저자: 강용운 · 한국인
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엔비디아 2분기 실적이 예상치를 크게 상회(주당순이익 2.7달러 vs 예상 2.07달러, 매출 135억달러, 데이터센터 103억달러 vs 예상 79억달러)하고 3분기 가이던스 160억달러를 제시해 AI 수요 독식 구조가 확인됐다고 봄. 내년 HBM 시장이 14~15조원 전망을 넘어 20조원까지 갈 수 있으며, SK하이닉스와 한미반도체를 최우선 선호주로 제시. 삼성전자는 기술 검증이 필요하다고 평가.
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엔비디아 2분기 실적 발표 요약
안녕하세요. 인포마켓의 강용운입니다. 드디어 엔비디아가 2분기 실적을 발표했는데요. 어마어마한 실적을 발표했습니다. 한국 시간으로 24일 새벽이죠. 미국 시간으로는 23일인데, 조정순이익이 주당 2.7달러를 기록했습니다. 스톡옵션이나 BW 같은 것들은 주식으로 전환한 것을 다 전환시켜 본 다음에 계산한 건데, 원래 예상치는 2.07달러였습니다. 예상치를 30% 이상 웃도는 호실적입니다.
매출과 매출총이익률
매출은 제임스 황이 2분기 실적 가이던스를 할 때 110억 달러를 예상했었잖아요. 135억 달러가 나왔습니다. 거의 가이던스를 25억 달러나 넘어섰으니 굉장히 좋은 실적입니다.
크로스마진이라고 있죠. 매출총이익인데, 여기에 매출총이익률을 계산해 보면 총매출액에서 매출원가를 뺀 것을 다시 매출액으로 나눠서, 1,000원 벌어서 얼마를 남기느냐를 보는 거죠. 웬만하면 예상치를 넘어섰습니다. 그만큼 H100이나 A100 수요가 얼마나 대단한지를 이걸로 알 수 있습니다. 지금 어마어마하게 이익을 올리고 있으니까요.
데이터센터 매출
데이터센터 매출은 지금 AI 부문이라고 보시면 되는데, 103억 달러 매출이었고 예상치는 79억 달러였습니다. 이게 가장 핵심으로 많이 본 지표입니다.
가이던스와 향후 전망
가이던스가 지금 핵심인데요. 다른 건 필요 없고, 무려 160억 달러를 제시했습니다. 2분기 대비 25억 달러 가까이 늘어나는 것으로 예상한 건데, 증권사에서는 140억 달러 정도 나올 것이라고 UBS 증권이 예상했었습니다. 그걸 가볍게 뛰어넘는 3분기 실적 가이던스를 내놨습니다.
1분기 72억 달러, 2분기 장담한 대로 예상치를 훨씬 넘어 135억 달러, 3분기 160억 달러가 나오니 상반기까지 합계 367억 달러를 올렸고요. 4분기는 이 추세대로라면 분기 매출이 200억 달러가 될 것 같습니다. 합치면 올해 567억 달러입니다. 원화로 70조가 넘는 매출이 가능하고, 내년에는 이 추세라면 원화로 200조를 훨씬 넘기는 매출이 발생할 것 같습니다. 어쩌면 250조도 가능할지 모르겠네요. 어마어마한 성장세입니다.
엔비디아 독식 구조
엔비디아 실적이 의미하는 바는, 그야말로 엔비디아 독식 구조가 완성됐다는 겁니다. 어제 인공지능 회사를 운영하는 친구를 만나서 이야기를 나눠 봤는데, 업계 분위기가 그냥 엔비디아 독식이라고 합니다. 예전에는 모델을 돌려놓고 술을 한잔하고 들어와도 컴퓨터가 계속 돌아가고 있었는데, 요즘은 A100 같은 걸 장착하고 모델을 돌리면 새벽에 회사에 들어가 보면 대부분 작업이 다 끝나 있다고 합니다. 그만큼 빨라지고 효율이 높아지고 있다는 거죠.
시장 반응과 국내 증시 영향
엔비디아 실적 발표로 새벽 시간에 주가가 12%나 뛰고 있습니다. 슈퍼마이크로 컴퓨터 같은 주변주들도 10% 이상씩 급등하고 있는데요. 정규장에서 어떤 반응이 나올지 모르겠지만, 3분기 가이던스가 게임의 판을 바꿔 놓았을 가능성이 많습니다. 국내 주식시장에도 당연히 영향을 줄 것 같습니다.
HBM 시장 전망
이번 매출이 저희가 예상한 범위를 넘어서면서, 내년에 원래 14조~15조로 내다봤던 HBM 시장 전망을 잘 하면 넘어설 수도 있을 것 같습니다. 엔비디아가 내년에 200조의 매출을 올리고 거기서 7%만 곱해도 14조잖아요. 엔비디아만 이런데, AMD나 브로드컴 같은 업체들이 HBM을 주문하기 시작하면 내년 HBM 시장 매출액이 20조가 된다는 이야기가 벌써부터 나오고 있습니다.
만약 20조라고 한다면, 삼성전자와 SK하이닉스가 이를 나눠 가질 텐데 비율은 모르겠지만 SK하이닉스가 최소 10조원 이상의 매출을 거기서 올릴 수 있고, 영업이익률은 제가 50% 정도를 보고 있습니다. 거의 5조원의 영업이익이 SK하이닉스에 구원투수로 들어올 수 있지 않겠습니까.
최우선 관심 종목
SK하이닉스 외에 최우선 선호주로 말씀드린 것이 한미반도체입니다. 한미반도체 위에 주식이 있겠지만, 지금은 SK하이닉스와 한미반도체가 가장 선명하게 수혜를 볼 것이라고 생각합니다. 삼성전자는 여러 기술 이슈들을 증명해야 합니다. 언론을 통해 화려하게 AMD 공급이 확정됐다고 하지만, 그건 지켜봐야 할 문제입니다. 최우선 관심주는 한미반도체입니다. SK하이닉스도 좋지만, 전체적으로 구경제 레거시 제품의 매출이 아직 살아나지 않고 있어서 인공지능의 효과가 실적에 반영되려면 조금 더 시간이 필요하다는 건 다들 알고 계시죠.
정리하면, 젠슨 황의 가격은 어마어마하고 지금 인공지능 관련 모든 것은 엔비디아가 이끌고 있다고 결론 내릴 수 있겠습니다. 내년 인공지능 시장은 어떤 증권사의 예측보다도 빨리 가고 있고, 가장 공격적으로 예측했던 CTL 전망도 내년에는 틀릴 수 있습니다. 내년 HBM 매출액은 상상을 초월할 수 있고, 내년 이후 산업 전반에 핵폭탄 하나가 떨어진 셈입니다.
제가 지난번 회원 영상에서 HBM3에 대해 가격 레인지를 업계 최초로 공개한 적이 있었습니다. 그런데 그것마저도 틀릴 가능성이 있습니다. HBM3 예상이었고, HBM3E와 HBM4에 대한 가격은 모두 별도이기 때문입니다.
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