저자: 박병창 · 한국인
요약 보기
코스피 8,000 근처에서 반도체 단기 급등 후 차익 매물과 외국인 매도로 조정 가능성. 미중 정상회담·이란 이슈로 주말까지 관망 필요, 엔비디아 실적 체크. 하반기 물가 상승 우려로 증시 발목 가능하나 하락 전환은 제한적. 삼성전자·SK하이닉스는 ETF 자금 쏠림 등 수급 과열로 단기 조정 후 추가 상승(삼성전자 30만, SK하이닉스 200만 상향 돌파) 전망, 하반기 이익 성장 둔화 언급. 코스닥은 구조적 한계로 제한적 상승, 로봇·원자력 등 대형주 순환매 가능성.
다듬은 글
시장 흐름과 코스피 8,000 가능성
오늘 전반적인 시장 전략을 세워보기 위해 특별한 분을 모셨습니다. MP파트너스 박병창 대표님, 안녕하십니까. 오랜만에 뵙습니다. 지난번에 반도체에 대해 긍정적인 코멘트를 해 주셨고 맞으셨기 때문에 오늘 뷰도 기대가 됩니다.
오늘 시장을 분석해 보면, 외국인의 대량 매도에도 불구하고 개인 투자자들이 2조 원 가까이 매수하며 코스피 지수를 받쳐 줬습니다. 점심 시간 들어서는 상승폭이 다소 둔화된 점이 아쉬운데, 코스피가 8,000 포인트를 아슬아슬하게 뚫지 못하고 있습니다. 8,000 달성 가능성을 어떻게 보고 계십니까?
두 차례 8,000 포인트 근처까지 갔었고, 엊그제는 장중 노이즈도 있었습니다. 그런데 최근에는 노이즈 때문이라기보다, 반도체가 단기 급등하면서 이격이 상당히 벌어졌기 때문에 이격을 줄이는 과정이 있었던 것 같습니다. 외국인들이 파는 것을 보면, 전 세계적으로 특히 우리나라에서 반도체가 급등하면서 포트폴리오에서 비중이 커졌고, 그 부분을 줄이는 계기적 매도가 나오고 있습니다. 반도체에 대한 장기 전망은 그대로지만, 단기 급등 후 차익 매물이 나오고 있는 상황입니다. 우리 시장은 반도체 투톱으로 올라왔기 때문에 해당 종목들이 조정을 보이는 구간에서 시장이 매물을 맞고 내려오는 모습이 나타나는 것입니다.
8,000 포인트 돌파는 언제든 가능하다고 봅니다. 다만 최근 단기 급등 후 조정을 보이는 상황입니다. 지금은 만 포인트 얘기가 나오는 시대이기 때문에, 8,000 돌파 여부보다는 지수가 그 수준에 가서 조정을 보인다면 조정 폭이 클지, 아니면 박스권에 머물지가 실전 투자에서 훨씬 중요하다고 봅니다. 8,000 달성 여부와 별개로 그때 어느 정도 조정이 나오는지를 잘 체크해야 합니다.
미중 정상회담과 중동 변수
오늘부터 내일까지 미중 정상회담이 열리고 있습니다. 시진핑 주석은 모두발언에서 미중이 파트너가 돼야 하고 서로 적수가 돼서는 안 된다는 훈훈한 메시지를 전했습니다. 우리 증시에 어떤 영향이 있을지, 그리고 가장 눈여겨볼 쟁점은 무엇입니까?
매크로에서는 지정학 리스크가 가장 중요하다고 봅니다. 대만 문제가 핵심이고, 이란 전쟁에서 중국의 영향력이 크기 때문에 트럼프 대통령의 뜻대로 이란 문제가 풀리지 않는 상황에서 도움을 요청하지 않을까 생각합니다. 다만 이것이 표면적으로 보도되지는 않을 것입니다. 회담이 끝나는 내일이면 주말에 들어가는데, 이후 미국이 이란에 어떤 행보를 보이느냐로 결과를 알 수 있을 것입니다. 좋은 얘기가 있었다면 주말이 평온할 것이고, 뜻대로 되지 않았다면 주말에 강경한 태도가 나올 가능성이 있습니다. 그래서 오늘과 내일은 실전 투자자 입장에서 관망하는 자세가 필요하다고 개인적으로 생각합니다.
섹터별로는 엔비디아, 애플, 테슬라 CEO 모두 미국 규제로 상당 부분 피해를 입은 쪽입니다. 특히 엔비디아가 가장 컸습니다. 다음 주 실적 발표를 앞둔 상황에서 젠슨 황 CEO가 지난주 트럼프 대통령의 규제에 대해 강하게 비판했고, 이번 방중 일정도 취소됐다가 다시 가는 것으로 바뀌었습니다. 이 부분에서 어느 정도 해결책을 찾아 엔비디아가 호재를 맞는다면, 엔비디아 밸류체인에 속한 종목들도 함께 움직일 수 있습니다. 장중 SK하이닉스가 급등한 것도 젠슨 황 CEO의 방문 소식 때문이었습니다. 우리 시장에는 엔비디아, 테슬라, 애플 밸류체인에 속한 종목이 많아 이들 결과에 따라 섹터가 움직입니다. 그중에서도 우리나라는 반도체가 시장을 끌고 가고 있으니 엔비디아의 HBM과 GPU에 대해 어떤 이야기가 나오는지가 가장 중요합니다.
정리하면, 미중 정상회담과 관련해서는 주말까지 관망이 필요하고, 엔비디아 실적 발표와 컨퍼런스콜에서 오가는 이야기를 잘 체크해야 합니다.
하반기 인플레이션 리스크
국내 증시의 또 다른 경계 변수도 짚어 보겠습니다. 최근 미국 물가지수가 예상치를 상회했습니다. 전쟁으로 국제 유가가 오르면서 물가가 오른 것으로 보이는데, 일시적인 현상으로 보십니까, 아니면 하반기 증시의 발목을 잡을 포인트로 보십니까?
하반기 증시의 발목을 잡을 수 있다고 봅니다. 올해 시황은 상고하저로 보고 있었습니다. 이번 전쟁이 없었더라도 올 하반기에는 물가가 오를 개연성이 상당히 있었습니다. 반도체 가격이 오르면서 모든 디바이스 가격이 오르고 있고, 차량용 반도체가 오르면서 자동차 가격도 오르고 있습니다. IT 디바이스가 기본적으로 깔려 있는 상태에서 가격이 오르니 물가가 오를 수 있는 상황이었는데, 전쟁으로 유가까지 오른 것입니다. 작년에는 관세발 인플레 우려가 있었지만 단기적이라며 넘어갔습니다. 이번에도 전쟁이 끝나면 유가가 떨어져 문제없을 거라는 얘기가 있지만, 지금 전쟁 상황을 보면 생각보다 길어지고 있고, 그 후유증은 하반기 인플레이션으로 나타날 가능성이 있다고 봅니다. 그것이 하이퍼 인플레이션으로 가면 곧바로 금리 인상으로 전환될 것이고, 그러면 시장은 하락으로 전환될 수밖에 없습니다. 다만 그렇게까지 가지는 않을 것으로 봅니다. 미국은 올해 선거가 있어 선거 전에 금리를 올려 주식시장을 폭락시키기는 쉽지 않을 것입니다. 금리를 동결하면서 논란의 여지는 남는 방향으로 갈 가능성이 높다고 봅니다. 다만 애널리스트들의 우려 섞인 목소리는 계속 나올 것입니다. 하락의 모멘텀이지만 하락을 만드는 것은 아니고, 노이즈로 작용하면서 하반기 시장을 다소 불편하게 만드는 요소라고 생각합니다.
반도체 대장주: 삼성전자와 SK하이닉스
개인 투자자들이 가장 궁금해하는 반도체 대장주 이야기를 해 보겠습니다. 어제 SK하이닉스가 급등해서 오늘은 쉬어가고 있고, 삼성전자는 29만 원대에서 움직이고 있습니다. 신규 진입하기에는 부담스러운 가격대인데, 보유자들은 30만 전자, 200만 닉스에 가면 팔아야겠다고 생각했다가 분위기를 보니 더 올라갈 수도 있어서 언제 팔아야 할지 고민이 큰 것 같습니다. 지금 반도체 슈퍼사이클의 어느 지점쯤에 왔다고 보십니까?
길게 보면 하반기에는 둔화될 것으로 봅니다. 가격이 워낙 급등했기 때문에 수요가 줄 수 있고, 장기 계약도 최고 가격에 체결하기보다는 낮춰서 계약하게 됩니다. 그러면 지금처럼 가격이 오르면서 이익이 계속 성장하는 흐름은 다소 둔화될 가능성이 있습니다. 시장은 영업이익 전망 상향을 이미 반영했습니다. 지금 이렇게 급등하는 모습은 다분히 수급적 요인이 강합니다. 올해 삼성전자와 SK하이닉스 두 종목만을 기초자산으로 하는 ETF가 이번 달에 예고되어 있고, 2배 레버리지 상품도 예고되어 있습니다. 미국의 D램 ETF도 2배짜리를 준비하고 있고, 여기에 한국 원화로 약 10조 원이 들어와 있습니다. SK하이닉스 홍콩 ETF에도 자금이 계속 들어오고 있습니다. 여러분이 좋아하시는 커버드콜 ETF도 기초자산으로 삼성전자와 SK하이닉스를 사고 있습니다. 즉 수급 쏠림이 집중적으로 나타나고 있는 것입니다. 이번 달과 다음 달 사이에 많은 ETF가 만들어지고 있으니, 그 시기에 집중적으로 해당 종목을 사게 되어 있고, 그래서 수급으로 올라가는 것입니다.
영업이익이 계속 늘어나고 있으니 저평가라서 올라간다는 생각도 맞습니다. 삼성전자와 SK하이닉스가 위로 더 갈 자리가 있다는 것은 인정합니다. 다만 하루에 10~14%씩 급등하는 것은 수급 영향이 상당히 크다는 뜻입니다. 결론적으로 수급 요인으로 인해 오버슈팅한 부분이 상당히 있다고 봅니다. 단기적으로는 조정이 있을 것으로 보는데, 이달 말과 다음 달 초에도 모멘텀이 있으니 추세가 꺾이지는 않을 것입니다. 장중에 흔들림이 나타나면서 조정을 보이고, 다시 위로 치면서 삼성전자 30만 원, SK하이닉스 200만 원 위로는 올라갈 것으로 봅니다. 다만 올라갔다가 저항선을 상향 돌파한 뒤 조정을 보이는 흐름이 되지 않을까 봅니다.
코스닥 전망
코스피 다음으로 코스닥 이야기를 나눠 보겠습니다. 최근 코스피 수급이 코스닥으로 옮겨갈 것 같았는데, 여전히 코스피로 쏠리고 있습니다. 코스닥도 코스피와 키 맞추기를 기대할 수 있을까요? 2,000, 3,000 포인트 이야기도 나왔는데 가능할까요?
코스피와 코스닥은 다릅니다. 코스피는 저평가에서 정상으로 간 것이지만, 코스닥은 원래 고평가 시장이었습니다. 저평가가 고평가로 간다는 개념은 맞지 않고, 코스닥이 올라가려면 구조적 변화가 필요합니다. 부실 기업이 사라지고 좋은 기업으로 자금이 더 들어와야 하는데, 이것은 하루아침에 되지 않으니 시간이 걸립니다. 이번에 코스닥을 1부, 2부, 3부, 프리미엄으로 나눈다는 얘기도 프리미엄 쪽에 기관과 외국인 자금을 끌어들여 지수를 끌어올리려는 것이므로 수급적 요인입니다. 코스닥이 약한 이유는 연초에 3,000 포인트 얘기가 나오면서 ETF가 많이 만들어졌는데, 4월 내내 그 ETF를 팔고 있기 때문입니다. 코스닥은 개별 종목마다 이유와 가치가 있지만, 전체 시장으로 보면 수급이 우선입니다. 코스피가 쉬면서 온기가 돌아 키 맞추기가 될지 보면, 어느 정도까지는 올라올 수 있을 것입니다. 다만 한계가 분명합니다. 여전히 사람들은 대형주 위주로 생각하고, 중소형주는 이번 대세 상승 국면에서 실망이 상당했기 때문에 종목별 차별화가 있을 것입니다. 지수 전체로는 제한적인 상승을 예상합니다.
수급 확산 섹터
정리하면 지금은 수급이 가장 중요한 키워드입니다. 반도체 수급이 다른 쪽으로 확산된다면 어떤 섹터를 봐야 할까요? 로봇, 피지컬 AI, 통신장비, 양자컴퓨터 등으로도 수급이 확인되고 있는데 어디를 보고 계십니까?
젠슨 황 CEO가 이미 방향을 제시했습니다. AI는 1단계 인식, 2단계 생성, 3단계 에이전트, 4단계 피지컬 AI로 이어진다고 했고, 최근에는 AI가 5단 케이크로 형성된다고 했습니다. 그 순서대로 수급도 움직이고 있습니다. 반도체에서 자동차와 로봇이 결합된 현대차로 옮겨갔고, 현대차에서 LG전자 그룹으로 움직인 것도 로봇 때문입니다. 따라서 로봇 관련 대형주가 그다음 차례가 될 수 있습니다. 그리고 원자력, 재생에너지, 지주사 같은 대형주군도 반도체가 쉰다면 자금이 옮겨갈 가능성이 있다고 봅니다.
반도체가 쉬어간다면 대형주 안에서 순환매가 돌 가능성이 높다고 정리하겠습니다. 짧은 시간이었지만 알찬 말씀 감사합니다. 오늘 MP파트너스 박병창 대표님과 이야기 나눠 봤습니다. 감사합니다.
Comments 0