저자: TomLee · 외국인
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스톡 크래시 우려에 반박하며 2026년 10월~11월 중순 상승 랠리를 전망. 3분기 이익 약 30% 성장, 금리 상승 일시적, 이란 전쟁 재개 시 11월 이후 리스크. AI 소프트웨어·로보틱스·사이버보안·에너지·여행/카지노 등 수혜 강조. 개인 마진 약 2.2억 원 사용 중이라 밝힘.
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Tom Lee 씨가 오늘 CNBC에 다시 출연해서 사실상 주식이 곧 폭락할 것이라고 말했습니다. 저는 이게 평생에 한 번 올 기회라고 생각합니다. 작년도 아니고 2년 뒤도 아니고, 바로 지금입니다. 그래서 Tom Lee 씨가 방금 한 말을 들어보시고, 왜 이것이 평생의 기회인지에 대한 제 생각과 관점을 함께 나누겠습니다.
먼저 실적부터 시작하겠습니다. 3분기 실적이 거의 30% 성장할 것이라고 말씀하셨는데, 반론은 2분기가 지금까지 가장 좋았고, 이제 실적에는 금리 인상, 규제, 중국의 경쟁까지 모두 반영되어야 한다는 것입니다. 이것이 어떤 식으로든 전망에 반영되어야 한다는 거죠.
예도 맞고 아니오도 맞습니다. 3분기 이익이 29% 증가했다는 건 정말 인상적입니다. 그중 절반 정도는 본업에서 나온 성장일지도 모르죠. 성장이 둔화되면 주식이 꺼질 거라고 가정하는 것은 실수라고 생각합니다. S&P가 영원히 10%의 이익 성장을 유지할 수 있다면, 시장은 매년 10%씩 성장하게 됩니다. 그러니 이익이 가속적으로 늘어날 필요는 없습니다.
시장은 이미 실적에 회의적인 것 같습니다. 올해 PER이 하락했으니까요. 2027년 이익은 350에서 출발했는데, 지금은 420에 가깝습니다. 이익이 거의 22% 늘어난 거죠. 그런데 시장은 12% 상승에 그쳤습니다. 그러니까 PER이 10% 하락한 셈입니다. 일반적인 수익률과 실질 수익률을 생각해 보면, 10년물 국채 금리가 5%, 어쩌면 6%를 넘어서면 주식시장은 언제부터 관심을 보이기 시작할까요?
제 생각에 시장은 10년물 금리 5%를 좋아하지 않고, 6%는 확실히 싫어할 겁니다. 주식 대비 수익성 경쟁에서 엄청난 압박이니까요. 그런데 한 가지 단서가 있습니다. 나스닥이 사상 최고치를 향하고 있고 가상화폐도 오르고 있다는 점입니다. 이건 금리 상승이 일시적일 수도 있다는 신호로 보입니다.
그렇다면 시장이 금리 5%에 익숙해졌다는 뜻일까요? 예를 들어 연준이나 금리 인상 경로가 신중하게 진행된다면, 시장은 실제로 그것을 견딜 수 있습니다. 네, 5%는 실질 성장이 매우 강하기 때문에 주식시장에 문제가 되지 않습니다. 음, 인플레이션은 지금 정점을 지나고 있다고 봅니다.
연준의 시각도 그렇고, 많은 경제학자들이 지금 CPI에 영향을 주는 일시적 요인을 강조하고 있습니다. 10년물 금리가 5%인 건 말이 안 된다고 생각합니다. 방금 프랑스 10년물이 4.8이나 4.5라는 차트를 보여주셨는데, 미국의 부채 비용이 프랑스보다 50bp나 높을 수 있을까요?
미국에서 뭔가 아주 이상한 일이 벌어지고 있다고 생각합니다. 미국 국채에 대한 단기적 매도 흐름이 금리를 밀어 올리고 있는 건 분명해 보입니다. 이 때문에 나스닥과 가상화폐가 오르고 있는 것 같습니다. 투자자들이 여기서 지속 가능한 베팅을 보지 못하기 때문이죠.
9월 고용 지표가 미국 경제의 회복력, 즉 예외주의 이야기에 뭔가 균열이 생겼다는 것을 확인해 주었나요?
네, 9월 고용 지표는 더 넓은 추세를 어느 정도 확인해 줍니다. 예전에는 월 일자리 증가가 20만 명이었습니다. 2026년에는 월평균 약 6만 명이었죠. 이걸 경제 호황이라고 하기는 어렵습니다. 그렇다면 연준이 올해 세 차례나 금리를 올려 경제를 이렇게까지 억눌러야 할 필요가 있을까요?
Tom Lee 씨는 오늘 어제 CNBC에서 한 말을 사실상 옹호했습니다. 요약하면 Tom Lee 씨는 성장을 기대하고, 시장이 지나치게 부정적이라고 말합니다. 저도 그 말에 동의하고, Tom Lee 씨가 오늘 이 부분을 자세히 설명하지는 않았지만, 만약 과속방지턱 같은 조정이 온다면 10월일 수 있다고 믿고 있습니다.
저는 그 부분에 동의하지 않습니다. 과속방지턱이 있다면 중간선거 이후일 것이라고 봅니다. 중간선거 이후 성장은 11월 중순쯤까지 이어질 수 있습니다. 11월 중순쯤이면 이란과의 전쟁이 끝나지 않는다면 다시 시작될 수도 있습니다. 여기서 제가 드릴 수 있는 단서는 그것뿐입니다. 지금 가용한 정보로 강세 전망을 하는 건 꽤 쉽다고 생각합니다.
실적은 강하고, 인공지능도 건재하다고 말할 수 있습니다. 경제는 괜찮고, 소비 잠재력은 거의 변하지 않았습니다. 지금 좋은 일이 많이 일어나고 있습니다. 그런데 시장은 지나치게 비관적입니다. 시장은 연준의 금리 인상이 너무 많을 거라고 예상하고 있고, 국채 금리는 너무 높습니다. 그런 금리는 떨어질 운명이었죠.
하지만 이란과의 전쟁이 11월 중순에 시작된다면, 올해 말 이전에 긍정적인 시나리오는 보이지 않습니다. 유가가 오를 것이고, 국채 금리도 오를 것이며, 금리 인상 기대와 물가 기대도 높아질 겁니다. 그런 일이 생기면 연말에 그런 식의 "성장"을 달성하기는 매우 어려울 겁니다.
그런데 그것만으로는 제가 이것을 특별한 기회라고 보는 이유를 설명하지 못합니다. 왜 지금 낙관하는지 말입니다. 시장의 내부 요인들은 이미 씻겨 내려갔습니다. 채권 금리는 떨어질 가능성이 높습니다. 실적은 강하고, 계절성 추세도 강세입니다. 금리 인상도 뒤로 미뤄지고 있고, 투자자들은 이 주제의 확장을 과소평가하고 있습니다. 그리고 중간선거 이후의 리스크는 11월 3일 이후 사라질 겁니다. 이것들이 제가 10월부터 11월 중순까지 회복할 수 있다고 보는 진짜 이유들입니다. 그리고 네, 이것이 폭발적인 상승 국면 중 하나가 될 수도 있다고 생각합니다. 이제 이란과의 전쟁이 끝난다면, 그때부터 정말 미친 상황이 펼쳐질 겁니다.
오늘 카타르 관리들은 미국과 이란 사이의 대화가 진행 중이라고 발표했습니다. 워싱턴과 테헤란은 메시지를 주고받고 있고, 카타르가 중재자 역할을 하고 있습니다. 그래서 이 분쟁이 어느 단계에 와 있는지는 정확히 모릅니다. 곧 끝날지도 모르고, 그곳에서 무슨 일이 벌어지고 있는지도 모릅니다. 우리가 확실히 아는 건 세 번째 항공모함이 중동으로 향하고 있다는 것뿐이고, 그건 매우 긴장을 고조시키는 소식처럼 들립니다.
물론 이것이 이란에 압력을 가해서 더 나은 합의를 하도록 만들려는 상황일 수도 있습니다. 하지만 제가 말하는 이 특별한 기회는 사실 이란과의 전쟁과는 무관합니다. 오히려 인공지능과 지금 우리 앞에 놓인 기회와 관련이 있다고 봅니다.
지금 투자 중이고, 이 영상을 보고 계시는 투자자라면, 여러분은 지금까지 있었던 가장 큰 혁명의 일부입니다. 저는 AI에 대해 저만의 강한 의견이 있습니다. AI 안에서도 강세장과 약세장이 모두 나타날 것이라고 봅니다. 하지만 거품이 결코 터지지는 않을 것이라고 생각합니다. Anthropic과 OpenAI의 기업공개(IPO)에는 몇 가지 리스크가 있다고 봅니다.
이 채널에서 전에도 이야기했지만, 기업들이 사용하는 AI의 대부분은 OpenAI나 Anthropic에서 나오지 않을 겁니다. 왜냐고요? 가격과 오픈소스 경쟁 때문입니다. 만약 오픈소스 모델을 써서 사업 기능의 80%에서 같은 일을 할 수 있고, 그 비용이 프런티어 모델의 일부에 불과하다면, 여러분은 오픈소스 모델을 쓰겠죠? 그게 여러분의 사업에 더 좋을 겁니다. 사업을 더 수익성 있게 만들고, 실제로는 AI로부터 가장 많은 혜택을 받을 중견기업들에게 이익을 나눠준다고도 할 수 있습니다. Anthropic, OpenAI, 프런티어 연구소들은 협상 테이블에서 자리를 가지겠죠. 군사 응용이나 신약 개발 같은 제약 분야, 기업의 복잡한 문제 해결 등에서 말입니다. 프런티어 AI를 선택하는 옵션은 남겠지만, 지금의 밸류에이션을 정당화할 만큼 큰 시장 기회는 되지 못할 겁니다.
그래서 결국 5년 뒤를 돌아보면, Anthropic과 OpenAI는 "음, 그건 실패였지, 안 그래?"라고 말하게 될 것이라고 봅니다. 이 회사들이 과대광고에 걸맞은 성과를 내지 못했다고요. 하지만 그때쯤이면 중심은 로봇공학으로 옮겨가 있을 겁니다. 칩, 심지어 메모리와 에너지도 그렇고요. 그리고 인공지능을 사용해 우리가 아직 알지 못하는 무언가를 만들어내는 일반 기업들이 중심이 되겠죠. 웨어러블 기기도 인공지능의 큰 특징이 될 겁니다. 그러니까 "오, 맙소사, Anthropic, OpenAI가 거품을 터뜨렸어, 끝났어"가 아니라는 거죠. OpenAI와 Anthropic이 상장하고 주가가 50% 떨어져서 몇 년 동안 그 수준에 머물더라도, 다른 산업들이 AI 바통을 이어받을 거라고 봅니다.
지금 제가 매우 낙관하는 분야는 사이버네틱스입니다. 노출 면적이 넓을수록 시장 기회도 커진다는 건 단순한 논리입니다. JP모건도 오늘날 그들의 가장 큰 리스크가 사이버 위협이며, 인공지능 때문에 사이버 보안 수요가 10배 이상 늘어나고 있다고 말했습니다. 적어도 JP모건의 말은 그렇습니다. 이건 모든 곳의 모든 기업에 적용됩니다. 많은 사이버 보안주가 성과를 냈지만, 여전히 인공지능과 사이버 AI 소프트웨어가 가진 장기적 가능성은 충분히 반영되지 않았다고 봅니다.
지능이 오픈소스 모델을 통해 상품화되면서, 진짜 가치의 원천은 그것에 대해 요금을 받을 수 있는 소프트웨어 도구가 될 겁니다. 생각해 보세요. 이에 대한 예는 아마 많을 겁니다. 인터넷이 그렇죠? 인터넷 사업을 한다면 인터넷에 매달 수백 달러를 냅니다. 인터넷 회사들은 큰 승자가 아닙니다. 온라인 사업을 하고 있는 거죠. 인터넷은 지금 매우 상품화되어 있고, 매우 저렴하고, 현대 세계에서 접근하기도 쉽습니다. 하지만 모든 것을 통제하는 힘이 있습니다. 제 생각에 AI 도구와 대규모 언어 모델도 그저 상품화된 도구일 뿐입니다. 진짜 가치는 누가 그것에 요금을 청구할 수 있는지, 그리고 그 위에 어떤 추가 도구가 만들어지는지에 있다고 봅니다. 이것이 AI 소프트웨어가 이기는 지점입니다.
가치의 층위를 생각해 보면, 오픈소스 모델이 아무리 싸더라도 진짜 가치가 있는 곳은 그것을 사용해서 더 수익성 있고, 더 의욕 있는 사업을 만들고, 매출과 수익을 늘리는 기업들입니다. 그래서 AI 소프트웨어가 등장하는 거죠. 이것은 장기적으로 AI의 가장 큰 승자 중 하나가 될 겁니다. 아직 아무도 그것을 깨닫지 못했을 뿐입니다. 자동화, 즉 진짜 자동화나 디지털 기술, 기존 업무를 개선하거나 비용을 절감하기 위해 AI를 쓰는 것은 분명히 매우 중요해질 겁니다. 그리고 AI의 성배는 사실 로봇공학입니다. 이것이 AI에 가장 좋은 형태이기 때문입니다. 대규모 언어 모델과 신경망을 써서 경제에서 실제로 일을 하고, 노동력을 증강하고 대체하는 것이죠. 이것이 장기적으로 AI의 모든 것을 움직이는 힘입니다. 그래서 AI 거품은 아마 결코 터지지 않을 거라고 생각합니다. 로봇공학의 가능성이 너무도 넓어서, 오늘날 이뤄지는 투자는 물론이고 로봇공학이 성공하면 장기적으로 수조 달러 규모의 투자도 쉽게 정당화될 수 있기 때문입니다.
문제는 사실 시간입니다. 이것이 얼마나 빨리 일어날 것인가 하는 거죠. 로봇공학이 경제에서 실질적인 것이 되는 데 20년이 걸린다면, 그때는 거품일지도 모릅니다. 5년이 걸린다면 아마 아닐 겁니다. 그리고 이것이 제 기대에 더 부합합니다. 에너지도 있습니다. 지금 AI 발전의 주요 병목이고, 제 생각에 현재 AI 상업에서 소홀히 여겨지는 분야입니다. 그리고 평범한 기업들, 많은 평범한 기업들이 AI를 활용해 더 수익성을 높일 겁니다. 그중 일부는 다른 기업들보다 더 많은 레버리지를 가지고 있습니다.
그래서 사이버 공간에서는 Rubrik과 Zscaler가 마음에 듭니다. AI 소프트웨어로는 Zeta Global, AppLovin, Palantir, ServiceNow, 자동화 분야의 Zebra Technologies, UiPath를 좋아합니다. 에너지에서는 Vistra Energy와 NextEra Energy를 좋아합니다. 그리고 다시 말씀드리지만, 여행 관련 주제, 즉 호스피탈리티 계열 기업들, 크루즈 라인, 항공사, 리조트, 카지노, 레스토랑도 많이 좋아합니다. 이것들은 AI를 여러 사업 영역에서 활용해 더 수익성을 높일 수 있는 복합적인 사업들입니다. 이런 기업들은 한 가지에만 기대는 기업이 아닙니다. 예를 들어 크루즈 라인은 레스토랑을 열고, 쇼를 열고, 직원을 고용하고, 청소 등을 하죠. 카지노도 그렇습니다. 크루즈 라인, 항공사, 리조트, 카지노, 레스토랑이 AI를 써서 수익성을 높일 수 있는 지렛대는 아주 많다고 생각합니다.
이것을 특별한 기회라고 부르는 이유는 기회가 시간이 지나며 바뀌기 때문입니다. 지금은 많은 관심이 메모리와 반도체에 쏠려 있는데, 좋은 일입니다. 그것이 빠르게 사이버 소프트웨어, 인공지능 소프트웨어, 그리고 Tesla 같은 초기 로봇 기업으로 옮겨갈 것입니다. 그러고 나서는 에너지, 포토닉스, 데이터센터 커넥터 등 다른 분야로 이동하겠죠. 결국 10년 뒤에는 모든 것이 로봇공학에 집중될 겁니다. 그래서 지금은 기회가 엄청나게 많은 환경이라고 생각합니다. 기회는 거의 어디에나 있습니다. 그리고 보세요, 저는 연초 이후 116% 올랐습니다. 저는 이런 주제들에 확신을 갖고 크고 집중적인 투자를 하는 것을 좋아합니다. 월가가 무시하는, 제가 크다고 여기는 종목들, 즉 AI의 승자들에 말입니다. 그리고 앞으로 10년 동안 이 채널에서 우리가 하는 일은 미친 수준이 될 겁니다. 여러분이 우리와 함께 거래하고 투자하고 싶다면 링크가 있습니다. 저는 재무 설계사가 아닙니다. 때때로 틀릴 수도 있습니다. 그리고 다시 말하지만, 때로는 나쁜 일이 일어나기도 합니다. 하지만 우리는 이 특별한 기회를 활용할 수 있도록 도구와 정보를 갖추는 방향으로 준비하고 있다고 생각합니다. 이 채널의 시청자라도 말이죠. AI 이후로, 우리 생에 이와 비슷한 것은 다시 없을 거라고 생각합니다. 이전 세대에는 인터넷이 있었고, 지금은 AI가 있습니다. 그리고 AI는 의료 분야에도 퍼질 겁니다. 이것은 모든 것에 영향을 미칠 겁니다. 그리고 서로 다른 시기에 서로 다른 것들이 AI로부터 큰 혜택을 보게 될 겁니다. 다만 지금, 가까운 기간에는 시장이 성장할 것이라고 다시 생각합니다. 지금부터 11월 중순쯤까지는 강한 시장이 올 것이라고 봅니다.
이란과의 전쟁이 끝난다면 아주 좋은 일입니다. 믿기 어려울 정도로요. 앞으로 12개월 동안 우리 생애에서 가장 강한 성장이 나타날 수 있습니다. 이 영상 앞부분에서 톰 리가 말했듯이 기업 이익은 30% 늘었고, S&P 지수는 약 10% 올랐습니다. 사실 시장은 오히려 더 싸졌습니다. 이는 이란 전쟁과 중간선거 같은 위험이 가격에 반영된 결과이기도 합니다.
이런 불확실성이 걷히고, 내년에 이익이 최소 10~15% 성장한다고 가정하면 시장은 따라잡을 부분이 많습니다. 물론 연말에 폭락이 올 가능성도 있습니다. 그래서 포트폴리오는 그에 대비해 준비해 두어야 합니다.
저는 지금 보험에 해당하는 헤지를 하나도 두지 않았습니다. 성장에 대비해 포지션을 잡고 준비된 상태입니다. 마진은 약 2만 2천 달러로, 포트폴리오 가치의 10%도 안 됩니다. 기술적으로는 시장에 과하게 의존하고 있는 셈이지만, 지금은 이런 투자 방식이 마음에 듭니다. 당연히 마진이 없는 게 가장 좋은 선택이겠지요.
제가 마진을 쓰는 이유는 쌓인 큰 수익의 일부를 팔고 싶지 않기 때문입니다. 시장은 오를 것이라고 생각하기에 중간 지점을 잡고 있습니다. 다만 마진은 갚을 수 있어야 합니다. 지금은 투자하는 것이 낫다고 봅니다. 그리고 주가가 내리면 마진으로 살 수 있는 buying power가 38만 4천 달러나 있습니다. 약세장에서 시장이 40% 빠져도, 포트폴리오 밖에서 들여올 외부 자금과는 별개로 수십만 달러를 여전히 떨어진 주식을 사는 데 쓸 수 있습니다. 그래서 지금 상황을 믿을 만하다고 봅니다. 모두가 그렇게 해야 한다고 생각합니다.
지금 폭락 가능성을 지나치게 과대평가해서는 안 됩니다. 포트폴리오에 풋옵션을 잔뜩 깔아 두거나 지금 시장에 숏을 쳐서도 안 됩니다. 콜옵션을 잔뜩 담는 것도 좋지 않습니다. 그리고 이 시장을 저평가하는 것은 확실히 잘못입니다. 이것은 추천이 아닙니다. 저는 금융 자문가가 아닙니다. 다만 5~10년 뒤, 아니 2~3년 뒤에 많은 사람들이 돌아보며 "아, 기회를 놓쳤구나"라고 말할 것 같습니다. 이 영상을 보고 계신다면 최소한 미리 경고는 드린 셈입니다.
스스로 결론을 내리는 것이 중요하지만, 이것은 제 의견입니다. 오늘 영상 설명란 아래에 여러분의 생각을 남겨 주세요. 아직 누르지 않으셨다면 좋아요 버튼, 하이프 버튼, 구독 버튼을 눌러 주세요. 좋은 저녁 보내시고, 다음 편에서 뵙겠습니다.
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