저자: DavideD'Isidoro · 외국인
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피터 린치의 개인투자자용 10가지 원칙을 소개하는 영상. 시장은 대체로 효율적이지만 1% 정도의 저평가 종목을 찾기 위해 많은 기업을 분석해야 한다고 강조. 한 장의 크레용 그림으로 설명 가능한 투자 아이디어만 매수, 종목 수는 5~12개 정도로 제한, 기존 보유 종목보다 나은 종목만 추가, 경쟁이 적은 지배적 기업을 지루한 산업에서 찾을 것, 재무 취약 기업 회피, 시간이 없으면 ETF 투자, 우량 기업 장기 보유, 스커틀버트(현장 조사) 방법 권장. 특정 자산에 대한 가격 예측은 없음.
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안녕하세요, 밸류 투자자 여러분. 13년 동안 연평균 29%의 수익률을 낸 역사상 가장 위대한 투자자 중 한 명인 피터 린치는 다행히도 우리 같은 소액 투자자들에게 종목 선정 방법에 대해 아낌없이 조언을 해 왔습니다. 린치는 개인 투자자도 몇 가지 간단한 원칙을 따르면 주식 시장에서 매우 흥미로운 수익을 얻을 수 있다고 확신합니다. 이번 영상에서는 린치가 우리 같은 소액 주식 투자자를 위해 남긴 10가지 원칙을 함께 살펴보겠습니다.
주식으로 좋은 수익을 내는 첫 번째 원칙은 많은 돌을 뒤집어야 한다는 것입니다. 좋은 기회는 저절로 초인종을 누르지 않으니 신중하게 찾아야 한다는 뜻의 비유입니다. 린치는 시장이 비효율적이라고 생각하지 않습니다. 그랬다면 그가 그렇게 오랫동안 시장을 이길 수 없었을 것입니다. 하지만 대부분의 시간, 즉 99.9%의 시간 동안 시장은 효율적입니다. 주가가 제대로 매겨져 있다는 뜻이죠. 그러니 시장이 잘못 가격을 매긴 1%의 주식을 찾으려면 아주 깊이 파고들어야 한다고 린치는 말합니다. 더 많은 돌을 뒤집는 사람, 즉 더 많이 찾아보는 사람이 이기는 게임이라는 것입니다. 분석한 기업 10개 중 하나에서 좋은 투자 아이디어를 찾을 수 있다면, 100개를 분석하면 좋은 투자 기회를 10개쯤 찾을 가능성이 높습니다.
피터 린치는 매년 수백, 수천 개의 기업을 분석했습니다. 그가 전업 투자자였고 협력자들이 있었다는 점은 이렇게 많은 기업을 분석하는 데 큰 도움이 되었을 것이며, 이는 그와 다른 전문 투자자들이 우리 개인 투자자들에 비해 가진 확실한 장점입니다.
하지만 우리 개인 투자자들도 모여서 투자 논리를 공유하고 기업을 함께 분석할 수 있습니다. 그러면 분석하는 기업의 수가 늘어날 뿐 아니라 비교와 다양한 관점이 생기기 때문에 질도 높아집니다. 바로 이런 이유로 제가 디스코드 커뮤니티인 '밸류 인베스터 서클'을 만들었습니다. 1년 남짓 동안 수백 개의 기업을 분석했습니다. 그러니 패트리온을 통해 채널에 작은 후원을 하고 커뮤니티에 가입해 보시는 것도 도움이 될 것입니다. 링크는 설명란에 남겨 두겠습니다.
린치의 두 번째 원칙은 크레용으로 설명할 수 없는 아이디어에는 절대 투자하지 말라는 것입니다. 즉, 어떤 기업을 사고 싶을 때마다 왜 그 기업을 사려는지 최대 30초에서 2분 안에 설명할 수 있어야 합니다. 그리고 우리가 무엇을 사고 있는지, 기회가 어디에 있는지 정말 잘 안다면, 중학생도 이해할 만큼 간단하게 설명할 수 있어야 합니다. 시험은 이것입니다. 중학생에게 2분 안에 왜 이 기업을 사는지 설명할 수 없다면, 그것은 우리에게 좋은 투자가 아닙니다. 기업에 대한 생각이 충분히 명확하지 않다는 뜻이기 때문입니다. 린치는 500단어 분량의 투자 논리만으로도 어떤 기업이 좋은 기회인지 설명할 수 있어야 한다고 말합니다. 그렇게 할 수 있다면 사업을 잘 이해하고 있는 것입니다. 단지 주가가 고점에서 50% 떨어졌거나 멀티플이 아주 낮다는 이유로 사는 것이 아니라는 뜻입니다.
린치의 세 번째 원칙은 주식을 소유하는 것은 자식을 키우는 것과 같아서 감당할 수 있는 것보다 많이 가지면 안 된다는 것입니다. 대부분의 우리는 전문 투자자처럼 전업 투자자가 아닙니다. 그래서 시간이 제한되어 있고, 하루 7~9시간은 일에 매여 있습니다. 따라서 포트폴리오에 담는 주식 수를 신중하게 정해야 합니다. 많은 종목을 따라갈 수 없기 때문입니다. 린치는 비전문 종목 선정자는 아마 5~12개 기업을 추적할 시간이 있을 것이라고 말합니다. 이 경우 핵심은 인내심이라고 생각합니다.
10만 달러, 우리의 경우라면 10만 유로를 물려받아서 포트폴리오를 만들기로 했다고 상상해 봅시다. 얼마나 빨리 만들겠습니까? 만약 1년 안에 만든다고 하고, 10개 종목을 담는다고 가정해 봅시다. 그러면 1년 만에 10개의 훌륭한 투자 아이디어를 찾았다는 뜻입니다. 이는 매우 많은 것이라고 린치는 말합니다. 이 중 일부 아이디어는 그렇게 훌륭하지 않을 가능성이 높습니다. 이것이 다시 많은 돌을 뒤집으라는 주제로 우리를 데려갑니다. 계속해서 돌을 뒤집다 보면 더 나은 아이디어를 발견하고 놀라게 될 것이라고 린치는 말합니다. 이 포트폴리오를 서둘러 만들 필요는 없습니다. 우리는 펀드 매니저가 아니니까요. 좋은 포트폴리오를 만들려면 분석하는 기업의 양이 필요합니다. 100개 기업을 분석해서 고른 최고의 10개 아이디어가, 30개 기업만 분석해서 고른 최고의 10개 아이디어보다 아마 더 나을 것이기 때문입니다. 하지만 이것은 많은 인내심도 필요합니다. 수백 개 기업을 분석하면서도 아무것도 사지 않고, 우리를 의자에서 떨어지게 만들고 2분 안에 아이에게 설명할 수 있는 큰 기회를 기다리는 것은 쉽지 않기 때문입니다.
린치의 네 번째 원칙은 누구나 주식으로 돈을 벌 지적 능력은 가지고 있지만, 모두가 배짱을 가지고 있는 것은 아니라는 것입니다. 워런 버핏도 평생 같은 말을 반복해 왔습니다. 즉, 투자에서 성공하려면 높은 IQ가 필요하지 않고, 천재일 필요도 없습니다. 기질이 필요하고, 스스로를 다스리고 이성적으로 남아 감정적인 결정을 내리지 않는 능력이 필요합니다. 만약 보유 주식이 하루에 5% 떨어졌을 때 화가 나고 패배자가 된 기분이 들고, 5% 올랐을 때 황홀해하고 천재가 된 기분이 든다면, 그것은 우리가 뇌가 아니라 배로 판단하고 있다는 뜻입니다. 포트폴리오가 떨어지는 것을 보고 패닉에 빠진다면, 그 감정성 때문에 나쁜 결정을 내리고 큰돈을 잃게 될 수 있으니 위험할 수 있습니다.
다섯 번째 원칙은 새 종목을 포트폴리오에 추가하기로 결정할 때마다 그 종목이 이미 가지고 있는 종목보다 더 나은지 스스로에게 물어봐야 한다는 것입니다. 목표는 포트폴리오의 질을 높이는 것이지, 그냥 종목 수를 늘리는 것이 아니기 때문입니다. 쉽게 새 종목을 추가하면 전체 질이 떨어질 가능성이 높고, 그에 따라 포트폴리오의 잠재 수익도 줄어들 수 있습니다. 게다가 분산을 많이 할수록 시장 평균 수익에 가까워지는 경향이 있고, 앞서 말했듯 너무 많은 기업은 관리하기 어렵습니다. 그래서 기업이나 그 기업이 속한 시장에 무언가 변화가 생겨도 너무 늦게 알아챌 수 있습니다.
현금이 많이 있을 때 새 주식을 사지 않는 것은 어렵습니다. 하지만 유동성이 많은데 포트폴리오에 이미 있는 것보다 나은 것을 찾을 수 없다면 어떻게 해야 할까요? 유동성이 많다는 이유만으로 새 종목을 추가하게 됩니다. 이런 때 인내심이 정말 중요한 역할을 합니다.
그래서 린치의 여섯 번째 원칙은 사업에서 경쟁은 완전한 지배만큼 건강하지 않다는 것입니다. 피터 틸도 말했듯이 경쟁은 패자를 위한 것입니다. 우리가 반드시 지금 유행하는 섹터, 빠르게 성장하는 섹터에 투자하려고 할 필요는 없다는 것을 이해하는 것이 중요합니다. 이런 신흥 섹터는 아직 정리되지 않았기 때문에 경쟁이 치열하고 변화가 많으며, 경쟁은 우리 사업과 수익에 나쁩니다. 린치는 나쁜 섹터에 있는 고성과 기업, 즉 정체된 섹터에서 지배적인 기업을 선호한다고 말합니다. 업계에 침체가 오고 경쟁자 일부가 어려움에 빠지면 어떻게 될까요? 고성과 기업, 지배적 기업이 저비용의 다른 기업들을 인수하거나, 실적이 낮은 기업들이 파산해서 지배적 기업이 더욱 지배적이 되는 일이 생깁니다. 그러니 린치는 말합니다. 지금 유행하는 화려하고 뜨거운 주식을 찾지 말고, 지루한 섹터에 있는 훌륭한 기업을 찾으라고요.
이 부분은 설명이 거의 필요 없다고 생각합니다. 매출이 빠르게 줄고, 마진이 압축되고, 돈을 잃고, 부채가 늘고, 현금흐름이 줄어드는 기업을 본다면 돈을 잃을 가능성이 높습니다. 물론 내재가치보다 훨씬 낮은 가격에 산다면 적절한 시기에 팔아서 돈을 벌 수도 있습니다. 하지만 그렇다고 해서 돈을 잃을 위험이 낮아지는 것은 아닙니다.
이 말은 90년대 초에 한 말이지만, 지금 제가 보기에는 ETF에 투자하라는 말로 바꿔도 될 것 같습니다. 공부하고 싶지 않거나 시간이 없다면 시장 흐름을 복제하는 지수에 투자하라는 뜻입니다. 대부분의 뮤추얼 펀드는 이 지수들을 이기지 못하기 때문입니다. 린치의 말은 제게 당연해 보입니다. 연차 보고서를 읽고, 기업 재무상태표를 분석하고, 분기 보고서를 읽고 싶지 않다면, 주식에 투자하는 것은 말이 안 됩니다. 예를 들어 댓글에 "이 주식 어떻게 생각하세요?"라고 묻는 분들이 있는데, 저는 공부할 시간이 없다고 답해야 합니다. 그러니 종목 선정을 하지 마세요. 의사가 여러분에게 하라고 한 것이 아닙니다. 이것은 시간이 필요한 활동입니다. 시간이나 열정이 없다면, 주말에 기업을 분석하는 대신 아페리티보를 마시거나 축구를 보는 쪽을 선호한다면, 그것 자체로 잘못된 것은 없습니다. 다만 이 경우에는 ETF나 덜 번거로운 다른 상품에 투자해야 합니다.
아홉 번째 원칙은 워런과 찰리도 말하는 것처럼, 우수한 기업을 가지고 있다면 시간이 우리 편이라는 것입니다. 우리가 질 높은 기업을 가지고 있다면 이상적인 투자 기간은 영원입니다. 이 경우 인내심이 정말로 모든 것의 열쇠입니다. 린치는 100배 주식은 처음에는 10배 주식이었고, 10배 주식은 처음에는 2배 주식이었다고 말합니다. 어려운 부분은 가격이 몇 배로 뛰는 기업을 포트폴리오에 가지고 있으면서도 팔지 않는 것입니다. 린치는 또한 이미 5~10배 오른 기업이라도 살 수 있다고 말합니다. 그것이 20배 이상으로 오르는 것을 배제하지 않기 때문입니다. 예를 들어 상장 10년 후 이미 다루기 좋은 다배 상승주가 된 월마트도 살 수 있었고, 그 가격이 계속 오르는 것을 볼 수 있었을 것입니다. 기업의 과거는 중요하지 않습니다. 중요한 것은 미래입니다.
열 번째 원칙은 스커틀버트(scuttlebutt)입니다. 필립 피셔의 스커틀버트 방법, 즉 기업의 공식 보고서뿐 아니라 여러 출처에서 정보를 얻어 기업을 철저히 조사해야 한다는 것입니다. 이전 영상에서도 이에 대해 이야기했습니다. 가능하다면 분석하는 기업의 매장을 방문하고, 제품을 직접 사용해 보고, 기업의 공식 보고서를 훑어보는 것만으로 얻을 수 있는 것보다 더 많은 정보를 얻기 위해 할 수 있는 모든 노력을 기울이는 것입니다. 이런 방식으로만 많은 것을 이해할 수 있기 때문입니다. 실제 품질이 어떤지, 제품이 실제로 진열대에 있고 팔리고 있는지, 실제 판매 가격은 얼마인지, 제품을 써 본 고객들이 어떻게 생각하는지 등은 제품을 직접 테스트해 봐야 알 수 있습니다.
여러분, 댓글로 알려 주세요. 이 10가지 원칙 중 여러분이 생각하기에 가장 중요한 것은 무엇인가요? 영상이 도움이 되었다면 좋아요를 눌러 주시고, 다음 시간에 만나요. 데이비드가 인사드립니다.
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