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안녕하세요, 투자자 여러분. 말씀드린 대로 신흥 시장에서 가치 투자를 해볼 건데요, 신흥 시장의 주요 기업 중 하나인 TSMC(대만 반도체 제조 회사)를 소개합니다. TSMC는 물론 큰 기업이지만, 앞으로 제가 살펴볼 다른 신흥 시장 기업들의 좋은 기준점이 되어줄 것입니다. 또한 인텔과 비교하기에도 좋은 기업입니다. 그럼 TSMC의 주가, 펀더멘털, 가치 평가, 위험과 수익률을 살펴보고 인텔과 비교해 보겠습니다. 그리고 여러분이 어떤 유형의 투자자인지 판단하는 데 도움이 될 것입니다. 이것이 이번 영상의 핵심 메시지입니다. TSMC는 훌륭한 기업이며, 투자할 때 반드시 고려해야 할 요소입니다.
지난 20년간 주가는 꾸준히 상승해 왔고, 특히 지난 1년 반 동안 5G와 고주파 컴퓨터의 저렴한 가격에 대한 수요가 폭발적으로 증가하면서 주가가 급등했습니다. 이러한 급등은 1994년 이후 매년 빠른 매출 성장과 최소 20%의 자기자본이익률(ROE)을 기록해 온 덕분이며, 현재는 긍정적인 사이클에 있습니다. TSMC는 향후 몇 년 동안 5~10%의 성장률을 예상하며, 최근 실적 발표를 기준으로 향후 몇 년 동안 10~15%의 성장이 기대됩니다. 재무 건전성, 내부 유기적 성장, 발행 주식 없음, 배당금 지급 등 여러 장점을 갖추고 있습니다.
이러한 요소들이 TSMC를 훌륭한 대기업으로 만드는 요인입니다. 사업 개요를 살펴보면, TSMC는 애플, 퀄컴 등 업계에서 주목받는 기업들의 반도체를 생산하고 있으며, 2021년에 280억 달러를 투자하여 업계를 완전히 장악하려 하고 있습니다. TSMC는 반도체 시장의 56%를 차지하고 있으며, 경쟁사를 압도하기 위해 대규모 생산 능력을 구축하여 경쟁을 최소화하고 높은 수익률과 마진을 유지하려 합니다. 또한 애리조나주 피닉스 에 대규모 생산 시설을 건설하기 위해 부지를 매입했습니다. CEO의 컨퍼런스 콜 발언에 따르면, TSMC는 현재 매출의 50%를 투자에 투입하고 있으며, 향후에는 30% 수준으로 감소할 것으로 예상되지만, 매출 성장보다 앞서 투자하고 있는 것으로 보입니다.
인텔은 매출 성장을 크게 기대하고 있으며, 투자를 통해 향후 5년간 2010년부터 2015년까지처럼 10~15%의 성장을 이룰 것으로 예상하고 있습니다. 또한, 5G 와 고성능 컴퓨터 관련 애플리케이션이라는 메가 트렌드에 큰 기대를 걸고 있는데, 이는 향후 몇 년 동안 첨단 기술에 대한 강력한 수요를 견인할 것으로 예상되기 때문입니다. 전 세계 스마트폰 판매량이 매년 10%씩 성장할 것으로 예상되는데, 이는 업계뿐 아니라 인텔에게도 매우 긍정적인 소식입니다. 시장 상황이 좋고 매출 성장 전망치가 기존 5~10%에서 10~15%로 상향 조정되었다면, 인텔의 성장세는 매우 낙관적일 수 있습니다.
하지만 인텔의 사업 분야를 살펴보면, 스마트폰 칩, 애플, 퀄컴의 고성능 컴퓨팅 등을 포함하여 다양한 분야에서 성장 잠재력이 매우 큽니다. 스마트폰뿐만 아니라 자동차 등 다른 애플리케이션 분야에서도 성장 가능성이 높습니다. 재무적인 측면에서 보면, 매출 총 이익률은 현재 약 5% 수준으로 안정적이지만, 공급 문제로 가격이 상승하면서 다소 높아졌습니다. 영업이익률 또한 양호한 수준입니다. 상대적으로 안정적이지만 경기 침체기에 약간 하락한 상태입니다. 경기 순환 산업이라는 점을 염두에 두어야 합니다. 생산에 과도하게 투자했는데 수요 증가가 미미하다면 역효과를 낼 수 있으므로 변동성이 클 것으로 예상됩니다.
하지만 배당금은 지난 몇 년 동안 네 배로 증가했습니다. 이는 매우 중요한 부분입니다. 요즘 성장주들은 대부분 주식 발행을 통해 성장하는데, 다이아몬드 반도체는 주식을 많이 발행하지 않았습니다. 200만 주 정도 발행했지만 그 이후로는 발행하지 않았습니다. 유기적인 성장을 통해 성장해 왔기 때문입니다. 이는 훌륭한 사업이라는 또 다른 증거입니다. 영업 현금 흐름은 세 배로 증가했고, 자본 지출도 세 배로 증가했습니다. 현재 매출 대비 50%에 육박하지만, 과거 평균인 30%까지 하락할 것으로 예상됩니다. 그럼에도 불구하고 잉여 현금 흐름은 여전히 강력합니다.
참고로 이 수치는 대만 달러 기준이므로 28로 나누면 10 억 달러가 됩니다. 다이아몬드 반도체는 탄탄한 재무 상태, 높은 마진, 시장 지배력을 바탕으로 향후 몇 년 동안 경쟁을 막기 위해 많은 투자를 하고 있으며, 안정적인 마진을 기대하고 있습니다. 따라서 주가가 10%에서 50%까지 상승할 것으로 예상됩니다. 배당금이 증가하고 있는데, 이는 가치 평가에 필요한 요소입니다. 최근 배당금을 살펴보면 주당 0.44센트입니다. 이를 곱하면 주당 1.79달러가 되는데, 이는 대략 1.5배의 배당수익률에 해당합니다. 하지만 현재 주가는 124달러입니다.
주가에 반영된 요소를 살펴보겠습니다. 현재 많은 투자를 하고 있으므로 배당 성장률을 10%로, 2025년부터 2030년까지는 20%로 설정했습니다. 할인율은 항상 제가 사용하는 10%를 적용했습니다. 이 템플릿은 제 주식 시장 분석 플랫폼에서 무료로 다운로드할 수 있으며, 링크는 아래 설명란에 있습니다. 할인율을 바꿔가며 직접 계산해 볼 수도 있습니다. 최종 배수를 45로 설정했는데, 이는 2030년 배당 수익률이 2.22%가 된다는 것을 의미합니다. 그러면 현재 주가와 비슷한 수준이 됩니다. 이는 일반적인 시나리오로, 성장주에서 10%의 수익률을 기대했을 때 주가에 반영되는 값입니다.
만약 수익률을 5%로 설정했다면 결과는 달라질 수 있습니다. 물론 모든 것이 달라질 수 있습니다. 일반적인 배수인 25를 적용하면 현재 가격이 나오지만, 미래에 4%의 배당금을 지급하고 5%의 할인율을 적용하면 현재 배당금 65에 대한 최종 배수는 1.5가 됩니다. 부채는 2030년에도 동일한 성장률을 유지한다고 가정하면, 5% 할인율을 적용했을 때 현재 가치는 훨씬 높아집니다. 할인율을 변경하면 원하는 수익률에 따라 현재 가격보다 20~30% 상승할 수 있습니다. 하지만 최악의 시나리오, 즉 인텔의 경우를 생각해 보겠습니다. 향후 5년간 배당 성장률은 5%, 그 이후 5년간은 10%, 할인율은 10%입니다.
인텔은 배당금과 자사주 매입을 고려했을 때 최종 배수가 10이 됩니다. 이렇게 좋은 수치를 보이더라도 경기 순환 업종에서 최종 배수가 다르면 주가가 75~80%까지 폭락할 수 있습니다. 이는 위험성을 보여줍니다. 이것이 바로 현재 인텔의 상황입니다. 두 경쟁사의 가격이 완전히 다르게 책정되어 있습니다. 비교해 보면... 인텔의 시가총액은 대만 반도체 회사의 3분의 1 수준입니다. 배당금은 더 높지만, 잉여현금흐름은 두 배나 됩니다. 따라서 대만 반도체의 가장 큰 위험은 인텔과 같은 시나리오라고 할 수 있습니다. 좋은 실적과 성장세를 보이지만, 경쟁으로 인해 기대에 미치지 못하는 경우입니다.
두 회사는 항상 경쟁하며 서로를 제거하려 합니다. 인텔의 잉여현금흐름 수익률은 훨씬 높습니다. 인텔은 성장주이기 때문에 기대에 부응할 것으로 예상되지만, 대만 반도체는 가치주이기 때문에 잉여현금흐름이 안정적으로 유지될 것으로 예상됩니다. TSMC가 향후 5~10년간 시장이 10% 성장할 것으로 전망한 것을 고려하면, 인텔도 좋은 시기를 맞이할 수 있을 것으로 보입니다. 비록 기술적으로 더 뛰어난 경쟁사들이 남긴 부스러기만 주워먹더라도 말입니다. 앞으로 어떻게 될지 지켜보겠습니다. 이 소개와 함께 이 회사들의 위험과 보상에 대한 논의가 도움이 되셨기를 바랍니다. 마음에 드셨다면 좋아요 버튼을 누르고 구독해 주세요. 채널을 지원해 주셔서 감사합니다. 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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