저자: 녹은창 · 한국인
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삼성전자는 1분기 호실적 후 2분기 유사, 3분기 서버 DDR5 비중 확대로 실적 방향성 개선 기대. 매크로 불안과 파운드리 관련 오해로 주가가 과하게 밀렸다고 진단. 4월말 확정실적과 시장 소통이 반등 트리거. DDR 가격은 4분기 서버 DRAM 반등 전망, 3분기 하락 없음 가정. 단기 트레이딩 관점에서는 SK하이닉스를 더 선호.
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으 4 집중분석 시간입니다. 오늘은 여러분들이 가장 많이 궁금해 하시 삼성전자에 대한 이야기를 집중해서 해보겠습니다. 지금 바닥이 맞는지 단기적으로 어디까지 오를지 에 대한 질문 주로 드려 보도록 할게요 현대차 증권 녹은 창 리서치센터장 지금 스튜디오에 나가겠습니다. 어서 오십시오 않아서요 안녕하세요. 적을 많은 분들이 왜 정말 라는 물음표를 가장 많이 던지시는 종목이 바로 삼성전자 라서 오늘 이야기를 좀 풀어 가볼게요 먼저 센터장님 실적을 는 1분기 좋았습니다. 예 어 2분기까지 좀 좋을 수 있는 제 펀더멘털에 측면에 먼저 조명해 보도록 할게요 어떻게 치게 배달이 보십니까 5 1분기 실적은 뭐 환율 효과도 일고 있고 랜드 제품 가격도 조기 반등을 해서 뭐 일본 실적은 시장 예상치를 뭐 그게 상해 를 했고요 2분기 같은 경우에는 이제 스마트폰의 마케팅 비용이 좀 될 것 같아요.
그렇지만 랜드 쪽 실적 개선이 계속 이어지고 여기에 어사 나노 수유리 좀 개선되면서 바운드 이쪽 실적도 조개들이 됩니다. 다만 어 저기 우리가 보통 얘기하는 mx 스마트폰 쪽이 감소 보다는 늘 겠지만 그래도 전체적인 이 이건 2분기는 뭐 1분기 랑 유사하게 보는게 좀 더 현실적일 것 같고요 어느 그렇지만 이게 3분기부터 이제 본격적으로 서버쪽 으로 ddr5 가 안 장착이 되기 때문에 저희가 봤을 때 삼성도 3분기에는 서버 d 램 에서 ddr5 비중의 1 18 전 조정될 것 같습니다. 참고로 1분기 같은 경우에는 전체 pc d 램 에서 예 ddr 바이브 비중이 10% 거든요.
그래서 3분기부터 는 인텔의 신규 제품과 함께 우리 국내에 어디 렘 회사들의 서버 d 레베 ddr5 비주 20% 가 되는데 이게 왜 중요한가 하면 요 서버 d 램 이 금액 기준으로 제일 큽니다. 시장 전체의 빠이 시장 전체 파이도 그렇지만 뭐 하리수가 t 교회를 서버 되면 전체의 딜의 매출이 40% 간 않거든요. 그래서 서버 딜에 비서 ddr5 비중이 얼마나 크냐 가 사실은 3분기 이유에 실적에 방향성에 가장 중요한 역할을 하지 않을까 예쁘고 있구요 그래서 저희는 1분기 호실적 이 나왔고 2분기는 1분기보다 뭐 소폭 개선 되는 정도 그리고 하반기에는 예 본격적으로 d 램 가격 상승 효과가 나타나지 않을까 이렇게 는 보고 있는데요.
다만 이제 지금은 매크로에 대한 불안 들이 크잖아요. 그래서 인플레이션이 되면 가처분소득이 어쨌든 감소하는 거기 때문에 생필품이 나 이런 쪽에 사실은 소비를 지켜야지 스마트폰 뭐 노트북 이런 쪽에 대한 지출은 좀 줄어들 수 있거든요. 그것 그런 이유 때문에 주가가 많이 빠졌고 여기에 어매 크로 특기 금리인상을 이제 5일부터 이제 빅스 탭을 하면 실질적으로 위험 자산을 계속 줄이 겠죠. 워낙 아 또 악세 가 될 것이기 때문에 어쨌든 그런 것때문에 하락을 했지만 결과 봤을때는 그냥 탑다운 보다는 이정도 밸류에이션 이면 아타 너의 감점 으로 마 탐험에 관점에서 삼성전자의 펀더멘탈 어떤 변화 요인들을 점검 하는게 좀더 저는 바람직한 투자 줄 얘기 안 나 그래 보고 있습니다.
그러면 사실은 오늘은 빨간 불이 나오고 있고 외국인 기관의 동반 매수세가 들어오고 있거든요. 그러면 지금 이 정도 자리가 맥 크루 저 낙제를 거의 다 반영한 상태 52주 지금 신 성과가 며칠째 지금 이어지면서 우려가 많으실텐데 조금은 이정도 자리에서 마음을 놓아도 되는 것 저희가 발생하는 매크로 의 이에 이슈와 그 다음에 최근에 이제 주가가 좀 더 살아가야 하는 배경에는 이제 바운드 리에 대한 불안감 이게 두가지가 있는데요. 지금 주가 수준이 있는 그것까지도 좀 반영을 많이 하고 있다 아 그 이렇게 하고 있다 예 그래서 바운드 리에 대한 경쟁력은 뭐 태삼 시랑은 뭐 cs 미식가 청의 뭐 10분에 1도 안 되게 지금 밸류에이션이 지금 시가 정임의 설명이 되기 때문에 근데 그거 보다는 좀 괜찮거든요.
사실은 그리고 문제점도 좀 많이 해소되고 있는데 이 부분에 대해서 시장에서 아직 소통이 안되고 있어요. 예 사실은 저희가 봤을 때는 삼성이 이제 그런 진단도 해줍니다. 바운드 일에 대해서 그래서 문 제 점 더 어느정도는 찾았고 그 해소 가정의 있는데 그걸 시장이라 가지 까지 소통을 안하고 있어요. 아 그러면 수유리 가장 큰 문제인데 이런 문제를 지금 개선해 나가고 있는 움직임 인데 시장과의 소통을 충분히 하지 못해서 조금 이게 괴리감이 크게 저는 그렇게 보고 있구요 그래서 이달 말에 이제 확정 실적 나올 때 뭐 아마도 많은 분들이 그 질문을 할 겁니다.
그러면 가 거에 도어 나노 술이 안 좋다고 해서 실제로 나노 양성도 못한다고 대만 신문에 나왔는데 실 양상을 하고 있었거든요. 그래서 실적 설명회 때 그 질문에 나오니까 우리집 하고 있다 하면 적극 우려가 좀 해소가 됐는데 어제 산 하실때는 파운드리 그 다음에 gos 그 들고 일부 어 튀어 원 고객의 tsmc 2 타이 3가지가 사실 보면 연결고리가 있는 건 아니에요. 그런데 지금은 고난이 & 지오 했을 때문에 이 세 가지를 다 같이 보는건데 4 어차피 어원은 gpu 9 두번째 바운드 리사 나 너랑은 사실은 이 지오의 사랑은 조금은 약간은 줄로 레 출가 그 다음에 발 결과는 좀 별개의 문제인데 데 그래도 이게 tsmc 가 격차가 있는 건 인정 그런데 인텔의 게도 좀 뺏기고 있다 라는 뭐 이런 이야기 도 사실은 부담감을 지금 조석 아니 그렇죠.
우리가 이렇게 기업 입장에서도 그렇고 투자자 입장에서 웃고 이게 팩트가 있고 그냥 망연한 불안감이 그것이 잘못된 거짓 정보가 있는데 사실 저는 뭐 어차피 때 트 책을 주로 저희는 주로 보고 비례에 대한 뭐 방향이 아머 팩트 체크한 가지고는 걸 몇 안 할 순 없지만 현재 상황을 보면 상당히 잘못된 정보들이 많이 녹아있는 벨리 션 이기 때문에 저희가 봤을 때는 뭐 저는 매크로 이슈 이런거 이상으로 다른 정보들도 많이 주가에 부정적으로 녹아 있기 때문에 그런 부분에 대해서 어느정도 불안감이 해소 되는 시점에 는 조금 있는 반등을 할 수 있지 않을까 그래서 일단 그렇게 본다면 4월말 확정 실적이 일차적으로 중요할 것 같아요.
기본적인 반대해서 그때 시장과 어떻게 공유하고 또 삼성이라는 기업도 어쨌든 뭐 그렇게 뭐 백도 아닌 내용을 막 전화를 잘 얘기해서 얘기하고 그렇지는 않습니다. 사실은 그렇게 소통하는 지급은 창고가 부족했기 때문에 이런 오해가 쌓이고 쌓이고 그렇게 때문에 주가가 지금 이렇게 왔을 수도 있다라는 건데 그럼 기본적으로 뭐 여러가지 이슈가 있을게 씁니다만 m 앤 a 2 살짝 기대를 하고 있거든요. 거에 대한 모멘텀 부 이번 실적 발표 이후에 좀 나올까요. 저는 뭐 계속해서 예매는 힘들다고 저희는 그 확인하나요. 은행은 화면에는 지금 시도에서 힘듭니다.
각 효과에서 다 자기 핵심 기업을 보호하려고 하는 데 누가 살려고 합니까 사실은 개밥 하려고 하겠어요. 그 하운드 리 이를 삼성전자가 키워야 된다 이게 모멘텀이 다란 이야기가 나와서 결국은 여기에서 애매 내 이슈가 터져야 된 달아 될 일각에서는 분이 있어서요 이를 뭐 마운드 위에서 예수 알만 회사는 없습니다. 테스 mc 는 시가총액 삼성보다 더 크니까 일단 벨 가능하고 나머지 회사들은 기술적인 천당 공병은 뭐 전혀 도움이 안되는 회사들이 기 때문에 지금 3000 같애 셈 치는 선 당 곤경에서 경쟁을 하는 겁니다. 춘란 5 이하에서 신랑 겸 의 90% 이상이 있게 셈치고 10% 정도가 삼성 이라서 여기서 뭔가 더 난 기술 개선을 이 1근 그 정도의 뭐 변환을 필요할 수도 있겠지만 맘들의 살인 수 한다거나 아니면 알아 라고 디바이스 회사를 까 아날로그 반도체 회사를 내수 한다거나 그거는 뭐 지금 현재 상황에서 파운드는 필요도 없을뿐더러 발라놓고 반도체 회사들은 그런 지금 각 국가에서 자국 산업 보호 그 스탠스를 저희가 고려해보면 아쉽지 의미 널 매는 쉽지 않다 이렇게 저는 어 요청하고 있습니다.
의미있는 애매 내는 쉽지 않다 스타 그렇다면 삼성 점잖은 이 반도체 파운드리 이외에도 여러가지 모멘텀을 사실은 안고 있는 기업 이니까요. 단기적으로 주가가 위로 반응이 나오기 위한 그 모멘텀에 키는 어느 쪽에 주고 있다고 생각하고 저는 역시 핵심 캐시 카우 는 일엔 이기 때문에 결국은 그래서 반도체를 발휘해 그래서 d 램을 보셔야 됩니다. 낸드 는 삼성전자 메모리 2 해서 기여도가 이래 만큼 크지는 않습니다. 그래서 딜에 이미 이게 가격이 오르는 실제로 연 제냐 그래서 좀 보수적으로 이 시장을 보는 대만의 들으며 체인지 마저도 bdr 포의 서버 d 램 가격 반등을 4분기 로 보고 있고요 3분기는 ddr4 가 하락을 안하는걸로 잡고 있어요.
그렇게 해요. 근데 ddr5 가 그때부터 10% 이상이 되면 비중이 ddr5 ddr4 보다 40% 비싸거든요. 예 그럼 자연스럽게 3분기는 가격 반등이 되는 거죠. 그래서 저는 핵심은 역시 d 렘 가격 반등이 라고 보고 있고 두 번째는 좀 더 가소 깨가 되려면 파운드리 에 대한 오해들 이런 부분들에 대해서 시장이 조금은 지나치게 우리 했구나 그런게 이게 확인이 되면 주가가 반등할 것 같아 역시 삼성전자는 반도체 가 반도체 할 실적이 좋아지고 또 반도체에 대한 불안감이 해소될 때 주가는 좀 탄력적으로 옮기는 거지 뭐 스마트폰 일시적으로 실적이 좋았다 이런거로 는 사실은 한계가 분명히 있습니다.
그럼 짧게 이 집은 드릴께요 sk 같은 경우 sk 하이닉스 같은게 오는 오히려 반도체 순수 기업이라고 볼 수 있지 않습니까 그런 맥락에서는 오히려 삼성 문자보다 sk 하이닉스 쪽 보는건 어떨지 이쪽 분위기 너는 그래서 지금은 하이닉스를 좀 더 선호하고 있습니다. 아 지금은 sk 하이 뒤에 그 다음 들에 대한 불안감이 해소 되면 아마 삼서면 저를 더 전할 수 있겠지만 해 지금의 1 그거는 뭐 저희가 해소된다 고 해서 해서 되는게 아니라 다양한 소통과 다양한 증거 다양한 결과물이 실적으로 나올 때 그 해소 되는 거고 지금 보이는 것은 그래도 가 시정이 보이는 것은 메모리 반도체 업황 이기 때문에 그럼 단기적으로 4 sk 하이닉스를 보고 풀리는 걸 봐서 삼성전자에 대한 비중을 늘리는 것에 센터장님 일단 지금은 하인이 수를 쪼 일어 트레이딩 하는 전략이 4 저는 개인적으로 지금 가기는 바 앤 홀드 도 좋다고 보지만 매크로에 대한 이슈가 워낙 강하기 때문에 트레이딩 한다면 오히려 하이닉스가 좀더 어매 를 끌리지 않나 그래 보고 있습니다.
그래도 삼성전자의 관해서는 서사의 그래도 확인을 하기 전까지는 저점 이라고는 보시는 것처럼 저는 지금은 이제 뭐 어째 도피의 기준으로 보면 에 9대 정도고 bbr 로드 1.4 배면 이정도 밸류에이션 은 항상 저점 이었구요 네 그래서 그런 관점에서 보면 이제 저점 인데 저점에서 더 흘러야 되느냐 아니면 계속 행보 하는 날 차이라고 보시면 될 것 같습니다. 알겠습니다. sk 하이닉스와 삼성전자 어디에 무게를 두고 어떻게 전략을 취할 지에 대한 팁들 들어봤습니다. 이제까지 현대차 증권 녹은 창 리서치센터장 과 이 시간 함께 하셨습니다. 고맙습니다. 어느 더
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