저자: Dave · 외국인
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SPMO(Invesco S&P500 모멘텀 ETF)의 5년 초과수익 배경을 분석. 2022년 방어 효과와 반도체·에너지 장기 추세가 성과 요인. 반기 리밸런싱, 상위 10종목 집중(기술주 50% 이상)을 지적하며 위성(부가) 포지션으로 5~15% 정도 고려 가능하다고 언급. 중복 보유 주의 당부.
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안녕하세요, 채널에 다시 오신 것을 환영합니다. 저는 Dave이고, 오늘은 여러분께 ETF 퍼즐 하나를 가져왔습니다. 지난 5년 동안 이 ETF는 기초지수인 S&P 500, 나스닥, 그리고 기술 섹터까지 모두 앞질렀습니다. 인베스코(Invesco)가 운용하는 SPMO라는 모멘텀 기반 펀드인데, 솔직히 제 분석적인 사고방식에는 잘 맞지 않는 결과입니다.
그러면 우리 투자자들은 왜 추세가 형성되기 시작하는 것을 보면 그렇게 강하게 반응할까요? 한번 알아봅시다. 먼저 SPMO를 살펴보겠습니다. 찾고 계신 종목이라면 끝까지 함께해 주세요.
SPMO는 인베스코 S&P 500 모멘텀 ETF입니다. 지난 1년간 거의 30% 성장했습니다. 운용보수가 매우 저렴해서 13bp, 즉 0.13%에 불과합니다. 1만 달러를 투자하면 연간 13달러 수준입니다.
2015년부터 운용되어 왔고, 현재 운용자산은 220억 달러를 넘습니다. 배당수익률은 현재 0.71%로 거의 없는 수준입니다. 패시브 인컴을 원하는 분들에게는 아쉽지만, 대신 빠른 성장으로 이를 보완합니다. 세금 효율적인 성장을 원하는 분들에게는 괜찮은 선택일 수 있습니다.
먼저 SPMO가 실제로 무엇을 하는지 살펴보겠습니다. 이름에 많은 것이 담겨 있습니다. 앞의 S&P 500, 그리고 뒤에 붙은 MO는 모멘텀(Momentum)을 뜻합니다. 그래서 모든 종목에 모멘텀 점수를 매길 수 있습니다.
각 종목의 점수는 지난 12개월간의 주가 변화를 기준으로 계산합니다. 다만 최근 한 달은 제외합니다. 급등한 종목은 종종 조정을 받기 때문에 이를 어느 정도 걸러내기 위해서입니다. 그다음 이 값을 해당 종목의 변동성으로 나눕니다. 즉, 빠르게 치솟아 모두를 당황하게 만든 종목보다 안정적으로 성장한 종목이 더 높게 평가됩니다.
이렇게 500개 종목 중 상위 100개를 추려냅니다. 주식계의 올림픽이라고 할 수 있습니다. 어떤 종목이 메달을 받을지 가리는 셈입니다.
SPMO는 S&P 500처럼 시가총액으로 비중을 정하지 않습니다. 대신 비중은 시가총액에 모멘텀 지표를 곱해서 결정합니다. 그래서 시가총액이 매우 큰 종목은 말하자면 이중의 이점을 얻을 수 있습니다.
비중에는 9% 상한이 있지만, 이는 리밸런싱 시점에만 적용됩니다. 그 이후에는 주가 변동에 따라 비중이 자유롭게 움직입니다.
그럼 상위 10개 종목이 실제로 어떻게 생겼는지 보겠습니다. SPMO의 가장 큰 보유 종목은 마이크론, 엔비디아, 브로드컴, 알파벳, 존슨앤드존슨 등입니다.
여기서 보이지 않는 종목은 무엇일까요? 애플이 보이지 않고, 마이크로소프트도 보이지 않습니다. 둘 다 상위 10위 안에도 들지 못했습니다.
리밸런싱은 1년에 두 번 이루어집니다. 3월 세 번째 금요일과 9월 세 번째 금요일입니다. 그 밖의 기간에는 시장 변화에 따라 비중이 자연스럽게 움직일 뿐입니다.
이제 Seeking Alpha의 5년 차트를 보면서 왜 이렇게 좋은 성과를 냈는지 생각해 보겠습니다. S&P 500을 대표하는 VOO, 나스닥 100을 대표하는 QQQ, 기술 섹터를 대표하는 XLK와 비교해 보겠습니다.
이 기간 동안 SPMO는 총수익률 기준으로 이 지수들을 모두 앞질렀습니다. 그렇다면 왜 이렇게 잘 되었을까요? 아마 많은 분들이 "AI 트레이딩 덕분 아니냐"고 말씀하실 겁니다. 부분적으로는 맞을 수도 있습니다. 하지만 제가 보기에 가장 큰 이유는 그래프의 오른쪽이 아니라 왼쪽, 즉 시작 시점에 있습니다.
2022년 초, 기간이 시작된 시점으로 돌아가 보겠습니다. 그리고 2022년 말로 가면서 시장이 어떻게 떨어졌는지 보시면 됩니다.
제가 확인했을 때 SPMO는 약 11% 하락해 있었습니다. S&P는 약 18% 하락했고, QQQ는 전체적으로 30% 넘게 떨어졌습니다. 이 차이가 모든 것을 결정했습니다.
2022년 초 3월 리밸런싱 때 SPMO에는 2021년의 승자들이 많이 담겨 있었습니다. 에너지와 방어주 같은 종목들입니다. 그래서 타이밍이 중요했습니다. 모멘텀 지수는 하락이 오기 전에 이미 기술주에서 빠져나와 있었습니다. 따라서 타이밍이 잘 맞아떨어졌습니다.
모두가 30%짜리 구덩이에서 빠져나오려고 애쓰는 동안, SPMO는 훨씬 높은 위치에서 회복을 시작할 수 있었습니다. 모멘텀은 종종 공격적인 팩터로 소개되지만, 2022년에는 방어 역할을 했습니다. 꽤 흥미로운 관점이죠. 방어적 모멘텀입니다.
두 번째 포인트는 지난 5년 동안 뚜렷한 긴 추세가 두 번 연달아 나타났다는 점입니다. 하나는 에너지였고, 최근에는 반도체입니다. 모멘텀은 추세가 6개월 리밸런싱 주기보다 길게 이어질 때만 효과를 발휘하는데, 이 두 추세는 모두 그 기간을 충분히 넘겼습니다.
이 그래프를 10년으로 늘려 보면 이야기가 달라집니다. XLK는 여전히 전체적으로 큰 승자입니다. XLK는 기술이라는 크고 옳은 베팅 한 번을 했기 때문입니다. 반면 SPMO는 1년에 두 번 새로 베팅합니다. 변동성이 큰 10년 동안 그 방식은 큰 대가를 치르게 했습니다.
참고로, 여기서 보신 모든 정보와 아름다운 그래프들은 Seeking Alpha에서 가져온 것입니다. 저는 Seeking Alpha 제휴 파트너이므로, 주식과 ETF 리서치 도구를 찾고 계신다면 아래 할인 링크를 확인해 보세요.
그렇다면 누가 SPMO를 포트폴리오에 고려해 볼 만할까요? 제 의견으로는 좋고 믿을 만한 펀드입니다. 다만 핵심 포지션보다는 추가 포지션으로 적합합니다.
섹터 분포를 보면 펀드의 절반 이상이 기술주로 구성되어 있습니다. 상위 10개 종목이 자금의 50% 이상을 차지합니다. Seeking Alpha는 이를 대형주 펀드로 분류하지만, 현재 구성은 균형 잡혀 있다고 보기 어렵습니다.
그래서 제 생각에는 10년 이상 장기로 투자할 수 있고, 큰 폭의 하락이 와도 투자금을 건드리지 않고 버틸 수 있는 분이라면, 성장 포트폴리오의 일부로 괜찮을 수 있습니다. 주식 비중으로 5~15% 정도를 생각해 볼 수 있습니다. 다만 변동성에 불안을 느끼는 분이라면 한 번 더 생각해 보셔야 합니다. 모멘텀은 특히 6개월 단위에서 빠르게 바뀔 수 있기 때문입니다.
이 점을 생각하면서 마이크론 지분에 대해 떠올려 봤습니다. 5월과 6월에 보유했다가 매도했던 경험입니다. 그 결정이 꼭 옳았다고 할 수는 없지만, 수익을 내고 정리하고 빠져나왔습니다. 지금 마이크론은 제가 매도한 가격보다 여전히 비쌉니다. 하지만 그런 포지션을 그냥 붙들고 있는 것은 제 성향에 맞지 않습니다.
이 경우 SPMO가 9월 리밸런싱에서 마이크론 지분을 어떻게 조정하는지 기다려 봐야 합니다.
이런 펀드를 고려할 때는 중복 보유 종목도 반드시 확인하세요. 이미 VOO와 QQQ를 보유하고 있는데 SPMO까지 추가하면, 엔비디아를 세 번 보유하게 됩니다. 분산투자를 하고 있다고 생각하지만 실제로는 그렇지 않을 수 있습니다.
마지막으로 투명하게 말씀드리면, 저는 제 계좌에 SPMO를 아주 소량 보유하고 있습니다. 극히 일부분입니다.
지금까지 인베스코 SPMO에 대한 간단한 리뷰였습니다. 이 ETF와 전반적인 충동적 투자에 대해 어떻게 생각하시는지 댓글로 알려주세요. 이런 콘텐츠가 마음에 드셨다면 좋아요와 구독도 부탁드립니다.
저는 면허를 보유한 금융 자문가이므로, 도움이 필요하시면 아래에 연락처를 남겨 두겠습니다. 편하게 연락 주시고 이야기 나눠요. 시간이 조금 더 있으시다면 다른 영상도 보시고, 이번 녹화 중에 제 눈에 무슨 일이 있었는지도 확인해 보세요. 폭발한 것처럼 보였을 수도 있거든요.
다음 주에 뵙겠습니다. 좋은 하루 보내시고, 건강 잘 챙기세요.
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