저자: 홍춘욱 · 한국인
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파월 의장의 12월 금리 인하 불확실 발언 이후 변동성 확대. 미국 물가 지표는 간접지표(ISM 가격지수 약 70%)상 상승 압력, 자산 거품·관세 인플레 우려로 금리 인하 기대 후퇴. 금은 단기 급등 후 차익실현·실질금리 상승으로 조정, 금리 상승기엔 금 보유 유인 약함. 'everything 랠리' 속 가장 저렴한 자산은 채권, 금값 고점이니 일부 매도 후 미국·한국 국채 매수 리밸런싱 제시. 실물금은 부가세 10%와 높은 거래비용 때문에 단점이 많다고 평가.
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파워 의장님이 지난 10월 말에 12월 금리나 확정된 거 아닌데이 한 마디 하면서 시장 금리가 상승하기 시작하니까 금에 대해서 투자하던 사람들 입장에서 야 이걸 좀 잠깐 팔자 팔고 가자 요런 매도를 더욱더 촉발시켰다고 볼 수 있습니다. 그래서 주식 가격하고 역사상 최고치 금값도 역사상 최고치를 가고 있는데다가 부동산도 뭐 날아가고 있고요.이 이 모든 자산들이 가치들이 이제 날아갈 때 가장 필연 자산이 어디냐? 안녕하세요. 이코노미스트 홍춘욱입니다. 최근 증시가 정말 변동성이 뭐 말도 못 하네요. 와 하루에 1,배 포인트 움직이는 거는 그냥 이제 그냥 일상적인 일이 될 정도로 시장의 변동성이 굉장히 큰데요.
이렇게 시장의 변동성이 커지는 이유는 결국은 파월 의장에 12월 금리나는 확정되지 않았다라는 그 발언 이후에 이렇게 시장의 변동성이 커진 거 같습니다. 파월 의장의 발언을 주제로 해서 주식 시장은 물론 금과은 같은 귀금속 시장에 대해서도 이야기 한번 해 보도록 하겠습니다. 안녕하세요 김피디 님. 안녕하세요. 박수님. 최근 미국의 물가 지표가 심상치 않다는 평가가 많은데요. 금리나 기대가 후퇴하고 금리 동결 가능성이 다시 높아진 핵심 배경은 무엇이며? 그리고 우리가 주목해야 할 최신 경제 지표를 짚어 주시면 감사드리겠습니다. 네. 아, 이게 경제 지표가 발표가 안 돼 가지고요.
그 정부 셧다운이 뭐 세상 가장 긴 시간 동안 이어졌고요. 물론 이제 트럼프가 올렸던 내년 예산안에 대해서 민주당이 싫어했기 때문에 둘이가 타입이 안 됐고요. 또 더 나가서 트럼프 대통령의 협상 기술이라는게 일단 상대를 한대 치고 난 다음에 그다음에 이렇게 어떻게 보면 어, 등 두드려 주는 그런 스타일의 협상이기 때문에 당연히 민주당 입장에서이를게 없어서이 장기화가 됐고 그 과정에서 이제 지표라는게 발표가 안 되고 있습니다. 다만 뭐 저희들이 알 수 있는 여러 가지 몇 가지 이런 간접적인 지표들 중에서 우리가 좀 주목하고 있는 것들이 바로 뭐냐면 ISM 그러니까 공국 관리자 협회에서 발표되는 서비스업 체감 물가가 되겠는데요.
그래서 ISM넌 매뉴처링 프라이스 인덱스라고 부릅니다. 이게 뭐냐면 400대 비제조 업체의 구매 담당자 이제 뭐 퍼추이징 매니저라고 부르는데요. 아무튼 그분들이 지난 달에 비해서 이번 달 제품 가격을 인상했냐 인하했냐를 이렇게 묻는 질문에 대한 답인데 이게 한 70% 선까지 올라가 있는 거죠. 그러니까 이제 보면은 제조업의 체간 물가가 상승했고 이제 가을부터는 비제조업 체간 물가 상승하고 있으니까 이제 이와 같은 체감 물가의 상승들이 점점 점점 시장에 이제 영향을 미치기지 않겠냐 이런 걱정들을 하고 있는데다가 여기 이제 두 번째 문제가 생겼죠.
바로 자산 시장의 거품 리스크들이 너무 커졌다라는게 되겠습니다. 뭐 AI 버블에 대한 공포. 그 거기다가 미국의 부동산 가격도 역사 상체 구치. 이렇게 계속 주택 가격이 달려가고 주가가 달려가다 보니까 자산 인플레에 대한 걱정들도 하게 되는 거죠. 결국 경제가 나빠지곤 있다곤 하지만 그래도 성장률 잘 나오고 이러는게 다 부자들의 과소비 때문이다라는 이야기가 나오고 있고 결국 경제 전체에 걸쳐서 뭔가 심상차는 직무들 자산 인플레와 함께 관세 인상에 따른 어떤 경제 전반의 인플레이션 문제가 부각되다 보니까 파월르장 입장에서 도저히 이거를 내버려 두는 건 나의 책무 벗어난 거 같다.
이제 이렇게 이야기를 한 거고요. 이제 문제는 이제 파워르 장님이 연기가 내년 5월까지니까 5개월 동안은 브레이크를 걸 수 있을지 모르지만 결국은 또 금리 인하가 대행될 가능성이 높다는 점에서 보면 아 한시적인 문제 아니냐 뭐 이런 또 지적도 나오고 그런 거 같습니다. 그래도 현 시점에서는 금리 동결 가능성이 좀 커지니까 최근에 급등했던 금과은 가격이 동반 하락하고 있는데요. 지금이 금과 은의 가격이 하락하는 이유는 무엇일까요? 일단 가장 큰 건 차익 실현이라고 밖에 말씀을 좀 드리기 어려운게 너무 급등했습니다. 그러니까 단기간에 한 3,300불 정도에서 4,000불까지 그냥 단번에 한 20% 30%를 제가 확 당겨 버리니까 당연히 이제 숏 포지션 매도 포지션을 잡았던 사람들의 이제 숏 커버가 나오면서부터 이제 순식간에 끌어 올라갔던 측면이 있습니다만 이제 이런 부분들이 좀 너무 과했다.
또 차액 실현을 좀 하고 싶은 투자자들이 늘어나고 있는게 최근 금값 조정의 가장 직접적 이유라고 볼 수 있겠고요. 이제 두 번째는 지금 보여 드리는 그림에 잘 나와 있는데요.요 빨간선이 뭐냐면 미국의 이념물 국고 금리가 되겠고요. 이제 녹색선이 금값인데 미연준의 정책 금리 인상에 대한 기대가 반영되는 그니까 얼마나 공격적인 금리 인상이 있을 것인가에 대한 예상항이 결국 미국의 인물 국고 금리에 반영이 되는데게 이렇게 올라가는식이 있죠. 여기도 2018년에 올라가는 거 보이시죠? 이런 식으로 정책 금리의 인상 가능성들이 부각되는 시기에는 근값이 오르지 못합니다.
오히려 조정도 상당히 크게 받는 중이죠. 그리고 최근에 금값 상승의 가장 직접적인 기폭제는 2024년부터 시작됐던 이제 연전의 금리 인하에 대한 기대들 이게 빨간선이 계속 내려가잖아요.이 과정에서 금값이 상승했습니다. 네. 그랬는데 이제 최근에 잠깐 보이시는 것처럼 이렇게 금값의 어떤 상승이 차익 실현 욕구 속에서 조정을 받는 가운데 빨간선 미국의 2년물 국고 금리도 상승하기 시작했죠. 이게 언제냐? 파워 의장님이 지난 10월 말에 12월 금리나 확정된 거 아닌데이 한마디 하면서 시장 금리가 상승하기 시작하니까 금에 대해서 투자하던 사람들 입장에서 야 이걸 좀 잠깐 팔자 팔고 가자 요런 매도를 더욱더 촉발시켰다고 볼 수 있습니다.
자 그러면 이제이 대목에서 미국 금리 올라가는 거랑 금값이랑 뭔 상관이 있는데 이제 질문하신 분이 많을 텐데 바로 어 금은 이자를 주지 않습니다. 그 인플레이션에 대한 해지 용도, 기축 통화 패권이 흔들릴 때의 어떤 위험을 피하고자 하는 용도로 금을 좋아합니다만 결국 미국 금리가 올라가는 식으로 해서 미국 국채를 보유한데 따르는 실질적인 이익들이 올라가는 시기에는 금 굳이 투자해야 될 이유가 없다. 이렇게도 볼 수 있는 거죠. 그러기 때문에 요새 급등하던 금값이나값이 좀 조정을 받고 있는 이유는 단기 차익 실현 더 나가서 미국의 금리 인하가 중단될 것이라는 어떤 우려, 공포 이런 것들도 영향을 미치고 있는 것 같습니다.
그럼 이렇게 자산 가격은 높아지고 있고 그리고 경기는 그렇게 좋지 않은 이런 애매한 상황일 때는 이제 투자자들은 포트폴리오를 어떻게 구성해야 할까요? 현금 비중이나 안전 자산 위험 자산 비중을 어떻게 해야 될지 궁금합니다. 예. everything 랠리가 나와 가지고요. 아 채권 말고는 싼게 없다. 이렇게 밖에 말씀을 못 드리는 상황입니다. 그래서 주식 가고 뭐 역사상 최고치 금값도 역사상 최고치를 가고 있는데다가 부동산도 뭐 날아가고 있고요.이 모든 자산들이 가치들이 이제 날아갈 때 가장 필현 자산이 어디냐? 채권이죠. 그래서 아까 잠깐 말씀드린 것처럼 미국 국채 금리가 상승하는 것들 이건 누군가 팔고 있다는 뜻입니다.
그래서 채권 금리들도 상승하고 특히 우리나라 국채 금리가 급등하는 가운데 채권 투자자들의 손실이 아주 대단히 크다라는 뉴스를 보셨을 것입니다. 결국 저희는 이제 이럴 때 금값이 너무 좀 고공진하고 미국의 AI 버블 리스크들이 부각되는 시기에는 아 이거 좀 팔아 가지고 이거 좀 뭐 한국이나 미국의 국채 좀 사두면 어떨까 이런 식의 리밸런싱을 지금 하면 괜찮지 않을까 저는 그렇게 생각하고 있습니다. 아무튼 특히 이제 우리나라의 뭐남은 미래를 제가 어떻게 알겠습니까만 다만 딴 나라에 비해서 굉장히 가파른 속도로 노령화가 진행되고 있고 더 나가서 제가 얼마 전 국회 관련되 있는 연구서에서 나온 자료를 봤는데 건강보험료가 뭐 10% 이상 그러니까 소득의 10% 이상까지 급격히 높아지는 증세의 시대가 올 것이다라는 그런 놀라운 경고의 보고서를 받는데 이런 식으로 세금이 엄청나게 거치게 된다면 경제는 더욱더 힘들어지겠죠.
왜냐면 이걸 다 노령화, 그러니까 이제 복지 재정으로 다 쓰는 거지. 이거로 인한 경제의 성장, 탄력 촉지는 좀 약하잖아요. 결국 이런 식으로 경제가 돌아가게 된다라면 우리나라 금리가 계속 상승할 수 있을까? 좀 그런 생각이 들더라고요. 경제 전체에서이 높은 금리를 우리가 견뎌낼 힘이 있는가? 한국이 그래서 우리도 결국 딴 나라들 고령화가 된 나라처럼 초저 금리의 리스크들이 있지 않나? 그러면 금리가 급등할 때 좀 사둔 필요도 있지 않냐? 요런 생각들을 좀 하고 있습니다. 아주 개인적인 좀 이야긴데요. 최근 저희 어머니께서 제테크로 실물금을 구입하셨다고 합니다.
이게 부과세가 10%나 붙게 되어서 사실 부담이 큰 것 같은데요. 그럼에도 이제 중장년층 분들이 실물금을 주목하는 이유와 또한 강점에 대해서 알려 주시면 감사드리겠습니다. 네. 뭐 강점은 거의 없고요. 단점만 있는 거래라고 좀 볼 수가 있습니다. 일단 부관세 10%도 10%인데 8대 100% 순금이냐 아니냐 가지고서 깠거든요. 제가 겪었던 일입니다. 어 아내와 함께 이제 둘이 금 거래를 하러 갔는데 이제 당연히 애들 돌반지부터 옛날에부터 안 차고 다니던 여러 가지 금팔제 이런 것들을 이제 팔러 나갔는데 뭐 이거는 18K다 14K다부터 이제 11을 걸기 시작해서 이거는 인기 없는 디자인이다.
이거는 뭐 증등등능 여러 가지 이야기를 하더니 뭐 요새는 다이아가 안 쳐 준다까지 듣고 막 깎더라고요. 근데 그런 과정에서 보시는 것처럼 거래 비용이 굉장히 크다라는 점입니다. 결국 이제 우리나라 노인분들이 금을 좋아하시는 이유가 뭘까 이거 생각하면 한국 전쟁에 대한 어떤 공포 즉 1953년 한국 전쟁 끝나고 벌써 우리나라가 지금 한 70년 이상의 세월이 흘렀기 때문에 사실 그걸 직접적으로 겪으신 분들은 거의 없습니다만 구전됐던 그리고 부모님으로부터 들었던 그런 전쟁에 대한 공포 속에 전쟁 날 때는 금방 들고 움직일 수 있는 금무치가 최고다.
요런 생각들을 좀 하시는 분들이 금에 대한 어떤 강한 본능적인 끌림을 느끼시는 거 같습니다. 근데 앞으로 우리가 겪게 될 전쟁이라는게 과연 어떤 형태로 진행될지 모르겠습니다만 주변에 있는 나라들 전부 우리랑 일본 정도를 빼고는 다 핵무기를 들고 있는 곳에서 만약 전쟁이 난다라면 저는 그 전쟁 첫날 죽는게 제일 깨끗한 죽음 아닌가? 꼭 그렇게 뭐 금부이라는게 그렇게 필요한가 그런 생각들을 좀 하게 되는 거 같습니다. 물론 저도 아포칼립스 영화나 드라마들 재밌게 봅니다만 그건 영화적 재미로 보는 거지 실제로 그런 일이 벌어졌을 때 식량이 훨씬 더 중요하지 금부치가 중요할 것인가 이런 이야기를 좀 드리고 싶네요.
아무튼 금이라는게 가지고 있는 전쟁 때 피난갈 때 그때 가장 유용하더라라는 그런 기억들 때문에 또 금이 그렇게 인기 있는 측면이 있다라는 것은 뭐 부인할 수 없는 사실이겠죠. 요새 큰값이 너무 급등해서 좀 걱정했는데 다행히 조정이 나왔습니다. 아, 그리고 조정이 나왔고이 조정의 이제 핑계가 고점에서 누가 매도했다더라도 있지만 미연준의 한 마디 때문에 이렇게 순식간에 분위기가 달라지는 거 보면 역시 파월어 장님이 참 힘이 세다. 요런 것들도 오늘 좀 느껴야 되는 거 같습니다. 아무튼 참 투자에 정답은 없고요. 또 어떤 자산이 어떤 방향으로 다음에 누가 오른다 이렇게 100% 확신하며 투자하는 사람이 얼마나 되겠습니까?
아, 물론 그렇게 확신함에 투자하시는 분들도 있겠지만 저는 못 한다는 뜻입니다. 아무튼 미래를 알 수 없는 상황에서 우리가 투자를 해야 되는 불확실한 세계에서의 투자는 결국 저평가된 자산을 좀 생각해 보고 더 나가서 고평가된 자산은 조금 차익 실현을 하는 이런 리밸런싱을 통해서 견뎌내가야 되는게 아닌가로 생각하게 됩니다. 지금까지 경찰해 주셔서 대단히 감사합니다.
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