저자: 존버나드 · 한국인
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중국 대형은행이 2026년 7월 24일부터 개인 대상 상하이 금거래소 대리거래 서비스를 중단한다는 공지를 소개. 전면 금거래 금지는 아니며 실물 금계·금화·금 ETF는 유지되고, 레버리지·종이금 거래 축소 목적으로 해석. 중국 중앙은행이 6월 약 15톤 추가 매입해 20개월 연속 증가, 금을 달러 제재 리스크 회피 자산으로 보며 상하이·홍콩 금시장 키우기와 비달러 금융 생태계 구축을 주장. 금 가격은 2026년 1월 온스당 5,600달러 고점 후 약 4,000달러까지 하락했다고 언급.
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중국이 금 거래를 중단한다는 공지, 무엇이 실제로 달라지나
여러분, 지금 공지가 올라왔는데요. 7월 24일부터 중국이 개인 간의 금 거래를 중단한다는 내용이 중국 공상은행 공지에 올라왔다고 합니다. 그래서 기존 고객들은 신속하게 매도하고 청산해야 한다는 이야기가 나오고 있습니다. 이게 어떤 내용인지 먼저 짚어 드리겠습니다. 그리고 왜 중국 정부가 요즘 금을 엄청나게 모아 가고 있는지, 여러 시스템을 왜 정비하는지, 홍콩 금 거래는 왜 계속 키우고 실물 금 거래를 다시 강조하는지, 이것이 달러 패권 경쟁과 어떻게 연결되는지 살펴보겠습니다. 제가 보기에는 금을 기반으로 한 어떤 위안화 체제나 브릭스 통화 같은 걸 중국이 미리 준비하고 있는 것 같습니다.
결론부터: 전면 금 거래 취소는 아닙니다
중국이 금 거래를 전면 취소하는 건 아닙니다. 일부 대형 은행들이 개인 고객에게 제공하던 상하이 금거래소 귀금속 대리 거래 서비스를 종료하는 것입니다. 7월 24일 장 마감 후부터입니다. 금 선물 계약과 금은 연계 결제 계약이 여기에 포함되지만, 중국인이 금괴, 금화, 골드바, 금 ETF를 사고파는 것까지 금지하는 건 아닙니다.
중국이 종이 금 시장을 폐쇄하고 실물 금 기반 통화 체제로 간다고 해석할 수도 있겠지만, 저는 그건 지나친 해석이라고 봅니다. 전면 취소가 아니라 재정비 시점으로 보는 게 맞습니다.
종료되는 것은 무엇인가
이번에 종료되는 것은 은행이 개인 고객에게 거래소 접속 통로를 제공하는 대리 업무입니다. 거래소 자체를 폐쇄하거나 중국 내 모든 금 거래를 중단하는 게 아닙니다. 저축은행, 우정저축은행, 핑안은행 등도 비슷한 조치를 시행하거나 예고했습니다.
반면 실물 금괴, 금화, 일부 골드바 상품은 계속 거래할 수 있고, 금 ETF도 증권시장에서 별도로 거래할 수 있습니다. 즉 일부 서비스만 닫히는 것입니다.
왜 일부 서비스를 닫는가
첫 번째 이유는 가격 변동과 레버리지 위험입니다. 금 가격은 2026년 1월 온스당 5,600달러까지 올랐다가 최근 4,000달러 부근까지 하락해 고점 대비 30% 가까이 빠졌습니다. T+D 같은 연기결제 계약은 실물 금을 단순히 사는 상품이 아니라 증거금을 이용해 레버리지를 거는 구조입니다. 가격이 빠르게 움직이면 개인 투자자 손실과 추가 증거금 문제가 생기기 때문에 이를 줄이겠다는 것입니다.
두 번째 이유는 개인 투자자의 고위험 상품 정리입니다. 중국 은행들은 수년 전부터 원유를 제외한 개인 대상 원자재 파생상품을 단계적으로 축소해 왔습니다. 원자재는 급등락이 심하고 실제 사용 목적이 있는 자산이므로, 개인의 투기 대상이 되는 것은 막겠다는 취지입니다. 구체적으로는 신규 고객 중단, 거래 한도 축소, 증거금 인상, 기존 고객 청산, 대리 업무 종료 순서로 진행될 것으로 보입니다.
세 번째 이유는 은행의 유인 감소입니다. 개인은 금 ETF나 실물 금처럼 구조가 단순한 상품을 쓸 수 있습니다. 은행 입장에서는 거래량과 수수료는 크지 않은데 가격이 급변하면 책임은 커지는 대리 거래를 유지할 이유가 약합니다. 따라서 이번 조치는 달러 공격에 대응하는 정책이라기보다 금융회사 리스크 관리에 훨씬 가깝다고 볼 수 있습니다.
실물 금으로의 전환인가?
종이 금과 레버리지 거래를 서서히 막고 실물 거래를 유도하는 흐름이라는 점은 맞다고 봅니다. 상하이 금거래소와 홍콩 거래소가 실물 중심으로 힘을 얻고 있고, 약 2,000톤 규모의 금 보관 시설도 만들어지고 있습니다. 이런 흐름을 보면 실물 중심 정책의 방향은 분명해 보입니다.
다만 "종이 금을 없애고 실물 금 체제로 완전히 전환한다"고 단정하기는 어렵습니다. 종료 대상에 실물 인도가 가능한 현물 계약도 포함되고, 개인 참여를 줄이면 가격 발견 기능이 강화되기보다 오히려 유동성이 줄 수 있기 때문입니다.
중국의 금 매입 전략
중국의 금 매입은 분명히 진행되고 있습니다. 중국 중앙은행은 6월에만 약 48만 트로이온스, 약 15톤의 금을 추가 매입했습니다. 2023년 이후 가장 큰 월간 증가량이며, 20개월 연속 공식 보유량을 늘렸습니다. 6월 말 공식 금 보유량은 약 7,544만 온스, 즉 2,346톤입니다.
가격이 떨어졌는데도 물량을 계속 늘렸다는 점에서 전형적인 저가 매수와 준비자산 다변화 전략으로 볼 수 있습니다. 5월 기준 금이 중국 외환보유액에서 차지하는 비중은 약 9%입니다. 미국이나 주요 유럽국보다는 여전히 낮아서, 앞으로도 보유량은 계속 늘어날 가능성이 큽니다.
이유는 간단합니다. 금은 미국 달러 제재나 스위프트 제재로 동결되지 않는 준비자산입니다. 러시아와 이란이 제재를 받는 걸 보셨을 겁니다. 달러와 미국 국채를 많이 들고 있으면 제재 리스크와 미국 부채 증가에 따른 신용 리스크가 생깁니다. 그래서 이자를 주지 않더라도 상대방 리스크가 없는 금을 모으는 게 낫다는 판단일 겁니다.
궁극적인 목적: 상하이·홍콩 금 거래소 키우기
제가 보기에 중국의 궁극적인 목적은 상하이 금거래소와 홍콩 금거래소를 키우는 것입니다. 런던, 뉴욕, 시카고 같은 서방 금 거래소의 가격이 실물 가격과 맞지 않는다는 판단이 깔려 있는 것 같습니다. 그래서 아시아 쪽에 새로운 금 가격 기준과 금융망을 구축하려는 것입니다.
위안화를 금으로 바로 교환할 수 있게 만들 수는 없겠지만, 위안화를 국제화하려면 금을 담보로 가져가는 방식이 필요할 것입니다. 금을 일정 비중 담보로 삼으면 위안화가 국제적으로 더 많이 쓰일 수 있는 자산이 되기 때문입니다.
그리고 중국은 무역, 원자재, 제조 강국으로서 비달러 금융 생태계를 키우려고 할 것입니다. 미국 제재를 받는 이란·러시아와의 거래가 늘수록 위안화 결제도 커져야 하고, 중국 채권 시장의 신용도를 높이려면 금을 많이 쌓아야 합니다. 홍콩과 상하이의 금시장을 결합한 비달러 금융 생태계를 키우려면 금의 중요성은 더 커질 수밖에 없습니다.
달러 공급과 달러 가치
달러 공급이 매년 6.3% 늘어나면 달러 가치도 6.3% 떨어지느냐고 묻는 분들이 있는데, 그렇게 단순하지 않습니다. 돈은 경제의 피와 같아서 경제가 커지면 통화량도 늘어나야 합니다. 실질 경제 성장률, 인구 증가, 화폐 유통 속도를 함께 봐야 합니다. 통화량이 6% 늘어도 경제 성장이 3%이고 화폐 수요도 늘었다면 소비자물가가 6% 오르는 것은 아닙니다.
M2에는 현금뿐 아니라 예금성·저축성 자금도 포함되므로, 달러의 장기 희석 위험을 보는 지표로는 유용하지만 M2 증가율을 곧바로 인플레이션율로 해석하면 잘못된 계산이 될 수 있습니다. 다만 금 공급이 제한된 상태에서 달러 공급이 계속 늘어나면, 금 대비 달러 가치가 장기적으로 떨어질 수밖에 없다는 점은 맞다고 봅니다.
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