저자: 이호석 · 한국인
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결론: 커버드 콜은 안정적 현금흐름용 가공상품이며, 필요 투자금은 상품 구조(커버 비율·행사가 설정)에 따라 크게 달라진다. [배경 설정] 60대 은퇴 부부, 적정 노후생활비 월 300만 원 가정, 국민연금 월 100만 원 가정 → 월 200만 원 부족. 목돈 약 3억 원을 커버드 콜로 운용해 월 200만 원 분배금을 받는 것을 검토하는 상황. [커버드 콜 vs 배당 비유] 배당은 '유기농 사과'(자연 발생), 커버드 콜은 '가공식품'(금융공학으로 인위적 가공)에 비유. [상품별 필요 투자금 예시(월 200만 원 기준)] 타이거 S&P500 타겟데일리 커버드콜: 약 1억 9,700만 원. 코덱스 S&P500 데일리 커버드콜 OTM: 약 1억 5,300만 원. 두 상품 차이는 커버 비율(얼마나 많은 물량을 콜 옵션에 묶는지)과 행사가 전략 차이에서 발생. [옵션 계약 원리 - 사과 농부 비유] 농부가 100박스 중 10박스를 5만 원에 팔기로 약속하고 옵션 프리미엄 5만 원을 미리 받는 구조로 설명. 시세가 3만 원이면 프리미엄 덕에 이득, 7만 원이면 약속분만큼 상승분을 포기하는 손실(아쉬움)이 발생. 커버 비율을 높이면 분배금은 늘지만 상승 시 포기 금액도 커짐. [상품 전략 비교] 타이거: 목표 분배금에 맞춰 커버 비율 조정, 주가 상승 여지 상대적으로 큼, 대신 많은 투자금 필요. 코덱스: 전 물량 계약(현재가 대비 1% 위 행사가), 적은 투자금으로 높은 분배금, 상승분은 대부분 포기. 최근 수익률은 타이거보다 연 1%p 가량 낮게 나타났다고 언급. [선택 가이드] 투자금을 적게 쓰고 분배금을 우선하면 코덱스, 주가 상승도 노리면 타이거. [기타 조언] 커버드 콜은 젊은 층에게는 부적합하고 생활비가 필요한 은퇴자용이라고 강조. 미국 커버드 콜 분배금은 달러로 지급되어 원화 생활비로 쓰려면 환전 비용이 든다; 원화로 투자 가능한 국내 상품이 생활비 충당에 더 유리하다는 견해 제시. 기초지수는 S&P500 또는 나스닥이 효과적이라는 의견, 코스피 기반도 가능하다고 언급. 제피(JEPI 계열로 추정되는 미국 대형주 커버드콜)는 분배금 달러 지급 및 재투자 비용 측면에서 비효율적이라는 견해. [마무리] 노후 설계는 부모님과 함께 검토할 것을 권장. 추가 질문은 댓글로 받아 후속 영상 제작 예고.
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안녕하세요. 이호석입니다. 오늘은 커버드콜 이야기를 해 보려고 합니다. 지난 시간에 커버드콜을 다뤘더니 생각보다 많은 댓글이 달렸습니다. 커버드콜 상품에 대한 관심이 뜨겁다는 걸 느꼈는데요. 댓글을 보니 질문이 상당히 많았습니다. 나도 커버드콜을 해야 할 것 같은데, 노후 준비를 하면서 생활비를 뽑아 써야 하니 어떻게 하는지 알려 달라는 내용이었습니다. 그래서 다시 준비해 왔습니다. 끝까지 따라와 주세요.
오늘의 가정은 이렇습니다. 60대 은퇴를 앞둔 부부입니다. 보통 노후에 얼마를 쓰는지 궁금하실 텐데, 사람마다 다르겠지만 얼마 전 조사에 따르면 50세 이상 응답자들이 생각한 부부의 적정 노후생활비는 월 300만 원이었습니다. 이 정도는 있어야 사고 싶은 것도 사고, 먹고 싶은 것도 먹고 살 수 있다는 이야기죠.
그런데 국민연금을 대략 100만 원 받는다고 가정해 보겠습니다. 그러면 월 200만 원이 차이 납니다. 이 200만 원을 어디서 안정적으로 받을 수 있을까요? 자식에게 기대해 볼까, 누구는 좋다던데 나도 해 볼까, 이런 고민을 하실 수 있습니다.
그래서 모아둔 돈을 활용할 수 없을까 생각하게 됩니다. 예를 들어 이 부부에게 3억 원 정도 목돈이 있다고 해 보겠습니다. 이걸로 월 배당을 받을 수 있지 않을까, 커버드콜을 써 볼 수 있을까, 해도 되는지 잘 모르겠다, 이런 생각을 하시는 분들이 많습니다. 어떤 기준으로 고르고 무엇을 알고 해야 하는지 정확하게 짚어 보겠습니다.
제가 앞서 설명드렸던 핵심은 이것입니다. 커버드콜은 안정적인 현금흐름을 받기 위해 만들어진 상품입니다. 배당과 비교해 보면 차이가 분명합니다. 배당은 어떤 주식을 사서 보유하면 기업이 주는 이익을 받는 것입니다. 복잡하게 설명할 수 있지만 간단히 비유하자면 이렇습니다.
- 배당은 **유기농 사과**입니다. 인위적으로 무언가를 더하지 않은, 원래 나오는 과실이죠. - 커버드콜은 **가공식품**입니다. 원래 배당이 나오는 구조가 아닌데, 금융공학을 통해 인위적으로 가공해서 분배금을 만들어 낸 상품입니다.
그래서 커버드콜은 이렇게 이해하시면 됩니다.
이제 질문으로 돌아가겠습니다. 노후생활비 300만 원 중 국민연금 100만 원을 뺀 200만 원을 받으려면 커버드콜을 얼마나 사야 할까요? 3억 원을 다 넣어야 할까요, 2억이면 될까요, 1억이면 안 될까요?
대표적인 두 가지 상품으로 계산해 보겠습니다. 하나는 타이거 S&P500 타겟 데일리 커버드콜입니다. 이름이 길지만, 타이거는 운용사 이름이고 S&P500을 기초자산으로 삼았으며, 목표 분배금을 정해 두고 설계된 상품이라고 이해하시면 됩니다. 다른 하나는 코덱스 S&P500 데일리 커버드콜 OTM입니다. 역시 S&P500을 기초로 하지만 설계 방식이 다릅니다.
계산 결과, 월 200만 원을 받기 위해 필요한 금액은 다음과 같습니다.
- 타이거: 약 1억 9,700만 원 - 코덱스: 약 1억 5,300만 원
처음 보면 코덱스가 싸니까 코덱스를 사야겠다고 생각하기 쉽습니다. 그런데 꼭 그렇지는 않습니다. 이유를 이해하려면 커버드콜의 구조를 알아야 합니다.
지난 시간에 든 사과 농부 비유로 다시 가 보겠습니다. 여러분이 사과 농부라고 생각해 보세요. 과일가게 주인이 이렇게 제안합니다. "올해 사과 100박스가 나올 것 같지요? 그중 열 박스는 사과 가격이 얼마가 되든 상관없이 나한테 5만 원에 넘기세요. 대신 내가 그 계약의 대가로 지금 5만 원을 드리겠습니다."
이 거래에서 농부는 이렇게 생각할 수 있습니다. 사과가 3만 원이 되면 그냥 5만 원을 공짜로 받은 셈이니 좋고, 5만 원이 되어도 손해는 없으며, 7만 원이 되면 아쉬워집니다.
가격별로 계산해 보겠습니다.
- **3만 원이 되었을 때:** 열 박스는 5만 원에 팔게 되어 있지만, 시장에서 3만 원이니 계약의 혜택이 됩니다. 100박스 전부 3만 원에 팔면 300만 원인데, 미리 받은 5만 원을 더해 305만 원이 됩니다. - **5만 원이 되었을 때:** 500만 원에 5만 원을 더해 505만 원을 받습니다. 나쁠 것이 없습니다. - **7만 원이 되었을 때:** 아쉬운 순간입니다. 계약하지 않았다면 700만 원을 받았을 텐데, 90박스는 7만 원에 팔고(630만 원), 열 박스는 5만 원에 넘기니(50만 원), 여기에 미리 받은 5만 원을 더해 685만 원을 받습니다.
이 5만 원이 바로 커버드콜을 통해 받는 분배금의 본질입니다. 대신 주가가 크게 오르면 그만큼 상승의 기회를 일부 내주게 됩니다. 이 계약을 설계하려면 금융공학 계산이 필요하고, 그 계약을 어떻게 짜느냐가 상품을 만드는 회사의 역할입니다.
같은 돈을 넣어도 더 많은 분배금을 받고 싶다면 계약 구조를 바꾸면 됩니다. 사과 농부 입장에서 보면 계약하는 박스 수를 늘리면 됩니다. 100박스 중 20박스를 같은 5만 원에 계약하면, 그만큼 더 많은 대가를 받을 수 있습니다. 대신 가격이 크게 오를 때 아쉬움도 커집니다.
여기서 두 상품의 차이가 나옵니다.
- **타이거**는 목표 분배금에 맞춰 계약 물량을 조절합니다. 열 박스로 할지, 15박스로 할지, 20박스로 할지를 고민하는 방식입니다. 상승의 아쉬움을 상대적으로 덜 느끼는 대신, 분배금을 맞추려면 더 많은 돈을 넣어야 합니다. - **코덱스**는 보유 자산 전체에 대해 계약합니다. 지금 가격보다 1% 높은 가격에 사 갈 수 있는 권리를 몽땅 팔아 버리는 방식입니다. 그래서 1%만 넘어서도 늘 아쉬움이 남지만, 전체를 계약했기 때문에 적은 돈으로도 많은 분배금을 받을 수 있습니다.
그렇다면 수익률은 어떨까요? 올해 타이거와 코덱스의 수익률을 보면 대략 1%씩 차이가 납니다. 더 높은 쪽은 타이거입니다. 분배금을 덜 주기 때문에 보유 자산이 덜 깎이거나 수익률이 더 좋게 나온 것입니다. 하루에 1% 넘게 오르는 날이 많다면, 코덱스는 상승분을 늘 일부만 가져가게 되어 아쉬움이 계속 남는 구조입니다. 물론 대신 분배금은 많이 받습니다.
여기까지 들으면 결정을 내려 달라고 하고 싶으실 텐데, 기준은 이렇게 정리할 수 있습니다.
- 돈을 덜 넣더라도 많은 분배금을 받고 싶다면 **코덱스** 쪽이 맞을 수 있습니다. 대신 나중에 수익률은 상대적으로 불리할 수 있습니다. - 주가 상승도 어느 정도 노리고 싶다면 **타이거** 쪽이 맞을 수 있습니다.
커버드콜 중에는 해외 상품도 많습니다. 예를 들어 제피(JEPI)라는 커버드콜이 있는데, 미국 대형주 중심으로 만든 상품이라 아주 유명합니다. 많은 분들이 여기에 투자하십니다. 그런데 이런 상품은 분배금을 달러로 받습니다.
저는 개인적으로 이 분배금을 다시 S&P500 같은 상품에 재투자하는 것을 굳이 할 필요가 있나 싶습니다. 받았다가 다시 넣으려면 쓸모없는 비용만 나갈 수 있으니, 그냥 S&P500을 직접 사는 게 낫지 않을까 생각합니다.
또 하나 짚고 싶은 점이 있습니다. 커버드콜은 제가 늘 말씀드렸듯이 안정적인 현금흐름이 필요한 분들을 위한 상품입니다. 젊은 분이라면 굳이 커버드콜을 볼 필요는 없고, 그냥 S&P500을 하시는 게 맞다는 말씀을 드린 것도 같은 맥락입니다.
그런데 커버드콜에 투자하는 분들은 생활비가 필요한 분들입니다. 그런데 한국에서 생활하시면서 생활비를 달러로 내는 분이 있을까요? 없습니다. 그렇다면 달러 상품에 투자하려고 환전했다가, 달러로 받은 분배금을 다시 원화로 바꾸는 과정을 거치는 것은 비효율적입니다. 그래서 제 생각에는 한국 상장 원화 상품으로 투자해서 원화로 분배금을 받는 것이 생활비를 충당하기에 훨씬 유리한 전략이라고 봅니다.
기초자산도 고민해 볼 수 있습니다. S&P500으로 할 수도 있고, 나스닥이나 코스피로 할 수도 있습니다. 개인적으로는 S&P500이나 나스닥 중 하나를 고르는 것이 가장 효과적이지 않을까 생각합니다.
오늘은 커버드콜을 다시 한번 정리해 드렸습니다. 노후생활비 300만 원에서 국민연금 100만 원을 뺀 200만 원을 충당하기 위한 상품 구조를 설명드렸습니다. 부모님과 함께 노후 설계를 같이 해 보셔도 좋겠습니다. 실제로 이런 고민이 있는 분들이라면, 더 궁금한 내용은 댓글로 남겨 주세요. 그 내용을 바탕으로 다음 영상에서 다시 설명드리겠습니다.
오늘 내용은 여기까지입니다. 다음 시간에 뵙겠습니다. 감사합니다.
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