저자: 지선 · 한국인
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엔비디아 AI 버블 논란을 반박하며 매출채권·재고·순환거래 우려에 대해 회사 측 입장을 옮기고, 엔비디아는 여전히 현금 창출력과 플랫폼 지위가 건재해 주가 상승이 지속될 가능성이 크다고 주장. 이후 AI 인프라 서플라이어 기업(아스테라랩스, 코어위브 언급)이 대장주보다 크게 올랐다며 '저평가 유망주'를 소개하겠다고 하나, 종목명은 공개하지 않고 유료·설문 링크로 유도함.
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반갑습니다. 엔비디아 주주 여러분, 지선입니다. 오늘은 엔비디아를 둘러싼 끊이지 않는 논란, AI 버블에 대해 알아보겠습니다. 여러분도 아시다시피 엔비디아는 AI 시대의 상징 같은 기업입니다. 하지만 최근 시장 분위기가 꽤 뒤숭숭합니다. 분기 매출이 예상치를 뛰어넘는 호실적이었는데도, 시장에서는 AI 과열이다, 버블이다, 매출이 진짜냐, 회계 트릭 아니냐는 이야기가 계속 나오고 있습니다.
논란이 커지자 엔비디아는 아예 주주들에게 7페이지짜리 팩트체크 문서를 보내 직접 반박에 나섰습니다. 일부에서는 매출은 기록했는데 실제로 돈은 못 받고 있는 거 아니냐는 이야기가 나왔습니다. 매출 채권 회전 일수가 53일로 나와서, 너무 오래 걸리는 거 아니냐는 의견입니다.
하지만 과거 평균이 52일이었으니 전분기 대비로 달라진 건 거의 없습니다. 외상으로 떼일 가능성이 커진 게 아니라, 예전과 비슷한 속도로 돈을 잘 받고 있다는 겁니다. 다만 전년 동기 대비 매출 채권이 88% 늘어난 건 사실입니다. 그런데 이는 매출 규모 자체가 너무 커졌기 때문이지, 갑자기 돈을 안 준다는 의미는 아니라는 게 엔비디아의 주장입니다. 쉽게 말하면 장사 규모가 커지니 외상 금액도 커진 것이고, 수금 속도는 예전과 비슷하다는 겁니다.
다음은 재고 문제입니다. 3분기 엔비디아의 재고는 32% 증가했습니다. 이를 두고 시장에서는 제품이 안 팔리는 거 아니냐, 재고가 쌓이는 건 보통 안 좋은 신호라는 의견이 나왔습니다.
엔비디아는 이에 대해 신제품 블랙웰 대비용 선제 비축이며, 수요 둔화나 고객 부실과는 관련이 없다고 못 박았습니다. 다음 분기 매출 가이던스가 650억 달러로 제시된 만큼, 앞으로의 출하를 생각하면 지금 미리 재고를 쌓아 두는 건 필수적인 단계라는 겁니다. 기업이 재고 때문에 위험해지는 경우는 팔릴지 안 팔릴지 모르는 물건이 쌓일 때입니다. 그런데 엔비디아는 지금 GPU 주문이 줄을 서 있고 AI 기업들의 주문이 꽉 차 있는 상태입니다. 그래서 미리 부품과 칩을 쌓아 두는 건 투기보다는 대응에 가깝다는 설명입니다.
또 순환 거래 의혹도 있었습니다. 오픈AI 같은 곳에 투자해 놓고, 그 돈으로 다시 엔비디아의 칩을 사게 만드는 구조가 아니냐는 의문입니다.
이에 대한 엔비디아의 답은 이렇습니다. 엔비디아가 투자한 AI 스타트업 매출은 대부분 제3자 고객에게서 나온다는 겁니다. 투자 회사 매출 중 엔비디아 칩이 차지하는 비중은 3~7% 수준이며, 비용을 자산으로 돌리거나 고객에게 돈을 빌려주고 매출을 부풀리는 이른바 벤더 파이낸싱은 하지 않는다고 설명했습니다. 고객 대금도 출하 즉시 회수하고 있다고 합니다. 투자금을 돌려막아 매출을 만드는 구조가 아니라는 겁니다.
지금 엔비디아를 둘러싼 상황을 한 줄로 요약하면 이렇습니다. 숫자를 보면 여전히 압도적인 캐시 머신이라는 겁니다. 현금흐름이나 재고 문제를 두고 지금 당장 위험하다고 단정할 만한 근거는 없습니다. AI 인프라 투자는 중단이 아니라 속도 조절과 재배분 단계에 가깝기 때문입니다.
게다가 엔비디아는 여전히 AI 칩 시장 점유율 1위이고, 쿠다 생태계라는 진입 장벽을 가지고 있습니다. 데이터센터, 로봇, 자율주행까지 AI 전 영역에서 플랫폼 역할을 하고 있죠. 엔비디아의 구조적 경쟁력인 현금 창출력, 두터운 소프트웨어, 개발자 생태계라는 GPU 플랫폼으로서의 굳건한 지위, 이 세 가지가 무너지지 않는 한 변동성은 있을 수 있어도 주가는 장기적으로 상승할 가능성이 크다고 볼 수 있습니다.
최근 시장은 급격한 변동성을 보이고 있습니다. 국가 간 갈등, 금리 전쟁, 기술 패권 경쟁까지 불확실성이 큰 상황입니다. 테슬라나 엔비디아 같은 대형주에 투자하는 것도 좋지만, 모든 자금을 한 종목에 몰아넣는다면 그건 투자가 아니라 도박에 가깝습니다. 대형주의 안정성을 기본으로 가져가되, 아직 시장에서 저평가된 종목에도 소액으로 분산 투자하는 것이 지금 같은 시장에서 살아남는 방법입니다.
오늘은 주식 시장에서 큰돈을 버는 상위 1% 트레이더들의 방법에 대해서도 말씀드리려고 합니다. 여러분은 매일 어떤 종목이 오를지 고민하고 분석도 해 보셨을 겁니다. 생각만큼 수익이 나지 않았거나, 심지어 원금을 잃은 경험이 있으신 분도 계실 겁니다. 중요한 건 내가 어떤 종목을 가지고 있느냐보다, 앞으로 어떤 종목에 큰돈을 걸 수 있느냐, 그리고 그 종목을 어떻게 선별하느냐입니다.
2차 세계대전을 떠올려 보시죠. 전쟁에서 큰 보를 챙긴 사람들이 있었습니다. 보잉, 록히드 마틴, 노스롭 그루먼 같은 항공기 제조사와, 전쟁에 필요한 총과 칼 같은 군수품을 공급한 사업가들입니다. 전쟁에 직접 참여해 패배의 리스크를 안은 나라보다, 간접적으로 참여해 물건만 대량으로 팔았던 기업들이 훨씬 안정적이고 큰 수익을 얻었습니다.
지금의 주식 시장도 새로운 전쟁터와 같습니다. AI 패권 전쟁이죠. 미국, 중국, 유럽, 그리고 한국까지 모두 AI라는 무기를 차지하려고 치열하게 싸우고 있습니다. 테슬라, 엔비디아, 구글, 마이크로소프트 모두 AI 전쟁에서 살아남기 위해 자원을 쏟아붓고 있습니다.
그래서 제가 드리고 싶은 말씀은 대형주만 보지 말라는 겁니다. 방금 말씀드렸듯 전쟁에서 진짜 큰돈을 번 쪽은 장군이나 병사가 아니라 무기를 판 기업이었습니다. 실제로 지난 1년간 엔비디아는 약 54% 상승했습니다. 그런데 엔비디아의 AI 서버 상태계를 실제로 연결해 주는 아스테라랩스는 같은 기간 300~400% 넘게 올랐습니다. 엔비디아 상승률의 여섯 배 수준입니다. 아스테라랩스는 데이터센터 안에서 서버와 엔비디아 GPU를 연결하는 고속 인터커넥트 칩을 납품하는 회사로, AI 서버 수요가 폭발하면서 직접적인 수혜를 받았습니다.
또 칩을 파는 엔비디아와 달리, 그 칩을 활용해 서비스로 매출을 내는 코어위브라는 회사가 있습니다. 엔비디아 GPU를 대량으로 사들여 AI 전용 클라우드 데이터센터를 운영하는 곳인데, 이 기업 역시 엔비디아가 54% 오를 때 상장 이후 한 달 만에 200% 수익을 기록했습니다. 대장주가 오를 때 그보다 더 높은 상승률을 보여준 기업들은 결국 테슬라나 엔비디아의 파트너 기업들이었습니다.
현재 시장에도 아스테라랩스나 코어위브처럼 핵심 파트너로 자리 잡았지만 아직 빛을 보지 못한 기업들이 많이 남아 있습니다. 오늘 제가 소개해 드릴 기업은 그중에서도 두드러지고, AI 반도체 기술의 핵심이라 불리는 기술을 바탕으로 몸집을 키워 가고 있습니다.
여기서 한 가지 짚고 넘어가야 할 부분이 있습니다. 방금 영상의 후반부는 특정 기업을 콕 집어 "지금 사면 100배, 1000배도 가능하다", "단돈 1만 원이 1억이 된다"는 식의 수익을 약속하는 내용으로 이어지고 있습니다. 또 기업 이름은 공개하지 않고 구독자에게 개인 메시지로 정보를 보내 주겠다며 링크와 설문을 거치게 하고 있습니다. 이런 방식은 투자 리딩방이나 유사투자자문으로 흔히 쓰이는 수법과 겹치는 부분이 많습니다.
AI 데이터센터 인프라 산업이 성장할 것이라는 큰 흐름 자체는 여러 시장 분석에서 언급되는 내용입니다. 하지만 어떤 개별 종목이 특정 기간 안에 몇 배 오를 것이라고 확정적으로 말하는 것은 누구도 보장할 수 없습니다. 특히 금전을 요구하거나 개인 정보를 모아 연락하는 방식은 주의가 필요합니다. 종목 정보를 얻었다고 해서 그 말을 그대로 믿고 투자하기보다는, 기업의 실적, 재무제표, 공시 자료를 직접 확인하는 습관을 들이시는 것이 가장 안전합니다.
오늘 말씀드린 내용을 정리하면 이렇습니다. 엔비디아의 재무 지표를 보면 현재로서는 버블이라고 단정하기 어렵고, 여전히 AI 시장의 중심에 있습니다. 다만 대형주 하나에 모든 자금을 거는 것은 위험하고, 분산 투자와 기업 펀더멘털 확인이 기본입니다. 대장주 주변의 공급망 기업들에 관심을 갖는 것도 한 방법이지만, 그 역시 검증된 자료를 바탕으로 판단하셔야 합니다.
오늘 영상은 여기까지입니다. 시청해 주셔서 감사합니다. 다음 영상에서 더 알찬 내용으로 찾아뵙겠습니다. 감사합니다.
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