저자: JosephHogue,CFA · 외국인
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애플 주식은 지금 비싸므로 한 번에 매수하지 말고 기다리는 것이 낫다는 결론. 워런 버핏의 애플 투자 배경: 버핏은 약 4.5백억 달러(748만 주 수준 표현 아닌 74백만 주 추가매수 언급, 총 약 448억 달러)를 애플에 투자했고, 이는 포트폴리오의 1/5 이상을 차지함. 버핏이 애플을 좋아하는 이유: 막대한 현금(약 2,670억 달러), 연간 영업현금흐름 약 660억 달러, 잉여현금흐름 약 500억 달러, 자사주 매입 확대 등 현금 창출력이 큼. 가치 투자 관점: 2016년 초 주가가 2015년 고점 대비 약 25% 하락한 시점에 버핏이 우선주 성격으로 진입해 좋은 가격에 매수했음. 소비재 성격: 스마트폰 시장 점유율 약 20%로 경쟁사 대비 2배 이상이며, 아이패드·맥·서비스 등 제품 포트폴리오가 강함. 현재 밸류에이션 우려: 주가수익비율(PER)이 약 17배로 장기 평균 14배, 과거 저점 10배 부근보다 높음. 2018년 재매수는 주가가 두 배 가까이 오른 뒤라 부담. 제품 교체주기 리스크: 아이폰 X 출시 이후 9월 행사에 대한 기대가 약하고, 니케이 보도로 부품 생산 20% 감축 소식이 나와 수요 둔화 신호가 보임. 경쟁 리스크: 샤오미 등 중국 업체의 성장이 빠르며 화웨이·OPPO 점유율도 상승 중이라 장기적으로 고객 이탈 우려가 있음. 투자 전략: 지금 전액 투자하기보다 최소 6개월~1년 기다리거나, 계획의 1/3만 먼저 진입하고 나머지는 나눠서 저가에 매수하는 것을 권함. 출연자 전망: 버핏의 장기 투자는 가격이 일시 하락해도 수익을 낼 것으로 보지만, 신규 투자자는 조정을 기다리는 편이 유리하다고 봄.
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워런 버핏은 버크셔 해서웨이 포트폴리오의 5분의 1 이상을 단 하나의 종목에 담고 있습니다. 더 놀라운 점은 그가 늘 싫어해 온 업종의 회사라는 것입니다. 영상 끝에는 버핏이 이 회사에서 무엇을 보는지, 그리고 여러분도 이 종목을 따라 사야 할지 알게 되실 겁니다.
버크셔의 주요 업종 비중을 보면 은행이 29.4%, 필수소비재가 18.4%, 신용·금융서비스가 11.9%입니다. 현금흐름이 꾸준하고 업종이 빨리 바뀌지 않는 곳들이라 버핏이 늘 투자해 온 전형적인 대상들입니다. 그런데 버핏은 기술 기업에도 450억 달러를 넣고 있습니다. 기술주는 그가 거의 투자하지 않던 분야이고, 혁신 때문에 훌륭한 기업도 순식간에 낡은 것이 될 수 있다며 불편해 해 온 업종입니다.
그 기술주 베팅은 단일 기업에 450억 달러가 들어간 것으로, 포트폴리오 전체의 5분의 1 이상입니다. 이 영상에서는 이 투자를 살펴보고, 버핏이 왜 이 종목이 10년의 대표 주식이 될 수 있다고 보는지, 그리고 제가 왜 이번에는 그가 틀렸을 수도 있다고 보는지 이야기해 보겠습니다. 그 큰 기술 투자는 애플(나스닥: AAPL)입니다. 버핏은 2018년 초에 애플 주식 7,400만 주를 추가 매수했고, 총 가치는 448억 달러에 이릅니다.
버핏은 분산투자를 믿지 않고 개별 종목을 골라 투자하는 방식을 택해 왔고, 이번에도 그 방식을 보여주고 있습니다. 놀라운 것은 애플에 투자한 금액 자체보다, 그가 IBM 투자에서 6년 만에 본전을 겨우 찾은 뒤에도 기술주에 다시 손을 댔다는 사실입니다.
그러니 버핏에게는 이 아이폰 거인의 지분을 5% 넘게 더 보유하고 싶은 분명한 이유가 있었을 겁니다. 먼저 버핏이 애플에서 무엇을 보는지 살펴보고, 투자자 관점에서 기본 재무를 짚어 보겠습니다.
첫째, 애플은 엄청난 현금을 쌓아두고 있습니다. 지난 분기 재무상태표에만 2,670억 달러 이상이 있었습니다. 버핏이 좋아하는 것은 대개 성숙한 기업이 창출하는 현금흐름인데, 애플의 이 현금은 선택지와 유연성을 크게 넓혀 줍니다. 버핏은 회사가 이 돈을 자사주 매입에 더 많이 쓰기를 바란다고 말했고, 애플도 실제로 1,000억 달러를 그 목적으로 쓰겠다고 밝혔습니다. 끊임없이 연구개발에 돈을 써야 하고 혁신을 계속해야 하는 기술 기업인데도, 애플은 현금을 찍어내는 기계에 가깝습니다.
제가 가장 좋아하는 재무제표인 현금흐름표를 보시죠. 종목을 고르신다면 이 표가 여러분의 가장 좋은 친구가 되어야 합니다. 애플은 작년에 영업현금흐름으로 약 660억 달러를 벌었고, 사업을 키우는 데 쓴 돈, 즉 투자현금흐름과 재무활동에는 약 640억 달러를 썼습니다. 그리고 영업현금흐름에서 회사를 올바른 방향으로 이끌기 위해 한 투자를 뺀 잉여현금흐름이 500억 달러를 넘었습니다.
현금을 창출하는 사업을 좋아하는 것 외에, 버핏은 본질적으로 가치투자자입니다. 그는 약세장에서 최고의 거래를 해 왔습니다. 배당이 큰 우선주를 받거나 보통주로 전환할 수 있는 전환사채를 살 수 있을 때 말입니다. 버크셔가 2016년 초 처음 애플 주식을 사들였을 때 애플은 이 조건에 맞았습니다. 신제품 출시 주기에 대한 우려로 주가가 2015년 고점 대비 약 25% 떨어져 있었습니다. 이런 일은 애플에서 자주 일어나는데, 이 부분은 영상 뒤에서 더 이야기하겠습니다. 그래서 버핏은 할인된 가격에 주식을 샀고, 결과적으로 훌륭한 가치 투자가 되었습니다.
마지막으로, 애플은 본질적으로 기술 기업이지만 동시에 소비재 기업이기도 하죠? 애플과 삼성은 각각 전 세계 스마트폰 시장의 약 20%를 차지하고 있고, 이는 다음 경쟁사보다 두 배 이상 높은 점유율입니다. 예전에는 사람과 통화하는 데 쓰던 주머니 속 기기 말고도, 애플에는 아이패드와 맥 같은 제품이 있고 iTunes 같은 서비스도 있습니다. '애플 사람'이 아니더라도 여러분은 아마 애플 제품이나 서비스를 최소 하나는 쓰고 있을 겁니다.
그래서 애플은 버핏의 기준을 많이 충족하고, 그도 이 투자로 큰 성과를 거두었습니다. 하지만 기본 재무를 조금 더 자세히 보면서, 왜 여러분은 이 '오라클'을 따라 들어가기 전에 기다리는 편이 나은지 설명드리겠습니다.
가장 분명한 반론은 가격입니다. 애플 주가가 버핏의 최초 매수가의 거의 두 배가 된 뒤인 2018년에 그가 다시 뛰어든 것이 솔직히 조금 놀랍습니다. 현재 주가는 지난 1년 이익의 17배가 넘고, 장기 평균인 약 14배를 넘어섭니다. 투자자들이 제품 수명주기를 걱정하기 시작할 때 자주 찍는 약 10배 이익의 바닥과 비교하면 훨씬 높은 수준입니다.
사실 저는 2013년에도 애플에 투자했습니다. 그때도 투자자들이 주식을 팔아치워 주가가 약 10~12배 이익이라는 바닥 수준까지 떨어졌던 시기였습니다. 물론 애플에 대한 투자자들의 열기는 늘 제품 교체 주기, 즉 아이폰과 다른 제품의 업그레이드가 언제 발표되느냐에 달려 있었습니다.
애플은 이를 신중하게 관리해야 합니다. 고객들은 보통 2년 약정으로 휴대폰 값을 나눠 내기 때문에 매년 기기를 바꾸려 하지 않기 때문입니다. 애플은 휴대폰을 여러 등급과 모델로 나누고, 연도별로 다르게 업데이트하는 방식으로 이를 관리합니다. 2013년과 2016년의 큰 매도세는 모두 이 제품 교체 주기와 관련이 있었습니다. 애플은 가장 많이 팔리는 제품들의 주요 업그레이드를 이미 내놓은 상태였고, 투자자들은 새롭고 흥미로운 업데이트가 없어서 단기 판매가 약할 것을 걱정했습니다.
지금 같은 신호가 다시 보이기 시작했습니다. 작년은 아이폰 출시 10주년이어서 애플은 아이폰 X를 크게 내놓았습니다. 그런데 올해 9월 이벤트에 대한 기대감이나, 보통 그 자리에서 업그레이드가 발표될 때 늘 따라오던 소문이 별로 없는 것 같습니다. 고객들도 조금 지친 것으로 보입니다. 6월에 도쿄의 니혼케이자이 신문은 애플이 협력사를 통해 아이폰 부품 생산을 20% 줄이고 있다고 보도했는데, 올해 휴대폰 수요가 둔화되고 있다는 신호입니다.
여기서 문제는 애플이 앞으로 돈을 벌지 못한다는 것이 아닙니다. 계속 아주 많은 돈을 벌 것입니다. 문제는 제품에 대한 열기가 파도처럼 밀려왔다가 밀려나간다는 점이고, 지금 우리는 그 파도의 정점에 이미 와 있다는 것입니다.
애플에 투자할 생각이라면, 지금 한꺼번에 다 넣는 것이 가장 나쁜 선택입니다. 더 나은 가격을 위해 최소 몇 달은 기다리시고, 지금 당장 무언가를 해야 한다면 계획한 투자금의 3분의 1만 먼저 넣고 나머지는 1년 정도에 걸쳐 두 번에 나눠 사서 더 좋은 가격이 오면 활용하는 방법을 써 보세요.
애플에 대한 장기적 위협은 스마트폰 시장의 경쟁입니다. 중국 업체 샤오미는 2017년 출하량이 두 배로 늘어 9,200만 대를 기록했고, 애플, 삼성, 화웨이를 합친 것보다 빠르게 성장했습니다. 글로벌 점유율은 2016년 4% 미만에서 6%로 뛰었고, 최근 상장까지 해서 이제 더 성장하는 데 쓸 현금도 많이 확보했습니다. OPPO와 화웨이 같은 다른 경쟁사들도 점유율을 높이고 있는 반면, 애플은 점유율을 지키려고 애써 왔습니다.
애플은 시장에서 더 비싼 가격대를 공략하고 있고, 브랜드 덕분에 점유율을 유지하고 있습니다. 하지만 투자자들이 이들 경쟁사에게 고객이 천천히 빠져나가는 상황을 걱정하기 시작하는 지점이 분명 올 것입니다.
결론적으로, 2016년 워런 버핏의 애플 투자는 분명 좋은 결정이었습니다. 하지만 2018년의 추가 매수는 제가 확신하지 못하겠습니다. 그는 아주 장기 투자자라서 주가가 한동안 내려가도 여전히 돈을 벌겠지만, 새로 투자하는 분들이라면 6개월에서 1년 정도 기다리는 편이 더 좋은 기회를 얻을 수 있다고 생각합니다.
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