저자: TomLee—영상진행자TheCreativeInvestor발언중심,게스트TomLee포함 · 외국인
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AI 하드웨어 매도는 막바지이며 반등 가능성이 있다는 Tom Lee의 낙관론을 진행자가 일부 수용하되, 하드웨어 주는 이미 기대가 반영돼 2배 이상 상승은 어렵다고 보고 AI 소프트웨어·사이버보안·로보틱스·자동화 쪽에 기회가 있다고 주장 [Tom Lee 주장] AI 우려가 버블을 막고 있으며 디스카운트 구간에서 매수 기회라고 봄. AI 투자 규모(30조 달러 추정)는 과거 모바일망(약 25조 달러)·고속도로 투자와 비슷해 과잉이 아니라고 주장 [Tom Lee 주장] 금리가 5% 아래로 내려오고 연준 긴축 우려가 완화되며 매도 막바지로 판단. 반도체·AI 메모리·엔비디아·매그7 바닥 형성 가능성과 소프트웨어·암호화폐 긍정적 관점 제시 [Tom Lee 주장] 2025년 Cisco 사례처럼 AI 초기 조정 후 회복 가능성 언급. 지금은 ChatGPT 3주년으로 AI 여정 초기라고 봄 [진행자 주장] 단기적으로 장비주 20~30% 상승은 가능하나 1~3년 내 2배·3배 상승 여력은 제한적이라고 판단. 메타 등 빅테크의 사채·희석 우려로 AI 투자 지속성에 의문 제기 [진행자 주장] 다음 AI 테마는 AI 소프트웨어·사이버보안·로보틱스·자동화이며 Zebra Technologies 같은 실물 자동화 기업 수혜 주목 [시장 상황] 50일 이평선 상회 종목 비율 약 38%로 10월 초 24%보다 개선. 중간선거(11/3) 이후 시장 상승 촉매 기대 [리스크] 이란 전쟁 재개 시 유가 급등→국채금리 상승→연준 긴축 가능성. 최악 시나리오로 카르그섬 폭발 언급 [진행자 포트폴리오] 계좌 마진 약 8.5% 사용, 50% 하락해도 감당 가능하다고 설명. 트레이딩 커뮤니티 포트폴리오는 연초 대비 약 117% 수익 [결론] AI 버블은 아니며 구조적 변화 중. OpenAI·Anthropic은 가치 급락 가능성이 있으나 기업 계약은 유지될 것으로 봄
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톰 리가 증시에 대해 또 한 번 큰 전망을 내놓았습니다. 그는 AI 주식 폭락이 거의 끝났고 더 나은 시기가 올 것이라고 말합니다. 또한 AI 주식이 지금 필요한 것이라고 주장합니다. 저는 이 말에 전적으로 동의하지는 않지만, 지금이 하락장에서 매수할 때라고 그는 말합니다. 이번 영상에서는 AI 하드웨어 주식에 대한 제 생각과 어떤 분야가 더 매력적으로 보이는지 공유하겠습니다.
채널에 처음 오신 분들을 위해, AI에서 다음 큰 흐름이 어디서 나올지도 말씀드리겠습니다. 그 전에 톰 리가 방금 한 말부터 들어보시죠. 다음 게스트는 이번 매도세에서 기회를 보고 있습니다. 펀드스트랫의 톰 리와 함께합니다. 그는 CNBC에도 기고하고 있습니다.
다시 뵙게 되어 반갑습니다. AI에 대한 우려가 AI가 "버블"이 되는 것을 막고 있다고 하셨는데요. 일부에서는 이런 우려가 이미 형성된 "버블"을 터뜨렸을 뿐이라고 말합니다. 물론 이 논의에는 양쪽 의견이 있을 겁니다. 제가 AI에 대한 우려가 "버블"을 막고 있다고 말하는 이유는, AI가 놀라운 발견을 계속 내놓고 있기 때문입니다.
뮤즈와 에이전트 이야기도 있고, 2주 전에는 OpenAI가 수학 문제 770개를 풀었습니다. AI 발견과 생산성 향상에서 지금이 끝이나 사이클의 후반부가 아닙니다. 그곳에서 진전이 계속 보이는 한, AI를 위해 모인 자본의 모든 달러는 수익을 낼 겁니다. 그리고 부채 시장이 AI에 대한 통제되지 않은 투기 열풍을 어느 정도 억제하고 있다는 점은 정말 좋다고 생각합니다. 그런 면에서 이번 조정은 매우 건강한 조정이라고 봅니다.
파생 효과에 더 주목하고 계시다는 거죠? 비용이나 자금, 자본 문제에 대한 우려보다요. 네, 안타깝게도 AI에는 정말 많은 돈이 듭니다. 몇 주 전 보고서에서 AI에 향후 25년간 30조 달러를 쓴다고 해도, 우선 투자 자금은 충분하다는 결과가 나왔습니다. 미국 가계의 연간 이자 소득만 약 7조 달러이기 때문입니다.
그중 1조 달러는 미국인들이 번 이자 소득만으로도 충당할 수 있습니다. 모바일 네트워크 구축에는 약 25조 달러가, 고속도로에는 25조 달러가 들었습니다. 저는 AI가 모바일 통신보다 더 중요한 인프라 투자일 수 있다고 봅니다. 금액도 대략 비슷하고요. 그래서 오늘날 AI에 너무 많은 돈이 쏟아지고 있다고는 생각하지 않습니다.
이미 세일 중이라 사시겠다는 건가요? 네. 저는 매도세의 마지막 단계에 와 있다고 봅니다. 기술 섹터에서 숏 포지션을 잡는 것이 흔한 일이 되었기 때문입니다. 그리고 시장을 실제로 괴롭히던 금리도 아시다시피 내려왔습니다.
한때 장애물이던 것이 두 가지 있었습니다. 연준이 꽤 긴축적이었는데, 지금은 잠재적으로 완화되고 있습니다. 그리고 5% 근처까지 갔고 사람들이 6%를 걱정하던 금리가 다시 5% 아래로 내려왔습니다. 남은 것은 부채 시장이 어느 정도 막혀 있다는 점과, 물론 전쟁에 대한 불확실성뿐입니다.
"네, 사겠습니다"라고 하셨는데, 정확히 어디를 사시겠습니까? 가장 큰 AI 관련 주식에만 한정하실 건가요? 네. 스콧, 저는 AI, 메모리 병목, 엔비디아, 그리고 매그니피센트 7이 지금 매도되고 있는 이유는 지금 숏 포지션을 잡기 쉽고, 물론 사람들이 신용 측면을 걱정하기 때문이라고 생각합니다. 저는 이들이 바닥을 다지고 있다고 봅니다. 다만 지금 시점에서는 소프트웨어와 암호화폐도 좋아합니다. 전반적인 경기 순환 거래에 꽤 낙관적입니다. 아시다시피 금융 섹터는 성장하지 않았지만 금리는 떨어지고 있습니다. 그래서 여기에는 많은 기회가 있다고 봅니다. 펀더멘털은 안정적으로 유지되고 있어서, 저는 이것을 압축된 스프링이라고 부릅니다.
와, 반도체 지수나 DRAM ETF를 보면 이 거래에서 엄청난 파괴가 일어났습니다. 몇 주, 아니 몇 달 후에 이 차트가 실제로 어떤 이야기를 해줄지 궁금합니다. 스콧, 이것은 AI가 오늘날 얼마나 힘든 싸움을 하고 있는지를 보여줄 뿐이라고 생각합니다. 그런데 1997년을 떠올려 보세요. 공용 인터넷과 브라우저가 출시된 지 3년 뒤, 당시 가장 큰 주식이던 시스코가 50%라는 큰 폭락을 겪었습니다.
부분적으로는 앨런 그린스펀이 "비이성적 과열"을 언급하고, 이어서 선제적 금리 인상을 암시하는 듯한 발언을 했기 때문입니다. 지금과 매우 비슷하죠. 시스코는 50% 조정을 받아 5달러까지 떨어졌고, 1년 뒤에는 18달러가 됐습니다. 지금 상황도 비슷하다고 봅니다. ChatGPT는 이제 출시 3주년을 맞고 있으니까요. 저는 우리가 여전히 AI라는 여정의 아주 초입에 있다고 믿습니다. 사람들이 걱정하는 것도 이해는 갑니다. 많은 사람이 돈을 벌었고, 지금은 적극적으로 수익을 실현하고 있기도 하죠.
다른 시장 섹터는 어떤가요? 시장이 넓어지긴 했지만, 아시다시피 최선의 방식은 아닙니다. 헬스케어, 필수소비재, 유틸리티 같은 섹터가 시장에 확신을 주지는 못합니다. 순수 방어주인 웨이스트 매니지먼트가 성장하고 있다는 사실 자체가 시장의 불안을 보여줍니다. 낙관적으로 보면 이것도 시장 저변이 넓어지고 있다는 근거가 될 수 있다고 생각합니다. 다만 마크와 이야기해 봤는데, 기술 섹터가 실제로 지지선에 닿고 있는 것처럼 보입니다. 물론 중간선거를 앞둔 앞으로 몇 주는 불확실성으로 가득할 겁니다. 그래도 저는 이것이 투자자들이 자산을 사들일 기회의 창이라고 봅니다. 시장은 전반적으로 위험을 회피하지만, 선거 이후에는 강하고 넓게 성장할 것입니다. 어제나 그저께 마크와 이야기했는데, 그는 QQQ와 S&P 지수가 겉보기보다 내부적으로 더 강하다고 했습니다. 두고 보죠. 톰, 감사합니다. 톰 리였습니다.
톰 리의 많은 주장에 동의합니다. 다만 최근 반도체 주식이 하락하기 전까지는 그중 상당 부분이 이미 주가에 반영됐다고 생각합니다. 오늘은 반도체 주식이 약간 오르고 있습니다. 애플, 메타, 구글, 아마존, 테슬라 같은 "빅 세븐"을 제외하면, 다른 AI와 하드웨어 주식도 전반적으로 꽤 잘 해왔습니다. 실적 발표는 좋을 것 같습니다. 아주 단기적으로는 장비 주식이 20~30% 오를 수도 있을까요? 네, 꽤 가능성이 있습니다. 그런 결과가 나와도 놀랍지 않을 겁니다.
제 투자 전략에 대해 더 크게 던지는 질문은 이겁니다. 하드웨어 주식은 두 배가 될 준비가 되어 있나? 세 배가 될 준비가 되어 있나? 나에게 초과 수익을 안겨줄 구조가 되어 있나? 지금 시점에서는 그렇다고 생각하지 않습니다. 숫자 관점에서 보면 반도체 이야기가 지금은 더 안전한 베팅 아닌가요? 이 회사들은 앞으로 몇 분기 동안 실적 기대치를 넘어설 가능성이 큽니다. 이것도 놀랍지 않을 겁니다. 하지만 이것이 투자하기 가장 좋은 분야일까요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다.
오늘 저희 트레이딩 커뮤니티 포트폴리오는 약 1% 올랐습니다. 올해 초 이후로는 117%의 수익을 내고 있습니다. 내년에는 이 포트폴리오를 두 배로 만들고 싶습니다. 내년에 또 100%의 수익을 원합니다. 그런데 하드웨어 주식에서 그런 수익이 나올 것 같지는 않습니다. 저는 아주 독특한 트레이딩 또는 투자 전략을 씁니다. 1년에서 3년의 기간을 보고, 두 배, 세 배, 5배, 10배가 될 수 있는 주식을 찾습니다. 그리고 한 번에 5~10개의 주식만 삽니다. 제가 가지고 싶은 최대 종목 수가 그 정도입니다. 기본적으로 최고의 주식을 찾아서 달걀을 그 바구니에 모두 담고, 그것들을 면밀히 지켜보는 겁니다. 스탠리 드러켄밀러가 한 말처럼요.
드러켄밀러. 저는 늘 드러켄밀러라고 말하는데, 이 사람이 드러켄밀러입니다. 역사상 최고의 투자자 중 한 명이죠. 이것은 추천이 아니고, 금융 조언도 절대 아닙니다. 어떤 투자 결정을 하기 전에는 반드시 금융 전문가와 상담하세요. 그리고 솔직히, "저는 제가 정말 확신하는 주식 다섯 개나 열 개에 제 돈을 전부 넣고 싶어요"라고 말하면 사람들은 당신을 미쳤다고 할 겁니다. 제정신이 아니라고 생각할 거예요. 하지만 혹시 제정신이 아니어서 함께하고 싶다면, 함께 가시죠.
그럼 이제 새로운 AI 거래에 대해 이야기해 보겠습니다. 저는 우리가 전환기에 있다고 강하게 믿습니다. 맞죠? 숫자 관점에서 보면 하드웨어 주식은 거의 완벽하다고 평가받고 있습니다. 실적이 나오고, 큰 이익을 보여주고, 주가는 떨어지는 경향이 있죠. 거의 완벽하게 평가받는 상태입니다. 이제부터는 어떤 종류의 대규모 가속이 필요합니다. 설비투자, 비용 지출 측면에서 말이죠. 요즘 기술주에서 흔한 20~30%보다 높은 실질적인 성장을 얻으려면, 70~80%씩, 두 배가 되는 무언가가 필요합니다. 메타, 아마존, 애플, 구글, 이들 모두가 다시 한 번 지출을 두 배로 늘려야 한다는 뜻입니다. 가능할까요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다.
메타도 그렇죠? 메타는 지출 계획에 필요한 사모 신용이 충분하지 않다고 말했습니다. 그래서 시장에 나와 주식을 희석하고 투자자 지분을 줄일 수밖에 없게 됩니다. 그러면 다른 기업들에도 영향이 가겠죠. 매그니피센트 7 전체에 말입니다. 저는 이들이 신용등급과 내부자 지분을 희생해서까지 AI에 계속 돈을 쏟아붓고 싶어 하지는 않을 거라고 봅니다. 그리고 점점 분명해지고 있는 것은, 중요한 것은 얼마를 쓰느냐가 아니라 얼마나 효율적으로 쓰느냐라는 점입니다.
앞으로 1~3년 동안 주요 주제가 될 다음 AI 트렌드는 AI 소프트웨어, 사이버 보안, 로보틱스, 자동화라고 생각합니다. 제 생각에 기하급수적인 가치는 여기서 만들어질 겁니다. 첫째, 사람들이 이 분야에 꽤 비관적이라서 포트폴리오에서 이런 자산의 비중이 상당히 낮습니다. 이 섹터를 낙관하는 사람은 거의 없죠. 사이버 보안은 조금 그렇죠? 그 질문의 방향이 어느 정도 바뀌었습니다. 일부 소프트웨어도 조금 반등했지만, 저는 이 분야의 기회가 월가가 지금 추정하는 것보다 기하급수적으로 크다고 믿습니다. 자동화를 보면, 예를 들어 지브라 테크놀로지스가 있습니다. 아무도 잘 모르는 회사죠. 아마 제가 지브라 테크놀로지스라고 말하면, 여러분은 지금 지브라 테크놀로지스를 검색하고 있을 겁니다. 아마 들어본 적이 없을 텐데, 실물 세계 자동화에서 가장 큰 AI 수혜주 중 하나가 될 겁니다. 그렇죠? 모든 소매점에 있는 스캐너, 바코드 스캐너가 바로 지브라입니다. 물론이죠? 유아이패스와 비슷합니다. 이런 회사들은 AI를 실험하는 것이 아니라 실제로 도입하는 데서 이익을 봅니다. 최근 컴퓨팅 파워 수요를 주도해 온 것은 대체로 실험이었죠.
하드웨어 주식은 계속 떨어질까요? 그럴 가능성은 있습니다. 실적은 좋을 것 같은데, 문제는 사모 대출이 어떻게 될지입니다. 톰 리조차 사모 대출, 즉 사모 자본을 구하기가 점점 어려워지고 있고, 그것이 설비투자의 주요 동력이라고 말했습니다. 그렇다면 다른 하이퍼스케일러들에서도 메타식 주식 희석이 훨씬 더 많이 나타날 겁니다. 그리고 저는 그것이 아주 안정적이라고 보지 않습니다. 그리고 마크 뉴턴이 어제 CNBC에서 한 말, 이 영상에서 이야기한 내용, 즉 지금 시장은 내부적으로 더 나아 보인다는 말은 사실입니다. 50일 이동평균선 위에서 거래되는 주식 비율은 오늘 약 38%로 약간 떨어졌습니다. 10월 초에는 24%만 50일 이동평균선 위에 있었으니, 그에 비하면 상황이 조금 나아진 겁니다. 그건 좋은 일이죠.
중간선거는 11월 3일에 치러집니다. 이것이 거래를 넓히고 시장 전체를 더 끌어올리는 촉매가 될 수 있습니다. 단순히 길목에서 불확실성이라는 촉매를 치워버리기 때문입니다. 그렇죠? 민주당이 이기든 공화당이 이기든 큰 차이는 없을 것 같습니다. 민주당이 상원을 장악할 확률이 68%라는 것을 볼 수 있죠. 하원을 장악할 확률은 약 93%입니다. 칼시에서 무료로 50달러를 받고 싶다면, 칼시에는 또 긴 목록의 무기한 계약이 있습니다. 이는 기본적으로 지수, 국채, 반도체, 또는 개별 주식에 직접 또는 간접적으로 노출되는 방법입니다. 그냥 시장에서 베팅하는 방법이죠. 예를 들어 나스닥에 숏 포지션을 열고 싶다고 해보세요. 풋옵션을 써야 하는데, 이건 종종 매우 비효율적인 방법이고, 선물은 종종 아주 비싸죠. 선물 계약은 수천 달러가 들 수도 있습니다. 이건 예측 시장에서 할 수 있는데, 저는 꽤 멋지다고 생각하고 훨씬 저렴합니다.
그래도 중간선거가 다가오고 있습니다. 솔직히 이 단계를 넘어서면 긍정적인 전개라고 봅니다. 실적 시즌도 다가오고 있습니다. 실적은 좋을 것 같습니다. 이 채널에서 계속 이야기하는 핵심 질문으로 다시 돌아가면, 이란과의 전쟁은 어떻게 될까요? 다시 시작될 것 같아 보입니다. 오래 가지는 않을까요? 우리가 다시 핵 시설에 폭격을 할까요? 이란이 몇몇 군사 기지에 미사일을 몇 발 쏘고, 그러고 나서 우리가 합의를 하거나 지역에서 철수하거나 할 겁니다. 아마 그게 최선의 시나리오겠죠. 최악의 시나리오는 하르그 섬의 폭발입니다. 이란의 에너지 인프라를 오랫동안 말 그대로 파괴하는 것이죠. 그러면 이란도 페르시아만의 이웃 나라들에 똑같이 할 겁니다. 이것은 석유 시장에 치명적인 타격을 줄 겁니다. 국채 수익률이 오르게 되고, 이는 연준이 금리를 올리도록 강요할 겁니다. 그러면 거래 상황이 크게 악화될 겁니다. 그리고 바로 지금 제가 마주한 질문이 이것입니다. 이 일이 다시 일어날까요?
이란과의 전쟁은 제쳐두더라도, 지금은 낙관할 이유가 많다고 생각합니다. 저는 제 포트폴리오에 대해 중간 정도로 낙관적입니다. 저는 약 8.5%의 작은 증거금을 쓰고 있습니다. 여기 8.52%의 증거금이 보이시죠. 저는 이 정도면 편안합니다. 주식이 떨어져서 이 포트폴리오가 50% 떨어진다 해도, 제 증거금 16~17%를 잃게 됩니다. 저는 이것이 아주 편안합니다. 또 시장이 떨어지면 하락장에서 살 기회가 생긴다고 느낍니다. 하지만 저는 옵션도 없습니다. 지금은 불평하지 않습니다. 그래서 저는 시장에 완전히 열려 있고, 약간의 증거금을 더한 상태입니다.
지금 시장에 대해 제 생각을 정리해 보겠습니다. 다시 핵심 질문으로 돌아가면, AI 하드웨어 매도세가 끝났느냐는 질문입니다. 솔직히 이걸 확실히 아는 사람은 없다고 생각합니다. 앞으로도 공포가 찾아오는 시기, 변동성이 큰 시기는 계속 올 겁니다.
지금 다들 "거품"이야기를 하고 있고, 거품이 꺼지기만을 기다리는 분위기입니다. 하지만 저는 지금을 거품이라고 보지 않습니다. 거품이 터지는 게 아니라, 시장이 변화해 나갈 거라고 생각합니다.
5년 뒤에도 반도체와 메모리 주식이 AI의 핵심 자산일까요? 저는 그렇게 생각하지 않습니다. 그때쯤이면 로봇공학이 중심이 되어 있을 거라고 봅니다. 그리고 AI 소프트웨어, 사이버 보안, 그리고 AI를 활용해 수익성을 높이는 일반 기업들이 지금 시장이 제대로 반영하지 못하는 방식으로 가치를 인정받게 될 겁니다.
AI 섹터는 시간이 지나면서 계속 진화할 겁니다. 정말 끔찍한 일이 벌어지지 않는 한, 큰 붕괴는 보이지 않습니다. 그리고 지금 상황에서 그런 일이 일어날 가능성은 낮다고 봅니다.
물론 OpenAI와 Anthropic의 기업 가치는 크게 떨어질 수 있습니다. 사람들이 "이제 막대한 적자를 계속 메워 줄 수는 없다"고 말하기 시작할 테니까요. 하지만 그렇다고 계약이 사라지는 건 아닙니다.
계약은 남을 겁니다. 물론 일부는 취소되겠죠. 하지만 그 빈자리를 채우는 다른 플레이어들이 나타날 겁니다.
OpenAI와 Anthropic이 성공적으로 기업공개(IPO)를 마칠 때까지는, 그리고 저는 그렇게 될 거라고 봅니다, 거품이 터지지는 않을 거라고 생각합니다. 만약 거품이 터질 수 있는 지점이 있다면, 그건 두 회사의 IPO가 실패하는 순간일 겁니다. 하지만 이 기업들 뒤에는 기관 자금이 너무 많이 몰려 있어서, 그런 일이 일어날 가능성은 낮다고 봅니다.
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영상 마무리 부분에서는 Cal She 관련 링크와, 참여하실 수 있는 트레이딩 커뮤니티 링크가 오늘 영상 설명란에 있다고 안내했습니다. 오늘도 좋은 하루 보내시고, 다음 영상에서 뵙겠습니다.
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