저자: 김종효 · 한국인
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장 초반 하락 후 낙폭 축소 장세. 신세계는 이마트 공개매수 재료와 이익 회복 기대로 홀딩 권고, 목표가 23만원 초과 달성 후 추가 상향은 불필요. 제일기획은 배당락 전후 변동성 대비 비중 조절 권고. 건설주는 GS건설을 저평가 대안으로 제시(매수 2만원대, 목표 26,000원, 리스크 17,000원). 선익시스템은 중일 갈등 수혜 기대, 매수 52,000~53,000원, 목표 6만원, 리스크 47,000원. 시장은 현금 보유시 주도주 저점매수 전략 선호.
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신세계, 제일기획 대응 전략
네, 꽤 힘든 월요일장인데 장 개장 직후보다는 낙폭을 조금씩 줄여 나가고 있는 양상입니다. 코스피 지수는 1.6% 하락, 코스닥은 0.05%까지 낙폭을 줄여 나가고 있는 오늘인데요. 오늘 이분과 함께 종목 발굴을 계속 이어가 보겠습니다. 알파경제 김종효 이사님 나와 계십니다. 이사님 어서 오세요. 네, 안녕하십니까?
이사님과 이전에 만나 봤던 종목들 리뷰를 먼저 진행해 보려고 합니다. 첫 번째 종목은 11월 10일 만나 봤던 신세계입니다. 오늘 장에서 5% 넘게 상승 중이고, 주요 뉴스도 하나 나왔는데 잠시 후 이 부분도 여쭤 보겠습니다. 목표가로 제시해 주셨던 23만 원을 초과 달성 중이고요. 이 뉴스를 기준으로 추가적인 가격 전략을 들어볼 수 있을지 궁금합니다. 그리고 11월 3일 만나 봤던 제일기획은 최고가 기준 상승률 12.6%를 기록하고 있습니다. 신세계와 제일기획에 대한 대응 전략 궁금한데요, 이사님.
신세계와 제일기획, 전략을 달리해야 할 때
네, 신세계는 오늘 재료가 나왔는데, 그 재료와 상관없이 이익 회복, 즉 밸류 기준의 이익 회복 때문에 말씀드렸던 종목입니다. 제가 생각했던 목표가 정도까지는 올라왔는데, 오늘 나온 이슈는 신세계가 여러 자산을 방만하게 넓혀 왔던 것을 정리하는 과정으로 볼 수 있습니다. 그렇다면 신세계 그룹 전체로 봐도 긍정적일 수 있다고 보고 있고요. 최근 긍정적 리포트도 나오고 있기 때문에, 신규 매수는 쉽지 않아도 홀딩은 충분히 가능하다고 봅니다.
제일기획은 조금 다릅니다. 처음 말씀드린 것처럼 시장이 정체될 가능성을 보고 배당주로 투자한 것이기 때문에, 배당 모멘텀은 배당 기준일로 마무리됩니다. 현재 구간에서 기관 매수가 계속 강하게 유입되면서 주가를 끌어올린다면 긍정적이겠지만, 그렇지 않다면 언제든 변동성이 생길 수 있는 구간입니다. 만약 배당락이 그동안의 상승분을 모두 갈아먹을 정도로 강하게 나온다면 종목의 메리트는 사라지게 됩니다. 따라서 기관의 매매 강도와 배당락일의 변동성을 보면서 비중 조절을 해 나가시는 전략이 유리하다고 봅니다. 신규 매수나 추가 매수보다는 비중 조절 관점에서 접근해야 하는 구간으로 보고 있습니다.
네, 제일기획과 신세계에 대한 대응 전략이 조금 다른 것 같습니다. 신세계와 관련해서는 이마트가 신세계 주식의 공개매수에 나선다는 내용이 들어오면서 오늘 주가도 5% 넘게 상승하고 있는데요. 신세계에 대한 전략 수정이 필요할지 고민이 필요해 보입니다.
일차적으로 이 종목은 목표가를 상향한 적이 있는데, 추가로 더 상향할 필요는 없을 것 같습니다. 지금은 말씀드린 대로 현재 보유하신 분들만 강력 홀딩 정도로 가시면 좋겠습니다. 저는 신세계가 25만 원 이상에서 플러스 알파가 있다고 보고 있어서, 그 플러스 알파가 얼마까지 갈지는 예측이 불가능합니다. 지금 가격에서 신규 매수는 하실 분도 별로 없겠지만, 제가 보기에는 신규 매수는 적절치 않습니다. 목표가의 추가 상향은 없고, 가격을 수정해서 새로 진입하는 경우에는 다시 한번 검토하자는 말씀을 전해 드립니다.
주도주 저점 매수 vs 순환주 분산
오늘 시장이 초반부터 어려움을 겪고 있는데요. 순환주로 분산하는 전략으로 수정해야 할 때인지, 아니면 주도주의 저점 매수를 전략으로 삼아야 할지 궁금합니다. 지금 시점에서 어느 쪽에 무게를 두고 계신가요?
현금이 없다면 가만히 있는 것이 최고의 전략이고, 현금이 있다면 말씀하신 전략 중에서는 주도주의 저가 매수가 당연히 좋은 전략이겠죠. 주식은 결국 확률 게임인데, 저는 지금 구간에서도 가장 확률이 낮은 것이 급락이라고 봅니다. 급락 가능성이 없다면 좋은 종목을 좋은 가격에 담는 것이 필요하죠. 현금이 있다면 주도주의 저가 매수가 필요하겠습니다. 다만 우리 증시도 올해 코스피 기준으로 70% 올랐습니다. 적게 오른 것이 아니기 때문에, 이 구간에서 너무 큰 욕심을 내는 것은 좋지 않습니다. 레버리지를 쓰거나 특정 고밸류 종목에 과도하게 매수를 가져가는 것만 자제한다면, 주도주를 저가 매수하는 것이 좋은 전략이라고 봅니다.
정리하자면, 순환주로 분산할지 주도주의 저점 매수가 유효할지에 대해서는 주도주의 저점 매수 쪽이 조금 더 좋아 보인다는 말씀이었습니다.
건설주 발굴: GS건설
그러면 오늘 본격적으로 잠금해제 종목 발굴을 이어가 보겠습니다. 첫 번째 헤드라인입니다. PF 보증 부담이 커지고 있는 건설사들인데, 이 안에서 살펴볼 만한 종목이 있을지 발굴해 봐야 할 것 같습니다. 랠리에서는 조금 소외돼 있다고도 보이는데, 건설주들이 언제쯤 쨍하고 날을 맞이할 수 있을까요?
현대건설과 삼성물산은 오늘 현대건설이 급락하고 있긴 하지만, 좀 다르지 않을까요? 이 두 종목은 최근에도 워낙 좋은 모습을 보여 왔기 때문에 다른 건설주들과는 다르게 움직였습니다. 최근 고스트 터미널과 엮여 있는 종목군들의 급등세를 보면, 건설업 중 특정 종목군은 엄청난 수익률을 보여 주고 있다고 볼 수도 있습니다.
다만 중요한 포인트는 PF입니다. 오늘도 정보 쪽에서 나오는 얘기를 보면 심각하게 흘러갈 것 같지는 않지만, 계속 부담을 안고 가는 것이기 때문에 이 부분은 구분이 필요합니다. 그래서 상대적으로 이 부담에서 자유로우면서 호재는 덜 반영된 종목군이 정책 수혜를 받게 된다는 가정으로 살펴봐야 하지 않을까 싶습니다. 기존에 노출되어 있던 현대건설이나 삼성물산보다는 다른 쪽에서 종목을 찾아보자는 것이 오늘의 골자라고 보시면 될 것 같습니다.
기존에 노출도가 높았던 현대건설이나 삼성물산 외에서 발굴해 볼 종목이 있다고 말씀해 주셨습니다. 그 안에서 첫 번째 주인공은 GS건설인데요. 두 가지 키워드를 열어 보겠습니다. 첫 번째 키워드는 수주 6조, 두 번째는 매수 타이밍입니다. 올해 신규 수주 6조 원 돌파가 기대된다고요?
네. 수주 6조라는 숫자는 대단해 보이지만, 결국 전체 추세가 중요합니다. 추세를 보면 GS건설의 3분기 말 목표 달성률이 86.3%나 되니 나쁘지 않다고 봐야 할 것 같은데, 연도별 추이를 보면 수주가 줄어들고 있는 상황입니다. 내년 상반기까지는 일감이 더 없다는 것도 알려진 사실이고요. 누적 잔고는 많은 편이지만, 분양은 상대적으로 적은 상황이라 이런 요소만 보면 주력인 주택 건설 일감이 줄어든다는 것은 오히려 마이너스 요인입니다. GS건설은 큰 충격과 브랜드 가치를 떨어뜨린 아픈 이슈도 있었고, 그룹에서 분리되어 스스로 살아나가야 하는 상황인데, 강력한 모멘텀을 보여주지 못했습니다.
그럼에도 정부 정책이 나오고 있습니다. 국토부가 사상 최대 예산을 배정했고, 공공 주도로 공급을 늘리려는 시도를 여러 가지 하고 있습니다. 실제로 무엇이 나올지는 봐야 하겠지만, 기대감이 나타나고 있는 상황이라면 지금 줄어드는 수주만 볼 것이 아니라 반전할 수 있는 여건이 하나둘씩 생기고 있는지 봐야 합니다. 우리나라의 잠재 성장률을 끌어올릴 부분은 장기적으로 벤처 같은 것들인데, 시간이 걸립니다. 단기적으로 경기를 끌어올리는 요인은 건설 경기를 끌어올리는 것이 가장 빠르고 효과적입니다. 내년도 정책 집행이 빨라질 것이라는 기대감을 반영한다면, 이미 올라버린 종목보다 덜 오른 종목 중에서 재무 구조가 탄탄하고 PF 위험이 상대적으로 적은 종목을 골라야 합니다. 그 차원에서 GS건설을 주목하고 있는 것입니다.
GS건설은 수주 6조 원을 어떻게 해석할 것인가에 대해 말씀해 주셨고, 두 번째 키워드는 매수 타이밍이었습니다. 건설주 안에서 GS건설을 픽하셨을 때, 지금이 어느 정도 매수 적기라고 보시나요?
현대건설 같은 종목군은 대장주라고 볼 수 있고, 오늘도 급락이 나타나고 있지만 여러 모멘텀이 좋은 상황이라 이들을 선택하는 것도 상대적으로 좋을 수 있습니다. 하지만 밸류 기준으로 보면 지금 바닥에 있는 GS건설에 호재가 있다면, 오히려 이것을 선택하는 편이 더 나은 부분이 있습니다. 주택 건설은 정부 정책이고, 정부가 대형사보다 중소 업체를 밀어 줄 수도 있다는 점도 있습니다. 그것을 제외하고도 두 가지가 더 있습니다.
첫째, GS건설은 데이터센터 건설 이력이 꽤 있습니다. 과거 네이버 각을 포함해 여러 데이터센터를 건설했기 때문에, 지금 여러 데이터센터가 만들어질 가능성이 높은 상황에서 현대건설과 삼성물산 외에 과거 이력이 있던 회사가 참여할 가능성이 높다고 봅니다. 둘째, 원전 수주 이력도 가지고 있습니다. 현대건설이 가장 주도적으로 하겠지만 100% 혼자 할 가능성은 없기 때문에, 코리아 팀을 만든다면 그 안에 참여할 가능성이 높은 기업이라고 봐야 합니다.
그런데 이런 부분이 주가에는 전혀 반영되어 있지 않고, PBR은 0.3배, PER은 5배 수준에서 맴돌고 있습니다. 이 종목은 긍정적인 관점에서 봐도 밸류가 충분하다고 보고 있습니다. 그래서 매수 가격은 2만 원 정도 내외로 보고 있고, 오늘 주가가 급락하면서 제가 생각한 가격보다 내려가고 있기 때문에 지금이 매수 기회라고 판단합니다. 목표가는 26,000원 정도로 굉장히 보수적으로 잡았습니다. PBR 0.5배, 5배도 안 되는 수준으로 낮게 잡은 목표 주가입니다. 리스크 관리 가격은 17,000원 정도로 제시하겠습니다. 이 가격이 무너진다면 4분기 실적이 부진하거나 내년 전망 자체가 어그러지는 충격을 받은 것이라 판단해야 하기 때문입니다.
GS건설은 오늘이 오히려 매수 기회가 될 수 있다고 말씀해 주셨고, 목표가는 26,000원입니다.
OLED 종목 발굴: 선익시스템
두 번째 헤드라인입니다. OLED 시장을 바라보는 시선이 조금씩 바뀌고 있습니다. 2026년에 대한 본격적인 기대가 가능할지 질문을 던지게 됩니다.
8.6세대 OLED에 대한 투자가 재개되고 있다는 점은 여러 번 설명드렸고, 관련 종목도 언급드린 적이 있습니다. 비전녹수와 관련해 AP시스템이 선정되면서 그때 괜찮은 수익률을 보였는데, 최근 주가 조정이 나타나고 있습니다. 이 상황은 우리에게 일방적으로 긍정적으로만 돌아가지는 않는다고 봅니다. 중국의 탑3 업체가 전부 10조 원 이상을 투자하고 있는데, 뉴스의 핵심 포인트는 일본 토키가 거의 독점하고 있다는 점입니다. 일본과 중국의 관계가 나빠지면서 여러 가지를 빼고 있는 상황이니, 일본 토키사가 장비를 줄지 주지 않을지 생각해 보면 주지 않을 가능성이 높습니다. 그러면 대안을 찾을 수밖에 없고, 증착 장비 쪽에서 대안이 많지 않은 상황이라 일부 장비가 이미 들어가 있는 상태에서 나머지 쪽으로 들어간다면 실적이 어떻게 될지 기대감을 가질 수밖에 없습니다. OLED 시장이 점차 회복세를 보일 것이라는 기대감에, 일본과 중국의 갈등으로 수혜를 받을 수 있는 두 번째 종목을 보겠습니다. 선익시스템입니다.
두 가지 키워드로 확인해 보겠습니다. 첫 번째는 실적, 두 번째는 밸류에이션이고, 가격 전략까지 여쭤 보겠습니다. 실적이 확장될 수 있는 열쇠로 미국과 중국의 갈등을 꼽아 주셨는데요.
네, 일본과 중국의 갈등이죠. 미국도 갈등 사이에 있지만 나중에 변수로 작용할 수 있습니다. 중국에 장비를 주지 말라고 할 수도 있으니 급변수는 있지만, 지금 당면한 것은 중국과 일본의 갈등입니다. 캐논을 대체할 수 있는 회사가 많지 않고, 증착 장비 쪽에서 기술력을 인정받고 있다는 점이 주목할 포인트입니다. 세 가지가 모두 좋습니다. 8.6세대, 6세대는 IT 제품 패널이고, 패널 하나에서 만들 수 있는 장수가 많아지기 때문에 긍정적 기대감이 있습니다. 메타버스와 관련된 AR 글래스, 안경형 글래스가 늘어날 가능성도 기대감이 있고, 길게 보면 페로브스카이트라는 차세대 태양전지 매출도 많이 나타날 것으로 기대하지만, 이것은 조금 먼 그림입니다. 현재 구간에서 가장 주목할 핵심 포인트는 이익이 증대될 가능성이 굉장히 높아지고 있다는 점입니다.
올해부터 매출 기대가 대거 생기고 내년에는 약간 위축된다고 하셨는데, 중일 갈등으로 토키에서 받지 못한다면 이 회사의 매출이 더 늘어날 가능성, BOE에서 다른 회사로 넓어질 가능성도 고려해야 합니다. 내년 EPS 추정치가 8,000원 정도인데, 일부를 깎더라도 현재 주가는 꽤 싸 보입니다. 매수 가격은 현재가와 큰 차이가 없는 52,000원에서 53,000원 정도를 밴드로 삼아 진입하면 좋겠고, 목표가는 60,000원으로 굉장히 보수적으로 잡았습니다. IT 쪽은 이익 변동성이 워낙 커서 보수적으로 잡은 것입니다. 리스크 주의 구간은 47,000원 정도인데, 그 아래로 하락하면 한 번 팔았다가 재진입하는 것이 좋다고 봅니다.
선익시스템은 52,000원 부근에서 충분히 매수 가능하고, 목표가는 6만 원으로 다소 보수적으로 보고 있다는 말씀이었습니다. 가격 전략까지 정리해 주셨습니다. 오늘 월요일 잠금해제에 알파경제 김종효 이사님과 함께했습니다. 오늘 말씀 고맙습니다.
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