🚨긴급진단🚨 7월이 아닌 '이 때' 팔아야 합니다! 하반기 주가 상승의 근거 3가지 [김영익 공식채널]

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한줄결론: 6~7월 조정 후 3분기 중후반 주가 반등 가능성, 그때 지금보다 높은 가격에 주식 일부 매도 고려. 주가 급락 배경: 미국 물가 상승(5월 CPI 8.6%, 전망 8.3% 상회)으로 연준이 금리를 더 빨리 올릴 수밖에 없어 세계 주가가 급락함. 스태그플레이션 우려: 물가는 오르는데 경제성장은 둔화되는 상태에서 금리를 올리면 경기 침체와 주가 하락이 불가피하다고 설명. 밸류에이션: 미국 주가는 산업생산·소매판매·유동성 지표 기준 적정주가 3,850 아래로 하락. 한국 주가는 일평균 수출금액·M2 기준 적정 3,750(또는 2,750 수준)에 비해 2,500 이하로 떨어져 과매도 영역 진입. 반등 근거 1: 선행지수 증가율에서 물가상승률을 뺀 값이 주가와 상관계수 0.7로 높아, 물가상승률이 6월 정점 후 낮아지면 주가 반등 신호로 봄. 반등 근거 2: 일평균 수출금액은 6~7월 부진 후 8~9월 회복 전망, 이를 주가가 반영할 것으로 예상. 반등 근거 3: 원/달러 환율은 1,300원대 고점 후 3분기 말 1,200원대 하락 가능, 달러 약세 시 외국인 주식 매수 유입 기대. 전망 기간: 추세적 상승은 아니며 3분기 중후반 반등 후 기간 조정 가능성 언급. 투자 전략: 현재는 주식을 팔 시기가 아니나, 연말 전 매도가 필요하다면 3분기 중후반 반등 시 더 높은 가격에 매도 권고.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

01. 아마 최근 주가 조정은 9월 FOMC 이후 3분기 중후반쯤 한 번 반등할 수 있다고 보고 있습니다. 제가 그렇게 보는 이유는 세 가지입니다. 먼저 미국 중심으로 세계 주가가 급락한 배경을 짚어보겠습니다. 여러분도 잘 아시는 것처럼 5월 미국 소비자물가 상승률(CPI)은 8.6%로, 시장 전문가들의 예상치 8.3%보다 높게 나왔습니다. 지난 4월에 8.3%로 낮아졌을 때는 물가 상승세가 꺾일 것이라는 기대가 있었지만, 5월 소비자물가가 오히려 더 높아지면서 미 연준이 금리를 더 빨리, 더 높이 올릴 수밖에 없게 됐습니다. 그래서 주가가 급락했습니다.

02. 더 중요한 것은 지금의 상태입니다. 물가는 오르는데 경제성장은 둔화되는 스태그플레이션 상태이고, 이런 상황에서 금리를 올리면 경기는 더 나빠지고 주가가 떨어질 수밖에 없습니다. 제가 과거에도 미국과 한국 주가가 고평가됐다고 말씀드렸는데, 실제로 미국 산업생산, 소매판매, 유동성 지표로 평가해 보면 S&P500의 적정 주가는 3,850 정도입니다. 현재 주가는 그 아래로 떨어졌습니다. 한국 주가와 가장 관계가 높은 변수인 수출 지표로 평가하면 적정 주가는 3,750 정도인데, 일평균 수출 금액 기준으로는 2,750 정도가 나옵니다. 코스피가 2,500 이하로 떨어졌으니 저평가 영역에 들어선 것이죠. 주가는 오를 때는 고평가되고 떨어질 때는 과도하게 저평가되기 마련이고, 연착륙이라는 것은 없습니다. 지금은 경착륙 과정이지만, 미국 주가가 펀더멘털에 비해 지나치게 저평가된 국면에 접어들었기 때문에 3분기 중후반에는 반등할 수 있다고 봅니다. 특히 우리 주가는 8월 중에서도 반등 가능성이 있다고 보고 있습니다.

03. 작년 하반기부터 물가 상승률이 올라오고 선행지수는 떨어지니 주식 비중을 줄이라고 말씀드렸습니다. 선행지수 증가율과 소비자물가 상승률의 차이가 주가와 상관관계가 높은데, 앞으로는 소비자물가 상승률이 6월을 정점으로 7월부터 낮아질 것으로 보입니다. 선행지수 증가세도 계속 낮아지고 있지만 하락 속도는 둔화되고 있습니다. 이 둘의 차이는 주가와 0.7 정도의 상관계수를 보이기 때문에, 3분기 중후반 반등의 근거가 됩니다.

04. 일평균 수출 금액은 5월에 26억 달러로 상당히 높은 수준이었습니다. 6~7월에는 5월보다 낮아질 수 있어 그 시기 주가가 좋지 않을 것이라고 말씀드렸고, 실제로 예상보다 주가가 더 떨어졌습니다. 그러나 8~9월에는 일평균 수출 금액이 다시 올라갈 수 있고, 이를 반영해 주가가 오를 수 있습니다.

05. 원·달러 환율은 1,300원 부근에서 접근했다가 최근 1,400원 가까이 올랐습니다. 우리 경제의 경상수지와 외환보유액 등을 고려하면 높은 수준입니다. 환율이 오른 이유는 미국의 금리 인상과 우크라이나 전쟁에 따른 안전자산 선호로 달러 수요가 늘었기 때문입니다. 그런데 미국의 무역수지 적자가 작년보다 41%나 늘어났기 때문에, 미국 물가 상승세가 둔화되기 시작하면 달러 강세의 펀더멘털이 되돌아갈 가능성이 큽니다. 그렇게 되면 3분기에는 달러 가치가 떨어지고 원화 환율은 1,290~1,280원을 거쳐 1,200원 수준까지 내려갈 수 있다고 추정합니다. 환율이 떨어지면 외국인 투자자들이 한국 주식을 사들일 유인이 생기고, 이것이 주가 상승으로 이어질 수 있습니다.

06. 외국인은 지금 한국 주식을 엄청나게 팔고 있지만, 단기적으로 주식 매수에 가장 큰 영향을 주는 것은 환율입니다. 환율이 떨어질 것이라는 기대가 생기면 외국인 매수가 살아날 것입니다. 종합하면 6~7월은 조정 구간이지만, 3분기 중후반 이후에는 ① 소비자물가 상승률 둔화, ② 선행지수 하락세 둔화, ③ 8~9월 수출 증가, ④ 달러 약세와 원화 강세로 인한 외국인 매수 유입이라는 네 가지 요인으로 주가가 반등할 수 있다고 봅니다. 지금은 주식을 팔 시기가 아니지만, 올해 연말까지 주식을 팔아야 한다고 생각하신다면 3분기 중후반에 지금보다 훨씬 높은 가격에 매도할 기회가 있을 것입니다.