삼전·하이닉스 목표가가 계속 올라가는 이유

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삼성전자 목표가 61만원, SK하이닉스 목표가 400만원 산정 근거를 설명하며, 12개월 forward EPS를 HBM 가격 상승·장기공급계약 등으로 상향하고 밸류에이션 배수를 10~11배로 적용했다고 밝힘. 마이크론 목표가 상향(UBS) 등 미국 반도체 프리미엄을 근거로 국내 메모리 저평가 해소를 주장. 마이크론이 조정받아도 단기조정이면 삼전·닉스 보유가 합리적이라는 입장.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 목표가는 보통 12개월 선행 EPS(주당순이익)에 목표 배수를 곱해서 정합니다. 여기서 EPS는 애널리스트가 직접 추정하는 값입니다. 반도체 가격이 얼마나 오를지, 수요가 얼마나 될지를 보고 앞으로 12개월 동안 기업이 얼마를 벌지 계산한 뒤, 그 이익을 주식 수로 나눠 EPS를 구합니다.

02. 배수는 시장이 이 업종에 얼마의 가치를 매길지에 대한 판단입니다. 정확하게 수치로 정할 수는 없습니다. 투자 심리, 시장 유동성, 코스피 수준, 외국인 자금 유입 등을 고려하면 지금은 최소 10배 이상은 줘야 한다고 봤습니다. 그래서 10배와 11배를 임의로 넣었고, 그 결과 삼성전자 61만 원, SK하이닉스 400만 원이라는 목표가가 나왔습니다.

03. 이번에 목표가를 올린 이유는 배수가 아니라 EPS입니다. 기존에도 배수는 그대로 두고 있었는데, 주가는 계속 오르는데 밸류에이션은 떨어지고 있었습니다. 주가가 오르는 만큼 기업이 실제로 더 많이 벌고 있다는 뜻이니, 이익 전망치 자체를 올린 것입니다.

04. EPS를 올린 근거는 새로운 내용이 아닙니다. 장기 공급 계약(LTA)은 국내 개인 투자자들이 이미 잘 알고 있는 내용입니다. 다만 여기에 새로 추가한 것은 HBM 가격이 메모리 가격과 별도로 더 강하게 오를 수 있다는 점입니다. 쉽게 말해, 빵 장사를 하는데 빵 인기가 많아져서 빵 가격이 오르고, 원재료인 당근 값까지 오르는 셈입니다. 여기에 하반기 주주환원 기대도 반영했습니다.

05. 마이크론 얘기도 나왔습니다. UBS가 마이크론 목표가를 1,625달러로 올리면서 LTA와 HBM 가격 인상 이야기가 함께 나왔습니다.

06. 한국 메모리 기업의 저평가 해소도 계속 얘기되고 있습니다. 삼성전자와 SK하이닉스의 밸류에이션은 아직 6배 수준인데, 마이크론은 10배가 넘습니다. 여기에는 미국 시장에 대한 프리미엄, 즉 AI를 주도하는 미국 반도체가 잘 나가는 것이 좋다는 인식이 반영돼 있습니다. 그래서 국내 메모리 기업의 할인폭이 쉽게 줄어들지 않고 있습니다.

07. 결국 투자 판단은 마이크론의 흐름을 보는 것으로 단순해졌습니다. 마이크론이 빠져도 삼성전자와 SK하이닉스는 어느 정도 방어가 되지만, 마이크론이 오르는 날에는 삼성전자와 SK하이닉스도 함께 오르는 흐름이 나오고 있습니다. 마이크론이 단기 조정에 그친다면 삼성전자와 SK하이닉스를 굳이 팔 이유는 없다는 입장입니다. 추세적 하락이 나오는지를 지켜보면 된다는 것입니다.

08. 화자는 국내 코스피가 미국 시장 대비 지나치게 할인받고 있다고 봅니다. 최소한 8~9배 수준까지는 맞춰져야 하고, 6배 수준은 너무 낮다는 생각입니다. 그래서 이 부분도 상당히 쉬워졌다고 평가합니다. 마이크론은 어제 올랐고, 오늘은 그냥 가는 날이라고 정리했습니다.