저자: KevinSimpson · 외국인
요약 보기
Bill Ackman의 Pershing Square가 넷플릭스에 약 30억 달러 규모로 재진입했다는 뉴스를 다룸. 넷플릭스 주가는 1년간 36% 하락했으며 Ackman은 현재 밸류에이션이 강한 성장 프로필 대비 큰 할인이라고 평가. Pershing Square는 Visa, Mastercard, S&P Global, ICE, Alcon 등 신규 편입 포지션을 발표. 출연자 Simpson은 넷플릭스가 스트리밍 전쟁에서 승리했고 가입자 3.25억 명 규모, 선행 PER 약 21배로 저평가라고 주장. 다만 주가 하락 원인에 대한 경계도 언급.
다듬은 글
넷플릭스 주가가 오늘 오르고 있습니다. 빌 애크먼이 몇 년 전 큰 손실을 보고 지분을 정리했던 넷플릭스에 다시 들어왔다는 소식 때문입니다. 오늘은 이 소식과 함께, 많은 사람들이 그의 퍼싱스퀘어 포트폴리오의 대대적인 개편이라고 부르는 움직임도 함께 살펴보겠습니다. 먼저 넷플릭스 재투자 소식을 줄리아 부어스틴이 전해 드립니다.
안녕하세요, 줄리아. 네, 안녕하세요, 스콧. 빌 애크먼은 지금 넷플릭스에서 새로운 기회를 보고 있습니다. 오늘 그가 주식을 사들였다는 소식에 주가가 올랐지만, 넷플릭스 주가는 지난 1년 동안 36% 떨어졌습니다. 애크먼은 넷플릭스가 스트리밍 전쟁에서 이겼다고 보고 있으며, "우리는 이 회사의 현재 밸류에이션 배수가 이토록 강한 성장성과 지배적인 시장 지위를 가진 사업에 비해 상당한 할인 수준이라고 믿습니다"라고 말했습니다.
애크먼은 2022년에 처음 넷플릭스 주식을 샀지만, 회사가 10년 만에 처음으로 가입자 감소를 발표하자 석 달 만에 팔아 버렸습니다. 이 매도로 보도된 손실은 약 4억 달러였습니다. 당시 그는 "회사의 향후 전망을 충분한 확실성을 가지고 예측할 수 있는 우리의 능력에 대한 믿음을 잃었습니다"라고 말했습니다. 이번에는 그 하락을 기회로 삼은 셈입니다. 그의 새 지분 30억 달러어치는 퍼싱스퀘어 포트폴리오의 약 5%를 차지합니다. 스콧?
네, 정말 흥미로운 이야기입니다. 30억 달러어치의 주식이 다시 그의 이름으로 들어갔네요. 줄리아, 고맙습니다. 줄리아 부어스틴이었습니다.
이제 애크먼이 최신 투자자 서한에서 공개한 다른 움직임을 보겠습니다. 리슬리 피커가 전해 드립니다. 많은 사람들이 포트폴리오의 대개편이라고 부르는데, 리슬리, 올해 그가 새로 담은 종목들을 알려 주시죠.
네, 대개편이라는 표현이 어울립니다. 그의 포트폴리오는 매우 집중도가 높습니다. 넷플릭스 외에도 회사가 상장한 이후 새로 편입한 종목이 다섯 개 있습니다. 비자, 마스터카드, S&P 글로벌이 각각 포트폴리오의 5%에서 6% 사이를 차지하고, 인터콘티넨탈익스체인지와 알콘도 있습니다. 서한에서 애크먼은 비자와 마스터카드를 스테이블코인과 에이전틱 커머스가 위협이 아니라 기회라는 데 거는 베팅으로 설명합니다. 마찬가지로 S&P 글로벌과 ICE에 대해서는 시장이 AI에 의한 중개 기능 상실 우려를 과도하게 반영하고 있다고 봅니다. 그리고 ICE와 관련해 최근 무기한 선물 상품과 그것이 의미하는 바에 대한 우려는 과장됐다고 말합니다. 마지막으로 안과 회사 알콘은 특히 콘택트렌즈 부문에서 제조 플랫폼이 계속 안정화되면서 마진을 확대할 수 있다고 썼습니다.
퍼싱스퀘어의 미국 순자산가치 성과는 상장 이후 2분기 말까지 8% 넘게 하락했습니다. 같은 기간 S&P는 5% 상승했습니다. 다만 회사는 거의 완전히 투자된 시점부터 포트폴리오가 상당 부분 회복됐다고 밝혔습니다. 그럼에도 주가는 여전히 순자산가치에 비해 크고 쉽게 줄지 않는 할인 상태에 있습니다.
확실히 그렇습니다. 리슬리, 자세히 설명해 줘서 고맙습니다. 리슬리 피커였습니다.
넷플릭스 투자에 대해 더 듣기 위해, 캐피털 웰스 플래닝의 주주 케빈 심슨을 모셨습니다. 다시 나와 주셔서 반갑습니다. 오늘 이 '속편'에 대해 어떻게 보시는지 궁금합니다.
네, 퍼싱스퀘어의 성과 수치가 크게 나아질 것 같고, 그 상당 부분은 넷플릭스 덕분일 겁니다. 스콧, 이 회사는 빌 애크먼이 4년 전에 판 넷플릭스가 아닙니다. 지금 회사가 된 넷플릭스입니다. 저는 스트리밍 전쟁이 이미 끝났다고 봅니다. 그 노트에 전적으로 동의합니다. 구독자를 보면 3억 2,500만 명인데, 이는 디즈니보다 많고 HBO보다 많고, 맥스를 모두 합친 것보다도 많습니다. 여기에는 좋게 볼 점이 많다고 생각합니다. 다만 주가가 거의 40% 떨어졌다는 사실을 잊으면 안 됩니다. 이유가 있어서 떨어진 겁니다. 넷플릭스가 잘해야 할 일이 많습니다. 제 생각에 회사가 현재 상황에 안주한 면이 있고, 콘텐츠의 질은 조금 이상으로 떨어졌을 수도 있습니다. 하지만 마진 개선, 콘텐츠 개선, 라이브 스포츠, 광고 등 할 수 있는 일이 많습니다. 제가 보기에 지금은 매우 저평가된 상황입니다. 하락 전 주가를 보면 PER이 40배였고, 넷플릭스는 모든 것이 잘 풀려야 했습니다. 그러지 못했죠. 그래서 지금의 선행 PER 약 21배는 매우 매력적이라고 봅니다. 이 가격대에서 주식이 마음에 듭니다.
2022년 석 달 만에 애크먼이 판 회사와 지금이 같은 회사가 아니라고 하셨는데요. 다른 사람들은 오히려 지금이 그때보다 더 약해 보인다고 말할 수도 있습니다. 이에 대해 어떻게 답하시겠습니까?
그 말에는 동의하지 않습니다. 2022년과 2026년의 넷플릭스를 비교해 보면, 2022년에는 넷플릭스가 지배적인 사업자가 될 줄 몰랐습니다. 그렇게 큰 성공을 거둘지도 알지 못했죠. 물론 완벽한 이야기는 아닙니다. 경쟁 스트리밍 업체뿐 아니라 모든 소셜 미디어와 경쟁하고, 유튜브와도 경쟁하고 있으니까요. 비판할 거리는 많습니다. 하지만 밸류에이션 측면에서 보면, 지금 이 가격에서 회사를 옹호하며 강세론을 펴기에 가장 좋은 부분이라고 생각합니다.
회사가 어떤 거래를 해야 하는 걸까요? 주가가 처음 떨어지게 된 계기가 바로 그것이었습니다. WBD 관련 이야기가 많았는데 결국 인수하지 못했죠. 그 시점에 제가 들은 말은, 인수하지 않은 것이 주가에 오히려 좋았다는 것이었습니다. 이제는 회사가 다른 거래의 가능성에 대해 이야기하는 것을 들었습니다. 주주로서 회사가 무엇을 하기를 원하시나요?
그 자산들이 넷플릭스 우산 아래 들어왔다면 정말 좋았을 것이라 생각합니다. 그래서 처음의 인수가 이루어지지 않은 것이 아쉽습니다. 말씀하신 것은 우리가 방송에서 이야기했던 NBC 유니버설이라고 생각합니다. 거기에는 콘텐츠가 있지만, 저는 주로 라이브 스포츠 측면에서, 그리고 가정적으로 그것이 광고로 어떻게 이어질지를 생각합니다. 결국 얼마나 과감하게 지갑을 열 의향이 있느냐의 문제입니다. 여기에는 잉여현금흐름이 엄청나게 많아서, 그 규모의 인수를 충분히 감당할 수 있습니다. 회사가 나아가려는 방향과 완벽하게 맞는다고 생각합니다. 생각해 보면 라이브 스포츠는 스트리밍이 이전에 갖지 못했던 한 가지입니다. 반드시 봐야 하는 TV 콘텐츠죠. 석 달 뒤에 양키스 경기나 오리올스 경기를 앉아서 보면서 같은 열기를 느끼기는 어렵습니다. 넷플릭스는 이미 NFL에 진출했고, MLB와도 일을 진행하고 있으며, WWE 등에서도 무엇을 하는지 알고 있습니다. 만약 NBC 유니버설이나 그와 비슷한 것을 얻고, 더 큰 NFL 패키지와 NBA를 더할 수 있다면 광고 사업이 한 단계 더 올라설 수 있습니다. 하지만 결국 재무적으로...
Comments 0