빅테크 실적 발표 후 시장 전망과 외국인 수급 흐름 분석

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방송은 미국 빅테크 실적 발표 이후 국내외 시장 흐름을 점검하며 시작된다. 진행자는 전날 급등 이후 프리장이 혼조세를 보이며 경계감이 높아졌다고 전한다. 타이탄 파트너스 문서진 대표는 마이크로소프트가 실적이 양호했음에도 주가가 하락했고, 시장이 알파벳의 실적 부진에 집중하고 있다고 본다. 알파벳 실적에서는 EPS 미스의 상당 부분이 스페이스엑스 투자 손실 등 일회성 요인이라고 해석한다. 검색 광고는 마이너스 성장이 아니라 시장 예상치에 못 미친 것이라는 입장이다. 다만 AI 툴 사용에 따른 수익성 문제와 검색 광고 카니발리제이션 우려는 시장의 불안 요인으로 언급된다. 프리 캐시플로우 마이너스와 자본적 지출(캐팩스) 확대에 대해서는 2027년 TPU 외부 판매 본격화를 근거로 일시적 성장통이라고 평가한다. 실적 발표 후 알파벳은 하락, 마이크로소프트는 반등했다. 국내에서는 SK하이닉스와 삼성전자의 선반영 이후 매도 물량 가능성이 거론된다.

다듬은 글

※ AI가 다듬은 글(오탈자·군말 정리)

빅테크 실적 발표 후 시장 전망과 수급 흐름

01. 네. 현재 시간 8시 45분을 지나고 있습니다. 어제 워낙 급등했던 만큼 프리장에서는 혼조세가 나타나고 있고, 경계감이 높은 상황이 이어지고 있습니다. 미국 시장에서도 빅테크들이 실적을 발표했습니다. 리뷰와 개장 상황까지 타이탄 파트너스의 문서진 대표와 함께 이야기 나눠 보겠습니다. 안녕하세요.

02. 네. 안녕하세요. 어제 너무 기분 좋았잖아요. 좋았던 어제는 어제고, 오늘은 오늘이니까 일단 살펴봐야 할 것 같습니다. 빅테크 실적부터 이야기해 봐야 할 것 같은데, 어떻게 보셨어요? 오늘은 그런 느낌이 들었습니다.

03. 만년 1등이 살짝 삐끗하니까 질책이 집중되는 모습이었던 것 같습니다. 다들 아시다시피 마이크로소프트는 실적이 잘 나왔는데 주가가 쑥 들어갔습니다. 구글이 시장에서 몸매를 맞다 보니 마이크로소프트의 긍정적인 포인트는 보이지 않고, 계속 알파벳의 실적 부진 부분만 부각되는 것 같습니다. 뜯어서 보면 그렇게 생각할 수 있습니다.

04. 구글 실적을 두고 우리가 걱정하는 건 그겁니다. 물론 구글에 직접 투자하고 계신 분들은 그 자체로도 불안하시겠지만, 구글의 실적 미스가 AI 전체 분위기를 망치지 않을까 하는 걱정이죠. 그런데 내용을 뜯어보면 그렇게까지 확대해서 생각할 필요는 없다고 느껴집니다. EPS 미스 중 상당 부분은 스페이스엑스 투자 손실로 보입니다. 그걸 보면서 내일은 아마존 차례겠다는 생각도 들었는데, 아무튼 그와 관련된 일회성 요인으로 보시면 될 것 같습니다. 그리고 검색 광고 쪽이 빠졌다고 하는데, 검색 광고가 마이너스라기보다 시장 예상치보다 성장성이 미스된 것이기 때문에 검색 광고 시장이 둔화됐다고 보기는 어렵습니다.

05. 제가 눈에 걸렸던 건, AI 툴을 썼더니 수익성이 별로 안 나온다는 점입니다. 이것 때문에 지금 시장이 화가 난 거죠. 그렇죠. 시장에서 계속 이야기됐던 건, AI가 검색 시장을 잡아먹을 거라는 겁니다. 흔히 말하는 카니발리제이션 효과인데, 구글은 그런 효과가 없을 거라고 이야기해 왔습니다. 저는 구글을 좋게 봐서 그럴 수도 있겠지만, 긍정적으로 해석해 보면 이렇습니다. 그만큼 AI의 발전 속도가 빨라졌다는 뜻이고, 결국 구글도 언제까지 검색 광고만 하고 있겠습니까? 결국 AI로 넘어가야 합니다. 그 과정을 저는 성장통으로 보고 있습니다. 또 소비자들이 AI 결과에 대한 신뢰도가 높아졌다고 개인적으로 생각합니다. 예전에는 AI가 결과를 내면 그걸 확인하기 위해 다시 검색한다는 이야기가 있었죠. 그래서 검색 광고 시장이 그렇게 둔화되지 않을 거라고 했는데, 요즘 AI를 써 보면 아시겠지만 예전만큼 가짜 정보가 많지는 않습니다. 잘 안 나오기도 하고요.

06. 물론 중요한 내용은 한 번 더 확인하지만, 예전에 비해 팩트 체크하는 빈도는 확실히 줄었습니다. 그러면 검색 광고 자체는 줄어들 가능성이 높다고 개인적으로 생각합니다. 그렇다고 구글의 기존 레거시 매출이 없어지냐고 하면, 저는 아직 한 발 남았다고 봅니다. 아직 에이전트 AI를 본격적으로 발표하지 않았거든요. 구글도 실적 콜에서 에이전트 AI를 이야기한 것처럼, 에이전트 AI와 구글의 검색 광고 시장이 결합되면 시너지 효과가 월등하게 발생할 거라고 봅니다. 그래서 이건 일시적인 성장통이라고 생각합니다.

07. 프리 캐시플로우가 마이너스 되는 것과 관련해서는 저는 이렇게 생각합니다. 내년부터 TPU 외부 판매가 본격적으로 시작됩니다. 이 점은 어닝콜에서도 이야기됐습니다. 지금까지는 자체적으로 거의 다 썼고 외부 판매를 제한했죠. 2027년부터 외부 판매를 본격 시작하는데, 지금 프리 캐시플로우가 약 100억 달러 정도 마이너스 된다는 게 걱정입니다. 그런데 지금까지는 돈을 잘 벌었고 마이너스가 나지 않는다고 했습니다. 내년 TPU 판매 매출만 봐도 약 700억 달러로 예상되거든요. 그것만 보더라도 프리 캐시플로우를 그렇게까지 깎아 먹을 것 같지는 않습니다. 또 현재 메모리 반도체의 마진을 본다면, 700억 달러 매출에서 영업이익이 500억 달러 가까이 나올 가능성도 높습니다. 그런 부분도 우리가 함께 생각해야 합니다. 어닝콜을 뜯어보면 그렇게 심각한 수준은 아닌데, 성적표만 보면 확실히 불안해지는 게 사실입니다. 그리고 캐팩스 투자가 줄었다는 지적도 있었습니다. 예상치를 벗어나 하회하긴 했지만, 어닝콜에서 사상 최대 규모로 더 많이 투자할 거라고 이야기했기 때문에, 하루 이틀 정도 조정은 분명히 나올 것 같습니다. 이를 명분 삼아서요. 다만 이것이 AI 산업 전체에 대한 부정적 흐름으로 이어지지는 않을 것 같습니다. 포인트는 그겁니다. AWS든 어디든 지금 클라우드 사업부는 어느 회사나 커지고 있습니다. 그걸 보면 AI가 꺾였다고 보기는 어렵고, 문제는 "너희 돈 있어? 열어 보니 얼마나 있는데?"라는 질문에 당장 충분한 답이 없으니 주가가 이렇게 급락하는 것으로 해석해 볼 수 있습니다.

08. 어닝콜 반응을 보면, 현재 구글은 8%대에서 9%대 하락하고 있고, 마이크로소프트는 2.6%대 반등 중입니다. 캐팩스에 대해서도 조금 더 살펴봐야 할 것 같습니다. 더 투자하겠다고 했지만 구체적인 숫자를 확인하지 못해서인지, 지금 미국 시장에서 하드웨어 관련 종목들이 대부분 약세를 보이고 있습니다. 이 부분은 조금 아쉽습니다. 벌써 동시간이 많이 지났는데, 한 가지만 더 여쭤 보겠습니다. 삼성전자 어닝콜에서 이 부분을 조금 짚어 주실 수 있을까요? 짚어야 하지 않겠습니까? 그런데 SK하이닉스가 우주의 기운을 너무 많이 받아서 어제 주가에 이미 반영해 버렸습니다. 삼성전자도 어제 반등이 강하게 나왔기 때문에 선반영이라는 게 있죠.

09. 그래서 구글까지 분위기가 다 좋았다면 그 분위기가 이어질 수 있었을 것 같은데, 구글이 분위기를 조금 망쳐 놓은 상태에서 삼성전자가 어제 반등까지 했으니, 실적 발표 이후 어닝콜이 지나고 나면 오히려 세일즈 물량(매도 압력)이 나올 수도 있다고 생각합니다. 제가 항상 말씀드리지만, 주가 흐름은 중요하지 않고 결국 본질이 중요합니다. 본질적인 측면에서 부정적이냐고 하면 그럴 가능성은 거의 없다고 개인적으로 생각합니다. 그렇다면 어제 급등하는 바람에 들어가지 못하셨던 분들은 오히려 눌림목을 기다리는 게 좋지 않을까 싶습니다. 그래서 그 부분에 크게 신경 쓸 필요는 없다고 개인적으로 생각하고요. 어쨌든 삼성전자는 주주환원 이야기가 중요하겠죠. SK하이닉스가 100조 원을 했으니, 1등인 만큼 더 많이 해야 하지 않겠습니까? 그 관련 부분만 우리가 주목하면서 보면 될 것 같습니다.

10. 외국인 수급 이야기가 나왔으니 그것도 살펴보고 싶습니다. 외국인들이 거래소를 사기 시작하면, 솔직히 말해 이건 대형주 장세로 갈 것이라고도 해석할 수 있습니다. 그들 입장에서 중소형주를 살 이유가 없고, 그동안 대형주, 특히 삼성전자와 SK하이닉스를 비워 놨으니까요. 그렇다면 다시 코스피 위주의 대형주 랠리라는 그림이 그려질까요? 어떻게 보세요?

11. 두 가지 경우가 있을 것 같습니다. 외국인이 들어오는 환경에서 시장 분위기가 좋아지면 다 같이 갈 수 있는 분위기가 됩니다. 특히 어제 같은 장이 그렇습니다. SK하이닉스가 그렇게 많이 올랐음에도 거의 대부분의 섹터가 올랐거든요. 예전 같았으면 SK하이닉스가 저렇게 들어가면 나머지는 다 빠졌을 텐데, 어제는 고르게 올랐다는 점을 생각하면, 시장이 조금씩 정상화되고 체력이 다시 좋아지고 있다고 볼 수 있을 것 같습니다. 그리고 외국인이 들어오더라도 매크로적인 부분이 해소되지 않으면, 우리가 우려하는 것처럼 SK하이닉스만 가는 시장이 될 겁니다. 시장 분위기가 좋아지면 외국인들의 인덱스 자금은 당연히 삼성전자와 SK하이닉스에 집중하겠지만, 액티브 자금도 따라 들어옵니다. 그들 입장에서는 다른 개별 종목을 살 수도 있고, 기관 투자자들도 더 자신 있게 들어올 수 있습니다. 개인 투자자들 역시 흔히 말하는 매도 물량이 아니라, 직접 투자하겠다는 신규 매수세로 들어올 수 있는 환경이 됩니다.

12. 그래서 시장 분위기가 중요합니다. 외국인이 왜 들어오는지가 중요하죠. 단순히 바스켓이 많이 비워졌으니 기계적으로 사는 물량이 많다면, 대형주 중심, SK하이닉스 중심의 상승으로 짧게 랠리하고 끝날 겁니다. 그게 아니라, 업황 자체가 좋아지고 시장 분위기가 좋아져서 센티멘트가 회복됐기 때문에 들어온다면, 더 장기적인 랠리가 나올 겁니다. 그렇게 되면 개인과 기관의 신규 매수도 들어와서 전체적으로 고르게 잘 오를 수 있는 환경이 만들어질 거라고 생각합니다.

13. 네. 결국 왜 사는지, 그리고 살 때 분위기가 어떤지, 이 두 가지가 시장에서 중소형주의 명운을 결정할 것 같다고 정리해 주셨습니다. 오늘 내용이 유익하셨다면 구독과 좋아요, 알림 설정 부탁드립니다. 더 깊이 있는 시장 분석과 투자 전략이 궁금하시다면 화면 오른쪽 추천 영상을 클릭해 주세요. 딜사이트경제TV가 여러분의 성공 투자를 응원합니다.