저자: 차용주 · 한국인
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연준 FOMC 결과는 시장 예상대로 금리 동결이었으나, 점도표에서 내년 세 차례(0.25%p씩) 인하가 제시되며 금리 인하 기대가 부각돼 미국 증시가 급등했다는 진단. 금리 인하 시점: 시장은 3월을 예상하나, 상반기 중 한두 차례 인하 가능성을 열어둬야 하며 빠르면 5월, 공격적으로는 6월 이전 두 차례 인하 전망. 점도표에 따라 횟수는 추가/축소 가능. 연준 고민은 소프트 랜딩(연착륙)과 하드 랜딩 사이이며, 연착륙을 위해 금리 인하가 필요하다는 분석. 미국 증시: 금리 인하는 기정사실이었고 발표로 일부 반영됐으나, 전체의 약 절반만 반영됐다고 판단. 일곱 개 성장주(니프티피프티 장세)가 지수를 끌어올리는 중이며 성장률 전망은 1.5%→1.4%로 하향됐으나 성장주 기대감은 유지. 국내 증시: 양도소득세 완화 기대가 부총리 발언(검토한 바 없다)으로 꺾여 주가가 하락. 완화 가능성은 남아 있으나 배팅하기엔 리스크가 큼. 한국은행: 미국과 금리 격차 약 2%p로 부담이 크고 가계부채·PF 문제가 있어 인하에 신중하나, 내년 최소 한 차례 인하 가능성. 금통위원 6명 중 3명 인하, 3명 동결로 5:5 구도. 환율: 달러 약세로 원화 강세 기대. 달러인덱스 100대 초반으로 하락, 원/달러는 1300원대 위아래 움직임 예상, 1200원대 후반 안착은 단기간 쉽지 않음. 원화 강세 시 외국인 대형주 매수 유입 가능. 시장 전략: 연말 산타랠리와 1월 효과 기대. 태양광·풍력 등 자금 부담 완화 수혜 업종은 관심, 일반 성장주는 자금 필요성이 낮아 상승 시 비중 축소 전략. 연말 배당 유입은 제한적이며 반도체 중심 상승 흐름 유지 전망.
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시장의 이슈 섹터 종목에 대해서 진위 옥석을 가리는 시간이죠. 차용주 옥석 가리기 MTN 차용주 전문위원 오셨습니다. 어서 하십시오 안녕하십니까 오랜만에 뵙습니다. 저희가 이제 새해를 준비하면서 특집을 좀 해 가지고요 원님을 오랜만에 듣게 되는데 오늘 주제 어떤 것인지 화면으로 먼저 확인하겠습니다. 간밤에 미국 FMC 있었고요 연준이 이제 피봇이 하는 금리 인상에서 인하 쪽으로 정책 전환에 신호탄을 쏘아 올렸다 코스피에 강세장이 올 것인가네 일단 FMC 회의 결과부터 좀 총평을 해 주시면 좋을 것 같습니다. 예 일단 뭐 시장의 예상과 동일하게 금리 인상에 대한 부분들은 없었습니다.
금리를 동결함 어 계속해서 연속적으로 금리를 어 높은 금리 소위 이제네 고원 금리라고 그러죠. 높은 수준의 금리를 계속해서 유지해 왔습니다. 아 의외로 이번 그 12월 달 FMC 회의에서는 그렇게 어 우리가 많은 관심을 기울이지 않았어요. 시장에서는 금리를 당연히 동결할 것으로 보고 서로 오히려 우려감이 좀 있었던 것들도 사실입니다. 어 계속해서 금리 인상에 대한 여부를 어 한 차례 정도 열어 두었던 상황이기 때문에 그런 언급들이 나오는 거 아니야 혹시 좀 강경 발언이 나오는 거 아니야라고 어 오히려 그 이런 족들에 대한 우려감이 있었죠.
금리 인하에 대한 얘기가 나올 것이라는 것은 오히려 의외의 얘기가 이제 나온 겁니다. 물론 당장 금리를 인하하겠다는 구체적인 발언을 하지는 않았었죠. 하지만 발표된 점도표에 따라서 어 금리 인하 가능성이 이제 점쳐지기 시작했다는 측면 그리고 이제 파월 의장께서 이제 뒤에 가서 얘기하겠습니다. 기자회견에서의 발언 이런 것들이 종합적으로 나타나면서 시장에 있어서 가장 강한 반응을 주는 것이 예상과 벗어난 거죠. 그 예상과 벗어난 거 것이 긍정적이냐 부정적이냐 따라서 위아래 방향이 달라지게 되는데 파월발언 이후에 그리고 발표된 점도표 이후에 미국 증시를 보게 된다라면 수직 상승한 모습이 나타났죠.
결국 시장에서는 원했던 바를 얻게 됐고 어 그러한 내용들이 기대와 다르게 긍정적인 발언이 나오면서 시장이 강하게 미국 시장이 반응을 했다 이렇게 설명을 드릴 수가 있겠습니다네 이제는 그러면 금리를 언제 얼마만큼 내릴 것이냐 하는 것인데 점 도표를 보면 내년에 이제 세차례 정도 금리를 인하하는 걸로 지금 나왔습니다. 시장은 뭐 그동안 사실 한네 번 정도를 생각했었고 시장은 3월을 예상하고 있는데 어 시기가 이제 언제쯤으로 보세요. 위원님 어 그 저희가 이제 세 번이다고 예상을 한게 지금 이제 기준 금리가 5.5% 예 4.75 점도표 나왔기 때문에 그러면 0.25% 포인트씩 세 번 금리나 가능성이 이제 어 추측이 가능한 것 것이죠.
물론 이제 금리를 어 0.5% 포인트 인하게 되면 두 번 일 가능성이 있습니다만 그렇게까지 급격하게 내릴 상황들은 아니기 때문에 보통 금리를 조정할 때 0.25% 포인트씩 올리거나 떨어뜨리거나 하기 때문에 세 차례 정도 금리 인하 가능성이 점쳐진다 거죠. 물론 이것은 향후에 발표되는 점도표에 따라서 추가되거나 축소될 가능성도 배제할 수는 없습니다. 가장 빠르면 언제냐라고 지금 이제 우리가 궁금한게 그거죠. 빠르게 된다라는 것이 바로 피봇 금리의 전환 시점인데요 어 최소한 상반기 때 한 차례 내지 두 차례 정도는 현재 지금 예상을 해야 될 것으로 보여집니다.
정확한 시점을 언급하기 어렵습니다만 그전부터 빠르면 5월 어 그리고 좀 더 공격적으로 보시는 분들은 6월 이전에 두 차례 정도 금리 인하에 대한 얘기가 이번 FMC 이전부터 나왔었던 것들이거든요. 그렇기 때문에 어 박사님 말씀하신 것처럼 3월 정도 되면 한 차례 정도 하고 그다음에 빠르 한 번 더 하게 되면 이제 6월 이전에 한번 더 하게 되는 가능성을 현재 열어두어야 되지 않겠느냐라고 볼 수 있는 거죠. 왜 이렇게 얘기들이 나오게 되느냐고 본다면 현재 지금 파월 리장의 기자 회견을 통해서 지금 어느 정도 목표에 근접해 있다라는 얘기가 나온 거죠.
어 그리고 다양한 지표들이 현재 지금 불안정한 모습들이 나타나면서 경기 둔화에 대한 우려감도 나오고 있기 때문에 지금 연준의 고민은 거기에 있는 거죠. 소프트 엔딩이냐 하드 엔딩이냐라는 부분들인데 가장 좋은게 우리가 이제 비행기 용어인데 가장 좋은게 소프트 랜딩 아니겠습니까 살짝 착륙하는 어 경기의 연착륙을 우리가 어 예상할 수 있는 부분들이죠. 하드 랜딩으로 가기 이전에 저 전에 연착륙을 하기 위해서는 금리 인하에 대한 부분들을 우리가 나타낸다고 본다면 빠르면 어 봄에 한 차례 그리고 시장에서 원하는 것은 여름 이전에 한 차례 더 내리는 것이다 이렇게 말씀드릴 수가 있겠습니다네 그런데 뭐 좋은 거는 좋죠.
그런데 투자자들은 항상 뭐 반대 방향도 생각해야 되고 역 발생도 해야 되기 때문에 금리를 인하한다데 그거를 시장이 지금 특별히 미국 증시 같은 경우에 그죠. 꽤 반영한 거 아닌가라는 사실 고민이 좀 들고네 그죠. 국내는 사실 양도세 완화를 기대하고 있었는데 지금 어 부총리 얘기로는 뭐 검토한 바 없다고 해서 이게 물 건너가면 사실은 또 어 매물이 나올 수도 있어서 살짝 좀 안 해도 되는 걱정인가요 걱정도 좀 되는데 어 저는 그 부분이 굉장히 좀 중요하다라고 말씀을 드릴 수가 있겠습니다. 국내 시장 같은 경우는 양도세 완 에 대한 부분들 때문에 주가가 올랐다가 어제까지 이제 부총리 발언 이후에 주가가 이제 빠졌었죠.
어 그런 부분들은 이제 현재 10억 그리고 한 차례 아직 기회는 더 남아 있습니다. 대통령께서 네덜란드에 돌아오시고 나서 어 그 바로 이제 또 회의를 통해서 어 하면 가능성은 있어요. 그렇지만 아 그 가능성에 배팅 하기에는 조금 리스크가 크죠. 어 미국 시장이 반영이 됐느냐는 부분들에 대해서는 저는 한 반 정도밖에 반영이 안 됐다라고 어 말씀드리고 싶습니다. 물론 이제 어 금리 인하에 대한 것들은 기정 사실이었죠. 어 그런데 이제 구체적으로 이제 발표된 것이기 때문에 반영이 된 거긴 하겠습니다만 미국 시장 같은 경우 현재 지금 우리가 이제 니프티피프티 장세 럼 일곱 종목이 지금 지수를 끌어 올리고 있는 건데 성장주들의 이제 끌어올리고 있는 현상들이 좀 나타나고 있는 거죠.
어 그런데 다른 주식들은 상대적으로 좀 덜 오른 그런 부분들도 있습니다. 그래서 일단은 어느 정도 선 반영됐다 하더라도 이번에 이제 미국의 경제 성장률을 1.5에서 1.4로 낮추긴 하지 낮추기 하긴 했다라고 하더라도 여전히 성장주에 대한 기대감이 오히려 더 커질 가능성을 보게 된다라면 저는 나름대로 그래도 조금은 긍정적으로 보는 것이 좋지 않을까 말씀드릴 수 있겠습니다. 역시나 궁금증에 대한 답변을 다 해 주셨습니다. 다행히 이제 미국이 금리인상을 멈췄기 때문에 우리 한은도 약간 숨통은 돌리게 됐습니다. 미국에 올리면 뭐 따라서 올릴 수밖에 없는 우리 구조였지만 한국은행은 이제 그러면 언제쯤 금리를 내릴까요.
한의 통화 정책 방향은 어 일단 뭐 지금 금리 우리나라도 금리를 그동안에 이제 미국과 격차가 2% 포인트 이제 벌어졌다 보니까 200차이 예 그런 부분에 대한 이제 부담감이 어 상당히 높았었던 것들이 사실이죠. 미국이 금리를 일한다 그래서 또 그렇다고 해서 우리가 또 바로 인하 하기에도 쉽지 않은 겁니다. 물론 이제 어 할 수 있는 여건들은 많죠. 우리가 가게 부채에 대한 문제 계속해서 불거지고 있고 또 PF 대한 문제 이런 것들이 불거지고 있기 때문에 일단 미국이 시작을 한다라는 우리도 내년에 최소한 한 차례 정도는 어 할 가능성은 있다 고 말씀드릴 수가 있겠죠.
여전히 하우는 허리띠를 졸라매야 되기 때문에 어 그런 부분들에 있어서는 금리인하에 대해서 언급을 쉽게 하지 않을 겁니다. 어 그리고 최근에 한국은행도 어 이제 그 그 한국은행 위원들의 금통이 위원들의 생각들을 구체적으로 발표하지 않습니다만 거기도 이제 여섯 분으로 이루어져 있기 때문에 대략 어떻다라고 건데 지금 현재 5대 5 정도 그러니까 세분은 여전히 금리를 유지해야 된다 세분은 금리를 인하야 된다라는 건데 이것도 이제 소위 이제 점도표 비슷한 역할을 하고 있는 거죠. 어 그 매우 고무적인 어 현상이다 말씀드릴 수가 있겠습니다. 그것이 어 내년도에 이제 금통위가 열렸을 때 어떻게 변하느냐 여기에 따라서 우리도 공격적으로 금리인할 가능성도 일단 한번 기대해 보자 어찌됐든 일단은 뭐 미국이나 우리나라나 어 금리 인상에 대한 부분들은 이미 끝났다라고 봐야 되겠고 어느 누가 빠르게 어 그리고 어 몇 차례 정도 내릴 것이냐 여기에 어 기대를 좀 해 봐야 되지 않을까 싶습니다네 외 한시장 얘기를 하겠습니다.
미국이 이제 FMC 금리를 앞으로 내리는 방향으로 하니까 달러는 이제 약세로 가는 거죠. 달러 인덱스가 10.87 10대로 내려왔고 엔화는 지금 일본은행이 약간 긴축적 간다고 해서 엔화가 조금 강세로 간 측면이 있고 우리 원화도 계속 1300원 위쪽에 놀다 오늘은 이제 95원 있니다음 환율 전망 그리고 우 금융에 미치는 영향은 어 그렇습니다. 일단 전체적으로 봤을 때는 달러가 약세가 된다라면 어 도식적으로 본다 라면 우리 원하는 강세를 찌게 될 가능성이 있는 거죠. 그렇기 때문에 1300원대 위에서 1200원대로 이제 진입을 한 겁니다.
어 이게 이제 어 우리가 환율이 떨어지면 원화가 이제 강세다 우리가 어 표현을 할 수 있는 거죠. 어 그렇지만 그렇다고 해서 지금 기조적으로 어 1200원대 후반에 안착할 가능성은 제가 볼 때 단기간은 쉽지 않을 것 같습니다. 여전히 1300원 대를 위아래로 움직이면서 환율이 여기서 방향성을 모색할 것으로 보여지고 있죠. 하지만 어 미국이 금리를 인하하게 되고 우리가 이제 조금 눈치를 보면서 천천히 따라 내리게 된다라면 일단 미국이 원 달러 약세가 먼저 지속이 되고 이렇게 되면 우리 원화 강세가 지속이 된다라면 외국인 투자자들이 유입될 수 있는 어 좋은 또 발판이 마련된다고 볼 수 있겠죠.
어 우리가 이제 원화가 강세일 때는 외국인들 입장에서 본다면 환차익을 볼 수 있다라는 측면에 있어서는 긍정적이 또한 우리나라 이제 반도체 어항이 지금 살아나고 있는 거 아니겠습니까 그렇기 때문에 반도체 업황에 대한 기대감과 더불어서 다워 강세에 따른 두 마리 토끼를 다잡을 수 있게 된다는 측면에서 본다면 외국인들은 대형주 위주로의 매수가 들어올 가능성이 높지 않겠는가 말씀드릴 수가 있겠습니다네 자 그러면 이제 시장 전략을 좀 어 마무리해 보도록 하겠습니다. 연말에 이제 산타렐리 기대하고 있는데 우리는 좀 주춤주춤 했는데 미국이 워낙 잘 가고 우리도 좀 따라 올랐습니다.
240까지 왔는데 말씀드린 것처럼 연말에 대한 부담감도 있고 여기서 이제 남은 연말 포지션을 어떻게가 될 것인가 그리고 금리가 한다면 성장주에 이제 관심을 가져야 될 것인가 두 가지 질문입니다. 어 일단 성장주에 대한 부분들은 우리 저는 이제 태양광과 풍력 쪽은 좀 관심을 가져도 된다 왜냐하면 이것들이 실질적으로 우리가 성장주에 대한 부분들을 본다면 어 성장주가이 기업이 성장하느냐에 여부도 있습니다만이 기업이 얼마만큼 자금이 필요하느냐 부분들을 봤을 때는 어 태양관광 폭력 같은 경우 그동안에 어 작은 부담이 심했었고 때문에이 부분을 완화시켜 줄 수 있 있는 부분에 있어서는 저는 긍정적이다 하지만 일반 성장주 같은 경우는 오히려 이제 도식적으로 생각할 수 있는 부분들이 있습니다만 실질적으로 어 자금이라는 이런 것들이 필요하지 않기 때문에 조금 달리 어 생각해서 오히려 올라올 때마다 조금 비중을 축소하는 것도 전략이 되지 않을까 싶습니다.
일단 가장 중요한 것은 저는 어 월 효과에 대한 기대감이 여전히 크다라고 말씀드릴 수가 있겠습니다. 우리가 이제 12월 달에 어 지수가 나름대로 굳건한 움직임을 좀 보여주고 있고 배당정책 도 올해부터 이제 바뀌는 거 아니겠습니까 일부 한 700억의 기업이 배당을 이제 내년으로 우리가 이제 밀어 놓은 상황이기 그니까 주청 끝나고 이제 배당을 주는 그런 현상이 벌어지고 있기 때문에 본격적으로 배당에 대한 유입도 그러니까 현대차 그룹이라는 CJ든지 포스코 그룹들이 내년 주천 끝나고 이제 배당을 합니다. 어 그런 것 때문에 배당에 대한 유입도 그렇게 많지 않을 것으로 보게 된다라면 오히려 어 우리가 이제 과거 사례를 봤을 때 1월 효과에 대한 기대감 이렇게 된다라면 지금은 어 반도체를 필두로 해서 우을 저에서 모가는 전이 여히 유할 수 있다 이렇게 정리해드릴 수가 있겠습니다네 차주의 옥석가리기 MTN 주 전문위원 함께했습니다. 고맙습니다. 감사합니다
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