저자: Financial Analyst · 외국인
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yes 경제가 오고 있습니다. 중국은 석유 시장에서 쓰는 결제 통화로서 미국 달러를 몰아내려 하고 있습니다. 이 움직임은 상당히 큰 파장을 가져올 수 있습니다. 1970년대 이후 석유 거래는 구매자와 생산자가 미국인이 아닐 때조차 거의 전부 미국 달러로 이루어져 왔습니다. 석유가 달러로 가격이 매겨지다 보니 달러에 대한 수요가 엄청나고, 이것이 미국의 경제적·전략적 힘을 떠받쳐 왔습니다. 베이징은 자국 통화로 된 선물 시장을 열어 달러에 도전하려 하고 있습니다. 보도에 따르면 중국은 앞으로 몇 달 안에 위안화로 가격이 매겨지는 석유 벤치마크를 도입할 예정입니다.
중국 입장에서 이 전략에는 장점이 많습니다. 상하이 기반의 석유 선물 시장은 중국 통화에 대한 수요를 늘리고, 그것이 중국의 전략적 영향력을 키워 줄 것이라고 중국은 믿습니다. 또 그렇게 벌어들인 돈이 중국 경제로 다시 순환될 가능성이 높습니다. 미국은 달러에 대한 수요 덕분에 매우 낮은 금리로 돈을 빌려 막대한 재정적자를 운용할 수 있었습니다. 페트로달러는 끊임없이 미국 경제로 되돌아와 그렇지 않았다면 일어나지 않았을 투자와 경제성장을 만들어 냈습니다. 달러는 또한 오랫동안 전 세계 투자자들에게 최고의 안전자산 중 하나였습니다. 중국은 이런 구조를 그대로 복제하고 싶어 합니다. 세계 최대 석유 수입국인 중국이 석유 계약을 위안화로 거래하게 하는 것은 논리적으로도 타당합니다. 하지만 달러를 밀어내기는 쉽지 않습니다.
계획은 상하이국제에너지거래소(INE)에서 석유 선물 계약을 상장하는 것입니다. 그러나 대형 산유국과 소비국들이 위안화로 거래하고 상하이 벤치마크에 투자하도록 설득하는 데에는 장애물이 있습니다. 사우디아라비아나 러시아 같은 주요 국가들이 참여하지 않으면, 의미 있을 만큼 깊고 유동성 높은 시장을 만들기 어렵습니다. 게다가 위안화는 자유롭게 변동하지 않고 달러에 고정되어 매일 조정됩니다. 주요 투자자들은 중국 통화로 거래하는 것을 경계할 수밖에 없습니다. JTD 에너지서비스의 디렉터 존 드리스콜은 CNBC에 이렇게 말했습니다. "제가 가장 크게 우려하는 것은 중국 정부의 역할, 국가의 개입 가능성, 그리고 중국 기업에 대한 편애입니다." 반면 중국은 자국 통화에 대한 통제를 서서히 풀고 있습니다. 글로벌안보분석연구소의 공동 디렉터 갈 루프트는 CNBC에 "아직은 판도를 바꿀 게임 체인저는 아니지만, 달러 쇠퇴가 시작되었다는 또 하나의 지표이며, 저는 특히 '점진적(glacial)'이라는 단어를 강조하고 싶습니다"라고 말했습니다. 상하이 벤치마크 출범이 훨씬 더 극적인 변화를 불러올 것이라고 보는 시각도 있습니다. 자산운용사 스위스아시아캐피털의 최고투자책임자 헤이워드 키너는 CNBC에 페트로위안은 이미 상당히 진전되어 구조적으로 자리를 잡았다고 말했습니다.
지금까지는 위안화로 한 거래가 일부 있었지만, 주로 중국과의 무역에서, 그리고 대체로 소규모 국가와만 이루어졌습니다. 특히 이란은 위안화 기반 석유 판매를 일찍 도입한 나라인데, 미 재무부의 손길을 피하려는 이란의 열망을 생각하면 놀랄 일은 아닙니다. 더 의미 있는 사건은 2015년 러시아가 위안화 기반 석유 거래에 동의한 것입니다. 이 역시 미국 제재의 결과였습니다. 많은 사람들은 벤치마크 성공의 핵심이 사우디아라비아 같은 나라를 참여시키는 데 있다고 봅니다. 사우디아라비아는 세계 최대 산유국 중 하나이고, 매일 중국에 100만 배럴 남짓한 석유를 팝니다. 러시아는 여전히 중국의 최대 공급국으로, 9월에 하루 약 545만 배럴을 수출했습니다. 실제로 러시아는 중국 시장에서 사우디아라비아의 점유율을 빼앗아 왔습니다. 리야드가 더 많은 땅을 잃지 않으려면 위안화 표시 판매에 동의해야 할지도 모른다는 것이 중론입니다. 최근 보도에 따르면 중국의 대형 국영 석유회사들은 사우디 아람코 지분 5%를 직접 매입하는 방안을 검토하고 있고, 사우디는 이를 아람코 기업공개(IPO) 대신 고려하고 있다는 소문이 있습니다. 이런 맥락에서 봐야 합니다. 저는 위안화 석유 가격 결제가 올 것이라고 믿으며, 사우디가 이를 받아들이는 순간 중국이 그들을 그렇게 하도록 몰아갈 것이고, 나머지 석유 시장도 그들을 따라 움직일 것입니다. 이달 초 CNBC에서 하이프리퀀시 이코노믹스의 수석 이코노미스트 칼 와인버그가 한 말입니다. 그 시점에 이르면 상황은 정말로 바뀌기 시작할 것이고, 달러는 최상위 지위를 잃기 시작할 것입니다. 사우디가 미국의 반발을 맞을 가능성이 크기 때문에 이것이 가능성이 낮다고 보는 사람도 있습니다. 하지만 리야드에게는 중국 시장을 택하느냐, 워싱턴의 분노를 사느냐의 어려운 선택이 될 것입니다.
당장 일어나지는 않을 수도 있습니다. 그러나 상하이 거래소에서 원유 벤치마크가 출범하는 것은 페트로달러 종말의 시작을 알리는 신호가 될 수 있습니다. 중국은 달러를 대체하려 하고 있으며, 올해가 끝나기 전에 그 방향으로 한 걸음 내디딜 수 있습니다. 여러 보도에 따르면 중국은 크리스마스 전에 위안화 표시 석유 선물 계약을 출시할 준비가 되어 있습니다. 지난주 상하이국제에너지거래소는 RT의 보도에 따르면 다섯 번째 위안화 원유 선물 시험 거래를 성공적으로 마쳤습니다. 거래소는 상장 요건을 모두 충족했고 공식 출범을 앞두고 있습니다. 블룸버그가 인용한 중국 트레이더 유엔 퀼은 "연휴 시즌이야말로 위안화 석유 거래를 시작하기에 완벽한 시기입니다. 크리스마스 무렵 공식 출범하는 것이 적절할 것입니다. 서구 시장은 조용할 것이고, 상하이 거래소와 중국 투자자들이 초기에 적응할 여유를 얻을 수 있습니다. 페트로달러에게는 '크리스마스 전의 악몽'이 될 수도 있습니다"라고 말했습니다. 6월에 중국은 러시아와 직접 무역 관계를 맺으면서 페트로위안 구축의 첫걸음을 내디뎠습니다. 석유 구매를 전적으로 중국 통화로 하게 한 것입니다. 하지만 다른 산유국들과 비슷한 관계를 맺으려 하면서 중국은 장애물에 부딪히고 있습니다. 위안화는 여전히 불안정하고 유동성이 낮다고 널리 여겨집니다. 이코노미스트 웨이 시는 블룸버그에 위안화 기반 계약이 중국의 위안화 국제화 노력에 큰 도움이 될 잠재력이 있다고 말했지만, 블룸버그는 중국이 맞닥뜨린 장애물도 짚었습니다. 세계 최대 에너지 소비국이자 석유 생산국들에 대한 투자 자본의 점점 더 큰 공급원으로서, 중국은 지정학적 경쟁자의 통화가 아니라 자국 통화를 쓸 이해관계가 있습니다. 브렌트유나 WTI 같은 기존 벤치마크에 맞설 경쟁 상대를 세우려면, 해외 산유국과 거래자들이 중국의 자본 통제와 간헐적인 시장 개입 성향을 감수해야 합니다. 이런 국제적 우려를 누그러뜨리기 위해 중국은 일부 위안화 계약을 금으로 뒷받침하는 방안을 쓸지도 모릅니다. 지난 가을 중국은 금으로 뒷받침되는 위안화 표시 석유 선물 계약을 출범시키겠다고 발표했습니다. 이 계약은 위안화로 가격이 매겨지되 금으로 교환할 수 있는 구조입니다. 골드머니의 연구 책임자 알리스테어 맥레오드는 아시안 리뷰에, 계약 대금을 실물 금으로 받을 수 있는 선택지를 포함하면 산유국들이 위안화를 받는 것에 대해 가진 우려가 어느 정도 누그러들 것이라고 말했습니다. 달러 사용을 피하고 싶지만 중국에 석유를 팔고 위안화로 받는 것은 아직 받아들일 준비가 되지 않은 산유국들이 호감을 가질 만한 장치라는 것입니다.
금으로 뒷받침되는 중국의 페트로위안이 성공한다면 이는 미국 달러와 더 넓은 미국 경제에 나쁜 소식이 될 수 있습니다. 달러의 강세는 석유 거래 수단으로서의 위치에 크게 의존하고 있습니다. 위안화가 달러의 위치를 흔들기 시작한다면 달러의 꾸준한 하락을 보게 될 수 있습니다. 페트로위안의 부상은 달러에게는 악몽이지만, 금에게는 좋은 소식일 수 있습니다. 중국의 금 기반 위안화 표시 석유 선물 계약이 성공하면, 페트로위안이 달러의 힘을 더 갉아먹는 만큼 금값을 더 끌어올릴 수 있습니다. 뉴스맥스가 보도한 것처럼, 중국의 움직임은 금에게 더 근본적인 의미에서도 중요합니다. 우리나라가 수십 년 전 금본위제를 포기한 이후 처음으로, 실물 금이 글로벌 통화 체제에 대대적인 방식으로 다시 도입되고 있기 때문입니다. 이것만으로도 금 보유자들에게는 엄청난 호재입니다.
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