저자: 마사요시손 · 외국인
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2000년 닷컴 버블 붕괴로 마사요시 손은 개인 재산 586억 달러를 잃었고(기네스 기록), 이후 알리바바 초기 투자(2,000만 달러)와 ARM 투자로 재기했다. 2016년 비전펀드(1,000억 달러) 설립 후 위워크·우버 등에 대규모 투자했으나 위워크 파산(2023.11)과 2022년 비전펀드 사상 최대 손실(320억 달러)로 타격을 입었다. 재기의 핵심 패턴은 한 번의 집중 베팅이 성공해 살아남는 것이며, 영상은 이를 위험한 교훈으로 본다. 2023년 ARM 상장 후 주가가 약 3배 오르며 소프트뱅크가 회복했고, 2025년 6월 손 회장의 순자산이 다시 1,000억 달러를 넘었다. 현재 최대 베팅은 오픈AI다. 2024년 5억 달러, 2025년 300억 달러 투자를 완료했고, 2026년 추가 300억 달러를 더해 총 646억 달러로 지분 약 13%를 보유한다. 여기에 5,000억 달러 규모의 AI 데이터센터 프로젝트 스타게이트도 추진 중이다. 자금 조달은 엔비디아 지분 매각(58억 달러), T-Mobile 지분 매각(90억 달러), ARM 담보 대출(115억 달러), 사상 최대 규모 채권 발행(110억 달러) 등으로 이뤄진다. 영상의 결론은 손 회장이 투자자라기보다 '가끔 투자하는 도박꾼'이며, 알리바바처럼 방어 역할을 할 자산이 이제 없다는 점에서 세 번째 베팅의 위험이 과거보다 크다는 것이다. 영상은 특정 대상 자산(삼성전자, 엔비디아, 비트코인 등)에 대한 명시적 가격 방향 예측을 하지 않았다.
다듬은 글
1. 기록적인 손실과 생존
2000년, 한 남자가 586억 달러를 잃었습니다. 투자자의 돈이 아니라 자기 돈입니다. 너무 큰 금액이라 기네스 세계기록은 이를 인류 역사상 개인 최대 금융 손실로 기록했습니다. 22년 동안 깨지지 않은 기록이고, 그 주인공은 마사요시 손입니다. 몇 달 만에 그의 재산 95%가 증발했습니다.
그의 회사는 1,800억 달러에서 25억 달러로 무너졌습니다. 대부분의 사람은 그대로 사라졌을 겁니다. 손은 다시 재산을 일으켰습니다. 그러고 나서 1,000억 달러 규모의 펀드를 만들었고, 거기서 또 700억 달러를 잃었습니다. 오늘 머니 부검은 현대 금융에서 가장 위험한 도박꾼의 파일을 열고, 가장 중요한 질문 하나를 던집니다. 천재인가, 아니면 자기 베팅에서 계속 살아남는 사람인가?
2. 도쿄의 이방인에서 실리콘밸리로
마사요시 손은 1957년 일본 도스에서 태어났습니다. 한국계 이민자 가정의 아들이었고, 일본 사회에서 그 배경은 처음부터 바깥에서 시작한다는 뜻이었습니다. 16살에 혼자 캘리포니아로 건너갔습니다. 영어를 배웠고, UC 버클리에 입학했습니다. 학생 시절에 이미 사업을 시작해 일본 아케이드 게임기를 미국 술집에 수입했습니다.
버클리 재학 중에는 전자 번역기를 발명해 샤프에 약 100만 달러에 팔았습니다. 나중에 그는 40개의 사업 후보를 목록으로 만들고, 자신이 정한 엄격한 기준으로 각각 점수를 매겼다고 말했습니다. 그 끝에 소프트웨어 유통이 이겼습니다. 1981년 일본으로 돌아가 소프트뱅크를 세웠습니다. 직원 두 명의 파트타임 소프트웨어 유통사였고, 그는 이 회사를 거대 기업으로 만들겠다고 혼자 다짐했습니다.
3. 인터넷에 건 모든 것
그다음 인터넷이 왔습니다. 1995년 손은 작은 웹 디렉터리 야후에 1억 달러 이상을 넣었습니다. 일본에서 인터넷이 무엇인지 아는 사람이 거의 없던 때였습니다. 그는 전시회 운영사, 출판사, 통신망 등 새로운 세상과 선으로 이어진 것이라면 무엇이든 사들였습니다. 5년 안에 소프트뱅크는 수백 개 인터넷 기업의 지분을 보유했고, 손의 개인 재산은 주당 100억 달러씩 늘어났습니다. 하루 14억 달러입니다.
2000년 2월, 정확히 3일 동안 마사요시 손은 세계에서 가장 부유한 사람으로 빌 게이츠를 제쳤습니다. 그의 나이 42살이었습니다. 그는 인터넷이 세상을 집어삼킬 것이라는 믿음 하나로 이 모든 것을 쌓았습니다. 방법은 하나였습니다. 일찍 베팅하고, 크게 베팅하고, 절대 헤지하지 않는 것입니다. 손에게 분산 투자는 의심을 고백하는 일이었습니다.
그가 가진 엔화의 거의 전부가 인터넷 주식에 묶여 있었습니다. 가장 큰 포지션은 자기 회사의 주식이었습니다. 그런데 바닥이 이미 움직이고 있다는 사실을 그는 알지 못했습니다.
4. 58.6억 달러의 하락
2000년 3월부터 연말까지 소프트뱅크 주가는 93% 떨어졌습니다. 회사 시가총액은 1,800억 달러에서 25억 달러로 줄었습니다. 손 개인은 586억 달러를 잃었습니다. 기네스가 기록한 개인 최대 금융 손실입니다. 이 기록은 2022년 일론 머스크가 마침내 깰 때까지 22년간 그의 것이었습니다. 2월에 그가 가졌던 100달러 중 겨울이 되자 5달러만 남았습니다. 채권자들이 몰려들었고, 소프트뱅크의 부고 기사가 쓰이고 있었습니다. 그 시기에 대한 그 자신의 평가는 네 단어였습니다. "어쨌든 살아남았다."
그를 살린 것은 광기의 한가운데에서 쓴 수표 한 장이었습니다. 2000년, 몇 분 만에 끝났다고 전해지는 회의 뒤에 손은 전 영어 교사 잭 마가 이끄는 적자 상태의 중국 스타트업에 2,000만 달러를 투자했습니다. 그 회사가 알리바바였습니다. 이 2,000만 달러짜리 베팅은 훗날 750억 달러 이상의 가치가 되었습니다. 역사상 가장 훌륭한 벤처 투자 중 하나입니다.
6년 뒤 손은 150억 달러를 빌려 실패 직전의 보다폰 일본 휴대전화 사업을 인수했고, 이를 소프트뱅크 모바일로 바꾸었습니다. 그리고 일본에서 아이폰을 독점 판매하는 권리를 따냈습니다. 도박꾼은 돌아왔습니다.
그런데 생존이 그에게 실제로 가르쳐 준 것을 주목해야 합니다. 그는 신중함에 의해 구원받지 않았습니다. 분산 투자에 의해서도 구원받지 않았습니다. 우연히 성공한 하나의 거대한 베팅에 의해 구원받았습니다. 인간이 배울 수 있는 가장 위험한 교훈입니다. 심연은 언제나 그를 붙잡아 준다는 교훈 말입니다.
5. 1,000억 달러 비전펀드
2016년 손은 벤처 캐피털 자체가 너무 작다고 판단했습니다. 그는 역사상 가장 큰 기술 펀드인 1,000억 달러 규모의 비전펀드를 조성했습니다. 450억 달러는 사우디아라비아 국부펀드에서 왔고, 아부다비와 애플에서도 수십억 달러가 더 들어왔습니다. 그의 제안은 300년짜리 계획이었습니다. 방식은 충격과 공포였습니다. 최소 투자 단위는 1억 달러였습니다. 5,000만 달러를 요청한 창업자에게는 2억 달러를 받으라고 했습니다.
돈은 산업 전체를 겨냥한 무기가 되었습니다. 승차 공유, 음식 배달, 호텔, 사무실 공간에 너무 빠르게 돈이 쏟아부어져서 경쟁자들은 그 옆에서 살아남을 만큼의 자금을 모을 수 없었습니다. 양측이 전하는 이야기에 따르면, 손은 WeWork 사무실을 15분 남짓 둘러보고 44억 달러를 약속했습니다. 걸어가는 길에 그는 창업자에게 물었습니다. "싸움에서 이기는 건 똑똑한 사람이야, 아니면 미친 사람이야?" 답은 "미친 사람"이었습니다. 손은 이렇게 답했습니다. "당신은 충분히 미치지 않았어요."
펀드는 우버에 77억 달러를, 도어대시, 쿠팡, 오요 등 수많은 기업에도 수십억 달러를 쏟아부었습니다. 몇몇은 거대 기업이 되었습니다. 외부 투자자들이 주춤한 뒤에는 대부분 소프트뱅크 자기 돈으로 채운 두 번째 펀드가 이어졌습니다.
여기서 이 부검이 건너뛸 수 없는 발견이 있습니다. 이 규모의 펀드는 가치를 발견하지 않습니다. 가치를 만들어냅니다. 한 명의 구매자가 어떤 가격이든 지불하려 하면, 가격은 그가 마지막으로 지불한 가격이 됩니다. 비전펀드는 거품을 측정하고 있지 않았습니다. 상당 부분이 거품 그 자체였습니다.
6. WeWork와 기계가 현실을 만난 순간
WeWork는 기계가 현실과 부딪힌 곳입니다. 손은 책상을 빌려주는 회사, 연간 20억 달러씩 손실을 내는 사업에 포드보다 많은 470억 달러의 가치를 매겼습니다. 2019년 WeWork가 상장을 위해 증권신고서를 냈을 때, 모든 것이 드러났습니다. 손실, 자기거래, 혼란. 기업공개는 무너졌고, 기업가치는 80억 달러로 떨어졌습니다. 창업자는 17억 달러 가치의 퇴직 패키지를 받고 떠났습니다. WeWork 하나에서 소프트뱅크가 입은 총 손해는 약 180억 달러였습니다. WeWork는 2023년 11월 파산을 신청했습니다.
펀드의 간판이던 우버는 증시 상장 후 몇 달 만에 가치의 3분의 1을 잃었습니다. 손은 도쿄에서 기자들 앞에 서서 WeWork에 대한 자신의 판단이 나빴다고 인정했습니다. 시장이 그에게서 얻은 사과에 가장 가까운 말이었습니다.
7. 두 번째 붕괴
그러다 두 번째 붕괴가 왔습니다. 2022년 3월로 끝난 회계연도에 소프트뱅크는 일본 기업 역사상 최대 연간 순이익을 내던 상태에서, 비전펀드의 기록적 손실인 한 해 320억 달러의 적자로 돌아섰습니다. 최악의 시점에 비전펀드의 누적 손실은 700억 달러를 넘었습니다. 그리고 자기 펀드와 나란히 투자할 수 있게 해 준 별도 거래를 통해, 손 개인은 소프트뱅크에 50억 달러 이상을 빚지게 되었습니다.
더 조용한 상처도 있었습니다. 2019년 소프트뱅크는 그래픽 칩 회사 엔비디아 지분을 약 36억 달러에 팔았습니다. 5년 안에 같은 지분은 1,000억 달러를 훌쩍 넘는 가치가 되었을 것입니다. 손은 이 일로 울었다고 공개적으로 인정했습니다.
현금을 마련하기 위해 트로피들이 하나씩 팔려 나갔습니다. 첫 번째 붕괴를 구했던 알리바바 지분조차 여러 차례 줄였습니다. 위성 벤처 원웹은 파산했습니다. 호텔, 배달 앱, 사무실 제국, 펀드의 지도는 감액 손실로 뒤덮였습니다. 사람들에게 더 크게 생각하라고 말하던 남자는 이제 점점 더 작은 인터뷰를 하고 있었습니다. 한동안 그는 대중 앞에 아예 나타나지 않았습니다. 그는 이른바 방어 모드를 선언했습니다. 위대한 도박꾼이 베팅을 멈춘 것입니다. 공식 기록에 남은 손실 원인은 사기가 아니었습니다. 여기에 사기는 없었습니다. 잘못되었을 때 손실이 수백억 달러 단위로 계산되는 규모에서, 브레이크 없는 확신이 있었을 뿐입니다.
8. 부활의 패턴
손의 모든 부활은 같은 이야기입니다. 몇 년 전에 한 베팅이 있고, 그때는 모두가 비웃었습니다. 2000년에는 알리바바였습니다. 이번에는 ARM이었습니다. 2016년 손은 칩을 설계하지만 생산은 하지 않는 영국 기업에 320억 달러를 냈습니다. 애널리스트들이 공개적으로 터무니없다고 부른 가격이었습니다. ARM의 설계는 지구상 거의 모든 스마트폰 안에 들어 있습니다. 하지만 몇 년 동안 이 베팅은 그의 자존심을 기리는 또 하나의 기념비처럼 보였습니다.
그러다 2023년 9월 ARM이 540억 달러 가치로 상장했습니다. AI 붐이 찾아왔고, 주가는 대략 세 배로 뛰었습니다. ARM은 소프트뱅크의 왕관이 되었고, 그다음에 올 모든 것의 담보가 되었습니다. 2년 동안 펀드는 거의 투자를 하지 않았습니다. 이제 기계가 다시 깨어났습니다. 소프트뱅크 주가는 2025년에 사상 최고치를 찍었습니다. 그해 6월 마사요시 손의 순자산은 다시 1,000억 달러를 넘었습니다. 95%를 잃고 25년 뒤, 아시아에서 가장 부유한 사람이 된 것입니다.
이것이 우리 부검이 계속 발견하는 패턴입니다. 포트폴리오도 아니고 프로세스도 아닙니다. 수년간의 조롱을 견디며 들고 있던 하나의 집중된 포지션이 그를 부활시키거나 묻어 버립니다. 같은 펀드 안의 다른 백여 개 베팅은 조용히 죽었습니다. 역사는 살아남은 두 개만 기억합니다.
9. 세 번째 주사위
그렇다면 1,000억 달러와 두 번 다시 세워진 평판을 가진 68살의 이런 사람은 무엇을 할까요? 그는 세 번째로 주사위를 던집니다. 인생에서 가장 큰 베팅입니다.
손은 이제 본인의 말대로 오픈AI에 올인했습니다. 2024년 5억 달러, 2025년 완료된 300억 달러입니다. 회사의 11%에 해당하는 기술 역사상 최대 규모의 단일 민간 투자입니다. 2026년까지 이어진 추가 300억 달러로 소프트뱅크의 총 투자액은 약 13% 지분에 646억 달러가 되었습니다.
그 옆에는 미국 전역에 AI 데이터센터를 짓는 5,000억 달러 규모 계획, 스타게이트가 있습니다. 2025년 1월 발표되었고, 손은 미국 대통령 옆에 서서 오픈AI와 오라클 수장들과 어깨를 나란히 했습니다. 손은 인공 초지능이 생전에 전 세계 경제 지도를 다시 그릴 것이며, 자신은 그 통행료 징수소를 소유하려 한다고 주장합니다.
그의 파트너들은 기술계에서 가장 강력한 이름들입니다. 그의 적은 언제나 그랬듯 산술입니다. 이제 그가 어떻게 돈을 대고 있는지 보십시오. 엔비디아 지분을 다시 전부 58억 달러에 팔았습니다. T모바일 주식 90억 달러어치를 팔았습니다. ARM을 담보로 115억 달러를 빌렸습니다. 사상 최대인 110억 달러 규모의 채권을 팔았습니다. 분기마다 기계는 한 회사를 먹이기 위해 100억 달러를 새로 찾아내야 합니다. 그 회사의 자체 전망조차 이번 10년 동안 현금이 수천억 달러씩 타들어 갈 것이라고 보여 줍니다.
우리의 판정입니다. 마사요시 손은 가끔 도박을 하는 투자자가 아닙니다. 가끔 투자를 하는 도박꾼입니다. 포지션 크기 조절이 그의 종교입니다. 생존이 그의 유일한 위험 관리입니다. 같은 기질이 금융 역사상 가장 큰 복귀를 두 번 만들었고, 두 번 모두 그를 거의 죽일 뻔했습니다. 이번에도 틀린다면, 이전 버전의 이야기에는 없던 문제가 있습니다. 서랍 속에 더 이상 알리바바가 없다는 것입니다. 복귀를 위해 팔아 버렸으니까요.
세 번째 주사위가 테이블 위에 있습니다. 앞의 두 번을 합친 것보다 큽니다. 그리고 주사위는 아직 떨어지지 않았습니다. 다음에 부검할 기업은 어디가 좋을까요? 댓글로 알려 주십시오.
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