25일 새벽 마이크론 실적 발표에 흔들?…삼성전자, 결국 40만원 간다 (오현진 루체인베스트 팀장)

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마이크론 실적은 업황 꺾임 신호가 아니며 기본적으로 양호할 것으로 보나, 최근 조정은 차익실현·금리 리스크·MSCI 요인이 복합적으로 작용한 결과라 실적이 반등의 결정적 역할을 하지는 않는다고 봄. 반등은 금리 인상 우려 완화 등 리스크가 해소될 때 가능하며, 실적 시즌에 저가매수가 나올 수 있다고 판단. 삼성전자는 목표가를 정하지 않는 전략이나, 올해 EPS 4만~4만 초반 기준 PER 10배 적용 시 40만 원 초반까지 갈 수 있다고 제시. 포워드 PER 6~7배 수준은 메모리 가격 부담 등으로 믿기 어렵다고 언급.

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※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 어, 지금 실적 이야기를 해주셨는데 이 부분도 궁금합니다. 우리 시간으로 목요일 새벽에 마이크론 실적 발표가 나오죠. 다들 이 발표를 기다리고 있는 것 같아요. 마이크론 실적이 아주 잘 나오고 가이던스까지 좋게 나온다면, 우리나라 반도체 주가가 다시 반등할 여력을 만들어 줄 수 있을 것 같은데 실적 발표에서 눈여겨볼 관점 포인트가 있을까요?

02. 네. 일단 개인적으로는 마이크론 실적이 삼성전자와 SK하이닉스를 끌어올리는 결정적인 역할을 하지는 않을 것이라고 봅니다. 지금 조정을 받는 건 실적에 대한 우려 때문이 아니거든요. 많이 올랐기 때문에 차익 실현이 나오고, 금리 리스크, 그리고 앞서 말씀드린 MSCI 관련 요인도 있죠. 복합적인 요인이지, 업황이 꺾이는 신호라고 보는 건 아닙니다.

03. 마이크론 실적은 당연히 잘 나올 겁니다. 물론 중요한 건 가이던스, 즉 앞으로의 전망이죠. 당연히 좋게 얘기할 거라고 봅니다. 그래서 이런 부분들은 거의 디폴트라고 생각해요. 좋은 실적과 가이던스가 나오면 투자 심리에는 도움이 되겠지만, 지금 꺾인 주가를 V자로 들어올릴 정도는 아닐 것 같습니다. 그보다는 여전히 견고한 반도체 업황을 다시 한번 확인하는 정도로 봐요.

04. 결국 주가가 반등하려면 금리나 둘러싼 리스크가 완화되어야 합니다. 앞서 말씀드렸듯이 시장이 금리 인상을 한두 번, 혹은 그 이상도 나올 수 있다는 점을 인정하는 시기가 오면 반등이 나올 수 있을 것 같아요. 인정이 늦어지더라도 실적 시즌이 오면 강력한 실적이 주가에 영향을 줄 수 있으니, 그 정도 시점에서는 저가 매수가 나올 수 있지 않을까 생각합니다. 그래서 마이크론 실적이 중요하지 않다는 건 아니지만, 지금 업황에 대한 부담 때문에 빠지는 게 아니니까 그 부분이 아주 결정적이진 않을 수 있다고 봅니다. 나오는 실적과 앞으로의 가이던스는 물론 중요하니 체크해 볼 만한 부분은 있을 것 같습니다.

05. 네. 마이크론 실적 발표도 중요해 보이지만, 반도체 실적에 대한 불안감 때문에 흔들리는 상황은 아니기 때문에, 이 발표로 주가의 탄력이 크게 올라갈 것이라는 기대는 보수적으로 보셔야 할 것 같습니다. 시장 분위기가 일단 중요하다는 말씀을 해주셨는데요. 그럼 금리 인상에 대한 확인이 이루어지고 지정학적 리스크도 완화된다면 다시 반등할 수 있을 것 같습니다. 지금 시장에서는 삼성전자가 59만 원, SK하이닉스가 500만 원까지 올라온 상황인데, 충분히 목표 주가까지 올라갈 수 있다고 보시는 걸까요?

06. 네. 이 부분도 말씀드리자면, 저는 주식 매매를 할 때 목표가를 정하지는 않습니다. 추세가 유효한지, 추세가 살아 있는지, 실적 모멘텀이 강한지를 보면서, 그것이 바뀌지 않았다면 보유하는 전략을 씁니다. 그래서 목표가를 잡는 게 개인적으로는 좀 어려운 일인데, 굳이 한번 잡아보자면 40만 원 초반까지는 가야 하지 않을까 하는 생각은 있습니다. 올해 EPS 전망치를 보면 삼성전자가 4만 원에서 4만 원 초반 정도로 예상되거든요. 여기에 PER 10배를 적용하면 40만 원 초반이 나옵니다. 이렇게 보시면 되고, PER 10배가 높다고 보는 분도 있고 낮다고 보는 분도 있을 것 같아요.

07. 그동안 반도체는 사이클 산업이라 PBR이 중요하다고 했는데, 최근 AI 슈퍼 사이클이 오면서 이제는 PER로 봐야 한다는 과정이 진행되고 있죠. 적정 PER이 얼마인지는 아무도 모릅니다. 주식을 20~30년 하신 분들도 적정 PER은 모른다고 봐요. 그래서 개인마다 생각이 많이 다를 수밖에 없습니다. 지금 포워드 PER을 6배, 7배까지 보기도 하는데, 내년 실적까지 당겨서 본 수치죠. 그런데 저는 거기까지는 사실 동의하지 않습니다. 반도체 업황이 꺾인다는 얘기는 아니지만, 반도체 가격이 너무 비싸니까 이를 많이 쓰는 데 부담을 느끼게 됩니다. 얼마 전 엔비디아의 HBM 용량 축소 문제도 가격과 공급 부족에 영향을 줄 거고요. 최근 나오는 보급형 스마트폰을 보면 램 용량이 많이 줄었습니다. 비싸니까 덜 쓰는 부분이 있는 거죠. 이런 부분들이 실적에 약간이라도 영향을 준다면, 포워드 PER 6~7배를 무조건 믿기는 어렵다고 봅니다.

08. 그래도 올해 기준으로 PER 10배까지는 주는 게 크게 무리는 아니라고 생각하니까, 목표가를 잡는다면 40만 원 정도로 잡아보도록 하겠습니다.