저자: 백만장자 · 한국인
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TSMC 대만 지진으로 생산 차질이 추정되며, 이에 따라 삼성전자의 DRAM·파운드리 가격 협상력이 높아질 수 있다는 KB증권 보고서를 소개. 목표가 9만5천원→11만원 상향(24개 증권사 중 최고 수준). 올해 메모리 영업이익 대폭 개선(약 30조원 개선 전망), DS 영업이익 17조원 전망. 단기 급등보다는 장기 랠리를 기다리라고 조언.
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안녕하십니까, 여러분들의 백만장자입니다. 사랑합니다. 오늘은 하이닉스가 좀 달리네요. 그런데 여러분 아셔야 할 게 있습니다. 원래 그렇습니다. 두 종목 다 좋은 경우, 특히 반도체 쪽은 삼성과 하이닉스가 번갈아 가며 달립니다. 하이닉스가 먼저 달리고 삼성이 쉬면, 나중에는 삼성이 달리고 하이닉스가 쉬는 식으로 왔다 갔다 합니다. 그런데 지나고 보면 거의 비슷하게 간다는 게 항상 그랬어요. 예전에도 삼성이 뭘 개발했다, 잘났다 하더라도 결국 주가 수익률로 보면 물론 퍼포먼스는 하이닉스가 더 좋았습니다.
다만 호황기에는 그렇고, 경기가 꺾이면 하이닉스가 많이 빠지기도 합니다. 참고하시기 바랍니다.
오늘 나온 소식부터 보겠습니다. 삼성전자가 TSMC 생산 차질로 가격 협상에 유리해질 듯하다는 내용입니다. 목표가가 11만 원까지 나왔습니다. 지금까지 제가 본 것은 10만 5,000원까지였는데, 지금 KB증권에서 11만 원까지 나왔습니다. 오늘 이 부분을 여러분께 설명드리겠습니다.
먼저 세계 최대 파운드리 업체인 대만 TSMC입니다. TSMC가 25년 만에 강진으로 인한 생산 차질을 겪은 것으로 추정됩니다. 아직 TSMC 측에서는 공식적으로 이야기하지 않았습니다. 그래서 삼성전자의 가격 협상력이 높아질 수 있다는 분석이 나왔습니다. 또 삼성파운드리는 1분기 가동률 바닥을 확인하고, 내년부터 실적을 크게 개선하면서 10만 전자도 가능하다는 전망까지 제시됐습니다.
KB증권 오늘자 보고서 내용을 보면, 어제 발생한 대만 지진으로 TSMC만 생산 차질이 난 게 아니라 UMC, 마이크론 등도 생산 차질이 발생한 것으로 추정됩니다. 회사도 생산 차질이 발생했다고 공식적으로 밝혔습니다. 이로 인해 삼성전자의 2분기 D램과 파운드리 가격 협상에 유리하게 작용할 전망입니다. 2분기뿐 아니라 피해는 좀 보겠지만 장기적으로는 가격 협상이 상당히 유리하게 작용할 수 있다고 보고서는 말하고 있습니다. 이에 따라 삼성전자 목표 주가는 기존 9만 5,000원에서 11만 원으로 상향됐습니다.
제가 알고 있는 바로는 전체 24개 증권사 추정치 중 가장 높은 수준입니다.
대만 서부에 TSMC 공장들이 모여 있습니다. 서북부, 서중부, 서남부 모두 위치하고 있는데, 신주과학단지는 지진이 발생한 동부와 거리가 있습니다. 하지만 반도체 노광 장비는 실리콘 웨이퍼에 머리카락보다도 훨씬 얇은 회로를 그리는 장비라서 아주 미세한 진동에도 매우 취약합니다. 아시는 분도 계시겠지만, 그래서 이번 지진으로 생산 차질이 발생했을 가능성이 거의 확실시된다는 이야기가 나오고 있습니다.
TSMC는 강도 7까지 견딜 수 있도록 내진 설계가 적용돼 있습니다. 다만 내진 설계가 적용됐다고 해서 진동까지 모두 막아 주는 건 아닙니다. TSMC는 진도 7의 지진까지 견딜 수 있는 내진 설계를 적용했다고 밝혔지만, 2년 전인 2022년에도 강도 6.6의 지진으로 화롄 공장의 가동을 중단한 적이 있습니다.
반도체 생산 라인의 특성상 공장이 잠깐이라도 멈추면 투입된 웨이퍼와 소재를 모두 폐기해야 합니다. 조금 잘못된 정도가 아니라 전부 폐기입니다. 그리고 폐기 후 바로 다시 돌릴 수 있는 것도 아니고, 제품을 다시 생산하기까지 시간이 상당히 오래 걸립니다. 그래서 피해가 상당히 클 수 있다는 점을 참고하셨으면 좋겠습니다. 만약 피해가 발생했다면, 제가 보기에는 HBM(고대역폭 메모리)을 납품하는 SK하이닉스에도 납품 지연이 발생할 수 있다고 생각합니다.
중요한 건 이번 지진으로 대만의 전쟁 위험과는 별개로 지정학적 취약점이 다시 불거졌다는 점입니다. 대만은 그동안 중국의 위협 같은 정치적 문제가 최대 약점으로 꼽혀 왔습니다. 그런데 두 개의 지각판이 교차하는 지점에 자리해 자연재해 리스크까지 안고 있습니다. TSMC는 엔비디아, 퀄컴 등에 반도체를 공급하고 있는데, 핵심은 이 물량이 100% 대만에 의존하고 있다는 겁니다. 이번에 납품이 지연되면 어떤 형태로든 반도체 가격 상승은 불가피해 보입니다. 애플, 엔비디아, 퀄컴 입장에서는 분명히 고민이 될 수밖에 없을 거라고 생각합니다.
물론 TSMC가 진도 7까지 견딜 수 있다고 하지만, 이번 지진 규모가 7점이었습니다. 거리가 좀 있긴 하지만, 앞으로 7.5나 8이 되지 않는다는 보장은 없습니다. 그래서 저는 TSMC 생산 라인에 어떤 형태로든 피해가 있었을 거라고 생각합니다.
TSMC는 성명을 통해 직원 안전을 위해 일부 생산 라인을 절차에 따라 대피시켰고, 부상자도 없으며 안전 시스템도 정상 작동하고 있다고 밝혔습니다. 이후 추가 성명에서는 대피한 직원이 전원 복귀했다고 강조했습니다. 긍정적인 방향으로 계속 강조하고 있습니다. 그래서 구체적인 피해 상황은 아무리 찾아봐도 밝히지 않고 있습니다. 다만 외신 보도를 종합해 보면 생산 라인 일부 중단은 있었을 것이라는 보도가 나오고 있습니다. TSMC도 공식적으로 피해 규모는 밝히지 않았습니다.
TSMC 매출의 절반을 차지하는 첨단 공정 생산 기지가 신주과학단지에 있습니다. 그래서 이번 지진으로 피해가 있었을 것이라고 봅니다. 같은 신주과학단지에 위치한 대만 파운드리 2위 업체 UMC(유나이티드 마이크로일렉트로닉스)는 일부 기계 가동이 중단됐다고 공식적으로 이야기했습니다. 따라서 어떤 형태로든 TSMC 공급망에도 차질이 있었을 것으로 추정됩니다.
제가 보기에는 이런 여러 리스크가 있기 때문에 삼성전자에 상당히 유리하게 작용할 수 있다고 봅니다. 삼성전자 올해 목표 주가가 11만 원까지 나왔는데, 메모리 영업이익은 전년 대비 30조 원 정도 개선될 것으로 전망하고 있습니다. 올해 메모리 영업이익은 28조 원 수준으로 보고 있습니다. 파운드리 사업도 3분기부터는 흑자 전환하면서 전년 대비 약 2조 원의 실적 개선이 기대됩니다. 이에 따라 올해 DS 부문 영업이익은 약 17조 원으로, 전년 대비 32조 원 개선될 것으로 기대하고 있습니다.
특히 1분기 DS 영업이익은 5분기 만의 흑자 전환으로 1조 2,000억 원 정도가 될 것으로 보입니다. 1분기 파운드리 적자 규모도 전분기 대비 30% 축소될 것으로 보고 있습니다. 2분기 DS 영업이익은 전분기 대비 세 배 증가한 7조 5,000억 원 수준이 되지 않을까 전망합니다. 이것이 11만 원 목표가의 기본 근거 자료입니다.
보고서에 따르면 파운드리는 올 하반기 실적 개선 국면에 들어설 전망입니다. 하반기부터 삼성의 AI 반도체인 '마하1'을 데이터센터 공급업체에 납품하기 시작하기 때문에, 올해 실적 측면에서도 상당히 긍정적으로 보입니다.
여러분, 주가가 매일 이렇게 급등할 수는 없습니다. 조정도 받고 쉬어가기도 해야 하니까요. 지금은 장기적인 랠리를 느긋하게 기다리는 시점이 필요하고, 조급해하시면 안 된다는 점을 다시 한번 말씀드립니다.
이상 여러분들의 백만장자였습니다. 사랑합니다. 여러분.
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