저자: Kevin · 외국인
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SpaceX 및 SK하이닉스 ADR 상장으로 인한 유동성 흡수가 하드웨어(반도체·장비) 하락을 촉발했다고 진단. 마이크론·SK하이닉스는 2027~2028년 공급 과잉 전망으로 주가에 선반영 중이라 주장. 하드웨어 약세가 헬스케어(XLV)와 소프트웨어(IGV) 강세로 이동하는 '분기(split arrow)' 현상이 나타난다고 설명. 단기 헬스케어·소프트웨어 선호, 조정 시 매수 관점을 제시하나 지수 하락 지속 시 리스크 경고. 유료 구독 채널 홍보 포함.
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아, 젠장. 지금 시장에서 레드(하락)가 엄청나게 유행이네요. 솔직히 루실(Lucille)조차 지금은 조금 걱정하고 있습니다. 여러분 안녕하세요, 케빈입니다. 시장에서 무슨 일이 일어나고 있는 걸까요? 세상에. 이번 영상에서는 모든 걸 낱낱이 풀어드리려고 합니다. 무슨 일이 벌어지고 있는지 함께 따져보죠. 솔직히 2주 전에 이 영상을 만들었거든요.
그런데 아무도 제 말을 믿지 않았습니다. 사실 마이크론 콜옵션은 사지 않겠다고까지 말했어요. 앞으로 밀려올 공급 과잉을 사람들이 가격에 반영하기 시작해야 한다고 봤기 때문입니다. 그게 2주 전 얘기입니다. 분명히 하자면, 8일 전에는 "인공지능 메모리 재고의 붕괴가 시작된다"는 영상을 만들었습니다.
그 뒤에는 SK하이닉스에 대한 경고도 했고요. 케빈 워스의 대규모 리부트 강의인 "준비하고 이기는 법"에서도 다가오는 공급 과잉과 관련된 문제들을 짚어봤습니다. 그런데 이게 오늘 벌어지는 일과 무슨 관련이 있을까요?
결론부터 말하면 전부 어제 삼성전자가 2분기 잠정 실적을 발표했기 때문입니다. 그러자 삼성 주가가 8% 떨어졌고, 한국거래소는 사람들이 진정하고 생각을 정리할 수 있도록 30분간 거래를 중단시켰습니다. 그럼에도 삼성은 대부분의 예상을 웃돌았는데도 결국 하루를 6% 넘게 빠진 채 마감했어요. 대부분의 기대치를 넘어섰다고 해야겠죠. 다만 누구의 기대치를 기준으로 삼느냐에 따라 다르긴 합니다. 어떤 사람은 기대에 못 미쳤다고 하고, 다른 사람은 넘어섰다고 하거든요. 블룸버그 단말기를 쓰느냐, 다른 누군가의 전망치를 쓰느냐에 따라 달라지는 거죠. 단말기는 결국 여러 평균치를 모아 보여줄 뿐이니까요. 어쨌든 핵심은 삼성이 오늘 시장을 폭락시키는 데 한몫했다는 겁니다. 왜냐고요? 그게 가장 중요한 부분이죠. 다른 영상을 보셨다면 이미 여러 영상에서 다룬 내용일 겁니다. 구독하시고 다른 영상들도 꼭 보시길 권합니다. 그래도 분명히 하자면, 지금 우리가 직면한 문제는 바로 이겁니다.
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이건 아주 중요합니다. 이걸 보세요. 마이크론은 실적 발표에서 앞으로 어느 시점에도 공급이 수요를 따라잡지 못할 것으로 본다고 밝혔습니다. 사모펀드 리서치 회사 번스타인의 현재 추정치는, 우리가 실제로 손익분기점을 맞는 시점이 빠르면 2027년 4분기, 어쩌면 2028년 1분기일 수 있다고 봅니다.
이 막대그래프는 기본적으로 파란색으로 수요를, 작은 컬러 꺾은선으로 공급을 보여줍니다. 보시다시피 공급은 부족합니다. 이건 희소성의 환경이에요. 그래서 이 기업들이 지금 이렇게 막대한 가격 결정력을 갖고 있는 겁니다. 반드시 더 좋은 칩을 만들어서가 아닙니다. 과도한 수요 속에 있기 때문이죠. 즉 기업들이 지금 이 메모리를 얻기 위해 무엇이든 지불할 준비가 되어 있다는 뜻입니다. 인공지능 모델에 공급하려면 어떻게든 손에 넣어야 하니까요. 그 결과 마이크론이나 SK하이닉스 같은 기업들은 "우리는 훨씬 더 많은 생산 능력을 만들어야 한다, 계속 짓자"라고 말하고 있습니다. 그래서 이 건설은 2027년 중반에 시작해 2033년쯤까지 이어집니다. 공장이 하나씩 가동되는 모습이 그대로 보일 겁니다. 따라서 2028년 내내 메모리 칩의 공급 과잉이 예상됩니다. 그리고 그게 메모리 기업들의 주가가 이 공급 과잉을 반영하기 시작하도록 재촉하고 있는 거죠. 보통 주식시장의 가격은 향후 18개월, 때로는 2년 반까지 먼저 반영합니다. 그러니까 1년 반이나 2년 반 뒤의 일을요. 실제로는 약 18개월쯤 뒤에 시작하는 셈이니, 2027년 말까지는 불과 18개월 남짓 남은 셈이죠. 그래서 우리가 지금 그걸 가격에 반영하기 시작하고 있다고 생각합니다. 그리고 자금 이동, 즉 로테이션이 일어나고 있습니다. 이건 스페이스X 상장 전부터 강의 수강생 라이브 방송에서 포착하고 예측해 온 흐름입니다. 수강생 라이브 방송과 알파 리포트에서 계속 이렇게 말해 왔거든요. 저는 스페이스X 상장이 전환점이 될 거라고 봅니다. 단순히 밈 주식이 되어 통제 불능으로 치솟을 거라고만 보지 않아요. 사실 저는 앞으로 1년간 스페이스X에 대해 비관적입니다. 나스닥에 상장된다니까 며칠 낙관적인 분위기가 있었을지도 모르죠. 누가 신경이나 쓰겠어요? 오늘 나스닥에 편입된다고 하지만, 이건 엄청난 유동성 유출입니다. 이번 상장으로 850억 달러를 빨아들였어요. 사람들 주머니를 털어간 겁니다. 이제 SK하이닉스는 금요일에 미국예탁증서(ADR)를 상장하면서 또 290억 달러를 사람들 주머니에서 빼갈 겁니다. 솔직히 속이 뒤집힙니다. 사람들이 여기서 돈을 잃는 걸 보는 것도 지겹다고 말씀드리고 싶어요.
그럼 돈은 어디로 갔을까요? 스페이스X 상장 이후 우리는 새로운 산업 주도주가 필요하다고 말했습니다. 세 군데를 주목했어요. 첫째, 로빈후드 주식은 69달러에서 117달러까지 멋지게 올랐습니다. 아주 훌륭하죠. 둘째는 헬스케어 섹터와 소프트웨어 섹터입니다. 이걸 보세요. XLV, IGV, QQQ라는 세 가지 다른 ETF를 묶은 차트입니다. 이 그래프의 변곡점을 봐주셨으면 해요. 이 부분을 더 주의 깊게 볼 겁니다. 참고로 수강생 라이브 방송과 수강생 알파 리포트를 받고 싶다면 매일 받아볼 수 있습니다. 장은 열려 있고, 저는 여행을 거의 안 합니다. 물론 가끔 지연되거나 일정이 조금 바뀌기도 하지만, 적어도 여행 일정은 알 수 있으니 케빈이 언제 여행 가는지 알 수 있죠. 흔히 말하듯 그 자체가 하나의 지표이기도 하고요. 어쨌든 꼭 me.com에서 저와 함께하세요. 잠깐 이 부분에 집중해서 더 자세히 봅시다. 여기 무엇이 있나요? 스페이스X 상장이 바로 여기, 6월 12일에 있었는데 그날은 금요일이었습니다. 그래서 6월 15일쯤 모멘텀과 열기가 정점에 도달했어요. 대략 월요일과 화요일쯤입니다. 그리고 거기서부터 신호가 정점을 찍습니다. 여기 맨 위 이 연한 하늘색 선이 QQQ, 즉 나스닥 100을 나타냅니다. 스페이스X 상장으로 정점을 찍은 이후로 사실 떨어졌어요. 사람들 주머니에서 돈을 전부 빨아들였고, 이제 장비를 살 돈이 남아 있지 않으니까요. 또 메모리 칩 매도세가 있는데, 이게 전체 시장에 문제를 일으키고 있습니다. 이건 잠시 뒤에 말씀드리죠. 그런데 이걸 보세요. 그다음 선인 파란 선은 스페이스X 상장 직후 같은 주에 바닥을 찍었습니다. 그래서 대략 목요일이나 금요일쯤 헬스케어 섹터 ETF인 XLV가 오르기 시작했어요. 저는 수강생들과 함께 리제네론, 바이오엔텍, 일라이릴리, 모나 등 헬스케어 기업 주식에 대해 많은 기본적 분석을 했습니다. 헬스케어 주식에 대해서도 많은 분석을 해 왔어요. 이 모든 연구는 수강생만 볼 수 있는 '수강생 보유 종목' 탭에서 확인할 수 있습니다. 거기서 목표가도 볼 수 있고요. 이건 수천 개에 달하는 다양한 종목의 연말 목표가입니다. 제 분석은 여러 종목을 다루는데, 솔직히 너무 많아요. 어쨌든 이걸 한번 보세요. 헬스케어 섹터 ETF인 XLV는 6월 18일 이후 계속 올랐습니다. 그리고 그로부터 약 일주일 뒤에 프로그래매틱 ETF인 IGV가 커지기 시작하죠. 그래서 오늘 아침 수강생 대상 라이브 방송에서 저는 이걸 '쪼개지는 화살' 현상이라고 불렀습니다. 호르무즈 휴전을 누군가 화살을 쏜 순간이라고 생각해 보세요. 누군가 오른쪽을 향해 소리치고, 화살이 날아가는 거죠. 좋아요. 이 화살이 어떤 무작위 전선에 맞았습니다. 잠깐만요. 좋아요. 무작위 전선에 맞아서 그걸 쪼갰어요. 그런데 화살의 한 부분이 다른 부분보다 빨리 움직입니다. 이게 오늘 아침 비유예요. 기본적으로 화살은 장비에 대한 충격으로 하나였는데, 네 가지 움직임의 직선 그대로였습니다. 장비 모멘텀이 헬스케어와 소프트웨어로 갈라진 거죠. 이 화살은 모든 모멘텀을 잃을 수도 있습니다. 우리가 주의 깊게 봐야 할 그 커다란 빨간 깃발이죠. 시장 전체가 계속 매도되면 모멘텀을 잃을 수 있는데, 지금 QQQ가 심하게 매도되고 있거든요. 다음 주에 이 수준들 중 일부를 잃기 시작하면 전체적으로 좋지 않을 겁니다. 왜냐고요? SK하이닉스 상장이 금요일에 있기 때문이에요. 그래서 금요일에 가장 큰 유동성 유출이 있을 거라고 예상합니다. 다음 주에 안정된다면 좋습니다. 장비가 안정되면 헬스케어와 소프트웨어는 계속 잘 갈 수 있어요. 완벽하게요. 우리는 괜찮습니다. 헬스케어와 소프트웨어 주식을 사세요, 남은 것이 무엇이든. 아직 많이 남아 있거든요. 그리고 괜찮을 겁니다. 하지만 장비 시장의 주가가 안정되지 않고 계속 매도된다면, 지수에 가해지는 압박으로 모든 주식이 떨어지기 시작할 것이고, 그건 문제가 됩니다. 이건 제 기본 시나리오가 아닙니다. 제 예측도 아니에요. 사실 저는 이 섹터들이 버틸 수 있다고 봅니다. 오늘 잘 나가는 것들을 보세요. 클라우드플레어는 6% 올랐습니다. 여기 우리가 좋아하는 몇몇 종목은 5%, 4%, 3% 올랐고요. 이 종목들을 보세요. 서비스나우 3%. 세일즈포스도 어딘가 여기 있는데 3%입니다. 세일즈포스는 오늘 아침 이 이슈에 대해 또 다른 기본적 분석을 했어요. 여기에 정말 좋은 얘기가 많습니다. 내일 할 건... 이걸 적어둘게요. 이걸 끝내야 해요. 내일은 서비스나우에 대한 기본적 분석을 하고, 그다음 나우와 세일즈포스를 장기 투자 기회로 비교해 볼 겁니다. 어쨌든 꼭 참여하세요. 내일 아침에 할 거예요. 그런데 아무튼 보시다시피 오늘 소프트웨어는 사실 아주 초록색입니다. 마이크로소프트는 엑스박스 출시 후 올랐죠. 그들은 "게임 스튜디오에 쓰는 달러마다 64센트를 잃고 있다"고 말합니다. 아마 프리미엄 구독과 콘텐츠, 이 멀티플랫폼 같은 허튼소리가 한때 엑스박스 라이브가 가졌던 독점성을 그냥 망가뜨린 탓일 거예요. 원래의 엑스박스 라이브, 스플린터 셀, 헤일로, 모던 워페어 2 같은 초창기 시절과 달리, 이제 제트팩을 메고 펄쩍펄쩍 뛰어다니는 건 [ __ ]죠. 그건 엑스박스가 아니에요. 이틀 전 밤에 헤일로에 접속하려다 보니 엑스박스에 무슨 일이 생긴 건지 모르겠더라고요. 매치를 찾는 데만 20분이 걸려요. 아무도 안 하는 것 같아요. 한심합니다. 슬퍼졌어요. 어쨌든 오늘 잘 안 되는 것들을 보세요. 장비 관련주 전부요. 리비안은 14% 떨어졌고, 인텔은 10%, 블룸에너지 주가는 10%, 로켓랩도 10% 떨어졌습니다. 하드웨어가 박살 나고 있어요. 그런데 AMD는 어떠냐고 묻는 사람들이 있습니다. AMD는 이번 주말에 흥미로운 일이 있었어요. 이번 주말, 일요일 밤에 엔비디아가 랙 하나의 출시를 약 1년 늦춘다는 소식을 들었거든요. 그러면 AMD에 모멘텀이 생겼어야 했습니다. 실제로 어제 AMD에 단타 기회가 생겼어요. 오늘 아침 수강생 라이브 방송에서도 이 얘기를 했습니다. 여기 AMD의 기회가 있다고요. 물론 약 10% 올랐어요. 주로 장중에요. 그런데 놀랍게도 어제 장 전 거래에서는 이 내용이 많이 반영되지 않았어요. 이걸 보세요. 어제 AMD의 출발은 535였습니다. 그래서 이걸 단타라고 하는 거예요. 535. 강아지가 527의 저점에서 572까지 치솟았어요. 이 소식만 알고 있었으면 됐죠. 그러고 나서 단타 투자자들이 이익을 실현하고 빠져나가는 지점을 볼 수 있어요. 그리고 물론 삼성 뉴스가 나오자 모든 게 오르죠. 선을 잃고 있는 것 같아요. 520은 AMD에 꽤 중요한 지표입니다. 어쨌든 우리가 정말 인정해야 할 건, 모든 게 팔리고 있는 건 아니라는 사실입니다. 사실 S&P 500의 동일가중 지수인 RSP를 보면, 오늘 아침 기준으로 사상 최고치입니다. 지금 오르고 있지는 않지만 역사적 고점에 있어요. IGV는 V자형이고 회복 가능한 모양을 하고 있습니다. XLV, 즉 IGV는 소프트웨어이고 XLV는 헬스케어 ETF예요. 저는 이 중 어느 것의 후원도 받지 않았습니다. 여기도 역사적 고점이 있어요. 모나. 우리는 수강생 대상 라이브 방송에서 약 3주째 모나에 대해 얘기해 오고 있습니다. 이걸 보세요. 스페이스X 상장이 바닥을 표시했어요. 제가 쪼개지는 화살 비유로 무슨 말을 하는지 아시겠어요? 돈은 진공청소기에서 바깥으로, 국자 쪽에서 빠져나가 두 부분으로 나뉩니다. 공공 채권은 필터가 조금 더 있어서 소프트웨어로 들어가요. 이 비유는 조금 무의미해지기 시작하고 있네요. 제가 마이크론 주식의 최적 가격을 예측하고 있으니 우리가 신과 같다고 말하려는 건 아닙니다. 마이크론이 최소 주당 1,150달러라는 걸 아주 분명히 기억하는데, 지금 마이크론 주식 옵션은 사지 않을 거라고 말씀드리고 싶어요. 분명하게 설명드렸죠. 그럼 실제 데이터는 무엇을 말해 줄까요? 이걸 보세요. 번스타인의 또 다른 연구인데, 이 기업들의 주당순이익 기대치가 27년까지 성장할 것이라고 보여줍니다. 하지만 하락은 이미 가격에 반영되어 있어요. 그리고 사람들이 메모리가 얼마나 상품화되어 있는지 잊는 것 같아요. 이건 10년짜리 포트폴리오에 들어갈 자리가 없습니다. 트레이더의 포트폴리오에 들어갈 자리예요. 메모리 칩이 있는 곳이 바로 여기입니다. 그러니 게임 플랜을 말씀드리죠. 핵심은 사실 포트폴리오를 두 가지 관점에서 봐야 한다는 거예요. 세 가지라고 하는 사람도 있겠지만, 단기, 중기, 장기로요. 그런데 단기적으로는 스페이스X 상장 이후 하드웨어 시장이 하락해 왔습니다. 단기적으로는 헬스케어가 새로운 주도주가 됐고, 그 뒤를 소프트웨어가 따랐죠. 사실 저는 IGV를 그다지 좋아하지 않는데도 얘기하는 이유는, 사이버보안이 비싸다고 생각하기 때문이에요. 하지만 사이버보안은 인공지능과 맞물린 아주 단순한 서사입니다. 인공지능과 결합된 아주 단순한 서사요. 그래서 모멘텀이 더 있을 수도 있어요. 헬스케어는 장기 포트폴리오에도 또 하나의 좋은 단기 부스터가 되어 왔습니다. 폭락한 소프트웨어를 살 기회는 많습니다. 지금 살 기회가 있고, 아마 다음 주에도 살 기회가 있을 겁니다.
다음 주가 흥미로운 이유는, SK하이닉스와 그 IPO 이후에 매도세가 멈춘다면 이 유동성 공백이 메워지고, 전반적인 장비 시장이 안정되며 다른 섹터가 성장하고 지수가 올라갈 것으로 기대하기 때문입니다. 특히 레버리지 ETF에서 나오는 이 매도 압력도 가라앉을 겁니다.
이건 강세 흐름입니다. 하드웨어 주식은 계속 떨어지고 있고, 그것이 다른 섹터의 발목을 잡을 겁니다. 그러니 하락장에서 장기 투자에 돈을 전부 쓰지는 마세요. 다만 하락장에서 적절한 섹터의 주식을 살 수 있는 아주 현실적인 이유는 분명히 있다고 봅니다. 그래서 동일 가중 방식의 S&P 500을 주목해야 합니다.
IGV와 XLV를 주목하셔야 합니다. 그리고 꼭 그걸 살 필요도 없습니다. 원하신다면 일라이 릴리만 사셔도 됩니다. 적자 기업을 사고 싶지 않다면 일라이 릴리를 사세요. 일라이 릴리는 4월 말쯤 바닥을 찍었습니다. 스페이스X IPO만큼 완벽한 타이밍은 아니지만, 일라이 릴리는 이미 1.1조 달러짜리 기업입니다.
그들이 방향을 틀어 모나를 살 수도 있습니다. 모나는 정말 훌륭하죠. 다만 시장 변동성이 큽니다. 그러니 천천히 가세요. 더 깊은 펀더멘털 분석을 원하시면 meet.com에 참여하세요. 오늘 오전 강의 참가자들을 위한 훌륭한 라이브 방송이 있었고, 내일 아침에는 서비스나우에 대한 또 다른 좋은 방송이 있을 예정입니다. 거기서 뵙겠습니다. 감사합니다. meet.com에서 저와 함께하세요.
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