🚀 [히든글로벌] TSMC 호실적 전망, AI 투자 정점론 반박 | Market Signal (20260714)

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TSMC 6월 매출 공개로 2분기 실적이 트렌드포스 전망(약 1조2,700억 대만달러)에 부합하며, 이는 가이던스 최상단이라 안도감을 줌. 16일 컨퍼런스콜에서 자본지출 확대 여부가 AI 사이클 판단의 핵심. 트렌드포스는 자본지출 증가와 내년 영업이익률 상승을 전망해 AI 피크가 아니라는 근거로 제시. 엔비디아 컨센서스 상승여력도 강조. 이를 바탕으로 삼성전자·SK하이닉스 반등 기대, SK하이닉스 잠정실적(70조원 전망)과 컨퍼런스콜을 주시할 것을 권고.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 대표님 두 번째 뉴스는 어디서 가져오셨어요? 네, 삼성전자와 SK하이닉스의 주가와 매출을 가늠할 수 있는 또 다른 중요한 종목이 바로 TSMC입니다. TSMC는 두 회사에 대한 리트머스 시험지 같은 역할을 하는데요. 근본적으로 어제처럼 반도체 종목이 주저앉았을 때 우리가 갖는 질문은 이것입니다. AI 혁명이 끝나는 것인가, AI가 피크인가. 이런 관점에서 봐야 하는데, TSMC의 실적이 중요한 단서가 됩니다.

02. TSMC는 매달 실적을 발표하기 때문에, 매달 발표된 실적을 합치면 2분기 실적이 나옵니다. 16일 발표를 앞두고도 사실상 실적은 이미 나와 있는 셈이죠. 더 중요한 것은 16일 컨퍼런스 콜에서 제시할 가이던스와 AI 업황에 대해 어떤 이야기가 나오느냐입니다. 그 이전에 트렌드포스가 삼성전자와 TSMC의 2분기 실적을 전망하며 여러 가지 분석을 내놓았기 때문에, 이 부분을 자세히 살펴보겠습니다.

03. 어제 TSMC가 6월 한 달 매출을 공개했고, 이에 따라 2분기 매출도 공개가 된 상태입니다. 트렌드포스는 2분기 매출을 대만달러 기준 약 1조 2,700억 대만달러로 전망했습니다. 4월과 5월 실적이 이미 나왔기 때문에 이 수치 자체는 새롭지 않습니다. 다만 이 실적이 의미가 있는 이유는, TSMC가 예전에 제시했던 2분기 가이던스의 최상단이라는 점입니다. 가이던스에 부합하기만 해도 시장은 어느 정도 안심할 수 있는데, 최상단 실적이라면 시장이 한결 안도할 수 있다고 볼 수 있습니다.

04. TSMC 매출이 가지는 의미는 AI 혁명을 어떻게 바라볼 것인가와 연결됩니다. TSMC 실적은 일종의 리트머스 시험지인데, 매출은 이미 예상에 부합했습니다. 중요한 것은 16일 컨퍼런스 콜입니다. AI 혁명이 정점을 찍고 내려가거나 보합, 횡보한다면 TSMC도 자본지출을 줄이거나 동결한다고 발표할 가능성이 큽니다. 반대로 트렌드포스는 자본지출이 더 늘어날 것이라고 전망했습니다. 자본지출이 늘어난다는 것은 AI 혁명이 끝나지 않았고 아직 상승 국면이 남아 있다는 뜻입니다. 실제로 늘릴지는 16일 발표를 보면 확인할 수 있을 것입니다.

05. 영업이익률도 관전 포인트 중 하나입니다. TSMC는 엔비디아 등 설계 도면을 넘겨받아 제조를 해주는 위탁 생산 회사입니다. 용역 회사라면 보통 10~30% 정도의 영업이익률만 남겨도 대단하다고 보는데, 트렌드포스는 TSMC의 영업이익률이 내년에 더 높아질 것으로 전망했습니다. 이는 엔비디아가 TSMC에 그만큼의 이익을 남겨줄 정도로 엔비디아가 빨아들이는 매출이 엄청나다는 뜻입니다.

06. 또 하나 중요한 대목은, 아까 말씀드린 대로 TSMC 주가가 한 달 가까이 약보합을 보였지만 엔비디아 역시 크게 떨어지지 않았다는 점입니다. 증권사 컨센서스를 보면 엔비디아 주가는 앞으로 40% 넘게 오를 여력이 있다는 전망도 나옵니다. 이는 AI 피크가 아니라는 신호로 읽을 수 있습니다. AI가 더 성장하는 동안에는 피크아웃으로 떨어지지 않는다는 것을 TSMC의 내년도 영업이익률 상승 전망에서도 확인할 수 있습니다.

07. TSMC가 16일 실적을 발표한 이후 삼성전자와 SK하이닉스에 긍정적일 것이라고 보십니까? 왠지 모르게 계속 떨어지니 불안한 면이 있는데, 16일 컨퍼런스 콜에서 TSMC가 AI 수요를 감당하기 어려울 정도라며 투자를 더 확대하겠다고 밝힌다면, 투자 심리의 불안이 진정되고 두 회사의 주가도 반등할 가능성이 큽니다. 이후에는 구글, 메타, 마이크로소프트 등 빅테크의 실적이 이어지고, 가장 중요한 SK하이닉스의 잠정 실적이 20일 전후에 나옵니다. 아까 말씀드린 대로 영업이익이 70조 원 수준으로 전망되는데, 시장이 AI 피크 우려로 주춤한 사이 실적으로 수요를 확인하며 SK하이닉스와 삼성전자가 반등할 것으로 보입니다.

08. SK하이닉스는 실적 발표와 함께 컨퍼런스 콜도 진행합니다. 그 자리에서 나오는 이야기를 유심히 보시면, 앞으로도 두 회사가 더 올라갈지, 아니면 정점으로 보고 매도할 시점인지 판단할 수 있는 중요한 시사점이 나올 것으로 보입니다.

09. 지금까지 TSMC 실적 발표 전망까지 조진 대표와 함께 이야기 나눠 봤습니다. 말씀 고맙습니다.