 이제 저희가 이제 4분기를 좀 지금은 어떻게 보냐에 대해서는 통상 이제 하랑론과 상승론이 어느 쪽으로 쏠리면 시장은 좀 반대로 가는데 지금은 하랑론과 상승론이 되게 팽팽하게 맞서는 상황 같거든요. 그러면 이럴 때는 아 둘 다 틀렸다라고 보면 그러면 횡보장이라는 답이 도출이 되고 저희는 일단은 어 비겁한 뷰지만 좀 횡보장에 가까울 것이다라고 생각을 하는데 지금 뭐 4488이라는 말도 있거든요. 그러니까 삼성전자를 24만 원에 사고 28만 원에 팔아라 그래서 4488 뭐 이렇게 또 지금 그게 좀 유효한 지금 구간이기는 하죠.

어, 근데 [콧방귀] 그 근저에는 이게 상반기에는 금리가 아무리 올라도 AI 수혜주들의 미래가 얼마나 밝은데 이런 금리 정도 따위는 아무것도 아니다라면서 갈 수 있었지만 지금은 어, 이거 뭐 회수할 수 있나?이 투자 계속 이렇게 해도 되나? 근데 금리는 또 높은데라는이 구간에 막혀 있는데 금리가 쉽게 내려올 것 같지는 않으니까. 그러다 보니 일단 지금 금리가 내려올 만한 뭔가가 잘 안 보인다. 이런 상황에서는 약간 금리라도 좀 약간 상방이 조금 막혀 있다. 좀 이런 생각을 하는 거죠. 근데 이제 여기에 대해서는 어떤 그 판단 저는 개인적으로 제가 준비한 자료 1페이지에 어 이거는 그 중동 쪽에서 연구로 유명하신 인남식 교수님의 뷰이기는 한데 어 지금 보면은 결국은 하루하루 주가가 약간 금리가 어떻게 되느냐에 대해서도 많이 움직이고 근데 또 금리는 또 유가가 어떻게 되냐에 따라서 지금 막 이게 하루하루만 보면 또 그렇거든요.

그러면 결국은 이제이 중동의 지정학적 갈등이 이제 주식 시장과 채권 시장을 당분간 이제 움직이는 그 동력인 건데 그런데 [콧방귀] 이분의 설명에 따르면 이란도 지금 무지하게 힘들다라는 거죠. 경제 제재가 너무 높으니까 지금 인플레도 장난 아니고 자기들 지금 쓰러지기 일보 직전인데 그럼에도 불구하고 지금 왜 또 도발을 해서 지금 호르무주를 또 이렇게 하면서 여섯 개 정도 더 우리는 더 원한다라고 이렇게 치고 나온 건데 6월에 M만 해도 사실 누가 봐도 아 트럼프가 되게 약간 굴복적인 자세로 M를 했다라고 인정하는데도 이걸 지금이 시점에 와서 왜 이러냐 어 이분의 해석은 지금 10월 27일에이 이스라엘 총선이 있는데 지금 네타니아랑 그리고 그 아이젠코트 여기가 지금 약간 박빙 아이젠 코트가 약간 더 우세하다 좀 이렇다는 거죠.

그러니까 지금 막 좀 더 괴롭히면 이제 이스라엘 총선에서 네타니아도 끌어내리고 그 좀 있다는 미국 중간 선거에서 또 이제 그 민주당이 상원을 장악하고 그러면 너무 멋있게 어떤 승리 선언을 할 수 있다는 거죠. 그렇게 해서 이렇게 네타니어 끌어내리고 또 이렇게 민주당이 이렇게 의외 교체하고 하면은 우리가 뭔가 대승적인 차원에서 이제 원하는 걸 얻었다라는 식으로 하고 이제 좀 이렇게 승리 선언을 할 수 있다. 그런 그런 관점에서 보면은 약간 이스라엘 총선과 미국 중간 선거 때까지는 뭔가 좀 변동성이 막 아주 계속 높은 구간을 가다가 만약에 이란이 원하는 대로 네타니아오가 안 되고 또 이제 민주당이 상황 장악을 한다 그러면 이제 이런 [콧방귀] 좀 갈등 국면이 좀 이게 해소가 되면서 그러면 뭐 육가 낮아지고 금의도도 낮아질 만한 그런 요인은 일단 있다.

그런데 그런데 지금 그렇다고 해서 지금 또 네타냐우가 될지 안 될지 뭐 이런 걸 지금 우리가 확답할 수 없다 보니까 당분간은 이런 어 높은 변동성 구간을 지나고 그 말은 곧 이제 오르고 내리고로 좀 반복하는 뭐 당분간 그런 양상이지 않겠나 어 저희는 좀 약간 그렇게 보고 있습니다. 아, 우리 문팀장님의 이제 답변을 들어야 되는데 제가 감히 예상해 보는데 항상 중간 선거 전후에 얘기를 많이 해 오셔서 조금 이제 강세 얘기가 아니실까 싶긴 한데 좀 요즘 궁금합니다. 예. 아우 이사님 얘기하고 어 하나만 빼면 거의 똑같습니다. 어 횡보인가요?

횡보는 아닌데 중간 선거 이후에 저는 꽤 좋은 희망을 좀 보고 있습니다. [목을 가다듬음] 그렇죠. 근데 그 얘기는 거꾸로 얘기하면 이제 중간 선거 전까지는 좀 힘들 수 있다. 힘들 수 있다. 네. 이제 이런 얘기가 되겠죠. 그 오늘 나온 뭐 증거 자료 보니까 중간선가 전에도 확률적으로 상승확률이 좀 있다. 이런 얘기도 있던데 좀 구체적으로 말씀해주시. 저도 사실 중간 선거 이전에도 좋을 수 있다라고 얘기하고 싶어요. 저도 정말 정말 얘기하고 싶어. 그런데 아 이게 중간 선거 전까지는 쉽지 않다는게 어 이제 워낙에 지금이 시청자분들도 그렇고이 반도체 주식에 많이들 이제 물려 계시지 않습니까?

그 이제 그분들의 어떤 매물벽이라는게 이제 적지 않게 예 있고 요즘 보니까 뭐 코스피 거래량이 뭐 엄청나게 떨어져 있더라고요. 예. 이런 상황이라는 것은 이제 다들 이제 반도체에 대해서 이제 회의원들이 예. 그동안 투자해 놨다가 지금 대략 한 절반 이상의 분들은 좀 솜실권이신 거 같아요.이 리테일 기준으로 보면은 이제 리테일 분들이 특히 조금 늦게 합류하신 분들도 이제 많고 하다 보니 아 이렇게 생각하면은이 또 원래 주식 좀 안 하시던 분들이이 들어오신 분들도 많단 말이에요. 주식 원래 하시는 분들은 아이 뭐 주식이야 뭐 원래 이런 거니까 어 자기는 손실 나도 좀 버티고 미래를 보겠다 이럴 수 있는데이

원금에 대한이 생각이 좀 강하신 원래 투자나 주식 잘 안 하시던 분들 이제 요런 분들은 아이 원 아 제발 원금만 아 원금 원금 제발 원금만 돌려 주시면 제가이 바닥엔 다시 발을 안 드릴게요. 뭐 이렇게이 생각을 하신단 말이죠. 어 그러면이 심리적으로 어 막 매물벽이 막 두껍다고 볼 순 없겠지만 아이 지금은 일단 또 외국인 장세인 거 같고 어 이렇게 되면은 어 힘을 좀 받기가 어려울 수 있지 않나? 어 최근에 보니까 좀 이번에 반도체 폭락시에 꽤 상징적이었던이 독일인의 펀드가 있었죠. 어 이제 레오폴타 샘브레이너라는 요분이 복귀했습니다.

6주만 6주 만에 복귀했어. 이분의 복귀라는게 말해 주는게 뭐냐?이 사람의 복귀에서 뭐 하고 있냐? 봤더니 반도체에 대해서 상당한 옵션 포지션을 그니까 롱으로 콜옵션 포지션을 이제 구축하고 있다고 이제 얘기가 들어왔는데 그런 걸 보면은 아이 외국인들은 전반적으로 그니까 아세브레에 갖고 그 터지기 전까지 되게 잘 나갔거든요. [목을 가다듬음] 그리고 이제 또 터졌다가 들어오면 또 이게 또 잘 나가는 경우가 또 있습니다. 어 그래서 어 꽤 괜찮게 예 주가가 이제 갈 수 있겠는데 좀 제대로 가려면 어 중간 선거 전까지 좀 어려울 것 같고 중간 선거 이후에 좀 생각을 해 볼 수 있을 것 같습니다.

외국인들이 이제 계속 사다가 또 국내 개인들이 이제 7천선 어 지수 7천선을 위해서 또 매도가 이렇게 나올 수 있지 않습니까? 그러다가 제가 왜 중간 선거 이후를 좀 좋게 보고 있냐면 어 뭐 역사적 패턴 자체가이 중간 선거 이후에 좋은게 원래 또 있습니다. 이게 뭐 거의 100년 동안 잘 맞았던이 패턴이기도 하고 또 하나는 뭐 이런게 있어요. 원래이 금융 시장이라는게이 정치인들이 아무것도 못 할 때가 제일 좋거든요.음 지금까지 되게 안 좋았죠. 왜냐면 트럼프 공화당, 상하원 아 이런 제일 안 좋은 스토리죠. 이러다 보니까 막 관세 때리고 전쟁하고 뭐 이상한 이제 짓거리를 막 하게 되는 거야.

뭐 이게 그 정치를 하시는 분들은 뭐 한 단에 다 했으면 좋겠죠. 그런데이 저희처럼 금융시장에 있는 사람들은 애들이 최대한 좀 찢어져 가지고 지들게 막 치고 받고 아무것도 못 하고 어떤 법안 나오면은 막 보이콧 하고 막 이렇게 돼야이 좋아. 예. 그런데 [콧방귀] 이번 전쟁을 생각해 보면 사실 이제 미국이나 트럼프도 그렇게 원했던 전쟁은 아니었던 거 같은데에 뭐 단기간에 끌 요랑으로 이제 시작을 했겠죠. [목을 가다듬음] 뭐 결국 이제 수렁이 됐고 어 저는 이번에 이제 민주당이 의석수를 뭐 학원 가져갈 거고 뭐 상원도 경우에 따라서 이제 가져갈 텐데 이렇게 되면 어 트럼프의 전쟁수행 의지 능력 뭐 예산 특히 하원은 예산을 직원들 수 있기 때문에이 모든게에 쉽지 않다 그 얘기는 금융시장 입장에서는 아 이제 대략적으로 전쟁이 어느 정도 마무리되고 이제 아까 금리가 지금 유가를 따라하고 있거든요.

그래서 금리가 좀 시장을 압박하지 않으려면 유가가 안정이 돼야 됩니다. 어 그러면이 전쟁이 또 마무리가 돼야 되고 이제 그런 점에서 어 저는이 중간 선거가 끝나면 어 꽤 희망적인 어 세상이 올 수 있지 않겠는가 그래서 어 중간 선거까지 좀 힘들겠지만 어 횡보권 이후 어 뭐 이럴 때 이제 448발8발8 맞죠? 예. 그렇게 가시다가 아 중간 선거 이후에는 좀 기조적인 상승세를 만들 수 있지 않겠는가 그렇게 희망을 어 얘기하고 있습니다. 그 사실 저는 이번에 이제 미국 현지 시간으로 23일부터 25일까지 예정되는 미 정상회다. 예. 여기서 뭔가 이렇게 좀 드라마틱한이랑 관련된 이슈도 그렇고 좀 뭔가가 나와서 10월 달 시장을 좀 이끌 수도 있지 않을까는 생각도 했는데

뭐 물론 최근에 뭐 시즌 건강 이성설 뭐 이런 뭐 단독보라서 신뢰를 안 갑니다만 뭐 또 모르죠. 그런 얘기 있었으니까. 근데 어쨌건 미준 정상회담이 오히려 두 분들 생각에 혹시 미칠 수 있는 변수를 만들어 내지 않을지 어떻게 생각하시는지 무팀장님 먼저이 정상회담이 저도 굉장히 즐깊게 보고 있는데 의외로 뉴스에서는 그렇게 다뤄지진 않더라고요. 전 좀 의외입니다. 근데 의외일 수 있는게 그럴 수밖에 없을 것 같아요. 왜냐면 대놓고 미중간 정상회담 하는데 일한지 어떻게 압박 좀 해 봐. 우리 어떻게 원유 시장 좀 어떻게 해 봐. 이렇게 얘기는 안 할 거요.

당연히 [목을 가다듬음] 얘기 안 하겠죠. 어 그럼 이제 둘이 밀실에 들어가서 어 미국은 이제 중국한테 아이고이란 좀이란 좀 간당간당한 거 같고 미국 입장에서도 지금 힘들고 아 뭐 이거 중간 끝나면 전쟁도 쉽지 않고 좀 트럼프 모양세 좋게 예 중요한 건 모양세 좋게에 끝내긴 끝내는데 모양세는 좋아야 되거든요. 그래서이 신진핑을 좀 압박하면 이제 신진핑이 뒤에서 중국을 또 압박하는 방식으로 가게 되겠죠. 지금 이제 이런 입장에서 가장 골치 아픈게 걔네도 원유 수출해서 먹고 살아야 되는데 아 자꾸 미국이 한글을 봉사해 가지고 호르무주가 막혀 있으니까 이란도 힘들어 이란도 그러니까 이거를 이제 서로 다들 원하지만 핵심은 뭐냐 명분 모양세 모양세죠 이런게 아마 저는 이번 정상회담에서의 가장 중요한이 협상일 거고 이건 아마 뉴스는 잘 안 나올 것 같습니다.

어 이제 또 뭐뭐 AI 뭐 이런 건 당연히 이제 대놓고 얘기하겠죠. 예, 그런 것들은 예, 그런 걸 고려한다면 저는 이번에 에, 미중간의 정상 회담이 굉장히 이번에 아마 트럼프가 시진핑에 대한 의전을 어, 꽤 좀 세게 하고 얘기들도 이제 나오고 있거든요. 그게 바로 어 이제 트럼프 입장에서 가장 현한이란 전쟁이기 때문에 이제이란 전쟁 입장에서 밀신해서 뉴스 안 나올 것 같고 어 협의를 잘하면 어 그게 이제 중간 선거 그 사이에에 전쟁 위험성을 상당히 낮춰 줄 가능성도 있고요. 또 요즘 이제 디젤 가격 때문에 난리지않습니까? 근데 이제 전 세계 디젤을 공급하고 있는 데가 뭐 정제소 많은 데들이 뭐 중동 뭐 러시아 뭐 중국동 많아요.

중국동 정제소들이 예. 그런데 이제 중국이 전쟁 나고 나서이 정제소의 정제 수출을 다 막아 버렸거든요. 어, 이제 원유 수입도 안 하고 어, 정제유 수출도 안 하는게 현재 중국의 전전략인데 이제 트럼프가 가서 정제유 수출 좀 어떻해? 예, 디젤 좀. 왜냐면 미국에 디젤 가격이 너무 오르니까 곧 겨울이 오니까이 디젤을 난방유로 쓰기 위해서는 중국의 물량을 좀 풀어 줄 필요가 있다. 어 그러면은 중동 만약에 정재소 돌아가고 어 중국 정제소 돌아가고 수출도 되고 이렇게 보리면 지금 어제도 뉴스 나왔지만 미국이 뭐 디젤 수출을 막는 만에 뭐 이러고 있잖아요.

어 그 정도로 지금 미국이 이제 심각한 상황인데 이러한 문제들이 갑자기 이제 1순간에 확 해소가 될 수 있단 말이죠. 어 그렇다면 뭐 금리도 좀 안정이 될 수 있고 어 이번 9월 말에이 회담 자체에서선 뉴스가 안 나오겠지만 이제 끝나고 나서의이 행동 어 동양들을 좀 주목해서 보자 그렇게 생각합니다. 그 베이사님께서는 [콧방귀] 그 미준 정상 회담이 베이사님과 우리 라이프의 뷰에 영향을 줄 수 있는 어떤 이벤트가 있을 수 있지 않을까 질문에 대해서 어떻게 답변을 하시겠습니까? 아 사실 저는 뭐 앞서 문장님 말씀에 거의 다 공감하고요.

그 우습게로 오늘 점심에 다른 직권사 매크로 애널리스트랑 밥을 먹었는데 이런 미중 정상에 따두고 제일 많이 본인이 받은 질문이 시진핑 사망했나요? 뭐 이거였다고. 그러니까 사람들은 지금 거기에만 지금 요즘 우리나라만 그게 돌았던 건지 모르겠는데 굉장히 그래서 이거 뭐 할 수 있는 거야 뭐 이런 것까지 나왔었다고 하는데 그만큼 약간 이거를 어떤 주식 시장에 미치는 여파로까지는 뭘 도출하면서 생각하지는 않았고 다만이 말씀하신 포인트였던 만나면 당연히 중국을 통해서 이란을 좀 이렇게 아 좀 압박하고 좀 화해할 수 있게 뭐 이런 걸 당연히 할 텐데 근데 또이란 입장 입장에서는 이게 한 달만 참으면이 중간 선거를 통해 아 이게 민주당이 승리하도록 해서 트럼프를 이렇게 좀 궁제에 몰아놓은 다음에 그다음에 뭔가를 하는게 더 어 좀 [콧방귀] 유리하다고 판단하지 않을까?

그런 점에서는 미중 회담 이후에 뭔가가 긍정적인게 나온다기보다는 앞서 계속 말씀하셨던 것처럼 중간 선거 이후가 더 이제 우리가 그런 걸 좀 그니까 주식장 투자 관점 투자자 관점에서는 어 그게 더 이렇게게 중요한 이벤트가 아닐까 뭐 그냥 그렇게 보고 있습니다. 시진핑 건강 이상 소리 정말 뭔가 신빙성 있는 건가요? 뭐신빙성까지는 잘 모르겠 도는 거 같습니다. 정상이 하루 전인데 아직 딴 얘기 없는 거라서는 좀 낭설 은근히 생각할 때이 협상 전략 아닌가 그런 생각이 좀 드네. 몸이 아프다. 아픈다. 아픈데도 간다. 뭐 이런 거 아니야.

뭐 저는 개인적으로는 트럼프 대통령이 중간 선거를 앞두고 일단은 칼을 한번 뽑지 않을까 싶어서 10월 달에 미국 시장을 제가 볼 때 어떻게든 좀 좋게 만들려고 하지 않을까. 그러면 미국 시장이 좋은데 한국 시장만 나쁘다는 것도 좀 말이 안 되기 때문에 저는 긍정적으로 보는데 두 분께서 일단 10월은 조금 순고르기 11호 이후를 얘기하셨고 또 어느 정도 횡보 얘기도 하셨고이 베사님께서 미중 정상회담이 뭐 정말 잘 끝난다면 뭐 10월 달에 좋을 수도 있죠. 아, 예. 우리 문팀장님은 일단은 이제 아, 그 한쪽에 더 숟가락 얹으셨고 예.

베이사님은 이제 끝까지 횡보로 가시는 걸로. 네. 예. 그렇습니다. 그리고 어, 이제 다음 질문인데요. 음. 그러면은 이제 그 요즘에 또 연준의 통화 정책이 이제 요즘에 연준이 케빈 씨가 자꾸 뒤로 물러서니까 연준에 대한 관심이 조금 떨어진 거예. 본인들이 이제 연준이 너무 의지하지 마라. 그래서 그 목적을 다성하는 건지 모르겠는데 과연이 워시가 이끄는 연준이 통화 정책을 과연 어떻게 끌고 갈지 그리고 이게 또 채권 시장에 또 어떤 영향을 미치지 왜냐면 채권 시장도 뭐 금리가 바로 주의 시장에 또 큰 영향을 미치기 때문에 거기에 대해서 일단 한번 문게 먼저네

아까 이제 주식은 바람둥이가 잘한다라고 하셨지 않습니까?이 바람둥이가 의심을 많이 받죠. 어, 이제 바람둥이를 남자라고 치고 이제 여자 연애 여자 연인이 어 얘가 자꾸 바람둥이고 바람을 많이 피니까 의심을 한단 말이에요. 자, 그러면이 바람둥이 입장에서이 여자친구의 의심을 해소시키는 방법 뭐 해소까진 아니어도 그래도 얘를 좀 안심시키야 되지 않겠습니까? 껐딱 잘못하면 뭐 연인이나 헤어지면 되는데 남편이면 이거 이혼하면 이제 큰일 한단 말이죠. 어, 유자로도 줘야 되고 재선도 분할되고 그러면은이 와이프를 어떻게 안심시킬 수 있느냐? [한숨][헉 소리] 어, 자신을 좀 다 내보이는 수밖에 없겠 없을 것 같습니다.

그렇게 되는 방법은 예를 들어서 저희 센터님도 한번 해 보셨겠지만 본인의 위치 추적을 다 노출시킨다든지 GPS를 다 풀어낸다든지 나의 뭐 내가 어디 있는지를 마치 생중계 하듯이 예, 다 공개하거나 이러면은 이제 상대적으로 배우자가 어, 좀 의심을 좀 들할 수까지 계속 풀어야 되잖아요. 그러니까 이게 지금 어 채권 시장과 케빈 시간의 관계라고 보시면 됩니다. 케빈가 여기서 말하는 이제 바람둥이 의심 그니까 케빈 씨가 바람둥이일지 모르겠지만 의심을 하고 있습니다. 의심 제 트럼프의 꼬이고 아 아 예 저렇게 하면 이거 앞으로 인플레가 통제 안 될 것 같고 화폐 발행이 막 늘어날 것 같고 이러면 큰일 난다라고 사건 시장이 이제 의심을 하고 있는 거죠.

저 그러면은이 바람둥이 입장 아 바람둥이라고 안 하겠습니다. 케 입장에서는 입장에서 아이씨 나는 난 결백한데 뭐 결한지 모르겠어요. 그건 중요하지도 않고 아 난 결백한데이 시장에 잘 안 믿어 준단 말이죠. 그러면서 막 장기금이 올라가고 어 뭐 단기금은 당연히 기준 금리를 따라갈 거니까. 그러면 이제 케빈 입장에서는 어떻게 되냐? 그러면 이제 바람이니까 아 나 바람 안 폈다 나 안 갔다 나 안 만났다라고 얘기하는게 의미 별 의미가 없고 그렇게 하면 오히려 더 의심을 해이 대우자가 그러면 그냥 말을 줄이고 차라리 행동으로 [목을 가다듬음] 이제 보여 주는게 제일 좋은 방법이죠.

어, 저는 사실 이번 9월 FMC에서의 금리 인상은이 펀더멘터를 생각하면은 좀 과하지 않나? 뭐 [목을 가다듬음] 실수일지도 모르겠다. 어, 혹은 아, 좀 그럴 필요까진 없었는데.라고 에라고 생각하지만 제가 케빈 어시어도 어쩔 수 없다. 어 지금이 마켓이 워낙에 워시를 의심을 하고 있기 때문에 중앙은행의 그 독립성이라는 것을 좀 보여 주려면 어 이제 트럼프가 싫어하는 짓을 어떻게든지 할 수밖에 없거든요.음 그런 거에 이번 9월 FMC에서의 제일 중요한 어 어떤 통화 정책 결정의 이슈였던 거 같고 어 케빈너도 이런 거죠. 어, 제가 늘 말씀드리는게 중앙은행장은 소수 기관을 내지 않는다.

어, 이미 그 딱 제가 그렇게 얘기를 막 하고 다녔었는데 이번 FMC 이후에 그 뉴스가 나왔더라고요. 트럼프 대통령이 이제 워시한테 아, 워시 어쩔 수 없다. 워시야. 어, 너의 금리 인상을 나는 인정한다. 저 연준에 있는 저 정치적인 연준 위원들이 다 반 트럼프인데 음. 네가 아무리 거기서 트럼프 말을 들으려고 해도 쟤네들이 다 반대하면 어쩔 수열이니까 어쩔 수 없다. 그러니까 어 트럼프가 생각하는 이제 적정 금리는 뭐 1% 되겠죠. 그렇지만 그렇지만 이제 워시가 그 안에 있는이 반 트럼프 진영이 정치적으로 쏠려 있는 어 진영들에게 혼자 고금 분탈할 수 있는 건 아닌 거고 어 그냥 금리 인상으로 지우 증거에 대해서는 뭐 어쩔 수 없이 사실은 이해한다 그러면서 이제 또 연주를 막 욕했어요.

막 욕했어. 어 저는 이제 그런 걸 보더라도 아 이거는 이제 우리가 다들 직장 생활 해 보셨지 않습니까? 직장 생활에서 내가 아무리 뭐 팀장이고 뭐 본부장이어도 어 내가 좌지 유지할 수 없는이 조직의 분위기라는 것이 이제 또 있기 때문에에 케빈너씨도 이번에 그러한 분위기를 따라서 뭐 저는 뭐 펀더멘탈이나 데이터 뭐 이런 것보다는 어 지금은 금리 인상을 조금 더 오히려 어 좀 공격적으로 가야만 어 시장을 이제 안심시켜 어 줄 수 있는 것이고 이거를 어떻게 우리가 증거로 볼 수 있냐면 이제 단기 금리는 이제 올라가겠지만 장기 금리는 뭐 안 올라가든지 혹은 약간 떨어지든지 하는게 이제 유가를 제외하고 봤을 때 어 이것을 이제 수익률요곡선이 평평해진다라고 이제 우리가 얘기하지 않습니까?

네. 이런 걸로 어 시장이 뭐 안심 내지는 믿는 것까진 아니겠지만 아 뭐 그래도 어느 정도 이사이 배우자의이 바람둥이가 뭐 그래도 나쁜 짓은 안 하다 정도까지는 왔고 이거를 이제 여러분도 하면 이제 신뢰를 받게 되겠죠. 저 그 과정이 있다. 예. 그 얘기 이제 거꾸로 얘기하면 기준 금리 인상은 될 수 있어요. 뭐 하방 뭐 연말까지도 한 번 더 할 수 있을 것 같은데 이제 우리가 집중해야 될 건 그것보다는이 장기 금리가 안정되느냐 요거 어 그리고 이제 장기 금리가 만약에 신뢰를 얻고 마침 유가도 안정되고 해서 뭐 안정이 된다면 어 그럼 주식 시장에는 꽤 괜찮은 그림이 될 수 있다.

예 그렇게 보고 있습니다.네 [콧방귀] 아 좋은 말씀 감사합니다. 그리고 이제 백의사님한테 또 다른 질문인데 뭐 아울러서 이제 통화 케빈 통화 정책이나 뭐 그 여기 채권 시장에 대해서 하신 말씀 같아 해 주시고 우리 4분기 예 남은 26의 하반기에 가장 관심 있는 섹터는 과연 뭐 어딜까 어 그리고 여전히 반도체인지 아니면 플러스 알파인지 뭐 다른 건지 거기서 아울러스 좀 답변을 해 주시기 부탁드리겠습니다. 네. 네. 그 두 가지 질문이 혼자돼 있는데 앞선 질문에 대해 간단하게 언급하자면 저도 되게 문심장님 그 유튜브를 항상 챙겨보는 사람으로서

알고리즘 오염되십니다. 네. 이번에 인상은 약간 전에 신뢰를 회복하기 위한 그런 차원의 인상이었다라는 땐 되게 동감하고요. 그런 점에서는 저도 그냥 [콧방귀] 점도표 찍은 대로 한 한 번 정도 더 인상 하면은 그 뒤로는 그거 덕분에 장기 금리가 내려오면 좋은 거고 뭐 안 내려온다 한들 그러면 금리가 채권 시장 금리가 높으니까 그 자체로 제약적인 상황이 지속이 돼서 뭐 굳이 막 더 무리를 할 필요가 없는 뭐 그런 상황으로 가지 않을까? 일단 뭐 지금 상방에선 그 정도로 생각을 하고요. 그리고 어 4분기 이후 어떤 주도적인 섹터 이런 거에 대해서 대단한 답을 기대했다면 죄송하지만 일단은 반도체를 얘기를 해야 되는데 왜 반도체를 먼저 봐야 하냐 뭐 이거는 반도체 앞으로 다시 갈 거니까 뭐 사자 이런 말씀을 드리고자 하는게 아니라 7월에 반도체가 꺾인 이후에 뭐 화장품 뭐 원전 정유 막 이런 어 테마나 섹터가 많이 좀 올랐다가 탄력을 받지를 못하는 그런 양상 상이거든요.

이거는 금리탓도 있긴 하지만 어 달리고 보니 제가 이제 4페이지에 준비한 표가 있는데 이렇게 달리고 보니까 반도체 PR은 저거밖에 안 돼. 근데 우리가 여기서 더 달리는게 맞아라고 이렇게 스스로를 돌아보면서이 상승 동력을 잃는 것처럼 보인다는 거죠. 이게 유튜브 민심도 보면은 이렇게 뭐 누가 소부장 막 이런 거 얘기를 하면은 댓글에 막 삼성전자가 제일 싼데 왜 소부장 이야기하냐 막 이런 댓글들이 많이 보입니다. 그니까 그만큼 지금 삼전과 하이닉스를 보여신 분들이 많은데 이들이 하필름면 또 밸류가 또 되게 낮아요. 그니까 어쨌든 그 어 선행 피해를 해다 모파도 그러니 딱 다른게 다 가다가도 아 [한숨] 저 형님들이 지금 밸류가 저건데 내가 더 갈 수 있나 하면서 자꾸 이게 되돌아오는 이게 있다 보니까

그러면 둘 중에 하난데 그냥 반도체도 좀 어느 정도 이게 올라줘야 여기도 좀 더 숨통이 트이거나 아니면 이제는 아예 반도체를 이제는 내려놓자 뭐 이제 말고 여기는 이제 어쩔 수 없고 이제 다른 데서 이제 다른 데를 찾자라는 식으로 바뀌기까지 까지는 좀 시간이 좀 걸리는 문제일 것 같습니다. 근데 다만 요런시기 만약에 반도체가 이렇게 계속 쉬는 시기에는 저희는 좀 언론적이긴 하지만 결국은 주주 환원 같은게 다시 부각이 되면서 그러면 그쪽이 좀 더 탄탄하게 오를 수 있다고 생각을 하고 그러면 그런 쪽으로 유리한 섹터는 약간 금융과 지주 쪽 어이기는 하죠.

그래서 저희는 반도체가 쉴 때 그냥 되게 원론적인 부분이긴 하지만 그러면 이럴 때 있수록 주주 환원이라든가 이런 이슈 어가 좀 더 매력적인 어 네러티브로 좀 부상을 하면서 어 거기에 적합한 어 주식 섹터들이 어 좀 더 유리할 거로 본다 뭐 그 정도로 말씀드립니다.네 좋은 말씀 감사합니다. 근데 뭐 채권이 이제 씨가 금리하고 나서 무팀 좀 장기 조금 더 봐야겠지만 안정된듯한 모습을 밑에 내가서 보여주고 있어서네. 뭐 오늘 초대 손님들 앞에 죄송하 저는 개인적으로는 금융 보험주는 이제 저는 뭐 거의 나온게 아닌가? 예. 그래서 더 아 베이사님 말씀처럼 진짜 밸류가 우리가 막 그동안 정신 못 차려고 시장이 힘들었는데 정신 차료가 잘 들여다 보면은

그니까 반도자의 밸류가 상게 봤거든요. 그래서 뭐 거기에 뭐 집중자는 얘기는 아니지만 어 베의사님 말씀처럼 그거 다시 한번 냉철하게 한번 다시 대달아볼 필요가 있지 않나? 아까 베이상님이 본 댓글 그 센터님이 다시 거네. 제 얘기했었는데 왜 딴 거 얘기해? 딴 거 얘기 아니야. 좋은 말씀이 습니다. 그리고 이제 그 요즘에 또 문팀장게 여쭤보고 싶은게 환율이 요즘에 참 그 지난번 방송한 때 같이 천 그 라인을 깨면은 급격하게 떨린다 말씀하 정말 그 말씀하신 대로 1400원 1억까지 갔다가 최근 한 일주일 동안 짧게 1400원까지 육박한 듯하다가 또 한 이틀 사이 또 많이 빠지더라고요.

그래서 환율 전망에 대해서 어떻게 생각하시는지 궁 아 또이 서학 게임 하시는 분들은 환율 또 신경 많이 쓰시고음 [목을 가다듬음] 저희도 요즘 환율 변동성이 워낙 크다 보니까 또 아마이 주식하시는 분들 입장에서는이 환율의 또 섹터 전략이 달라지는 것들도 많이 있으실 거예요. 특히 이제 수출주들은 이제 환율 때문에 좀 매출 전망치를 좀 낮추시기도 하고 어 저는 이제 여러분들의 예 아주 단순하게 예 저는 스스로 자 스스로가 아주 머리가 그렇게 좋지 않기 때문에 저 모델을 아주 단순하게 합니다. 환율은 뭐만 보면 되냐? 그냥 수출만 보시면 돼요.

수출 이제 한국의 수출 수출 잘되면 환율 하락 수출 안 되면 환율 상승 음 이제 수출은 어떤 기준이냐면 주로 이제 성장률 기준으로 뭐 가격 우리 이제 보는 모든 뭐 주가 채권 뭐 환율 다 결국 성장률 개념입니다. [목을 가다듬음] 그까 이제 수출의 성장률이 앞으로도 계속 뭐 올해 뭐 y오로 성장률이 수출이 뭐 50% 60% 나오지 않습니까? 이제 이러한 식으로 어 성장이 이제 내년에도 50% 60%까지 아니어도 어 성장을 플러스로 하게 되면 결국 환율에는 수급상 어 아래쪽 워낙 강세 쪽 압력이 뭐 연말까지 내년까지도 계속 있을 것이기 때문에 이거는 어 굉장히 단순한 원리기도 하고 근데 이제 안타깝게도 가끔 가다가이 단순한 원리를 이제 훅치고 들어오는 어 요상한 객들이 가끔 들어와요.

대표적으로 이제 올해 들어왔던게 뭐였냐면 그 외국인들의 주식 매도었죠. 이게 되게 요상한 케이스였죠. 왜냐면 아 수출 잘되면 주가 오르고 주가 오르면 외국인도 사요. 주식을. 근데 이번은 아주 좀 요상하게 외국인들의 어떤 반도체에 대한 너무 과도한 집중도 위험 해소가 그냥 무조건적인 매도로 좀 나왔던 거 같고 이럴 때는 또 어쩔 수 없이 환율이 원래는 떨어지는게 맞는데 뭐 그냥 뭐 위로 1600원 뭐 간다는 뭐 이렇게 나왔던 거고 그때는 저도 좀 쫄려 가지고 어씨 이거 원래 환질 떨어져야 되는데 왜 이러지 하면서 씨 막 고민하고 있 이랬었는데 어 뭐 최근 정부 쪽에서도 1,300원 한 중반대 정도의 환율은 1300 중간 그니까 현재 딱 레벨이에요.요 정도는 뭐 땡큐다 뭐 이런 생각들을 하고 계신 거 같고 1300 초반을 또 하회하면 뭐 가장 1320 막 그 밑으로 막 가면 이게 또 수출에 영향을 악영향이 좀 어 줄 수가 있기 때문에에 약간이 스위스팟이 이제 1350원 전후 어 지금이 딱 레벨에 있어서 여기서 좀 이제 쉴 거 같은데요.

어, 딱 연말까지는 저희가 이제 기술적으로 좀 볼 수밖에 없는데 2000년에 환율이 이제 오르기 시작해서 어, 이제 올해 고점 뭐 거의 1,570원.요 딱 50% 되돌림이 1,320원입니다. 1,320원. 그래서 일단 1,320원을 뭐 장중에 터치했을 수도 있고 왔다 갔다 하는데 [콧방귀] 지금 그 정도까지 연말을 생각을 하시면 될 거 같고요. 음.이 아, 좀 오르면 안 되냐? 좀 오르기를 기대하시는 분도 계시는데 저도 오재원을 보면서 환율이 1380원 이상 좀가 달라가 했더니 같이 또 때려맞고서 이제 밑으로 오는게 그 이유가 있어요.

그 그동안 이제 14뭐 1570원 여기서 이제 훅 빠진게 뭐 한 달 만에 훅 빠졌기 때문에 이렇게 빨리 움직이면이 외환을 주로 이제 매도하시는 혹은 매매하시는 이제 큰 손들이 주로 이제 수출 기업들 음 어뭐 [목을 가다듬음] 그리고 뭐 개인들도 있으시고 또 이제 국내 해외 투자하시는 뭐 기관 투자자들만 있지 않습니까? 그 이런 분들이 이제 환내지 같은 걸 해야 되는데 근데 그동안에는 다들 환율 오른다 오른다 하니까 아 해 갖고 달러 갖고 있어요. 달러 숨겨야지 막 이러면서 이제 숨기면서 갖고 있다가 아이 어떻게 달러를 그게 숨겼는지 모르겠어요.

정부에서 그 눈을 불을 켜고서 내놓라고 했었는데 다 숨겼나 봐. 그래서 그거를 어 갑자기 환율이 떨어지니까 이제 팔려고 했는데 이분들이 의사 결정이 좀 느려. 그래서 못 팔았어. 너무 빨리 떨어지니까 못 팔았어. 그럼 요즘은 어 반등할 때마다 좀 파시려고. 어,이 준비를 좀 하고 계십니다. 그 얘기는 반등이 쉽지 않다는 얘기가 될 거고 이제 해외 투자 하시던 분들은 이제 해지 비중을 좀 낮추면서 좀 달러의 강세 환율 상승을 향유하려고 그도 왜냐면 환율 오르기만 했으니까 어, 이제 하다가이 갑자기 너무 빠져 버리니까 이제 좀 닫아야 되는 거 아닌가 했는데 이분들이 또 의사 결정이 느려요.

음. [목을 가다듬음] 소하다가 이제 환율이 급락을 해 버렸고 그이 두 세력 수출 기업들 그리고 이제 이렇게 큰 대형 기관 투자분들이 다들 이제 환율 반등을 이제 기대하고 계시다 보니까 아 이게 쉽지 않다. [콧방귀] 그럼 전반적으로 좀 아래쪽 압력이 꾸준히 있고 1300 한 중반이 이제 적정한 레벨인 거 같은데 뭐 더 간다면은 뭐 1300 초반까지도 어 갈 거 같아서 이게 해외 투자하시는 분들한테는 조금 단기적으로는 어 쉽지 않겠죠. 달러 포지션이 많이 나시니까. 예. 그래서 뭐 제가 좀 보면은 이분들이 달러 환율을 신경 쓰는 해 투자자분들이 계시고 또 어떤 분들은 아 뭐 난 환율은 모르겠고 난 그냥 엔비디아 뭐 팔렌티어 오르기만 하면 된다.

이렇게 생각하시는 분도 계셔서 뭐 저도 이제 눈치 보면서 얘기하는데네 단무가는 좀 아래쪽이다. 이렇게 봐야 될 것 같습니다. 해외 [콧방귀] 투자 같은 경우는 [목을 가다듬음] 내 자산의 포트폴리오 구성 차원에서 달러로 된 자산을 투자한다는 개념이라면은 제 환율을 크시도 됐는데 단기적으로이 자금을 또 환자에서 이런 분들은 좀 복잡하실 것 같은데 개개인별로 좀 다르니까 참고를 하시면 좋을 것 같고요. 그리고 이제 우리 베이사님 몸답계신 라이프 같은 경우 직접 고객 자산을만 운용을 하시니까 저도 궁금한게 또 약간 4분기 유망한 섹터만 외쳐봤는데

사실 라이프가 이제 6월 달에 이제 반도체에서 조금 비중을 좀 덜어내면 현금 비중을 좀 가져가셔서 제가 볼못때 하락장을 많이 피하신 걸로 저도 좀 알고 있는데 4분기 때는 그럼 이제 주요한 섹터 아까 반도체 말씀하셨고 한데 그럼 과연 투자자분들은 현금 비중을 어느 정도 가져가면서 어떤 식으로 주식 비중을 늘리고 현금 비중을 가져가면서 투자를 좀 4분기 해야 제가 내년은 안 여쭤보는게 또 모셔야 되기 때문에 내년은 또 4분기 때 또 채널 보시라고 제가 내년 안 여쭤 보겠고 4분기 기준으로만 봤을 때는 어떤 식으로 좀 전략 포트폴리오 전략이나 이런 걸 가져가시면 좋을지 비중 조절 요런 걸 한번 여쭤보고 싶습니다.

아, 포트폴리오 비중 조절. 근데 저희 같은 경우는 어 한 7월, 6월 7월 정도는 좀 반도체로 너무 쏠려 있으니까 그 하랑 리스크를 피하고자 이제 현금 비중을 많이 높이긴 했었는데 지금 정도 상황은 뭐 반도체나 우리나라의 어떤 주가 지수 물론 이제 주가 지수도 지금 또 이제 7천을 넘기고 나니까 약간의 그 4488의 그런 의미에서는 약간 또 부담스러운 레벨이 오긴 했지만 근데 뭐 밸류에이션으로 보나 그리고 환율로 보나 나 이게 굳이 [콧방귀] 이렇게 뭐 주식을 막 적극적으로 팔아야 할 시기는 아니라고 생각을 하거든요. 그러니까 저희 그 대표가 자주 하던 말 중에 주식을 살 때는 좋은 주식을 골라서 사야 되는데 그래야 이제 내가 시장이 흔들려도 이걸 장기 보유할 수 있으니까 살 때는 좋은 주식을 사면 된대 팔 때는 시장을 보고 팔아야 된다라는 얘기를 합니다.

시장을 보고 팔아야 된다는 말은 즉 모두가 주신 얘기를 하고 막 아주 그냥 하 막 인증샷을 달리고 막 막 막 막 이렇게 뭔가 그 혼탁한 느낌 그냥 우리가 약간 6월 달에 본 거 같은 이런 요럴 때 이제 팔아야 된다라는 거죠. 근데 지금은 전혀 그런 분위기는 아니니까 어 이렇게 굳이 어떤 [콧방귀] 비중이나 뷰를 얘기한다면 뭐 이제 6월 7월보다는 그래도 중립적인 정도 수준에 그냥 맞춰 놓고 가면은 되니까 적극적으로 팔 필요도 없고 또 공교롭게 지금 비슷하게 또 한 이제 중간 서거 이후를 기대한다라는 입장에서는 지금 막 또 적극적으로 담아두기는 좀 아깝고 예 그래서 지금은 중립적인 수준에서 현금 비중 가져가다가 중간 선거 이후 지금이 상황들을 보다가 어 마침 게다가 또 연준이 그래도 한 번 정도는 더 금리상 할 거라는 뷰도 있고 좀 약간 더 무서운 뷰로는 그거보다 뭐 한두 번 또 더 한다 뭐 이런 뷰도 있기는 하거든요.

그 그러니까 그런 것도 아마 이렇게 그거에 대한 어떤 조정 같은 것도 좀 슬슬 또 나올 수 있으니까 제 생각에는 결국은 어 미국이 이제 금민상이 끝났다라고들 생각하는 시기가 또 아주 또 편하게 주식을 늘릴 만한 시기니까 그러면 지금은 그때를 대비해서는 조금 현금을 좀 가져가면 좋겠다. 그 나중에 그 실탄을 위해서 그래서 연말과 내년의 실탄을 위해 현금을 그래도 어 좀 6월까지는 뭐 이렇게 아 현금보다는 최대한 반도체 주식을 사는게 주했다면 지금은 좀 현금 비중을 뭐 개인마다 그게 30%일 수도 있고 50%일 수도 있고 뭐 그 정도는 좀 현금을 좀 실탄으로 준비해 두는게 좋은 시점이 아닌가 어 그렇게 보고 있습니다.

그럼 현금을 갖고 있다면 아까 지금 횡보 말씀하셨는데 행보라는 것은 변동성이니까 오를 수도 있고 내릴 수도 있는데 그럼 내릴 때는 좀 과감하게 현금을 써도 되는지 아니면 좀 더 보쪽으로 보고 그냥 횡보장을 보는게 난지 아니면 내릴 때는 현금을 써도 되는지 그것도 궁금합니다. 내릴 때 저는 그 현금을 좀 써도 된다라고 보보는 이유가 물론 그 근간은 이제 지금의 이제 시장을 압박하는 가장 큰 요인이 금리인데이 금리가 지금보다 더 엄청 채솟을 거냐 뭐 아니면 그냥 현상 유지하거나 혹은 내려갈 수 있냐 해서는 저는 좀 엄청 채속기보다는 그래도 좀 현상 유지 정도 한다라는 그런 입장에서는 그러면 즉 이제 금리와 유가가이 정도면 그래도 도 많이 높은 수준에 있는게 아닌가?

그니까 위서 위가 엄청 열려 있다기보다는 아래로 갈 확률이 그래도 조금 더 있지 않나? 그런 관점에서는 이렇게 어 이게 어떤 조정을 받았을 때는 아 이제 금리나 유가가 내려갈 때 이들이 또 탄력을 받을 수 있다라는 생각으로 이렇게 어 이렇게 좀 더 사는 쪽을 생각한다라는 거죠. 예. 정리해 보면은 일단은 지금 현재 현금이 하나도 없고 이미 다 주식밖에 없다 하는 분들은 굳이 팔표는 없다는 의견이신 거 같고 이제 지금 시장 분위기 자체가 근데 현금을 갖고 있는 분들이라면 그렇다면은 지금 너무 공교적으로 사기보다는 하락을 나올 때 현금을 좀 유용하게 써 보자 요런 의견신 거 같아.

전체적으로 제가 볼 때는 그래도 엄청 부정적인 뉘앙스보다는 향후에 조금 긍정적인 부분을 기대할 수 있는 그런 말씀 많이 해 주신게 아닌가 싶고 내년도 전망도 궁금하실 텐데 그거는 제가 또 모시도록 할테니까 디비증거 더블 계속에 좋아요 구독 댓글 안을 해 주시면 좋을 것 같습니다. 그리고 또 우리 베이사님께서는 사실 주식도 주식이지만 부동산에 대한뷰도 좀 많이 말씀해 주시는데 오늘 디비증권 더블 채널에서는 좀 드물긴 하지만 부동산 시장 전망에 대해서도 조금 말씀해 주시면 어떨까 싶습니다. 아 예. 저 제가 사전 질문에 부동산이 있길래 제가 미리 말씀을 드렸거든요.

이게 부동산은 위든 아래든 얘기하면 조금 악플이 달린다. 그거는 감안을 해 주시라. 이렇게 예. 뭐 부동산에 대해서는 다들 화가 많이 나 있으시기 때문에 예. 뭐 그러한데 특히나 저 같은 경우는 대략 한 2024년부터도 좀 아 지금 좀 비싸다. 그러니까 좀 굳이 살 필요 없을 것 같다. 이런 얘기를 했다가 대책이 좀 틀 틀리게 갔죠. 예. 그래서 그 부분이 좀 문제긴 한데 근데 저는 2년 전이나 지금이나 좀 어떤 생각에서 그렇게 말씀드리냐면 예를 들어서 5월 달에 어떤 개인이 하이닉스가 200만 원인데 살까 말까 하면은 그거는 뭐 사도 뭐 와이나지라고 생각을 해요.

왜냐면 뭐 터를 수 있고 뭐 샀다가 금방 팔 수 있으니까. 근데 부동산은 그니까 이거 예를 들어서 하이닉스가 지금 200만 원인데 2년 뒤 이후에나 팔 수 있다라면 아 그러면 그건 좀 아 좀 비싼 거 같다. 그러니까 지금 한번 사면 바로 팔 수 있는게 아니라 2년 뭐 3년 뒤에나 팔 수 있는데 [콧방귀] 굳이 그걸 사야겠냐 이런 식으로 이게 반응이 바뀔 거 같거든요. 그러니까 부동산이란 건 결국 내가 사서 한 1년은 오르더라도 뭐 2, 3년 뒤에 만약에 조정이라면 그거는 뭐 그게 굳이 그때 사야 되나라고 하는 좀 그런 자산이다 보니까 2년 뒤, 3년 뒤 약간 2년 뒤, 3년 뒤 만약에 그냥 정체다라면은 그 자체도 되게 어쨌든 엄청난 레버리지를 않고 안고 산거다 보니까 되게 전세라는 훨씬 더 저렴하게 주고할 수 있는 거에 비해서 기회 손실이 되게 좀 큰 거죠.

그니까 이게 횡보만 해도 약간 우리나라가 지금 특히 서울은 전세가가 너무 낮은 국식값에 비해서 그런 상황이다 보니까 이런 대안이 워낙 좀 매력적이다 보니 어 2년 뒤를 봤을 때 그 지금 어떠냐 하면은 뭐 [콧방귀] 뷰가 저 크게 다르진 않습니다. 왜냐면 저는 그 2024년에도 약간 좀 비싸다라고 느꼈다 보니까 2025년에 더 비싸졌으니 그 거기서 이제 그러면 아 추세 추종을 해서 이제 내가 틀렸고 지금이라도 올라타야 된다. 뷰로 바꾸려면 그래야 되는데 근데 저는 한 가지 뭐 좀 인상적이었던 그 자료 하나 어 5페이지에 이게 BCA 리서치에서 6월 말쯤에 한국 주식을 팔아라라는 보고서에서 이렇게 여러 가지 도표가 있었지만 그 중에 하난데 어 분모에다가는 이제 가게와 어떤 그 금융투자 기관들의 현금성 자산 분자는 이제 한국의 시가 총액 이렇게를 놓고 그래프를 그린 거죠.

근데이 분모는 M2로 바꿔서 넣어도 궤적이 똑같이 나오거든요. 그래서 그냥 M2 대비 주식 시가 총액이라고 할게요. 그게 너무 당연하게도 이제 한 오래 들어서 이렇게 내려간 거죠. 급격하게. 그 어떤 과거의 그 어떤 그 기록 히스토리 기록보다도 이렇게 내려가 있는데 당연히 또 M2 증가보다 시가 총액이 이렇게 늘어났으니까. 그러니까 당연히 이게 툭 떨어지는데 그럼 문제는 [콧방귀] 그럼 이게 왜 문제냐라고 했을 때 그이 문제는 이렇게 높아진 시가 총액이 이제 매도가 나올 때 그 매도를 받아줄 만한 현금 버퍼가 지금 취약해진 상황이다.이 그래프를 그런 식으로 얘기를 어 하더라고요.

근데 뭐 참 이제 결과적으로는 그들이 맞추기는 했죠. 예. 참 거기서 그 높은 가격에 3점 하이닉스 매물이 나왔더니 그냥 막 이렇게 이거를 받아내는 힘이 이제 과거보단 현저히 약해져서 이렇게 밀렸는데 근데 저도 그 아이디어의 차관에서 이제 6페이지에 이제 분모를 M2로 놓고 분자의 서울 아파트 뭐 시가 총액 뭐 그리고 다른 이제 지역들 아파트 시카 총액을 다 이렇게 한번 해 봤는데 뭐 서울은 뭐 장난 아닙니다. 한 10년 전가 비교해서 막 막 좀 좀 이렇긴 하지만 역사적으로 이렇게 지금 저점에 확 와 있거든요. 근데 이게 이렇게 내려오다가

싹 이렇게 튀었던 적이 있는데 그게 2022년 금리 인상기 때 그때는 이제 서울 아파트 시가 총액이 이제 쭉 빠지면서 요게 이렇게 올라갔던 거죠. 그러다 그 이후로도 다시 이제 서울의 집값이 상승하면서 이게 뚝 다시 내려왔는데 마침 공교롭게 또 지금 금리 인상 이게 또 들어갔으니까 역사적으로도 이게 안 그래도 너무 저점인 와중에 금리 인상까지 또 딱이 과거에 한번 트리거가 됐었던 그것까지 왔으니까 지금은 [콧방귀] 좀 약간 또 취약해져 있는 상태가 아닌가 마치 반도체 주식도 뭐 그 자체가 문제였다기보다는 너무 올랐기 때문에 이렇게 그 높은 시가 총액을 매도가 나왔을 때이 받아 받아줄 만한 어떤 현금 여력이 좀 부족해서 더 떨어졌듯이이

서울 아파트는 매도가 좀 이렇게이 너무 높은 가격에 이제 매도가 나오면 그 자체를 받아줄 만한 어떤 어 현금 여력 이런게 좀 그 어느 때보다 약간 약한 상황이고 그에 비해서 부산이나 뭐 대전 뭐 등등 이런 데들은 장기 평균보다 전혀 낮지 않은 상황입니다. 그러니까 좀 어떤 그런 유동성 충격이나 이런게 왔을 때 좀 충격이 덜하다. 그니까 안 떨어진만큼 뭔가 어떤 그 어쨌든 금리 인상이라는 건 결국은 이들한테도 불리하게 작동은 하겠지만 뭐 그동안 안 오른만큼 뭐 피해도 좀 덜할 것 같다. 약간 좀 그렇게 보고는 있고요. 그리고 어 제가 덧붙이자면 7페이지에 있는 것처럼 [콧방귀] 우리가 흔히 공급 얘기만 계속 많이 하지만 사실은 항상 약간의 시차를 두었을 뿐이지 혹은 이제 그 약세장이 길냐 짧으냐의 차이가 있을뿐 금리 인상을 하면

거의 꼭 그거는 집값의 변곡점이 항상 되기는 했었습니다. 어 반대로 또 금리 인하로 돌면 그게 또 이제 다시 어 집값이 오르는 그런 식으로 이제 작동을 했고요. 그러니까 저는 말씀드리고 싶은 거는 이제 꼭 금리가 뭐 만병 통치학이냐라기보다는 항상 금리 인상하기 전에 우리나라는 그러면 금리 인상하기 전 저금리 상황에서는 서울체값이 마구마구 올라 있고 그래서 정부가 막 일단 수요제책을 막 하거든요. 그때 수역 제책을 해도 잘 안 잡히니까 아이 뭐 효과 없다 하는데이 와중에 그다음에 금인상까지 탁 들어가면 이제 아 이제 이게 엄청난 힘을 받으면서 뭔가 이제 시차를 두고라도 어 집값이 좀 이렇게 어 조금은 그 내려가는 그런 효과가 있었는데 그런 뭐 사례가 어 8페이지에 어 이제 노무현 정부 시절 2어 5년부터의 금리 인상기 그때 한 2005년 11월부터 금리 인상을 시작을 했는데 그럼에도 2006년까지 까지 서울 아파 집값이 특히 강남 3구 위주로 더 올랐기 때문에 그래서 사람들은 아 금리 인상으로는 효과가 없다뭐 이런 어떤 인식까지 주기도 했었습니다.

그런데 사실은 돌아보면 그때 2005년 11월부터 금인상을 툭툭 했더니 2006년까지는이 강남 3구지값이 딱 올라서 고점을 찍었다가 2007년부터는 이게 강남 3구가 조정을 받았거든요. 즉 강남 3구의 전고점은 2006년에 찍게 된 거죠. 근데 이때 흥미로운 건 강남 3구가 이렇게 못 가니까 그때부터 노도관과 막 다른 지역들이 이제 2007년부터 쫙 이렇게 올랐거든요. 어찌보든 지금과 굉장히 유사하죠. 그니까 결국 이것은 그 그때도 노무현 정부 때도 막 종북수에 때려 막 그리고 뭐 강남 3구 막 이제 뭐 이런 그니까 강남 3구 위주로 더 억제책을 쓰고 그런 와중에 금리 인상까지 하니까 일단 강남 3구부터가 그쪽으로만 돈이 가던게 탁 이제 어 멈추고 나니까 그에 비해서 다른 지역들은 강남 3구만큼은 안 괴롭히고 뭐 종부세 부담 이런 것도 없고 하니까 풍선 효과로 막 이쪽으로 갔었는데데 결과적으로는 결국 강남선구가 못 가니까 가 다른 데로 가던이 풍선 효과도 결국은 그냥 시간이 지날수록 소멸이 돼서 다 같이 그냥 이제 이명박 정부들어서 이제 약세장을 이어가면서 어 2006년도에 찍었던 그 강남 3구의 집값 고점을 2016년 가서 회복을 하는 그런 어 양상을 보인 적이 있습니다.

근데 그니까 지금 [콧방귀] 풍선 효과가 낫다고 해서 막 야 이제 뭐 그럼 이제 얘네들이 오르고 뭐 이제 점점 퍼진다 이렇게 생각할게 아니라 강남 3구가 오르지 못하면이 풍선 효과도 좀 더 길어진 데는 이게 한계가 있다. 이게 채권을 하시는 분들한테는 이뷰가 좀 어 적절할 것 같은데 만약에 회사체 수요가 너무 강해서 이게 스프레드를 줄인다라고 한들 국채 금리가 안 내려가면 이거는 회사체 어 금리가 더 낮아질 수는 없는 뭐 약간 그런 관계 같은 그러니까 즉 서울에서도 강남 상구는 마치 국채 같은 존재고 어 나머지 풍선 휴가로 오른데 이런 데들이 이제 어 회사체나 뭐 은행체 공사체 이런 느낌인데 이들이 좀 뭐 국채는 약세도 이들이 강세인 뭐 약간 지금 미국이 지금 약간 그런 모습을 보이고 있는데 어 근간은 결국은 국채 금리가 안 내려가면 더 이쪽으로 여기가 더 강해지는 것도 한계가 아 있다는 거죠.

결국은 여기가 강해져야만 되는 건데 지금 제가 보는 관점에서는 앞서 보여 드린 것처럼 아 [콧방귀] 강남삼구지값이 너무 역사적으로도 그니까 유동성 대비로도 너무 높고 우리가 흔히 돈을 너무 많이 풀었으니까 당연히 집값이 올랐지라고 하지만 돈이 풀리는 속도에 비해서 집값이 훨씬 빠르게 그동안 올랐다. 이거는 인정하고서 봤을 때 분명히 [콧방귀] 지금 유동성보다도 어 아파트 시총이 좀 너무 높은 상황이긴 하다. 그런 나와 나중에 이제 수요 역제 책에다 금리 인상까지 가세를 하니까 당분간은 [콧방귀] 좀 이제 어떤 변곡점에 이제 들어서지 않겠나?

그래서 실제로도 지금 강남 쪽은 약간 호가를 낮춘 매물들이 좀 나오고 있기는 하죠. 그래서 저는 이게 우리나라의 금리인상은 그래도 아직 뭐 한 두 번 정도는 더 어 미국보다는 좀 더 매파적인 기조를 좀 이어가다 보니까 내년까지는 저 굳이 이렇게 어 잡을 필요가 있을까? 물론 전올세는 아니다 이런 얘기긴 하지만 전세가 가값보다 매우 지금 저렴한 구간이거든요. 전세가율이 뭐 강남 상구 같은데는 뭐 1 가격 뭐이니까 이게 올라봐야 그러니까 저는 마지막으로 [콧방귀] 하나 더 추가하고 싶은 장표는 이제 사실 글로벌한 현생 같기도 한데 그 뉴욕이나 런던도 보면은 집값은 안 오르거나 빠지는데 그 이제

그 월세는 오르는 일이 발생하고 있습니다. 그러니까 결국은 집값은 고급리까지 지속이 되니까 못 오르거나 빠지는데 뭐 월세는 그냥 이제 명목소득 따라가는 거니까 그냥 명목소득은 그래도 올랐고 하니까 월세는 이제 오은 거죠. 이게 약간 글로벌리 대도시들의 지금 트렌드 어인 상황이라 우리나라도 당분간 그런 모습이지 않을까? 뭐 전올세는 좀 오르더라도 집값은 고금리 때문에 좀 어떤 그 여파를 좀 받는 그런게 하나 있고 그리고 이제 금리라게 아 이제 미국의 상황을 보면은 좀 지금 AI 쪽으로 너무 자금이 쏠려가다 보니까 지금 그 레지덴셜 쪽 그러니까 어 이쪽으로는 어떤 지금 자금의 수요와 공급이 둘 다 없는 그러니까 그니까 주택적으로는 수요도 공급도 위축되어 있는 그런 상황이거든요.

이거는 지금 AI가 워낙에 자금을 빨아들이고 있다 보니까 그런데 [콧방귀] 우리나라도 이제 메가 프로젝트다보다 해서 이제 막 그런 쪽으로 돈이 막 쏠려 간다면 그러면 딱 미국이 겪었던 약간 그런 그래서 시장 금리가 쉽게 편이 내려오지를 못하고 그쪽으로 돈이 쏠림으로써 약간 이제 주택 쪽으로는 이제 수요와 공급이 둘 다 위축되는 또 [콧방귀] 그런 모습으로 갈 수 있지 않나 이거는 물론 이제 메가 프로젝트 같은게 어 정부에서 계획한 대로 혹은 기업들이 얘기한 대로 잘 이렇게 어 진행된다는 가정 하에서 어는 또 그런 식으로도 볼 수 있다라는 거죠.

그래서 저는 어 딱히 어떤 투자 목적이라든가 그런 뭐 나는 지금 뭐 돈이 많고 실거주를 하겠다. 그 내가 이제 뭐 반도체 회사 직원이라 석가부도 많이 나왔고 그냥 뭐지를 수 있다. 뭐 그런 분들이 뭐 사는 거까지 뭐 사지 마라라고 할 순 없는 일인데 어 그게 아니라 단지 야 지금 막 풍선 효과로 막 지금 다른데도 엄청 오르는데 이러다간 나 진짜 뭐 평생 지금 집 못 사겠다 뭐 무리에서라도 편법적으로라도 뭐 해야겠다 지금 그럴 만한 시기는 아닌 거 같다 정도로 예 말씀드립니다. 마지막 결론 포모에 빠지면 안 된다는 말씀해 주신 거 같고 하여튼

부동산에 관심 있는 분들도 오늘 그 우리 베이사님의 인사이트를 잘 참고하시면 굉장히 좋을 것 같습니다. 저도 아주 귀담아 잘 들었습니다. 감사합니다. 채권 시장이 있다 보니까 저도이 금리가이 부동산 아파트 가격에 좀 트리거가 됐던 케이스들이 과거에 좀 있었던 거 같습니다. 그러니까 이제사님 말씀은 기저에서이 수요 억제책들이 뭐 세금이든 규제든 있다가 금리가 이제 트리거가 뿅 터지면서 이제 이게 갑자기 효과가 없는 것처럼 보였던게 갑자기 후수룩 이제 올라올 가능성이 이제 있다는 말씀이신 거죠. 이게 소주가 생각나네. 소주 소주가 이게 관능각돼 있는데 아무리 차가워도 이게 계속 차량살랑하거든요.

근데 이제 아주머니께서 오셔 가지고 이렇게 한번 탁 이렇게 쳐주면 그렇지 않습니까? 약간 요런 상황이 부동산 시장에서 벌어질 수 있는게 아닌가? 어 무섭다. 예. 예. 뭐 부동탄기도 정말 재밌게 잘 들었고요. 자, 이제 마지막 질문으로 이제 우리 문설 팀장한테는 오히려 이제 채권 전문가신 거는 우리 모두 다 알고 있지만 그래도 항상 주신 얘기를 많이 해 주시니까 문팀장님께서 [콧방귀] 보실 때 투자자분들이 3 4분기 때 어떻게 대응을 해야 되니까 주식을 뭐 섹터를 막나하고 해서 그게 아까 뭐 하락할 때는 좀 사 의견도 주셨고 한데 이제 과연 올라갈 때 아까 뭐 4488 같은 전략을 써야 되는 건지

아니면은 지금은 이제 꾸준하게 들고 가는게 좋음 건지 뭐 하여튼 그런 부분에 대해서 주식 투자 여러분들이 아무래도 주식 관심을 테니까 문팀장님의 그 4분기 전략에 대한 얘기를 좀 한번 더 구체적으로 투자자분들이 구체적으로 어떤 행동을 해야 되냐 요거에 대해서 됐습니다. 저보겠습니다. 할로윈까지는 4488 음 할로윈 지나서는 추세 추정 롱으로 정리하겠습니다. 그러니까 이제 이번 저희들이 기본적으로 이제 미국도 그렇고 국내 AI들도 전체적인 실적 자체는 뭐 포워드 기준으로 좋지 않습니까? 예. 핵심은 이제 주가인데 주가가 힘을 받기 위해서는 어 현재로서 이제 키워드인 금리 더 근본적 유가 이제 안정될 필요가 있는 거고 그걸 위해서는 이제 중간 선거 이후까지는 좀 기다릴 필요가 있다.

그전에는 그냥 뭐 샀다 팔았다 하시고 그 이후에 그냥 추세를 따라가시는 걸로. 그리고 이제 그 전에 이제 샀다 팔았다 하려면이 현금이 있어야 되지 않습니까? 그런데 저도이 리테일 투자자분들 보면은 이분들이 좀 특징이 계좌에 현금이 있는 꼴을 못 보시더라. 그렇죠. 늘 막 섹터를 왔다 갔다 하시든지 뭐 딴 뭐를 이게 하시든지 늘 현금에 있는 굉장히 기분이 안 좋아시는 거 같아. 예. 그래서 현금이 이제 미우신 분들은 [목을 가다듬음] 좀 금을 사 놓으시면은 어떻겠나? 어, 금도 뭐 나름 변동성이 좀 있고 어, 요즘 저는 좀 중기 저점을 때리지 않았나 그렇게 보고 있는데 금 좀 사 놓고 있다가 뭐 금각이 오르면 좋은 거고요.

음. 어 뭐 금각이 변화가 없거나 뭐 살짝 오르거나 그러면 이제 거 팔았다가 어 주식 쪽을 조금 더 비중을 높이는 전략도 어 쓸 수가 있기 때문에에 48 하실 때는 금을 좀 활용하시고 어 중간 선거 이후에는 갔는 놈 물방하자 예 그렇게 전략을 해 드리겠습니다. 참고로 문팀장님 채권 전문장인 가시기 때문에 채권 하시는 분들은 기본적으로 상이 보수적입니다. 그럼에도 불구하고 할로윈 전략을 말씀해 주신 점 참고를 하시면 좋을 것 같고요. 할로윈은 참고로 10월 31일입니다. 네. 그걸 좀 연두되시면 좋을 것 같습니다. 네. 오늘 이제 우리 여의도께서 이미 유명하셨지만 유튜브에서 새로운 라이징 스타로 떠오르오신 우리 라이프 자선의 배분성 이사님 모셨고 또 우리 DB 증권의 얼굴 DV 간판인 문 채팅님도 모셔서 좋은 말씀 들었습니다.

지금까지 저는 진행을 받았던 잠실금 센터 김준호 센터장이었고요. 다음에 또 좋은 자리에서 한번 모시도록 하겠습니다. 수동을 잘 보내십시오. 네. 네. 감사합니다.