저자: DanIves · 외국인
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Dan Ives는 테슬라의 슈퍼차저 네트워크가 포드·GM 등 타사 개방으로 2030년까지 연 100~200억 달러 규모 사업이 될 것이며 전체 매출의 3~6%를 차지한다고 주장. Q2 인도량 46.6만대(예상 44.7만 상회), 생산 47.97만대를 근거로 제시. 마진 압박은 1~2분기 내 저점 후 내년 반등 전망. 목표주가 300~350달러 및 기술주 강세장 재개를 말함. 영상은 그의 예측 실패 사례를 다룸.
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지금 얘기하고 있는 게 전기차 전체 중에서 결국 충전소를 쓰게 될 비율이 얼마인지, 킬로와트시당 얼마를 받고 충전하게 될지, 그리고 중요한 건 곰(하락론자)들이 대부분 "요즘은 다들 집에서 충전하거나 사무실에서 충전한다"고 말한다는 점입니다. 수요일 기준으로 테슬라 주가가 예상보다 잘 가고 있다는 게 테슬라를 가장 잘 설명하는 방식일 것 같습니다. 웨드부시의 댄 아이브스 애널리스트도 이 부분에서는 옳다고 봅니다. 그는 회사의 2분기 인도량이 강하게 나온 뒤 전기차가 시장 선도자가 될 여지가 더 크다고도 봅니다.
테슬라는 2분기에 기록적인 46만 6천 대를 인도했습니다. 월가의 평균 추정치 44만 7천 대보다 많은 수치입니다. 생산량은 47만 9,700대로, 리서치 노트에서 제가 말했듯이 생산 능력이 개선됐고 거시 환경도 건전하다는 증거라고 봅니다. 다만 앞으로 누가 이 충전소들을 쓰게 될지도 함께 봐야 합니다.
지금 보면 테슬라 충전소가 사실상 유일한 선택지입니다. 그래서 GM 같은 회사들이 테슬라 쪽으로 가고 있는 겁니다. 오늘은 슈퍼차저가 핵심이고, 다음은 배터리, 그다음에는 완전자율주행(FSD)이 될 겁니다. 이건 애플이 서비스 부문에서 보여준 것과 비슷한 이야기입니다. 머스크와 테슬라가 수익화를 본격적으로 시작하는 초기 단계일 뿐입니다.
숫자를 보면 곰들이 다시 잠잠해질 이유가 있습니다. 테슬라는 디벨롭 같은 강한 팬이 많은 종목이고, 포드·GM과의 제휴 소식으로 그 점이 더 분명해졌습니다. 실제로 테슬라 주가는 며칠 전 8개월 만의 신고가를 찍었습니다. 회사가 GM 전기차에도 슈퍼차저 네트워크를 개방하겠다고 발표한 뒤 4% 올라 244.50달러를 기록했습니다. 이는 포드 전기차에 대한 비슷한 발표에 이은 것입니다. 웨드부시의 아이브스는 최근 고객 노트에서 이것이 테슬라가 돈을 벌 큰 기회라고 말했고, 목표주가를 4% 올려 300달러로 제시했습니다.
테슬라의 가격 인하 흐름을 보면, 머스크가 분명히 수익성보다 성장을 앞세우고 있습니다. 저는 이것이 올바른 판단이었고, 특히 중국에서 성과가 컸다고 생각합니다. 지금은 인하 대부분, 약 95~96%가 이미 뒤에 있다고 봅니다. 지난주에 약간의 과잉 반응이 있었고, 더 많은 투자자들이 이를 알아차리면서 반등도 분명히 나왔습니다. 현재는 마진이 판매량의 대가로 희생되고 있지만, 그 흐름은 앞으로 한두 분기 안에 바뀌어 내년으로 가면서 회복될 것입니다. 그것이 그들이 만들어낼 음양의 균형입니다. 결국 전기차 세계는 여전히 테슬라의 세상이고, 다른 모든 회사는 사실상 임대료를 내는 셈입니다. 이 점은 점점 더 분명해지고 있습니다.
고객 노트에서 저는 테슬라를 "황금 전기차 성공 스토리"라고 불렀습니다. 또 점점 더 많은 회사가 테슬라 슈퍼차저 네트워크에 합류하고 있고, 현대, 혼다, 아큐라 같은 대형 업체들도 같은 길을 갈 것으로 기대한다고 밝혔습니다. 실제로 일부는 그렇게 했습니다. 경쟁 완성차 업체들이 줄줄이 전통을 깨고 테슬라 네트워크 합류에 동의했습니다. 포드가 5월에 처음 선을 넘었고, GM과 리비안이 곧 뒤를 따랐습니다. 볼보, 메르세데스-벤츠, 닛산도 가장 먼저 합류한 곳들입니다.
웨드부시 아이브스의 최근 노트에 따르면, 테슬라는 포드, GM 등 완성차 업체들과 맺은 최근 슈퍼차저 계약으로 최대 200억 달러를 벌 수 있습니다. 또 테슬라가 미국 주요 고속도로의 충전 인프라를 확충하는 도시들에 지원되는 78억 달러 규모 미국 정부 보조금 일부도 노리고 있다는 점도 주목할 만합니다. 바이든 행정부는 다른 완성차 업체들의 네트워크 접근이 허용될 때에만 테슬라가 자격을 얻을 수 있다는 입장을 분명히 해왔습니다.
테슬라 슈퍼차저 네트워크에는 큰 비용이 들었습니다. 충전소 한 개 커넥터당 설치비가 4만 2천 달러나 듭니다. 그럼에도 보고서에 따르면 테슬라 충전소는 경쟁사 충전소가 커넥터당 10만~25만 달러를 쓰는 것에 비해 훨씬 비용 효율적입니다.
이번 주 주가는 10% 올랐지만 지난 한 달간은 10% 빠졌습니다. 이 주식과 나스닥의 상관관계가 무엇인지 파악하려고 합니다. 나스닥이 계속 문제를 겪고 빅테크 기업들이 전반적으로 물러나면, 이 주식도 같이 물러날 것 같은데요. 어떻게 생각하세요?
물론입니다. 우리는 여전히 테슬라를 자동차 업체가 아니라 파괴적 기술 기업으로 봅니다, 맞죠? 올해 하반기에 기술주가 하늘 높이 오를 것이라고 봅니다. 새로운 기술 시장은 이미 시작됐고, 성장은 예상보다 더 빠를 것입니다. 엔비디아와도 이 이야기를 나눴는데, 이것이 앞으로 몇 년간 기술 생태계 전반에서 일어날 1조 달러 규모 지출 붐의 시작에 불과하다고 하더군요.
의심할 여지 없이 테슬라 슈퍼차저 네트워크는 세계에서 가장 크고 가장 신뢰도 높은 네트워크입니다. 올해 초여름 여러 완성차 업체들과 맺은 계약으로 큰 관심을 받았는데, 이는 2024년 봄부터 그들의 전기차가 이 충전 인프라를 쓸 수 있게 한 것입니다. 투자자들에게 보낸 별도 노트에서 저는 이에 대해 더 알아보라고 말했습니다. 일부 자산 가치 평가, 그리고 미국 전역에서 충전소를 이용하는 다른 완성차 업체들로부터의 접근권과 수익에 관한 내용입니다. 결국 우리는 테슬라 슈퍼차저 사업이 전체 매출의 약 3~6%를 차지하고, 2030년까지 100억~200억 달러 규모의 사업이 될 것으로 봅니다.
아이브스는 노트에서 완성차 업체들에 대한 슈퍼차저 네트워크 개방이 테슬라 스토리의 큰 부분이지만 하나의 부분일 뿐이라고 썼습니다. 즉 양호한 생산 실적, 번창하는 에너지 사업 같은 다른 요인들도 있다는 뜻입니다. 오토파일럿과 완전자율주행은 계속 나아지고 있고, 테슬라의 배터리 생태계는 견줄 데가 없습니다. 생산 규모도 키웠고, 이 모든 것이 회사의 재무에 도움이 됐습니다.
우리는 테슬라가 정부의 2050년까지 모든 탄소 배출을 없애겠다는 계획의 일환으로 진행 중인 전기차(EV) 전환에서 더 많은 돈을 벌 수 있는 좋은 위치에 있다고 봅니다. 아이브스는 이렇게 썼습니다. "간단히 말해, 나는 테슬라를 굳게 믿는 사람이다." 그는 테슬라가 전기차 성 쌓기를 마친 뒤 엄청난 강세 위치에 있으며, 이제 전기차 판매 외의 원천에서 수익을 가져오는 능력이 커지고 있다는 점을 짚으며 성공을 더 수익화할 준비가 됐다고도 말했습니다. 그는 테슬라가 포드와 GM 전기차 사용자들로부터 30억 달러의 새로운 매출을 더 얻을 것이라고 말했습니다.
저는 테슬라가 올해 초 2024년까지 슈퍼차저 7,500기를 추가하기로 합의했다고 말했습니다. 이는 기존 약 5,000기 용량의 두 배가 넘습니다. 그는 다른 자동차 업체들과 더 많은 계약이 생기면서 회사 성장이 빨라질 것이라고 말합니다. 테슬라 네트워크 대부분이 태양광 패널로 전력을 공급받기 때문에 전기 생산 비용이 매우 낮습니다. 이 때문에 아이브스는 테슬라 슈퍼차저 네트워크가 전체 매출의 3~6%를 차지하고 2030년까지 100억~200억 달러 규모 사업으로 커지면서 큰 수익원이 될 것이라고 봅니다. 이는 테슬라의 막대한 사업이 이 10년 말까지 3,300억 달러 넘는 수익을 가져올 것이라는 뜻입니다. 이는 몇 주 전 보고된 직전 12개월 매출 940억 달러에서 크게 뛰는 수치입니다.
저는 테슬라 주식을 그의 목표가에서 매수해야 한다고 말했습니다. 주당 350달러인 그의 목표가는 월가에서 가장 높은 수준 중 하나입니다. 이는 2024년 총 이익 추정치 주당 4.80달러의 약 73배에 해당한다는 뜻입니다. 회사를 다루는 애널리스트의 39%는 주가가 일시 정체나 조정, 어떻게 표현하든 그에 들어설 것으로 봅니다. 저는 이 주식들이 올해 60~70% 오를 것으로 봅니다. 이것은 우리의 의견이고, 투자자들은 지금 30년 동안 보지 못한 사이클을 기대하고 있다고 생각합니다. 물론 금리는 평소보다 높을 것입니다. 하지만 전체를 보면, 이것을 밸류에이션 때문에 숨을 때가 아니라 새로운 기술 강세장의 시작으로 봅니다. 이 주식들은 앞으로 몇 년간 그 밸류에이션에 맞게 올라갈 것이라고 생각합니다.
노트에서 저는 머스크의 회사가 슈퍼차저 네트워크와 자율주행 기술 같은 핵심 제품으로 돈을 벌 수 있다는 것을 보여줬다고 말했습니다. 테슬라 주가는 지금 주당 약 250달러로, 제가 본 적정가보다 100달러 낮습니다. 테슬라 약세론자들은 주식에 대한 낙관을 공유하지 않는데, 7월 실적 발표 이후 주가가 계속 떨어졌다는 점에서 놀라운 일은 아닙니다. 이는 대체로 이익률 하락과 지속적인 가격 인하에 대한 우려 때문입니다. 하지만 회사는 올해 들어서도 90% 넘게 올랐고, 이제 막 성장하기 시작했습니다.
아이브스는 확신합니다. 저는 또 테슬라 약세론자들은 회사를 단지 자동차 회사로만 보기 때문에 부정적이라고 말했습니다. 반면 아이브스는 아크 인베스트의 캐시처럼 회사를 기술·AI 분야의 주요 플레이어로 보기 때문에 여전히 회사의 미래에 매우 낙관적입니다. 강세론자들은 파괴적 기술을 가지고 있습니다. 여전히 이 종목을 둘러싼 큰 논쟁이 있다고 말했습니다. 저는 늘 테슬라를 기술 플레이로 봤고, 3~5년 뒤를 보면 FSD 측면 때문에 최고의 AI 플레이 중 하나라고 주장할 수 있습니다. 자동차 회사가 아니라 기술 회사로서 테슬라는 매우 가치 있는 서비스를 팔아 돈을 벌 것입니다. 회사의 슈퍼차징 네트워크는 이에서 돈을 벌기 시작하는 첫 단계일 뿐이라고 말했습니다.
아이브스와 그의 팀은 지난주 테슬라 슈퍼차징 네트워크에 대한 새로운 전망을 내놨습니다. 그들은 이 네트워크가 10년 말까지 연간 최대 200억 달러를 벌어들일 수 있으며, 이는 테슬라 총수입의 약 6% 수준이라고 말했습니다. 아이브스는 10년 말까지 전기차가 전체 자동차의 약 20%를 차지할 것으로 보고 있으며, 현재의 3~4%에서 크게 늘어날 것이라고 봅니다. 이 새로운 모델은 더 많은 사람들이 전기차를 살 것이라는 가정에 근거합니다. 많은 것이 바뀔 수 있습니다. 저는 요즘 모델 Y의 충전 대부분이 집이나 직장에서 이뤄진다고 말했습니다. 이는 전기차가 이동이나 운전 이외의 용도로 더 많이 쓰이고, 장거리 주행 중에도 자체 충전이 이뤄지기 때문입니다. 구독하기를 잊지 마세요.
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