저자: 조기원 · 한국인
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금값이 연초 대비 크게 올랐고 관세·탈세계화·재정적자로 스태그플레이션 우려가 커 안전자산 금 수요가 지속된다고 주장. 과거 금 상승 사이클(약 10년)상 현재는 중간 지점이며, 본원통화/금보유 비율 기준 장기 목표가가 크다고 봄. 올해 상반기 3,000달러 돌파 전망과 올해 전체 상승을 낙관. 한국은행의 금 매입 신중론은 외교·정치적 이유로 해석.
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금값이 연일 최고가를 기록하는 이유
네 금값 오른다는 이야기 참 많이 들으셨죠. 오름세가 멈출 법도 한데 올해 들어서만 벌써 99% 뛰었습니다. 온스당 3,000달러 돌파도 멀지 않았다고 하는데요. 금을 사려는 사람이 늘면서 한국금거래소 홈페이지는 한때 마비되기도 했습니다. 지금이라도 금을 사야 할까요. 금 전문 투자자인 조기원 스태커스 대표를 모시고 금값 이야기를 들어보겠습니다. 어서 오십시오. 네, 안녕하십니까.
국내 금값과 소비자 부담
금이 오른다는 이야기는 작년부터 계속 나왔는데, 쉬지 않고 지금도 오르고 있습니다. 올해도 상승세가 빠른 건가요?
올해는 어떠냐면, 오늘 한국금거래소 기준으로 한 돈에 57만 8,000원입니다. 올해 초가 53만 3,000원이었으니 대략 88% 넘게 오른 셈입니다. 일반 소비자는 골드바나 돌반지 형태로 구매하니까, 원자재 가격 57만 8,000원에 세공비와 부가세가 더해지면 이제 60만 원은 지불해야 금을 살 수 있는 시대가 됐다고 볼 수 있습니다.
돌잔치에 돌반지 해 주기도 참 어려울 것 같네요. 60만 원을 훌쩍 넘으니까요.
국제 시세와 상승의 배경
국제 시세 기준으로는 온스당 2,884달러 정도인데, 올해 초 대비 약 6% 상승한 수준입니다. 한 달 조금 지났는데, 작년에 이미 크게 오른 상태에서 더 오르고 있는 셈이군요.
올해 오르는 이유는 트럼프 대통령의 관세 전쟁 영향입니다. 관세 정책과 자국 우선주의 정책이 맞물리면서 인플레이션 우려와 경기 침체 우려가 동시에 생겼습니다. 경기는 침체되는데 물가는 오르는 스태그플레이션이 오면 가장 빛났던 자산이 바로 금이었습니다. 작년부터 스태그플레이션 우려가 있었는데, 트럼프 당선 이후 그 확신이 커지면서 금을 사야겠다는 움직임이 나타나고 있습니다.
관세 전쟁이 격화될 경우의 전망
관세 전쟁이 생각보다 격화되는 것 같다는 분석이 많습니다. 캐나다와 멕시코는 한 달 유예됐고 중국에는 10%를 매기기로 했지만, 인플레이션에 미치는 영향은 크지 않을 것이라는 분석도 있는데요. 그래도 인플레이션 우려가 다시 불붙으면 금값은 더 오를 것이라는 전망이 너무 낙관적인 것 아닙니까?
그렇게도 생각할 수 있겠죠. 다만 조금 더 큰 관점에서 보는 것이 중요합니다. 세계은행 발표에 따르면 2008년부터 세계화 지수가 탈세계화로 돌아섰습니다. 2018년 트럼프의 관세 전쟁 때는 세계화 지수가 특히 더 심하게 떨어졌습니다.
탈세계화 시기에는 일반적으로 인플레이션이 높게 나타나는 경향이 있습니다. 1913년부터 1945년까지가 탈세계화 시기였는데 이때 인플레이션이 약 19% 상승했습니다. 물론 항상 높은 수치를 유지하지는 않습니다. 2018년에도 세계화 지수가 많이 떨어졌지만 인플레이션이 당장 크게 불타오르지는 않았죠. 그러나 지금은 코로나 팬데믹을 겪으며 이미 높은 인플레이션을 한 번 맛봤고, 여전히 높은 인플레이션이 유지되는 가운데 금리 인하를 하고 있는 사이클에 들어섰습니다. 여기서 관세 정책은 조금 더 다른 의미를 갖습니다.
또한 1913년부터 1945년의 탈세계화 시기에는 높은 인플레이션도 있었지만 극심한 디플레이션도 있었습니다. 탈세계화는 여러 가지를 바꿔 놓습니다. 인플레이션이 떨어지기도 하고 19% 오르기도 하는 큰 변동성의 장세가 앞으로 펼쳐질 가능성이 높아서 금 수요가 늘고 있다고 판단할 수 있습니다. 보호무역과 자국 우선주의 속에서 불확실성이 커지니 안전자산인 금이 좋겠다는 생각이 계속 이어지고 있는 것이죠.
기관과 투자은행의 전망
국제 금값은 온스당 2,884달러 가까이 왔는데, 기관이나 투자은행들은 어떻게 전망하고 있습니까?
월스트리트저널에 따르면 JP모건, 골드만삭스, 씨티그룹 같은 미국 대형은행들이 금값 3,000달러를 전망하고 있습니다. 트럼프의 관세 정책이 가장 큰 영향을 미친다고 보고, 재정적자 확대와 미국 국채 이자 비용이 국방비를 넘어서 12조 원을 돌파했다는 점도 들고 있습니다. 사상 최초라고 합니다. 이런 상황이 달러를 약세로 이끌 요인이고, 이에 대비해 금이 필요하다는 것입니다.
언제쯤 3,000달러를 넘어설 것으로 보나요?
지금도 많이 불타고 있으니 상승 추세가 올해 상반기까지 이어질 것으로 보고 있습니다.
국제 금값이 3,000달러를 넘어서도 현재 2,900달러 언저리에서 크게 더 오르는 것은 아니고, 이미 많이 올랐다는 의문도 있습니다. 앞으로 10% 이상 더 오를 수 있을까요? 그래도 금이 매력적인 투자 대상이 될 수 있을까요?
금값이 한 번 오를 때 얼마나 오르는지 보면 도움이 됩니다. 지난 100년의 금값 데이터를 분석해 보면, 한 번 오를 때 짧게는 9년, 길게는 13년까지 오르는 추세가 있습니다. 이번 상승 사이클은 2019년부터 시작됐다고 보는 신호들이 확실합니다. 전체 상승 사이클을 10년으로 본다면 지금은 딱 중간 정도에 와 있습니다.
금은 역사가 아주 오래된 자산입니다. 2,400년 전부터 금값의 상승장이 기록되어 있는데, 상승장의 공통된 특징이 있습니다. 미국뿐 아니라 각국의 금 보유량과 본원통화량이 같아질 때까지 보통 가격이 오릅니다. 미국을 기준으로 보면 1934년과 1970년에 같은 방식으로 가격이 상승했습니다. 그 기준으로 2024년 미국의 본원통화량과 금 보유량을 계산해 보면 온스당 약 2만 1,304달러가 돼야 합니다. 지금보다 약 일곱 배 더 올라야 한다는 뜻입니다. 과거 역사에서 그런 일이 없었던 사례를 찾는 게 더 어렵다고 할 수 있습니다.
그럼 언제쯤 그 수준에 도달할까요?
보통 50년이 될지 10년이 될지 100년이 될지 모르지만, 상승 사이클이 10년 정도라면 지금으로부터 5년에서 6년 사이에 도달할 것으로 보입니다. 물론 과거가 그대로 되풀이되는 것은 아니니 과거 기준으로 본 전망이라고 이해하시면 됩니다.
중앙은행과 실물 금 수요
금값을 밀어올리는 또 하나의 중요한 힘은 주요 중앙은행들이 금을 사들이는 것입니다. 중앙은행들의 금 매입이 올해도 많은 편이죠?
2022년에 사상 최고치의 매입이 있었고, 이후 3년 연속 사상 최고치 수준의 매입이 이어졌습니다. 세계금협회에 따르면 올해도 중앙은행의 사상 최고 수준 매입이 유지될 것으로 보입니다. 트럼프의 자국 우선주의 관세 정책, 미국의 과도한 재정적자와 부채, 그에 따른 이자 부담이 모두 금값을 밀어올리는 요인이고, 각국 중앙은행이 금을 사지 않을 수 없게 만든다고 봅니다.
중앙은행뿐 아니라 투자은행들도 실물 금을 어마어마하게 사들이고 있습니다. 이번 2월 JP모건은 약 6조 원 규모의 실물 금 인도를 통지했습니다. 세계 최대 상품거래소인 CME그룹에 따르면 1994년 이후 두 번째로 큰 규모의 실물 인도였습니다. 대형 투자은행들도 이렇게 금을 보유하고 있고, 한국금거래소 접속이 지연되는 것만 봐도 실물 금 확보 경쟁의 서막이 열린 듯한 모습입니다.
한국은행의 금 매입 전략
그런데 한국은행은 매입에 유독 신중해서 오랫동안 금 보유를 늘리지 않았습니다. 한국은행의 입장은 무엇일까요?
한국은행이 정확하게 평가하고 있는 것인지 봐야 합니다. 이전에 한국은행이 금을 샀던 타이밍을 보면 타이밍이 잘 맞지 않았습니다. 금이 최고점일 때 사기도 했고, 정작 사야 할 때는 많이 사 놓지 못했습니다. 저는 그것이 다소 외교적인 판단이었다고 생각합니다. 미국은 국채를 팔아야 화폐 시스템이 유지되는데, 미국의 동맹국들이 국채를 사서 외환보유고에 보유해 줘야 경제 사이클이 돌아갑니다. 우리나라는 금 대신 미국 국채를 사주는 식으로 주고받는 것이 있고, 미국과의 외교적 관계도 고려한 것이 아닌가 싶습니다.
정치·외교적 요인이 한국의 금 매입을 주저하게 만든 이유라는 말씀이군요. 한국은행은 금값이 고평가됐다고 판단했을 수도 있지 않을까요?
그렇게 생각할 수도 있겠죠. 전 세계 중앙은행과 대형 기관투자자들이 맞는지, 한국은행이 맞는지 비교해야 하는데, 저는 잘 모르겠습니다. 지금까지는 한국은행의 판단이 맞았던 것은 아니었습니다. 지금까지 매입하지 않은 이유는 정치·외교적으로 미국 국채가 필요했고, 금이 고평가돼 있다고 생각했기 때문일 텐데, 금값이 계속 올랐으니 앞으로 금이 고평가됐다고 자신 있게 말할 수 있을지 지켜봐야 할 것 같습니다.
개인 투자자의 금 투자 방법
최근 한국금거래소 홈페이지가 마비되기도 했는데, 실제로 금을 사려는 사람이 그만큼 많았다는 뜻이죠. 금을 사려면 거기서만 살 수 있나요?
저도 금 거래소를 운영하고 있는데, 종로의 금은방 등 어디서든 살 수 있습니다. 저희도 문의가 폭주해서 거의 마비 수준입니다. 금에 대한 수요가 많이 늘어났습니다. 실물을 사는 방법도 있지만, 제가 이전에도 추천했던 KRX 금시장을 이용하는 것이 좋습니다. KRX 금시장은 2014년 한국거래소를 통해 출범했고, 주식 투자하듯이 금을 사고팔 수 있습니다.
가장 큰 혜택은 낮은 수수료와 세금이 없다는 점입니다. 금 투자를 효율적으로 할 수 있고, 한번 투자를 시작했다가 조금씩 실물로 바꿔 보는 것도 도움이 될 것입니다.
KRX 금시장에서 투자하다가 실물로 바꾸려면 종로 같은 금방이나 한국금거래소를 이용하면 되겠네요?
네, 맞습니다. 다만 실물로 바꿀 때는 세금이 좀 있습니다. 부가세 10%가 붙고, 살 때와 팔 때 가격 차이도 어느 정도 있습니다. 꼭 한국금거래소에서 살 필요는 없습니다. 같은 금이라도 일반 금은방이 더 저렴할 때도 많아서 발품을 파는 것이 소비자 입장에서는 가장 좋을 수 있습니다.
올해 금값 전망
올해 국제 금값이 상반기에 3,000달러를 넘어설 것이라는 전망이 많습니다. 올해 전체로 보면 금값은 어느 정도 오를 것이라고 보십니까? 개인적인 상승 전망치가 있으신가요?
단기적으로 맞출 자신은 없습니다. 다만 개인적인 생각을 말씀드리자면, 작년에 우리나라 기준 금값이 약 40% 상승했습니다. 물론 환율의 영향을 많이 받긴 했습니다. 올해 금값을 생각하면 적어도 작년보다는 올해 더 많이 오를 거라고 생각합니다. 뉴스만 틀어도 정치적으로, 국제적으로, 국내적으로 혼란스러운 상황입니다. 혼란스러울수록 가장 빛나는 자산이 금이니, 안전자산인 금이 올해 더 높은 상승을 기록하지 않을까 개인적으로 기대하고 있습니다.
네, 올해도 금값이 계속 오를 것이라는 긍정적인 전망을 들려주셨습니다. 최근 금값 시세 관련 얘기 잘 들었습니다. 조기원 스태커스 대표였습니다. 감사합니다.
감사합니다.
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