저자: 김장열 · 한국인
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결론: 리사이클 홀딩스(LICY)는 실적 가시성이 3공장 완공 후(2024~2025)에 높아지므로 지금은 추격 매수보다 조정 시 접근이 적절하다. [시장 개요] 배터리 리사이클 시장은 현재 약 4~5억 달러 규모이며 2030년 약 56억 달러(약 10배 이상)로 성장할 것으로 전망. 리사이클은 전처리(분쇄→블랙파우더)와 후처리(하이드로 공정으로 리튬·코발트 추출) 두 단계로 나뉨. [리사이클 홀딩스(LICY) 현황] 시가총액 약 9억 달러 수준. 공장은 미국 온타리오·뉴욕·아칸소·앨라배마 등에 있고 독일·노르웨이 신설 계획. 장기 공급계약 다수 체결, 현재 적자. 후처리 가동률과 3번째 공장 완공 시점이 핵심 변수. [밸류에이션] 현재 PSR 약 3~4배. 내년 실적 기준 PSR 3~4배면 목표가 약 10억 달러 초반, 5~6배 적용 시 10~16억 달러 제시. 현재 주가 대비 업사이드 약 30% 언급. [투자 판단] 3공장 완공 시점에 내년 실적 가시성을 확인한 뒤, 주가 조정 시 접근하는 것이 맞다는 입장. [관련 종목] 성일하이텍: 전처리·후처리 모두 보유한 국내 유일 업체로 상대적으로 선호됨, 주가 강세. 동국산업: 2차전지 케이스 소재(니켈 도금 강판) 신사업 내년 말 매출 가시화 기대, 기존 철강 사업 부진으로 주가 조정. SKC: 동박 관련 기회 언급, 개인 투자자 관심 저조 점 부각.
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이번 주 월가 애널리스트들은 어떤 종목의 주목했을까요. 김장열의 업사이드 시작하도록 하겠습니다. 오늘은 사실 월가보다도 국내 증시에서 훨씬 더 핫한 섹터죠. 2차전지 특히나 패배터리 쪽에 대해서 특별한 종목 또 준비를 하셨다고 하는데요. 유니스토리 자산운용 김장열 투자전략본부장 함께합니다. 안녕하십니까 안녕하세요네 반갑습니다. 말씀드린 대로 패배털이 쪽에 관련된 종목을 하나 소개해 주신다고 들었습니다. 리사이클 홀딩스 뭐 아시는 분들은 좀 아시겠습니까만 정확하게 어떤 일을 하고 어떤 산업에 특화되어 있는지 모르시는 분들도 있기 때문에 일단은 패배터리 시장에 대해서 간단히 정리하고 종목 속에 들어가는게 좋을 것 같아요.
그래서 이거를 ess라는 걸로 재사용하기도 하고 회수해 가지고 다 분해한 다시 이제 리사이클 재활용하는 두 가지 시장이 있죠. 여기서는 회수해 가지고 필요한 광물을 뽑아낸 다음에 그를 완전히 다시 만드는 걸 리사이클이라고 합니다. 한국에도 성인 하이텍이라든지 몇 가지 종목이 상장되어 있는데 미국 캐나다 정확히 캐나다인데 미국에 발은 그대로 리사이클 비슷하죠. 근데 여기서리는 사실 리튬에 발음은 비슷합니다. 하여튼 리사이클이라는 치시면 그 회사가 나오는데 한 15%니까 100억 초밥 좋아 일조조건 넘는 거 같아요. 주가 많이 빠져서 한 10억불 좀 안 되게 되고 있는데 이주식하고 성일하이텍하고 비교도 할 겸 시장을 보시면 좋을 것 같아요.
근데 리사이클이라면 반도체도요 반도체도 만들 때 전공정 후궁정이 있듯이 이거는 전처리 후처리 이렇게 두 가지 공정이 있는데 잠깐 말씀드리겠습니다. 쉽게 전처리는 그 2차전지 배터리 다 끝나고 나서 다 쓰거나 불량품을 회수해서 일단 분쇄하는 거예요. 거기까지 분쇄하면 그 블랙 파우더가 되거든요. 예 파우더 느낌 오시죠. 블랙 파우더까지 회수해갖고 분쇄해서 만들어 놓은 상태를 전철이라고 하고요 그 다음에 말씀드리고 전처리 공정만 있는 회사도 있고 후처리가 다 아는 회사가 있거든요. 3,000원을 우리나라 성일하였던 합니다. 전처리가 있고 그다음에 이제는 블랙 파운드 회수해서 만들려면 그 다음 단계는 후처리가 이른바 실제 이제 금속들을 리튬 코발트를 뽑아내는 그런 추출하는 공정인데 거기에 들어가는 그런 그 공정에 있는 그 공장 시설을 하이드로 센터라고 하거든요.
전철이 어 바닥 갖고 분쇄하는 거 우리 사이클 센터 그걸 가지고 실제 리튬 커버했던 뽑아내는 추출하는 공적 후처리 하이드로 센터 말씀드릴 수 있겠고요 시장 크기라고 말씀드릴게요 당연히 배터리 전기차가 한 10년 10년 안 됐나요. 한 5 6년부터 많이 올라왔잖아요. 배터리가 전기차가 한 5년 7년 지나면 어떻게 되죠. 예 나오니까 택배 드릴까 이제부터 리사이클링 할 수 있는 앞 배터리의 공급이 이루어 그래서 앞으로는 5년 10년 갔을 때 전기차가 많이 사용되고 나오는 배터리가 많겠죠. 당연히 지금 시장은 지금 작습니다. 작년 기준으로 한 4억 달러 한 5천억 안 되는 시장인데 전세계적으로 이게 한 7년도 안 돼서 2030년에는 56억 달러 한 10배 이상 큰다고 보고 있는 시장이죠.
이렇게 일단 크게 말씀을 드릴 수 있겠습니다. 그래서 리사이클링 회사 말씀드리면 코드명은 licy입니다. 이렇게 말씀드리고 왜 이게 관심 있는지 알겠습니다. 리사이클 홀딩스라고 해서 혹시 많은 분들이 re 그러니까 재사용으로 쓰고 계실 거라고 착각하실 수 있을 것 같은데 그게 아니라 licy입니다. 리튬을 리셀 클릭한다라고 보시면 될 거 같고요 그 기업 리사이클 홀딩스에 대해서 알아보기 전에 패배터리 산업이 전처리 공정 후국처리 공정을 지나가고요 지금까지는 아직 실적이 막 본격적으로 나오지는 않습니다만 앞으로는 이제 기대가 많이 된다라고 말씀해 주셨는데 그러면 이제는 정말 그 licy 리사이클 홀딩스에 대해서 소개를 좀 부탁을 드리겠습니다.
이제 뽑아내는 것 중에서 여러가지 많잖아요. 많이 나오는데 리튬을 많이 뽑아내는게 중요하고요 그 다음에 하여튼 공정이 많이 돼서 얘네들이 많은 업체하고 장기 공급 계약을 이미 체결하고 있어요. 근데 참 적자입니다. 올해까지 투자를 많이 우리가 많잖아요. 우리 어닝에 대해서 피해야 하는게 아니고 적다니까 세일즈 볼륨 곱하기 세일즈가 얼마인가 이렇게 하고 있습니다. 공정에 대해서 뭐 한국에도 미국에도 유럽에도 리사이클래스 나올 때 필요한 어떤 금속 제품들이 많이 있는데 똑같이 나오는 것은 리튬 코발트예요. 코발트도 비싸고 리튬이 아주 중요하기 때문에 요것을 얼마나 많이 추출해 실제 리사이클로 이렇게 컨버전 하느냐 80%냐 70%냐 요것이 매우 중요하다고 말씀을 드릴 수 있겠어요.
그러면 이제 하나하나 볼게요 쭉 넘어가서 많이 찾고 계시네요. 일단은 회사가 어디에 공장이 있는가 볼게요 현재 공장은 미국의 다 있습니다. 온타리오 뉴욕 아르젠 알리바마 유명한데 맞는데이 공정들이 한 2만 3만 3만 정도죠. 3만km인 거 같은데 연간 이런 캐파가 있고 향후에도 지금 독일 하든지 노르웨이 이런 쪽에 짓고 있기 때문에 지금 갖고 있는 케파보다 2배 3배 올라갈 수 있다 준비가 되고 있다라고 말씀을 드릴 수 있겠고요 그래서 일단 회사에 대해서 어떤 포인트가 있는가라고 말씀을 드릴게요 투자 포인트 바로 들어가겠습니다. 아까 말씀드릴 때 이제 전처리 후천이 있다 그랬잖아요.
그렇죠. 이제는 회수하는게 있고 실제 광부를 뽑아내는 거예요. 현재는 회수하는 것 같고 블랙 파운드 만드는고 공정만 있어요. 시간이 걸리네요. 투자한 것이 이제 올해 하반기부터니까 실제 뭐 며칠 확 올라가는 건 아마 올 말에서 내년도거든요. 그러니까 주가가 올 상반기까지는 엄청 투자가 많이 되고 그거에 대해서 회수는 안 되겠다 보니까 매출이 실적이 잘 안 나오는 거죠. 그래서 올해는 관련된 시설투자 막 일어나고 하반기 이후 3분기 4분에 따라 다른데 지금 3분기 바로 되느냐 4분쯤 되느냐 아니면 혹시라도 연말쯤 미뤄지느냐 후처리 시설이 여기에 대한이 회사에 대한 논란이 약간 있기 때문에 주가 흘러내려왔다 보시면 돼요 우리나라 성인 아이템이나 뭐 기타 등등 주식은 또 고정을 받았지만 우리는 반등을 했잖아요.
준비를 하고 아직 기다리다 보니까 주가 하락 없이 흘러내려갔다 이렇게 보시면 되는데 지금 내려와서 현재 아까 말씀드린 한 10억불이 좀 안 되는데 이것이이 회사 잡고 있는 매출 잠재력을 올해랑 내년에 봤을 때 올해 내년에 엄청난 강해질 거 아니겠어요. 올해 내에 평균적으로 봤을 때 psr이 지금 아마 한 4배 정도 거래되고 있어요. 지금요 올해 내년 평균 만약에 내년도 실적이 엄청 좋아진다는 것을 시장에서 갖고 있는 기대치를 고스란히 진심이다 받아들이면 불확실성이 있죠. 하지만 시장이 기대가 높을 때는 또 오늘같이 뭐 미국장의 불장 되면서 막 돈 푼다 그렇죠.
금리를 인상하는 돈을 푼다 이런 식으로 되면 또 거품은 아가시는데 성장원주에서 내년도 실적으로 기준하면 psr 세일즈 볼륨에 한 2배 후반 정도 돼요 psi 200 후반이면 성장 산업이라고 가정을 했을 때는 그렇게 높은 주가가 아니에요. 그래서 반을 좋아하지만 5배가 가져가거든요. 그래서 목표 주가를 할 수 있는 밸류에이션은 내년 실적을 고스란히 받아들였을 때 3배에서 한 4배 어느 정도 수준까지는 갈 수 있다 이렇게 볼 수 있겠고 올해나 내년도 실적 평균을 해 가지고 중간 정도로 잡고 하면은 목표 주가는 PS 한 6배 정도까지 잡을 수 있다라고 한다면이 주가가 아마 10억 10억에서 16억 달러 정도를 목표를 할 수 있어요.
그래서 지금 내년도가 시작을 본다 그러면 후추시서 다 갖추고 그러면 한 15억을 하기 때문에 좀 낮춰 잡는다면 한 10억 초반 정도 돼 잡을 수 있거든요. 현재 9억 달러 정도니까 업사이드는 있는데 아까 말씀드렸던 후처리 시설이 갖추어지는 포인트 다 타점이 있기 때문에 그거를 기다리고 있는 거기 때문에 투자자들의 관심이 아주 깊게 들어오지 않는 상태인데 좀 이따 말씀드려요 이제 서서히 관심을 가져나가시기가 주가 전 측면에서는 부담이 없는 상태라고 말씀을 드릴 수 있겠습니다. 알겠습니다. 말씀해 주신 대로 간밤 마감 상환 기준으로 현재 시가총액이 9억 달러 정도 됩니다.
그런데 현재 시점에서 psr을 계산해 봤을 때도 한 10억 달러 이상은 받을 수 있는 그런 잠재가치를 분명히 갖고 있고요 그리고 말씀해 주신 대로 전처리 후처리가 나눠져 있는데 후처리 쪽이 각광을 받게 되고 실제로 실적이 나오게 된다고 가정했을 경우에는 조금 더 긍정적인 주가 흐름까지 기대할 수 있는 종목이라고 말씀해 주셨습니다. 그런데 중간중간 얘기해 주셨습니다만 성인 아이템 얘기를 해 주셨잖아요. 성이라이텍은 오히려 지금 전철이고 처리가 그럼 다 되고 있는 건가요 그러면 훨씬 더 기대감이 좀 높을 수도 있고 지금 최근에 주가가 계속 강세를 보이고 있는게 좀 말이 되는 거 같아요.
지금 강세는 말이 되고요 말이 되는데 아까 말씀드린 것처럼 이젠 우리가 좀 앞서 있단 말이에요. 나오는 순간이 되면 psr이 아니고 그 어닝을 얘기를 할 거예요. 우리 회사가 아마 리사이클 홀딩스보다는 좀 더 많죠. psr보다는 pr로 갈 공산이 있는데 두 번째 시점에서는 아직까지는 psr로 되기 때문에 현재 주가가 고점에서 내려와서 다시 올라왔잖아요요 정도 주가는 타당성이 있다라고 말씀을 드릴 수 있겠죠. 조금 더 디테일하게 한번 말씀을 우리가 그 업체들이 다 우리나라가 있지 않습니까 당연히 우리가 그런 것 좀 많이 했겠죠. 그래서 유일하게 국내에서 유일하게 전체를 후추를 다 사용할 수 있는 회사가 리사이클의 업체가 성인 하이텍이라고 상장이 작년에 됐죠.
세계적으로는 이게 다 갖고 있는 회사는 아까 말씀드린 리사이클 홀딩스 미국에서는 아직 갖추지 않았다 했잖아요. 근데 그 유럽의 유미코아라는 회사가 있고 중국의 또 몇 개 회사들은 전투처리 잘 갖고 있어요. 내장을 하고 있어요. 근데 우리가 지금 유미코가 중국에서는 얘기하는게 아니니까 그런 측면에서 성의 라이트에 대한 어텐션이 가는게 맞는 거죠. 공자는 많이 갖고 있습니다. 현재 나중에 다 갖게 되면은 이게 전처리 공장 흐름에 대해서 말씀을 조금 더 드리면은 아까 전처리 후천이 있는데 후처리에 가동률이 중요하거든요. 근데 아직은 이것이 어 그 새롭게 가동하는 전처리가 구출이 있는데 가동률이 확 올라오진 않는게 있거든요.
그래서 전체적으로 매출의 성장률을 오래 보다는요 사실은 내년도에요. 작년에 실적이 있고 올해가 잘 갖춰져서 세 번째 공장에 건설 중인데 1공장이고자 말고 세공정 공장을 건설해 가지고 그게 가동되는 것이 아 내년도 될 거거든요. 따라서 올해는 아까 리사이클은 하나도 없는 후처리를 갖는 거고 우리는 원래 공장이 있는데 하나 더 얹어야 되거든요. 작년에 있었던 매출이 많이 올라온 곳이 어떻게 보면은 지금 캐판을 풀리 가동되고 있는 거여서 새로운 공장을 가동되는 거는 이젠 지금 조금 시간이 걸리는 거거든요. 따라서 이것도 우리도 마찬가지로 세 번째 공장의 케파가 엄청 커요 지금 후처리 공장에 두 개 있는데 그거에 세배되는 세 번째 공장을 건설 중입니다.
그래서 따라서 올해까지는 실적이 별로 없어 작년 실적이 한 하고 우리가 비슷하면 한 2천원 후반대 매춘이 나오거든요. 이익이 나옵니다. 한 몇백억 나올 수 있는데 per라는게 아니고 아까 말한 2700억 내년에 얼마나 빠르게 올라오느냐에 따라서 ps를 달라지는 거여서 내년에는 이렇게 올라가다가 완전히 새로운 공장이 완전히 순리 이렇게 들어오는 거는 2025년이 되겠기 때문에 내년도 공장 기준으로 psr을 해야 될 것 같아요. 그래서 결론적으로 말씀을 드리면은 약간 말씀드렸는데 아 현재 psr이 궁금합니다이 회사가 지금 현재 psr로 짰을 때 한 3배에서 5배 5배 정도 내년 기준으로 한 5배 정도 되면은 목표 주가가 한 조금 나올 수 있어요.
30% 정도 근데 지금 psr은 아까 리사이클 홀딩했을 때 엄청난 프리미엄을 주긴 조금 어렵거든요. 그래서 지금 국가가 포텐셜을 잠재하고 있지만 내년도 실적이 한 5배 정도가 돼야 되기 때문에 지금 주가에서는 조금 아까 말한 세 번째 공장이 완성되는 거 흐름을 보면서 접근하는 조정이 왔을 때 접근하는 것이 맞다고 보여지고 3공장이 완공되는 시점에 내년 실적에 대한 가시성이 올해보다 얼마나 올라갈 것인가를 보는 시점을 해야 되기 때문에 지금은 조금 더 기다리는 것이 맞을 것 같습니다. 다른 종목도 좀 설명을 드릴게요 일단 그래서 리사이클은 좋은 회사인데 그래서 여기 말씀드린 것처럼 결론을 말씀드린 것처럼 내년에 한 다섯 배 수준 지금 주가가 4배 수준인데 아마도 5배 이상 수준을 하려면 내년도 실적이 돼야 된다 이런 얘기를 말씀을 드리는 거죠.
왜 올해 실적 기준으로 올해는 실적이 않으니까 ps가 6배니까 6배네요. 이게 아주 편한 주식은 아닐 수 있거든요. 근데 내년도 실적 보면은 싸니까 아마도 주가가 조금 더 빠지면 업사이드가 한 30% 정도 나오면은 한 psr 내년도 한 6 그리고 마지막으로이 배터리 많이 나오는데 2차전지 주식이 여러가지 있습니다. 우리 흔히 얘기하는 뭐 많이 좋아도 하시고 우리 마치 삼성전자 주식 산 것처럼 많이 갖고 계시는 그 뭐 주식이 있죠. 그렇죠. 굳이 얘기 안 하겠습니다만 그런 주식도 좋을 수도 있겠습니다만은 단기적인 뭐 고점 논란도 제가 얘기하는게 아니고 많은 얘기 하시기도 하고 그거에 대해서 별도로 하고 만약에 2차전지에 리사이클도 좋습니다.
사실은 리서치가 덜 되거나 아직 투자가들이 모르시는 그렇죠. 그런 주식들이 있거든요. 제가 공식적으로 말씀드리는 아닙니다만 요런 주식들은 어텐션이 더 덜대 주시겠죠. 하나는 뭐냐면은 둘 다 똑같은 건 뭐냐면 기존 사업이 있어요. 기존 사업이 있고 이게 2차전에다 보니까 좋은 점은 기존 사업이 턴 어라운드 될 때 잘 될 때 새로운 2차전지 관련된 붙으면 폭발적으로 갈 수 있고 기존 사업이 잘 안 되는시기 지금 현재 그런 식이겠네요. 그러면 이제 사람들이 어텐션을 안 갖게 되다 보니까 주가가 덜 간 종목이죠. 첫 번째는 동국산업이라는 회사가 있고요 동국 사람은 기존 산업이 철강에 들어가는 각종 강탈을 만들어냈었는데이 회사가 2차전지에 케이스에 들어가는 소재로서 니켈 도금 강판을 만드는 사입니다.
TCC 스트리나 회사가 리더구요 동국산업이 2등인데 당장에 나오는 건 아니에요. 준비를 하고 있는 내년도 말쯤 나오거든요. 근데 이제 기존 사람이 지금 강파기가 지금 철강이라든지 가전에 들어가는 칼라강판에 안 좋아서 실적이 상반기까지 만만치 않은데이 새로운 비즈니스가 추가돼서 2024년 25년 될 때는 새로운 비즈니가 매출이 30% 이상 되면은 업사이드가 어느 정도 충분히 아까 성인 아이템이나 동국 사람이나 업사이들은 사실은 비슷하게 나올 수 있어요. 조금 주가가 좀 힘겨워 하는데 동박이 불러오는 측면에서 지금 최근에 구리까지 다시 내려가서 좀 스트럭을 하고 있습니다만 그런 측면에서는 계속 관심을 가질 수 있는게 SKC이 동국 사람의 skc는 투자가들이나 개인 투자자들이 이렇게 좀 폄하하거나 잘 모르실 수도 있어요.
그럴 때 기회가 있을 수 있기 때문에 편하신 종목 상대적으로 드리겠습니다. 알겠습니다. 2차전지 패배터리로 시작해서 리사이클 로딩스 그리고 성의 라이텍 동국산업 skc까지 확인을 해봤고요 psr 뭐 각자 개별 시장의 어떤 특성이라든지 국내 증시의 특성 수급 이런거에 따라서 조금은 달라질 수 있겠습니다만 지금 현재 시점에서는 투자 전략이 조금씩 달라질 수 있는 종목들의 특성에 대해서도 언급해 주셨습니다. 자 지금까지 유니스토리 자산운용 김장률 투자전략본부장과 얘기 나눠봤습니다. 오늘도 좋은 말씀 고맙습니다
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