저자: 미상 · 한국인
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브로드컴 2026 회계연도 3분기 실적은 매출 295억9100만달러(+86%), 조정 EPS 3.32달러로 시장 예상을 상회했고 AI 반도체 매출은 167억달러(+221%)로 전체의 약 56%를 차지했다. 4분기 AI 반도체 매출 가이던스 217억달러(+236%)는 기대치를 웃돌았으나, 전체 매출 가이던스 348억달러는 시장 예상(약 350억달러)에 못 미치고 영업이익률 약 66%로 소폭 하락 전망이 나와 주가는 장 초반 하락 후 회복 중이다. 장기 성장 스토리는 유효하나 단기 변동성은 클 것으로 본다. (※ 발언자 본인의 방향성 예측 발언은 명확하지 않음)
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실적 발표, 매출과 이익은 예상을 웃돌았다
아침 6시에 발표된 브로드컴의 2026 회계연도 3분기 실적을 정리해 보겠습니다. 한마디로 말하면, 매출과 이익은 시장 예상을 뛰어넘었고 AI 반도체 매출은 1년 만에 세 배 이상 폭증했습니다. 다만 다음 분기 전체 매출 전망과 영업 이익률이 시장의 높아진 기대를 조금 充足하지 못하면서, 주가는 실적 발표 직후 3% 이상 하락했습니다. 이후 6시 30분 현재에는 다시 2% 이상 상승하고 있습니다.
매출은 295억 9,100만 달러로 지난해 같은 기간의 159억 5,200만 달러보다 86% 늘어난 역대 최대 기록입니다. 월가 예상치인 약 292억 달러도 웃돌았습니다. 조정 주당순이익은 3.32달러로 시장 예상치 약 3.2달러를 상회했고, 지난해 같은 기간 1.69달러와 비교하면 96% 증가했습니다. 일반회계기준(GAAP) 순이익은 130억 8,800만 달러로 지난해 41억 4천만 달러보다 216% 늘었고, GAAP 주당순이익도 0.85달러에서 2.68달러로 215% 증가했습니다. 1년 전과 비교해 매출은 거의 두 배, 순이익은 세 배 이상 늘어난 셈입니다. 이번 실적만 놓고 보면 큰 흠을 잡기는 어렵습니다.
AI 반도체가 성장을 이끌다
사업 부문별로 보면 AI 반도체가 전체 성장을 압도적으로 끌었습니다. 반도체 솔루션 부문 매출은 208억 3,900만 달러로 127% 늘었고, 전체 매출에서 차지하는 비중도 70%까지 높아졌습니다. 인프라 소프트웨어 부문 매출은 87억 5,200만 달러로 29% 증가해 전체의 30%를 차지했습니다. VM웨어를 중심으로 한 소프트웨어 사업도 꾸준히 성장했지만, 이번 분기의 주인공은 분명 AI 반도체였습니다.
AI 반도체 매출은 167억 달러로 지난해 같은 기간보다 221%, 직전 분기보다 54% 늘었습니다. 전체 매출 296억 달러의 약 56%를 AI 반도체가 차지한 것입니다. 브로드컴은 이제 통신 네트워크 반도체 기업이나 VM웨어를 보유한 소프트웨어 기업을 넘어, 매출의 절반 이상을 AI 반도체에서 내는 기업으로 바뀌고 있습니다.
엔비디아가 여러 고객에게 범용 GPU를 판매한다면, 브로드컴은 빅테크 고객이 원하는 기능과 전력 효율에 맞춰 전용 AI 반도체를 공동 설계합니다. AI 데이터센터 규모가 커질수록 모든 작업을 비싼 범용 GPU로 처리하기보다, 반복적이고 대규모인 특정 연산을 전용 반도체로 처리하려는 수요가 커질 수밖에 없습니다. 이것이 브로드컴 AI 매출이 1년 만에 221% 증가한 핵심 이유입니다.
브로드컴은 맞춤형 가속기만 공급하는 것도 아닙니다. 수십에서 수백만 개의 AI 반도체를 하나의 시스템처럼 연결하려면 초고속 네트워킹 반도체가 필요합니다. 브로드컴은 이더넷 스위치, 네트워크 인터페이스, 광통신용 반도체 등 AI 데이터센터의 연결망에서도 강한 경쟁력을 갖고 있습니다. AI 클러스터 규모가 커질수록 연산 성능만큼 반도체 사이에서 데이터를 빠르게 옮기는 네트워크 성능이 중요해지고 있고, 브로드컴은 맞춤형 AI 가속기와 네트워킹이라는 두 개의 성장 동력을 동시에 확보하고 있습니다.
다음 분기 AI 전망도 강했다
다음 분기인 2026 회계연도 4분기 AI 반도체 매출은 217억 달러에 이를 것으로 전망됐습니다. 지난해 같은 기간보다 236% 늘어나는 규모입니다. 시장에서는 213억 달러 수준을 예상했던 것으로 알려졌으니, AI 반도체 전망은 시장 기대를 웃돈 것입니다. 3분기 167억 달러에서 한 분기 만에 217억 달러로 늘어난다는 것은 금액으로 약 50억 달러, 증가율로 약 30%에 해당합니다. 빅테크 기업들의 맞춤형 AI 반도체와 네트워킹 투자가 둔화되기는커녕 오히려 가속하고 있다는 의미입니다.
현금 창출력도 매우 강했습니다. 3분기 영업현금흐름은 142억 달러였고, 설비투자 5억 3,200만 달러를 뺀 잉여현금흐름은 136억 6,500만 달러였습니다. 지난해보다 95% 늘었고 전체 매출의 46%에 해당합니다. 매출 1달러당 약 46센트가 잉여현금흐름으로 남았다는 뜻입니다. AI 인프라 기업 가운데 매출은 빠르게 늘어도 막대한 설비투자 때문에 현금흐름이 줄어드는 곳이 적지 않은데, 브로드컴은 공장을 직접 대규모로 운영하지 않는 팹리스 중심 구조와 고수익 소프트웨어 사업 덕분에 AI 성장과 현금 창출을 동시에 확보하고 있습니다.
그런데 주가는 왜 밀렸을까?
실적 발표 직후라면 주가가 급등했어야 하지만, 실제로는 장 초반 거래에서 3~4% 하락했습니다. 이유는 크게 세 가지로 볼 수 있습니다.
첫째, 전체 매출 전망이 기대에 못 미쳤습니다. 브로드컴은 4분기 매출을 약 348억 달러로 전망했습니다. 지난해보다 93% 증가하는 높은 성장률이지만, 시장 예상치는 조사기관에 따라 약 346억 8천만~350억 3천만 달러였고, 대표적인 예상치인 약 350억 달러와 비교하면 다소 부족했습니다. AI 반도체 매출 전망은 예상보다 높았지만, 전체 매출 전망이 기대를 확실히 넘어서지 못한 것입니다. 이는 AI 외 전통 반도체나 인프라 소프트웨어의 성장률이 상대적으로 약할 가능성을 보여줍니다.
둘째, 수익성입니다. 4분기 영업이익률은 약 66%로 전망됐습니다. 3분기 영업이익률은 약 68%(영업이익 200억 9,500만 달러)였으니, 매출이 크게 늘어도 이익률은 약 2%포인트 낮아질 수 있다는 의미입니다. 브로드컴이 3분기에 제시했던 영업이익률 가이던스는 약 67%였고, 4분기 기본 전망은 이보다 1%포인트 정도 낮습니다. AI 반도체 매출이 급증하는데도 이익률이 낮아지는 이유는 제품 구성의 변화와 공급망 비용에서 찾을 수 있습니다. 맞춤형 AI 가속기는 매출 규모가 크지만, VM웨어 같은 소프트웨어 사업보다 매출총이익률이 낮습니다.
셋째, 기대치가 이미 높아져 있었습니다. 브로드컴 주가는 최근 고점에서 상당한 조정을 받았습니다. 시장은 단순한 예상치 상회가 아니라 전체 가이던스의 큰 폭 상향과 높은 수익성 방어를 기대했습니다. 실제 실적은 매우 좋았지만, 시장의 기대를 압도할 정도는 아니었습니다.
추가로 맞춤형 AI 반도체 시장의 경쟁 심화도 부담 요인입니다. 브로드컴은 구글 TPU를 비롯한 빅테크 맞춤형 반도체 시장에서 선도적 위치를 차지해 왔습니다. 그런데 얼마 전 구글이 마벨 테크놀로지에도 AI 인프라 반도체 설계 물량을 확대하면서, 고객들이 공급사를 다변화할 가능성이 커졌습니다.
결론: 좋은 실적만으로는 부족한 시장
이번 실적은 결코 실패한 실적이 아닙니다. AI 인프라 투자가 여전히 폭발적으로 늘고 있다는 사실을 다시 확인해 줬습니다. 그럼에도 실적 발표 직후 주가가 떨어진 것은 한 가지 사실을 보여줍니다. 지금 AI 반도체 시장에서는 좋은 실적만으로 충분하지 않다는 것입니다. 이미 높아진 주가, 특히 AI 반도체와 AI 인프라 관련주들은 기대를 넘어서는 더 강한 가이던스와 수익성을 보여줘야 주가가 오를 수 있습니다.
브로드컴의 장기 성장 스토리는 여전히 유효합니다. 다만 단기적으로는 AI 매출 성장보다 전체 가이던스와 이익률에 시장의 시선이 집중되면서, 앞으로도 높은 변동성이 이어질 가능성이 큽니다.
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