저자: 박병창 · 한국인
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결론: 시장은 혼조 속 관망 국면이며 단기 급락 가능성은 있으나 삼성전자 등 보유는 유지, 코스피 4000 돌파는 어렵다는 견해. 미국 증시는 혼조, 국내 증시는 외국인 선물 매수로 상대적 강세이나 전반적으로 방향성 없는 흐름이라고 진단. 6월 FOMC 이후 테이퍼링 우려와 CPI 예상치 상회 가능성이 시장 경계심을 높이며, 8월 이후 테이퍼링 가능성을 언급. 미국 CPI는 4월 4.2%, 5월 예상 4.7%로 물가 상승이 2%를 크게 웃돌아 연준의 일시적 물가 주장에 대한 의구심 존재. 연준이 긴축을 지연하지 않으면 양적 긴축 및 금리 인상으로 이어질 수 있어 시장이 이를 우려 중이라고 설명. 금리 인상 시 신흥국(아르헨티나·터키 등) 환율 불안과 부채가 많은 곳의 잡음 가능성을 언급, 우리나라는 과거 대비 체력이 있어 영향 제한적이라 봄. 코스피는 3250 부근 최고치 경신 후 3000~3200 박스권 돌파 여부가 관건. 삼성전자·2차전지(삼성SDI, LG화학 등)는 부진했으나 비철금속·두산그룹 등 소외주가 지수를 떠받치고 있다고 분석. 일시적 조정(3000 부근)은 가능하나 3050~3250 박스권 흐름 예상, 4000 돌파는 가능성 낮다고 봄. 하반기에는 한국 경제지표와 기업실적이 피크를 치며 3500 이상 상승 여지가 있다는 중장기 시각 제시. 현재 보유 주식은 매도보다 관망·보유 권고, 삼성전자는 매도 필요 없다는 입장.
다듬은 글
시장 상황과 연준 발언
안녕하세요. 위대한 개미 등 정도만 짜 자이언트 TD의 간독성이 자입니다. 오늘 쫓아 부대 모시고 저희 제트 TV에서 처음으로 방송을 진행해 보도록 하겠습니다. 안녕하세요. 쟁기가 때 또 참 간단하게 제왕 6주 실에서 정리를 해줄 수 있으십니다. 먼저 미국 시장은 혼조라고 얘기하고 있습니다. 프로섬 앞서 크지 않고, 변호 수도 때 큰 호환이 아닙니다. 우리 쌀 역시도 지지부진한 모습을 나타내고 있는데, 그렇게 된 것은 이번에 무료 날 명씩 아노미 고유 랄 10회 발표가 있었기 때문입니다. 지난 5월달에 4월 십자의 발표가 있었는데, 시장이 다 흔들렸습니다.
이번에는 테이퍼링 얘기가 나오는 상황이라, 테이퍼링 전에 CPI가 예상보다 높게 나오면 시장에 또 한번 호소가 생기기 때문에 경계심이 가 있는 것입니다. 위도 아니고 아래도 아니고 전반적으로 혼조 정태라고 보시면 될 것 같습니다. 우리 시장은 지난주에 상대적으로 작게 마감했습니다. 지금 매일 무력을 날 고속으로 동점은 안 되죠. 예식 만기에 외국인들이 그동안의 쇼크를 로그로 해서 셀 커버링을 하면서 매수가 좀 들어왔습니다. 그래서 상대적으로 강해 보이긴 하지만, 전반적으로는 시작이 혼조세입니다.
연준 인사 발언과 물가 전망
한국과 미국 양쪽 증시가 모두 관망하고 있다는 말씀이 많이 나옵니다. 최근 옐런 재무장관의 발언을 보면, 계속해서 금리 인상이나 긴축 테이퍼링에 관한 얘기가 나오고 있습니다. 이런 주요 인사들의 발언에 시장은 크게 반응하지 않고 있습니다. 원론적인 얘기로 받아들이는 것이죠. 정책 당국은 여러 정황을 짜는 선에서 산업 경유 역할을 해야 하는데, 만약 돈을 또 풀면 인플레이션이 발생할 것이고, 그렇게 되면 또 돈 풀기가 문제가 되냐는 얘기도 나올 수 있습니다.
그래서 사전에 "우리는 이러이러한 행동을 할 테니 시장은 미리 준비하라"는 메시지를 준 것으로 언론들은 보고 있습니다. 8월에 테이퍼링이 나오지 않을까 하는 얘기도 있습니다. 전반적으로 시장은 이런 방향을 받아들이는 쪽으로 가고 있습니다. 지난 5월에 발표된 4월 CPI는 4.2%였는데, 예상은 4.7%였습니다. 거기에 이제 PPI는 3.2%로 나왔습니다. 연준은 계속 물가가 일시적이라고 얘기해 왔습니다. 물가 목표는 2%인데, 과거에 물가가 낮았기 때문에 평균적으로 2%를 맞출 수 있다는 논리입니다. 그런데 지금은 예상을 한참 넘어서 지나치게 올라가고 있습니다. 이 부분을 연준은 일시적인 현상이라고 계속 말하고 있는 것이고, 만약 이 말을 시장이 듣지 않으면 어떻게 될까요. 그럼 긴축에 들어가야 합니다. 시장은 이 점을 많이 걱정하고 있습니다.
투자 전략: 관망과 종목 관리
지금은 경제 상황이 가만히 있는 상태입니다. 연준 인하나 시장의 휴전 같은 얘기가 나오고 있는데, 보고서상으로 행동을 하지 않을까 하는 문제도 있습니다. 현재 전반적으로 관망 심리가 많은 것이지 매도에 나서는 물량이 더 많은 것은 아닙니다. 지금 팔고 나가는 부분은 아닙니다. 그래서 이런 상황에서는 여러 의견을 공부하셔야 합니다. 여기서 고쳐 찍었다, 그게 거의 된다고 말하는 사람도 있고, 우리나라 시장은 위쪽으로 많이 갔다는 얘기도 있습니다.
이럴 때는 전반적으로 시장의 방향을 보면서 우리 투자자 입장에서도 목록으로 전반적으로 점검하고, 내 종목 관리에 집중하는 것이 최선입니다. 작년에 연준이 자산 매입을 줄이기 시작할 거라는 발언이 있었는데, 그 반대로 긴축에 들어가게 되면 평가가 달라진다고 봅니다. 지금 가진 주식을 어떻게 할지는, 지금은 관망 상태입니다. 물론 시장이 오르지 않으면 쓸 것도 뜨고 내린 것도 많습니다. 그래서 고유한 종목들, 주요 종목들이 내려가는 현상이 나타나고 있습니다.
과거 사례와 리스크
2013년에 테이퍼링 이야기가 나왔을 때, 시장은 상승을 했지만 변동성이 굉장히 심했습니다. 미국 시장은 6월에 약 4% 정도까지 빠졌고, 우리나라도 많이 빠졌습니다. 이런 경험이 있기 때문에 충격을 완화하는 정책들이 나오고, 매트들이 계속 나올 것이라고 생각합니다. 시장에 계속 신호를 주는 것입니다. 앞으로 테이퍼링을 할 거고, 경기지표를 보면서 긴축에 들어갈 것이니, 시장은 이것을 받아들이고 거기에 맞게 움직여야 한다는 메시지입니다. 그런 의미에서 보면 다 팔고 떠나야 하는 상황은 아닙니다. 연준은 시장에 번 충격을 크게 주지 않으려고 완충 작용을 하고 있습니다. 그래서 전반적으로 시장이 추세적으로 오르기보다는 중립에 가까운 흐름이라고 봅니다. 지금 삼성전자를 갖고 있는 분들이 지금 팔고 떠나야 하냐 하면, 그렇지 않습니다.
6월 옵션 만기는 전체적으로 박스권 장세를 보일 거라고 말씀드렸습니다. 금리 관련해서는 올해 연말 이후에 한번 정도 금리 인상이 있을 수 있다는 전망이 있습니다. 미국이 금리를 올리기 전에 먼저 해야 할 일들이 있습니다. 미국의 국채 금리가 올라가면, 앞으로 금리가 더 오를 거라고 생각하는 자금이 신흥국에서 빠져나가 미국으로 향합니다. 특히 외환 보유고가 낮거나 부채가 많은 국가들은 환율이 급등하고 자본이 빠져나가는 위험이 있습니다. 2008년 글로벌 금융위기 이후 많이 풀린 돈이 그때 되돌아올 수 있고, 터키, 아르헨티나 같은 나라들의 환율을 보면 많이 올라 있습니다. 이걸 선제적으로 대응하는 것이 금이기도 합니다.
우리나라는 그 정도는 아닙니다. 신흥국들이 디폴트 상황에 처했을 때도 우리 증시는 박스권에 있었고, 과거 경험을 보면 지금은 그때보다 더 탄탄합니다. 나쁜 상황이 되더라도 견딜 수 있을 것이라고 봅니다. 한국이 미국보다 늦게 금리를 올리는 이유는 한국 경제의 체력이 있기 때문입니다. 우리 시장이 미국의 금리 인상이나 금리 인하 때문에 큰 영향을 받는 것은 아닙니다. 다만 한국은 부채가 많은 곳, 특히 부동산 관련 대출이 많은 곳에서 잡음이 나올 수 있습니다. 이 부분이 시장에 영향을 줄 수 있다고 걱정합니다.
코스피 전망
테이퍼링 이슈가 나왔지만, 코스피는 7일 기준으로 3250포인트를 기록하면서 한 달 만에 종가 기준 최고치를 경신했습니다. 3000~3200 박스권을 돌파한 다음, 3200선에 안착할 수 있을지가 관심사입니다. 중장기적으로 코스피가 4000을 넘을 수 있다고 말씀하시는 분들도 계십니다.
지수는 3206포인트가 최고치였는데, 이미 그 수준을 넘어섰습니다. 지수 자체는 올라가고 있지만, 체감하는 것은 조금 다를 수 있습니다. 주도주 외에 소외됐던 종목들이 오히려 상승하고 있습니다. 지금 현재 상황에서는 당연한 현상입니다. 삼성전자, 삼성SDI, LG 등 2차전지 관련주들과 자동차 관련주들이 전체적으로 나빠진 것처럼 보이지만, 만약 이들이 상승하는 장이었다면 훨씬 더 높았을 것입니다. 이들이 못 가고 있는데도 지수가 버티고 있는 것은 다른 섹터에서 지수를 받쳐주고 있기 때문입니다. 비철금속, 고려아연, 두산그룹 같은 종목들이 그 역할을 하고 있습니다. 주도주들이 멈춰 있는 상황에서 다른 섹터가 지수를 떠받치고 있는 것이 지금 시장의 모습입니다. 우리가 갖고 있는 종목들이 위로 올라가면 지금보다 훨씬 더 올라갈 것입니다.
3200포인트를 유지할 수 있을지는, 지수를 견인할 주도 섹터가 여기서 더 올라갈지, 지수를 지지해줄지의 문제입니다. 삼성전자가 지수를 받쳐줄 것인지가 핵심입니다. 2분기 실적 전망치도 좋게 나와 있고, 지지해줄 것이라고 생각합니다. 일시적으로는 3000선까지 내려갈 수도 있다고 봅니다. 그렇게 내려가도 짧은 조정일 것입니다. 단기 하락의 원인은 6월 FOMC 이후 테이퍼링 발표가 확정되면서 시장이 일시적으로 반응하는 것일 수 있습니다. 그런데 테이퍼링 발표가 시장의 불확실성을 해소하는 것은 아닙니다. 채권 매입을 줄이겠다는 것이기 때문에, 시장에 악재로 작용하면서 단기 하락이 올 수 있습니다. 그렇게 떨어졌다가 다시 올라올 가능성도 있습니다.
따라서 전반적으로 3200선과 3050~3250 사이에서 박스권을 형성할 가능성이 높다고 생각합니다. 4000까지 갈 수 있냐는 질문에는, 4000은 단기적으로 쉽지 않다고 봅니다. 시장이 위로 가느냐 아래로 가느냐는 예측하기 어렵습니다. 연말에 전고점 근처까지 갔다가, 다음 해에 다시 조정을 받을 수도 있습니다. 4000을 기대하기보다는 상단과 하단을 체크하면서 대응하시는 게 좋습니다. 위쪽으로 한 번 더 갈 수 있는지, 아니면 고점을 찍고 떨어질지를 판단해야 합니다. 저는 위쪽으로 한 번 더 시도할 것이라고 봅니다. 다만 중간에 한번 떨어질 수 있다고 생각합니다.
경기 회복 근거
미국 경제의 GDP 성장률은 2분기에 10%를 넘을 것이라는 전망이 월가에서 나오고 있습니다. 유럽은 아직 회복이 덜 됐지만 하반기에 좋아질 것으로 보입니다. 일본은 마이너스 성장을 보였지만 올해 전체적으로는 플러스 성장이 예상됩니다. 신흥국 중에서는 우리나라가 가장 빠르게 회복하고 있습니다. 선진국 경기 회복이 이어지면, 한국도 3분기와 4분기에 실적이 좋아질 가능성이 높습니다.
지금은 박스권에 머물러 있지만, 우리 시장이 이 박스권을 돌파하고, 삼성전자가 지금 헤매고 있는 저항선을 돌파하는 시기가 온다면, 그것은 우리 경제지표와 기업 실적이 정점을 찍는 시기가 될 가능성이 높습니다. 그런 시기가 오면 지수는 위쪽으로 3200선을 넘어서 3500~3600까지 올라갈 수 있는 여력이 남아 있다고 봅니다. 이상입니다. 감사합니다.
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