원문 보기
이번에는 인공지능 데이터 센터 시장을 대표하는 두 기업 AMD 아리스타 네트워스의 2026년 2분기 실적을 함께 살펴봅니다. 두 회사 모두 시장의 예상을 뛰어넘는 상당히 좋은 실적을 발표했습니다. AMD는 분기 매출이 처음으로 115억 달러를 넘어섰고 데이터 센터 매출은 1년 전보다 두 배 이상 증가했습니다. 아리스탄 네트워스도 매출이 38% 증가했고 주당순 이익과 다음 분기 전망까지 월가이의 이상치를 크게 웃돌았습니다. 그런데 주가 반응은 완전히 달랐습니다. AMD는 실적 발표 직후 시간의 거래에서 현재 아침 7시 현재 8% 넘게 하락한 반면에 아르스타 네트워스는 9% 이상 급등하고 있습니다.
똑같이 인공지능 데이터 센터에 수혜를 받고 있고 똑같이 시장 예상을 우떠는 실적을 발표했는데 왜 한 회사는 하락을 하고 또 한 회사는 폭등을 급등을 하고 있을까? 결론부터 말씀드리면 두 기업의 실적이 나빴던 것이 아니라 실적 발표 전에 주가에 이미 반영되 있던 기대 수준이 달랐기 때문입니다. AMD는 이미 완벽에 가까운 실적이 나올 것이라는 기대가 주가에 반영되 있었습니다. 반면에 아리스타는 부품 공급 부족과 원가 상승에 대한 걱정이 남아 있었는데 이번 실적을 통해서 이러한 우려를 한꺼번에 무너뜨린 겁니다. 먼저 AMD부터 봅니다.
2026년 2분기 매출 115억 3,600만 달러를 기록했습니다. 지난해 같은 기간보다 50% 증가했고 직전 분기와 비교해도 13% 증가한 사상 최대 매출입니다. 월가 예상치웠던 약 112억 8천만 달러도 넘어섰습니다. 조종 주당순 이익은 1달러 66로 시장 예상치 1달러 62를 웃돌았습니다. 조종 영업 이익은 30억 9,400만 달러 1년 전보다 245%나 증가했고 조종 영업 이익률은 지난해 12%에서 이번 분기 27%로 크게 높아졌습니다. 그러니 겉으로만 보면 거의 흠잡을 곳이 없는 실적이었어요. AMD의 성장을 이끈 것은 역시 데이터 센터 사업이었습니다.
데이터세도 부문 매출이 67억 달러로 지난해 같은 기간보다 무려 두배 107% AMD 전체 매출의 58%가 데이터 센터에서 발생을 했습니다. 이제 AMD는 개인형 컴퓨터용 CPU나 게임용 반도체 회사가 아니라 매출의 절반 이상을 데이터 센터에서 벌어들이는 인공지능 인프라 기업으로 완전히 변화하고 있는 겁니다. 데이터 센터 매출 증가에는 두 가지 제품이 동시에 기여했습니다. 첫 번째는 M비디아의 인공지능 GPU와 경장을 하고 있는 AMD 인스테인트 가속입니다. 두 번째는 데이터 센터의 중앙 처리 장치인 에픽 CPU입니다. 인공지능 데이터 센터에는 GPU만 들어가는 것이 아닙니다.
수많은 GPU를 관리하고 데이터베이스와 클라우드 서비스를 운영하기 위해서는 고성능 서버용 CPU도 필요합니다. AMD는 인스트 GPU 판매가 증가하는 동시에 인텔이 장악했던 서버 CPU 시장에서도 점유를 확대하고 있습니다. GPU와 CPU 양쪽에서 동시에 매출이 증가하면서 데이터 센터이 1년 만에 두 배 이상 성장을 한 것입니다. AMD가 제시한 다음 분기 전망도 강했습니다. 3분기 매출을 130억 달러로 예상했습니다. 130억 달러는 지난해 같은 기간보다 약 41% 직전 분기보다 약 13% 증가하는 수준입니다. 월가의 기존 예상치는 약 125억 2천만 달러였기 때문에 AMD의 전망은 시장 예상보다 약 5억 달러 높았습니다.
실적도 좋았고 다음 분기 전망도 시장 예상을 웃돌았습니다. 그런데 AMD 주가가 왜 시간에 거래해서 크게 하락을 했을까? 이유는 기대가 너무 높았기 때문이에요. AMD 주가는 인공지능 반도체 사업에 대한 기대를 바탕으로 2026년도로서 이미 두 배 이상 상승했습니다. 투자자들은 단순히 시장 예상치를 조금 넘어서는 실적을 원한 것이 아니었어요. 비디아의 시장을 본격적으로 빼앗고 있다는 사실을 확인할 수 있을 정도의 압도적인 실적과 전망을 기대했던 겁니다. 그러나 매출은 시장 예상보다 약 2% 정도 높았고 조정 주당 순 이익도 예상치를 4웃도는 정도였습니다.
객관적으로 좋은 질적이지만 이미 높아진 기대 수준을 고려하면 투자자들에게 새로운 충격을 줄만큼 강하지 않았던 곳입니다. 이번에는 아리스타 네트워스를 봅니다. 26년 2분기 매출 약 30억 4천만 달러를 기록했습니다. 지난해 같은 기간보다 38% 월가의 예상치는 약 28억 3천만 달러였기 때문에 시장 전망치를 2억 달러 이상 웃돌았습니다. 조정 주당순 이익은 1달러 2c로 지난해 같은 기간 73보다 약 40% 시장 이해상치였던 80%도 크게 넘어섰습니다. 아리스타의 강점은 높은 수익성이었습니다. 2분기 조종 영업 이익률 49.9%를 기록했습니다.
직전 분기 47.8%보다 높아졌고 지난해 같은 기간에 48.8%도 8%도 넘어섰습니다. 매출이 38% 성장하는 상황에서도 영업 이익률이 오히려 개선됐습니다. 지난 1분기 실적 발표 이후 시장이 걱정했던 부분이 바로 이익률이었습니다. AI 데이터 센터용 네트워크 장비 수요는 강했는데 메모리와 광학 부품 반도체의 공급 부족과 가격 상승이 발생하고 있었습니다. 아리스타가 비싼 가격으로 부품을 확보하면 매출은 증가하더라도 이익률이 떨어질 수 있다는 우려가 있었습니다. 하지만 이번 분기 아리스타는 생산과 유통 능력을 확대하고 부품 공급 어부체와 더 나은 납품 조건을 확보했어요.
그 결과 부품 비용이 상승하는 환경에서도 조종 영업 이익률을 49.9%까지 9%까지 높인 거예요. 시장이 걱정을 했던 공급만과 수익성 문제가 실제 실적에서는 거의 나타나지 않았던 아리스타가 지지한 3분기 전망은 더욱 강했습니다. 3분기 매출을 약 33억 달러 예상을 했습니다. 월가 예상치 약 29억 5천만 달러였습니다. 회사 전망이 시장 예상보다 3억 5천만 달러 비율로는 약 12%나 조종 주당 순위익 전망도 1달러 6에서 1달러 8cm로 월간 예상치 92를 크게 웃돌았습니다. 이것이 AMD와 아리스타의 주가 반응을 갈라 놓은 가장 큰 차이입니다.
AMD의 3분기 매출 전망은 시장 예상보다 약 4% 높았습니다. 반면에 아리스타의 매출 전망은 시장 예상보다 약 12%나 높았습니다. AMD는 높은 기대를 조금 넘어섰지만 아리스타는 월가가 예상했던 성장 경로 자체를 한 단계 끌어올린 겁니다. 시장에서는 아리스타의 실적을 단순한 예상치 상회가 아니라 성장 속도의 재외 평가로 받아들인 것입니다. 그렇다면 아리스타는 인공지능 데이터 센터에서 정확히 어떤 역할을 할까? AMD와 M비디아의 GPU는 인공지능을 계산하는 두뇌에 해당합니다. 하지만 대규모 인공지능 모델을 학습시키려면 수천 개에서 수십만 개의 GPU가 서로 끊임없이 데이터를 주고받아야 합니다.
GPU의 연산 성능이 아무리 뛰어나도 GPU 사이에서 데이터가 제대로 이동하지 못하면 전체 시스템의 성능이 크게 떨어지게 됩니다. 아리스타는 이러한 GPU와 서버를 연결하는 고속 인터넷 스위치와 라우터 그리고 네트워크 운영 소프트웨어를 공급을 합니다. AMD가 인공지능의 계산을 담당한다면 아리스타는 데이터가 막힘없이 이동하도록 만드는 혈관과 신경망을 담당하는 것입니다. 따라서 데이터센터 사업자는 GPU뿐만 아니라 초구속 스위치와 광통신 장비, 네트워크 관리 소프트웨어에도 막대한 돈을 투자할 수밖에 없습니다. 아리스타가 바로이 구간에서 수혜를 받고 있습니다.
이번 실적을 한마디로 정리하며 이렇습니다. AMD는 인공지능 데이터 센터의 두뇌를 공급하고 아리스타는 그 두뇌들을 연결하는 신경망을 공급합니다. AMD 실적 분명히 강했습니다. 전체 매출 50% 증가했고 데이터 센터 매출 107%나 늘었습니다. 산부기 매출 전망도 시장 예상을 우돌았습니다. 그러나 주가가 이미 매우 높은 성장을 반영하고 있었기 때문에 투자자들은 그 이상의 압도적인 실적을 원했던 반면에 아리스타는 매출과 주당순 이익뿐만 아니라 다음 분기 전만까지 시장의 예상치를 큰 폭으로 부품 부족과 수익성 하락에 대한 우려도 조종 영업 이익률 49.9%라는 9%라는 결과로 불식시켰습니다.
그래서 AMD는 좋은 실적에도 시간 위에서 하락했고 아리스타는 실적 발표 직후 급등한 것입니다. 이번 AMD와 아리스타의 실적은 인공지능 투자의 중심이 개별 GPU에서 전체 데이터 센터 시스템으로 확대되고 있다는 신호에 가깝습니다. 전산을 담당하는 AMD 연결을 담당하는 아리스타가 동시에 강한 매출 성장을 기록을 했다는 것은 AI 데이터 센터 건설과 장비 투자가 여전히 매우 강하게 진행되고 있다는 의미입니다. 입니다.
Comments 0