저자: JimRogers · 외국인
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Jim Rogers는 대규모 통화 발행이 통화 가치 하락과 실물자산 가격 상승으로 이어진다고 보며, 은과 금이 인플레이션 방어 수단이라고 주장한다. 그는 다음 약세장이 본인 생애 최악이 될 것이라 전망하고, 각국 중앙은행이 위기 때 추가로 돈을 찍을 것이므로 그 이후 랠리가 마지막 랠리일 수 있다고 본다. 통화 발행과 인플레이션: 중앙은행의 과잉 통화 발행은 통화 가치를 떨어뜨리고, 그 결과 실물자산(원자재)이 상승한다고 설명한다. 일본과 미국은 금리를 사실상 0 수준으로 두고 과도하게 돈을 찍고 있어 중국보다 나쁜 상황이라고 본다. 부채와 약세장 전망: 2008년 이후 전 세계 부채가 크게 늘었으므로 다음 위기는 본인 생애 최악일 것이라고 주장한다. 중국도 부실 문제가 있어 파산이 나올 것이라고 언급한다. 국가별 입장: 중국이 일본보다 상황이 덜 나쁘다고 보지만, 본인은 일본 주식(일본 ETF)을 보유하고 있다고 밝힌다. 원자재 사이클: 원자재는 높은 가격이 수요를 줄이고 공급을 늘리며, 낮은 가격이 그 반대가 된다는 사이클이 수백 년간 반복되었다고 설명한다. 현재 은은 사상 최고가 대비 약 45% 하락, 설탕은 70~80%, 원유는 50% 이상 하락해 원자재가 유일하게 싸다고 본다. 에너지와 구리: 전기차 확산에도 석유 수요는 당장 줄지 않을 수 있으며, 전기차는 일반차보다 구리를 5배 더 쓰므로 구리·리튬·납 수요가 늘 것이라고 전망한다. 투자 태도: 올해 매도도 공매도도 하지 않았고 버블이 아직 끝나지 않았다고 본다. 위기 때 중앙은행이 돈을 풀면서 큰 랠리가 나올 것이고, 그때가 본인이 매도할 시점일 것이라고 말한다. 리스크: 버블이 형성되면 신규 투자자가 몰려들었다가 버블 붕괴 시 많은 사람이 큰 손실을 본다고 경고한다.
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역사를 보면 돈을 많이 찍어내면 결국 통화 가치가 떨어지게 됩니다. 제 눈에는 이유가 너무 분명해 보입니다. 통화 가치가 내려가면 무언가는 반드시 올라가야 하고, 보통은 실물자산이 통화 대비 가격이 오르게 됩니다. 그래서 실물 상품 가격은 앞으로 더 올라갈 것이라고 봅니다. 물론 언제나 올라왔던 것이긴 하지만, 공급과 수요라는 측면도 함께 고려해야 합니다. 어쨌든 돈을 많이 찍어내면 돈의 가치는 떨어지고, 설탕이든 무엇이든 그에 맞서 어떤 것의 가치는 올라가게 됩니다.
지금도 중국은 부채가 있습니다. 2008년에는 중국이 궂은 날을 대비해 돈을 많이 모아두고 있었는데, 비가 오기 시작하자 그 돈을 쓰기 시작했고, 그것이 세계를 구하는 데 도움이 되었습니다. 지금은 중국에도 문제가 있습니다. 중국에서도 파산이 나올 것이고, 사람들을 충격에 빠뜨릴 겁니다. 제가 그렇게 말했고, 이미 진행되고 있습니다. 그러니 다음 약세장은 악몽이 될 것입니다. 이것이 대단한 통찰이냐고요? 제게는 창밖을 보는 것만큼 단순한 말입니다.
미국은 누가 미국 국채를 사지 않게 되면 문제가 생깁니다. 사람들이 계속 사준다고 해도 문제는 있습니다. 노인들은 이 모든 혜택을 받고 있으니 지금은 노인이 되기 좋은 때입니다. 하지만 젊은이가 되기 좋은 때는 아닙니다. 저에게는 십대 자녀가 둘 있는데, 그 아이들이 물려받을 문제들을 생각하면 말입니다. 젊은이가 되기 좋은 때가 아니고, 노인이 되기 좋은 때입니다.
지금은 모두가 같은 일을 하고 있습니다. 모두가 최대한 빨리 돈을 찍어내고 있죠. 아니, 모두는 아닙니다. 이 말은 바로잡겠습니다. 미국과 일본만큼 빨리 돈을 찍어내는 나라는 없습니다. 중국은 금리가 아주 좋은 수준은 아니지만 여전히 제대로 된 금리를 유지하고 있습니다. 반면 일본과 미국에는 이제 금리라고 할 만한 것이 없고, 독일 일부도 그렇습니다. 그래서 어떤 나라는 다른 나라보다 덜 나쁘게 대처하고 있습니다. 저는 역사를 충분히 알기에, 이 상황에서 어떤 나라는 더 나은 상태로 빠져나오고 어떤 나라는 더 나쁜 상태로 나오리라는 것을 압니다. 핵심은 어느 나라가 그렇게 되는지 찾는 것인데, 아직 답은 없습니다. 다만 중국이 일본보다 덜 나쁘게 대처하고 있다는 것은 압니다. 그럼에도 저는 일본 주식을 갖고 있습니다. 일본은 매일 돈을 찍어내서 ETF를 사들이고 있거든요. 일본은행이 저보다 돈이 많습니다. 그들이 열 차폐막을 사들이면 저는 일본 ETF를 사겠습니다. 정말로요.
문제가 생기면 사람들은 이론을 찾습니다. 마르크스는 훌륭한 이론을 내놓았고, 오랫동안 많은 사람이 그것을 시도했습니다. 지금은 아무도 마르크스주의자가 되고 싶어 하지 않지만, 그것은 멋진 이론이었습니다. 그리고 지금은 MMT라는 것이 있습니다. 'More Money Today', 즉 오늘 돈을 더 찍자는 것입니다. 모두가 이것을 좋아합니다. 환상적인 이론이고, 아마 우리는 그와 비슷한 것을 시도하게 될 겁니다. 마르크스주의가 모두에게 공짜 점심이었던 것처럼 말이죠. 그런데 그것은 작동하지 않았습니다. MMT의 정확한 이름이 무엇이든, 기본적으로는 '오늘 돈을 더 찍는 것'입니다. 쉬운 길이고, 사람들은 쉬운 답을 좋아합니다.
미국 정부는 연방준비제도가 다른 자산을 사들이는 것을 합법화했습니다. 상황이 정말 나빠지면 그들은 자신을 살리기 위해 할 수 있는 모든 것을 할 겁니다. 당신이나 당신의 자녀, 제 자녀에게는 신경 쓰지 않습니다. 그들이 신경 쓰는 것은 다음 선거입니다. 그리고 그렇게 하는 방법은, 필요하다면 돈을 쏟아붓는 것입니다. 그들은 모두 IBM이나 포드 같은 것을 사려고 하겠죠. 제게는 그것이 단순한 사실입니다. 세계를 둘러보면, 2008년에 세상이 과도한 부채 때문에 끔찍한 문제를 겪었다는 것을 압니다. 저도 여러분과 같은 신문을 읽습니다. 2008년 이후 전 세계 부채가 급증했다는 것도 압니다. 그래서 저는 이렇게 생각합니다. 다음에 문제가 생기면 제 생애 최악일 것이라고요. 부채가 2008년보다 훨씬 더 심각하니까요. 제게는 이것도 단순한 관찰일 뿐입니다. 몇 년마다 끔찍한 눈보라가 올 것이라고 하면 과장된 말일까요? 텍사스에서 무슨 일이 있었는지 보세요. 그리고 제가 다음 약세장이 제 생애 최악일 것이라고 할 때, 저는 2008년에 무슨 일이 있었고 그 이후에 무엇이 일어났는지 압니다. 어떻게 그렇지 않을 수 있겠습니까? 제게는 이것도 단순한 관찰입니다.
상품 거래에는 이런 말이 있습니다. 높은 가격의 치료제는 높은 가격이라는 것이고, 이 말은 모든 사업에 적용되어야 합니다. 높은 가격은 수요를 줄이고 공급을 끌어들이기 때문입니다. 그리고 그 말의 나머지 부분은, 낮은 가격의 치료제는 낮은 가격이라는 것입니다. 가격이 오랫동안 낮으면 사람들은 더 많이 사고 생산을 멈춥니다. 이런 주기는 수백 년, 아마 수천 년 동안 이어져 왔고, 앞으로도 계속될 겁니다. 가격은 올라왔습니다. 석유 가격이 높았고, 전 세계적으로 알려진 석유 매장량은 줄어들고 있었습니다. 지금도 그렇습니다. 그러다 새로운 기술이 등장했습니다. 한동안은 '프래킹'이라는 말만 할 줄 알아도 사람들이 돈을 줬고, 거품이 생겼습니다. 그리고 물론 우리는 깨닫게 되었죠. 이 사람들도 빚을 갚아야 하고 돈을 벌어야 한다는 것을요. 프래킹 거품은 모든 거품이 그렇듯 터졌습니다. 프래킹은 여전히 있지만, 이제는 그것으로 돈을 벌어야 합니다. 그래서 프래킹을 제외하면 알려진 석유 매장량은 계속 줄고 있습니다. 프래킹은 더 이상 거품이 아닙니다.
상품에 대해 구체적으로 말하자면, 우리는 큰 붐을 겪었습니다. 석유는 0에서 배럴당 150달러까지 올랐고, 지금은 배럴당 60달러쯤으로 돌아왔습니다. 그 이후로도 붐이 있었고, 많은 상품에서 그런 일이 일어났습니다. 많은 상품이 붐을 타고 올랐다가 무너졌습니다. 채권도 전 세계적으로 거품이 있었고, 많은 곳에서 부동산도 거품이었습니다. 부동산에 얼마나 큰 거품이 있는지 믿기 어려울 정도입니다. 그리고 많은 주식도 거품을 형성하기 시작하고 있습니다. 물론 모든 주식이 그런 것은 아닙니다. 여전히 오르지 않은 주식도 많습니다. 하지만 저는 거품을 본 적이 있고, 거품에 대해 읽어서 알고 있습니다. 그래서 알아볼 수 있습니다. 그런데 제가 보기에 아직도 싼 자산군은 상품뿐입니다. 은은 역대 최고가 대비 45% 하락했고, 설탕은 역대 최고가 대비 70~80%쯤 떨어졌습니다. 석유는 역대 최고가 대비 50% 넘게 떨어졌습니다. 그래서 자산군으로서 여전히 싸다고 보이는 것은 상품뿐입니다.
물론 기본 여건도 바뀌고 있다는 것을 압니다. 미국에서는 홍보를 공부하거나 농업을 공부하는 사람이 더 많아졌습니다. 세상이 바뀌면 여러분도 세상에 맞춰 바뀌어야 합니다. 어쨌든 에너지는 여전히 가장 중요한 상품입니다. 적어도 제 생각은 그렇습니다. 저는 싱가포르에 살고 있는데, 여기서도 모두가 여전히 차를 몰고 버스를 타고 출근하며, 여전히 전기를 쓰고, 거의 모든 에너지는 석유와 천연가스에서 나옵니다. 이것도 바뀌고 있는 것 같지만, 전기차처럼 먼저 나오고 있는 것을 봐도 결국 전기를 만들어야 하고, 그 전기는 무언가에서 만들어져야 합니다. 태양광일 수도 있고 풍력일 수도 있지만, 예를 들어 전기차는 일반 자동차보다 다섯 배나 많은 구리를 씁니다. 그러니 석유 수요는 줄 수 있어도 구리 수요는 늘어날 겁니다. 리튬과 납, 그리고 다른 것들도 마찬가지입니다.
한 가지 빠르게 말씀드리고 싶은 것이 있습니다. 저는 올해 아무것도 팔지 않았고, 공매도도 하지 않았습니다. 이 상황이 끝났다고 생각하지 않습니다. 세계에는 자신이 무엇을 하고 있는지 아는 중앙은행가가 거의 없습니다. 몇 년 전 인도에 한 명이 있어서 최고 수준이었는데, 지금은 떠났습니다. 역사상 어느 곳에서도 똑똑한 중앙은행가는 많지 않았습니다. 그러니 그들이 무엇을 하는지 안다고 믿지 마십시오. 그들은 전 세계에서 많은 돈을 찍어내고 있고, 전 세계에서 자산을 사들이고 있습니다. 역사를 통틀어 그것은 인플레이션으로 이어졌습니다. 그들은 계속 인플레이션은 없을 것이라거나, 있어도 오래가지 않을 것이라고 말하지만, 그들은 자신이 무엇을 하는지 모릅니다. 인플레이션은 더 올 것입니다. 이미 와 있습니다. 은과 금 같은 것은 언제나 인플레이션으로부터 자신을 지키는 방법이었습니다. 저는 이 열기가 아직 끝나지 않았다고 생각합니다. 이 사람들은 모두 계속 돈을 찍어냅니다. 그리고 상황이 나빠져 시장이 한동안 떨어지면, 그들은 공황에 빠져 더 많은 돈을 찍어낼 것입니다. 그들은 자리를 잃고 싶지 않고, 자리를 지키기 위해 무엇이든 할 것입니다. 이는 당신과 저에게도, 세상에도 좋지 않습니다. 하지만 그들은 당신과 저에게는 관심이 없고, 자신의 자리에만 관심이 있습니다. 그래서 상황이 풀리기 시작하거나 다시 떨어지기 시작하면, 그들은 더 많은 돈을 찍을 것이고, 큰 랠리가 올 것입니다. 그것이 아마 마지막 랠리일 것이고, 그때가 제가 팔 때일 겁니다. 하지만 누가 알겠습니까. 역사를 통틀어 이것은 언제나 자산 거품으로 이어졌습니다. 왜 그럴까요? 무엇이든 터무니없이 비싸지면, 많은 새로운 사람들이 시장으로 몰려들기 때문입니다. 경험이 없는 사람들이 들떠서 흥분합니다. 그리고 거품이 터지면, 거품은 언제나 터지는데, 그때 많은 사람이 많은 것을 잃습니다.
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