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소비 이축되고 기업 이익 전망치가 낮아지는 가운데 이런 정치적 불확실성까지 결합되면은 주식 시장이 생각보다도 더 큰 충격을 받을 수가 있습니다. 물론 제가 만든 모델의 예측입니다. 꼭 이대로는 안 가고요. 아까 그 선행성이 계속 기간에 따라 달라질 수가 있습니다. 어떻든 지금까지 정보로 보면은 올 4분기는 여러분 안녕하십니까? 최근에 미국 주가가 고평가됐다. 그리고 거품이 붕괴될 수도 있다. 이런 거 전문가들의 견해가 나오고 있습니다. 사실 저도 미국 주가가 고평가됐고요. 아마 4분기가 상당히 어려운 시점이 아닐까 그렇게 생각하고 있습니다.
그 내용을 하나씩 살펴보겠습니다. 우선 최근에 거버그 칼럼이 하나 나왔는데요. 미국 주가 거품이 내년에 붕괴될 수 있다. 이런 글이 실렸었습니다. 그 이유는 SM 500 밸루에이션이 너무 높다는 거죠. 법비 지수로 보면은 240%로 역사상 거의 최고치고요. 그다음에 실러 PER이라고 그러죠. 최근에 41이라는 겁니다. 장기 평균 17에 두배 이상이라는 겁니다. 주가가 가대 평가됐다. 이런 이야기고요. 그다음에 미국에 스페이스 X가 상장됐고요. 조만간 엔트로픽 상장되죠. 그래서 주식 시장에 공급 물량이 많이 늘어날 것이다. 돈은 한정됐는데 그쪽으로 돈이 몰리다 보면은 다른 쪽으로는 돈이 덜 들어갈 수밖에 없다는 겁니다.
수급 측면에서 문제가 발생할 수 있다. 그런 측면이고요. 그다음에 거시 경제 측면에서는 미국의 30년 국제 수익률이 5.3% 10년 4.7%로 매우 높습니다. 이게 더 오를 수도 있고요. 이렇게 되면은 주식 시장 특히 기술주 중심으로 할인율이 높아질 수밖에 없다. 그래서 미국 주가가 어렵게 될 수 있다. 그런 내용입니다. 이에 제임이 다이면 마이클 버리버피 짐 노조스 이런 거 유명한 사람들이 미국 주식 시장 거품 붕괴를 경고하고 있습니다. 그렇다면 도대체 미국 주가가 얼마나 가대 평가됐는지 몇 개 수치로 한번 보겠습니다. 법비티스인데요.
이거는 그 미국 주식 시장 전체를 이야기하는 것 같습니다. 제가 해한 사이트에서 인용한 건데요. GDP 대비 미국 주식장 시가 총액이 238%입니다. 2000년 IT 거품이 붕괴되고 2001년에 법핏이 자기가 보기에는 주시장 시가 총액을 명목 GDP로 나눈이 지표가 주시장을 평가하는 가장 중요한 지표다. 이런 이야기를 했었습니다. 그런데 이게 역사당 최고치고요. 저는 조금 더 미국 주식장 시가 총액을 학대해서 보고 있습니다. 미국 자금 순환패에 보면은 가게 기업 금융회사들이 가지고 있는 전체 주식을 대상으로 법비 지수를 작성하고 있는데요.
올 2분기에 378%입니다. 2000년에서 2024년 평균이 197%입니다. 역사상 미국 주식시에서 가장 큰 거품이 제가 보는 법 지수도 발생했다는 것입니다. 그리고 올로는 제가 미국 월간 대표 지표인 산업생산 소매 판매 고용에 대해서 SP를 평가하는데요. 지난 7월 기준으로 약 20% 정도 가대 평가됐습니다. 그리고 실러가 PER라고 그러는데요. 최근에 거의 42배입니다. 물론 그 2000년 IT 거품 이때보다는 아직 약간 낮은데요. 장기 평균 17배보다는 너무 높다는 것입니다. 또 미국의 사이트에서 제가 거 인용한 그림인데요. PR뿐만 아니라 토빙큐 그다음에 장기거 해기분석 추세에서 얼마나 벗어났는가 이걸 평가하는데요.
역시 장기 평균보다도 56% 정도 최근에 가대 평가됐다는 겁니다. 그래서 법비 지수나 피열로 보든지 미국 주가가 지나측에 가대 평가 영역에 있다는 것입니다. 그리고 SP 500 배당 수익률이에요. 1.05%입니다. 역사상 최저치죠. 배당금을 주가로 나눈 건데요. 분모에 있는 주가가 그만큼 올라갔다는 것입니다. 사실 미국의 그 10년 국채승률이 4.7%고요. 그다음에 3개월짜리도 3%가 넘습니다. 이런 상황에서 과연 SMP 500을 살 유인이 별로 없어 보입니다. 그래서 버크셔 해셔이도 역사상 처음으로 자산의 30% 이상을 형성 자산 주로 단기 국채 이런 거로 가지고 있다는 것입니다.
그만큼 배당 수익률이 낮아졌고요. 그만큼 주가가 가대 평가됐다 이렇게 볼 수가 있습니다. 모든 경제 지표로 볼 때 미국 주가가 가대 평가 영역이 있다 이렇게 볼 수가 있고요. 저는 장기적으로 명목 GDP 가지고 각국의 적정 주가를 추정하고 있습니다. 장기적으로 보면은 우리 코스피도 그렇고요. SP 500도 명목 GDP 추세를 따라서 성장합니다. 때로는 가대 평가되고 때로는 가수 평가되는데요. 그런데 올해 그 미국 명목 GDP를 5.6% 6% 상승한다고 제가 전제를 했습니다. 그럴 경우 적정 SP 500은 6,64 정도 나옵니다. 현재 그 7,500이니까요.
상당히 명목 GDP에 비해서 가대 평가됐다 이렇게 볼 수가 있을 것 같습니다. 아까 블룸버그가 내년에 미국의 주식장 거품이 붕괴된다 이런 이야기를 했는데요. 사실 붕괴 시점은 누구도 알 수 없습니다. 저도 모릅니다. 그런데 제가 미국 SP 500에 선행하는 n달러 환율 WTI 이게 역수들이 각각 199일 162일 정도 선행하거든요. 저는 상당히 그 많은 경제 지표를이 선행성을 이용해서 앞으로 그 전망을 해 봅니다. 물론 기간에 따라가지고이 선행 시차가 달라질 수가 있어요. 근데 제가 계속 그 추적해 봅니다만에 날짜들이 크게 변동하지는 않습니다.
그래서 제가 엔달러율이 어떻게 될 것이다. WTI가 어떻게 될 것이다. 예상하지 않습니다. 자치를 가지고 두 개의 평균, 표준 편차 이거를 구해 가지고 가증출을 두어 가지고 하나 기술을 작성한 것입니다. 이거를 보면은 특히 10월 무렵에 미국 주가가 상당히 어려운 국면에 진입할 것으로 예상이 됩니다. 물론이 수치대로는 안 갈 거예요. 그런데 제가 보면은 방향은이 방향으로에 갈 것 같습니다. 최근에 7월에 미국 소매 판매가 감소했고 고용도 감소했습니다만은 소비 두화 추세가 보다 좀 분명하게 나타날 것 같습니다. 그렇게 되면은 아마 기업 매출이 애널리스트들이 계속 낙간적으로 전망하고 있습니다.
근데 우리나라 애널리스트들 보면은 하반기 들어서 그 주가가 떨어지니까 목표 주가를 낮추는 종목수가 굉장히 많아지고 있거든요. 미국도 조만간 그럴 가능성이 높습니다. 그래서 여러분들과 단기적으로는요.이 이 신용 스프레드라는 걸 좀 보시면은 좋을 것 같습니다. 특히 하일드하고 국채 차이인데요. 이게 올라가면 신용이 굉장히 좀 불안하다는 것입니다. 일부 기업 신용 스프레드는 많이 올라가고 있죠. 이게 전체적으로 신용 스프레드가 굉장히 낮은 수준 유지하고 있는데요. 앞으로 오를 가능성이 높습니다. 이게 일별 자료니까요. 여러분도 이런 자료로 보시고 미국의 이험, 신용위험 이거 한번 체크하시는게 좋을 것 같습니다.
그리고 11월 3일 미국의 중간 선거가 있는데요. 지금 트럼프 대통령이 국가 비상 사태를 선언할 수도 있다. 언론에서 이런 그 보도들도 나오고 있습니다. 그렇게 되면은 정치적 불확실 수능도 굉장히 커지고요. 소비 이축되고 기업이 전망치가 낮아지는 가운데 이런 정치적 불확실성까지 결합되면은 주식 시장이 생각보다도 더 큰 충격을 받을 수가 있습니다. 물론 제가 만든 모델의 예측입니다. 꼭 이대로는 안 가고요. 아까 그 선행성이 계속 기간에 따라 달라질 수가 있습니다. 제가 달라지면 말씀을 드리는데요. 어떻든 지금까지 정보로 보면은 올 4분기는 미국의 주식 시장이 상당을 보이고 이게 글로벌 금융 시장 우리 금융 시장에도 상당히 영향을 주지 않을까 그렇게 생각됩니다.
물론 우리 코스피는 7월에 큰 충격을 받았죠. 미국에서 이런 충격이 오더라도 미국보다는 충격이 덜할 텐데요. 그런데 세계 주수가 거의 SMP 500하고 같은 방향으로 움직입니다. 이런 거 리스크가 있다는 걸 한번 생각해 보시고요. 특히 4분기에는 하반기 들어서 돈을 그 지키는게 중요합니다. 이런 말씀을 드렸는데요. 돈을 지키는 문제 생각해 보시기 바랍니다. 고맙습니다.
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