저자: 존버나드 · 한국인
요약 보기
홍콩이 7월 7일부터 금 청산·결제 시스템을 가동하며 11개 은행이 참여하고 3년 내 2,000톤 실물 금 보관을 계획한다. 이는 런던·뉴욕 중심 금 가격 결정권이 아시아로 분산되는 흐름이며, 단기 폭등 재료는 아니고 장기적으로 구조적 호재이나 런던·뉴욕을 즉시 대체하지는 않는다. 거래량과 유동성이 관건이다.
다듬은 글
그래서 이런 변화가 결국 어떻게 될 것이냐고 저한테 물어보신다면, 금 시장은 이제 다극 체제로 재편될 수 있습니다. 제가 금융 전쟁도 이미 시작됐다고 말씀드렸죠. 금을 통해서 중국이 지금 금융 전쟁을 하고 있는 겁니다.
안녕하세요, 존버 조원번입니다. 오늘 주제는 홍콩입니다. 다음 주부터 홍콩이 금 청산 결제 시스템을 가동한다고 합니다. 이를 위해 실무 인력을 엄청나게 모으고 있고, 중국과 홍콩에서 계속 이 시스템을 마련하려고 준비를 해 왔습니다. 이것은 런던, 뉴욕 코멕스, 그리고 LBMA가 가지고 있던 가격 결정권을 서에서 동으로 가져오려는 움직임입니다. 지금 이런 변화가 있는데, 이에 대해 자세히 풀어 드리면서 앞으로 경제가 어떻게 변할지 이야기해 보겠습니다.
제가 주로 금을 보면서 거시 경제를 여러분께 봐 드리고 있습니다. 금 투자를 하시면 미중 패권 전쟁이나 금융 전쟁을 큰 흐름에서 보실 수 있어요. 전쟁이나 이런 상황에서 국제 질서가 어떻게 변하고 있는지, 그에 맞춰 우리가 투자를 어떻게 해야 하는지도 금 말고 주식 등 여러 자산에서 함께 보실 수 있습니다. 그래서 이번에 홍콩이 왜 금 결제 시스템을 가동하는지, 세계 금 시장의 패권이 서방에서 아시아로 이동하는 와중에 어떤 곳이 핵심 인프라 지역이 될지, 그리고 가격 결정권이 런던으로 갈지 홍콩으로 갈지 싸움이 벌어질 텐데, 그 사이에서 어떤 변화가 시작될지 뉴스를 보며 판단해 보시면 좋겠습니다.
뉴스를 보시면, 7월 7일부터 홍콩에서 금 청산 결제 시스템을 가동한다고 합니다. 11개 은행이 참여하고, 2,000톤의 실물 금을 3년 안에 홍콩 금고에 넣을 계획이라고 합니다. 다극화 시대가 계속 열리고 있다는 뜻입니다. 이 내용은 사우스차이나모닝포스트 기사에서 나왔습니다. 이것은 단기 폭등 재료는 아니니 전체적으로 크게 보셔야 합니다. 금 거래 인프라를 서방에서 아시아로 옮기고, 금 가격 결정권도 서방의 종이 금 조작을 막겠다는 의도가 담겨 있습니다. 관건은 거래량입니다. 앞으로 거래량이 얼마나 늘어나느냐가 큰 관건입니다.
첫 결제일은 7월 7일입니다. 7월 6일에 거래 데이터를 새 시스템에 입력하고, 7월 7일 홍콩 내에서 첫 금 거래 처리를 예정하고 있습니다. 가동을 대비해 일부 글로벌 은행과 런던, 유럽의 대형 금괴가 아시아로 이전되고 있는 것으로 보입니다.
금 거래 용어를 정리하면 이렇습니다. 거래는 매수자와 매도자가 가격과 수량을 합의하는 단계입니다. 청산은 각 참여자의 매수·매도 내역을 계산해 최종적으로 누가 얼마의 금과 현금을 주고받아야 하는지 확정하는 과정입니다. 결제는 확정된 금과 현금을 실제 계좌 이전이나 금괴 인도로 마무리하는 단계입니다.
홍콩은 금을 많이 사고팔고 보관하는 시장이었지만, 국제 기관의 대규모 거래를 안정적으로 처리할 독립적인 중앙 청산 인프라가 부족했습니다. 그래서 홍콩이나 아시아에서 체결된 거래도 실제 결제 기준과 금 계좌는 런던에 의존하는 경우가 많았습니다. 런던에서는 런던 금 청산 회사(LPMCL)가 HSBC, JP모건, UBS, ICBC 스탠다드차타드 등 주요 금 은행들의 금 계좌를 연결해 순액 기준으로 청산해 왔습니다. 대부분의 런던 금 거래는 특정 금괴를 지정하지 않는 비할당 계좌를 통해 처리됩니다. 홍콩이 만들고 있는 것은 이와 유사하게 아시아에서 발생한 금 거래를 홍콩 안에서 청산하고 결제할 수 있는 별도의 금융 배관입니다.
운영 주체인 PMC 이사회는 11개 은행을 지정했습니다. HSBC, JP모건, UBS, CT은행, 스탠다드차타드, ANZ, 홍콩 중앙은행(중국), ICBC 아시아, 건설은행 아시아, 중국농업은행 홍콩, 교통은행 홍콩 등이며, 상하이 금거래소도 참여합니다. 상하이 금거래소 인사가 PMC 부위원장을 맡습니다. 단순한 홍콩 현지 시스템이 아니라, 중국 본토 금 시장과 글로벌 금 은행을 동시에 연결하는 구조입니다.
특히 HSBC, JP모건, UBS 등은 런던 LPMCL의 주요 은행이기도 합니다. 따라서 홍콩 시스템은 런던과 완전히 단절된 중국식 폐쇄 시장이 아니라, 기존 런던 금 시장의 핵심 은행들을 홍콩 쪽으로 끌어들이는 방식에 가깝습니다.
400온스급 대형 금괴는 런던에서 대표적으로 거래되는 '런던 굿 딜리버리' 금괴입니다. 반면 중국은 아시아 소매 현물 시장에서 1킬로그램 금괴를 더 많이 써 왔습니다. 그런데 왜 런던의 금괴를 들여올까요?
첫째, 청산 과정에서 발생할 수 있는 실물 인도 요청에 대응하기 위해서입니다. 둘째, 홍콩에서 거래되는 금이 런던 금 시장과 호환된다는 신뢰를 주기 위해서입니다. 셋째, 기관 시장 초기 재고를 쌓기 위해서입니다. 국제 기관과 중앙은행이 사용할 수 있는 기관용 금 시장을 만들려면 대형 표준 금괴 재고가 필요하기 때문입니다.
따라서 이번 금괴 이동은 개인들의 금 수요가 늘어난 것이 아니라, 금융 기관이 새로운 시장의 초기 재고를 구축하는 과정으로 보는 것이 타당합니다.
홍콩이 이 시스템을 가동하는 이유는 가격 수용자에서 가격 결정자로 주도권을 가져오기 위해서입니다. 원래 금 가격은 런던의 장외(OTC) 현물 시장, 뉴욕 코멕스 선물 시장, 상하이 금거래소에서 결정되어 왔습니다.
세계금협회에 따르면, 런던은 역사적으로 세계 금 명목 거래량의 약 70%를 차지하는 핵심 시장입니다. 코멕스는 파생상품과 단기 가격 발견에서 강한 영향력을 가지고 있습니다. 상하이는 세계 최대 금 소비국인 중국의 실물 수요와 위안화 금 가격을 반영합니다. 지금까지 홍콩은 이 시장들에서 형성된 가격을 받아들이는 가격 수용자에 가까웠습니다.
그러나 홍콩에서 충분한 거래량과 금 재고, 은행 간 청산이 이루어지면 아시아 시간대의 매수·매도 주문과 실물 수급이 홍콩 가격에 직접 반영됩니다. 이 가격이 런던과 뉴욕 가격에 영향을 주기 시작하면 홍콩도 부분적인 가격 결정자가 될 수 있습니다. 핵심은 시스템의 존재가 아니라 거래량과 유동성입니다.
상하이 금거래소는 이미 2025년 6월 홍콩에 국제판 인증 금고를 설치하는 등 연결을 시도해 왔습니다. 본토 수요에서 상하이, 홍콩 청산·보관, 글로벌 은행으로 이어지는 구조입니다. 그런데 상하이는 자본 통제와 위안화 환전 규제, 규제의 투명성 문제 때문에 외국 기관들이 부담을 느낄 수 있습니다. 반면 홍콩은 달러 결제망과 글로벌 금융망이 잘 갖춰져 있고, 중국 본토와도 잘 연결되어 있어 국제 청산 중심지로 더 적합합니다.
또한 홍콩 정부는 상하이와의 금 시장 연결을 통해 국제 금 가격과 거래에서 위안화의 영향력을 높이겠다는 목표를 공개적으로 밝히고 있습니다. 금 거래가 홍콩에서 위안화로 더 많이 이루어지면, 중국과 교역하는 국가나 중앙은행은 위안화로 금을 매입하거나, 금을 담보로 위안화 유동성을 확보하거나, 상품 수출 대금의 일부를 위안화나 금으로 관리하는 선택지를 얻게 됩니다. 런던을 거치지 않고 아시아에서 금을 보관하고 결제할 수 있는 시스템이 갖춰지는 셈입니다.
다만 이번 시스템 출범을 곧바로 달러 결제망 붕괴로 연결하는 것은 과도합니다. 다만 서서히 달러 결제 의존도를 줄여 가는 흐름으로 보시면 될 것 같습니다.
런던 금 시장에 미칠 단기 영향은 이렇습니다. 홍콩 참여 은행들이 초기 재고를 확보하면서 400온스급 금괴 수요가 늘어날 수 있습니다. 이 경우 런던 금고의 즉시 인도 가능한 금괴가 줄고, 런던과 아시아 간 금 가격 차이와 운용·리스 비용이 일시적으로 커질 가능성이 큽니다. 이는 새로운 투자 수요라기보다 기존 금의 지역 간 이동으로 보는 것이 맞습니다. 금괴가 런던에서 홍콩으로 옮겨졌다고 전 세계 금 수요가 같은 양만큼 새로 늘어난 것은 아닙니다.
중장기적으로는 홍콩의 재고와 거래량이 쌓이면 아시아 기관들의 런던 계좌 결제 의존도가 낮아집니다. 이 과정이 누적되면 런던이 독점해 온 청산·보관 수익과 시장 데이터, 가격 결정력의 일부가 홍콩으로 옮겨 갈 것입니다. 다만 런던은 하루 평균 2,000만 온스 이상의 거래 규모를 가지고 있어서, 홍콩이 이만한 유동성을 구축하려면 상당한 시간이 필요합니다.
홍콩 정부는 공항공사와 금융 기관의 금 보관 시설을 확대해 3년 안에 2,000톤 이상의 보관 능력을 확보하겠다는 목표를 세웠습니다. 상하이 금거래소의 보관 체계를 활용하고, 홍콩 공항에도 대규모 금 보관 시설을 추진하고 있습니다. 전체 구조는 선전에서 정련하고, 홍콩으로 반입해 홍콩 금고에 보관하고, PMC에서 청산하고, 상하이와 글로벌 은행에서 거래한 다음, ETF·선물·토큰 같은 상품을 출시하는 방식입니다. PMC는 단독 프로젝트가 아니라 홍콩이 구축하는 금 산업 생태계의 중심축입니다.
홍콩 정부는 금 거래와 결제에 대한 세제 혜택도 검토하고 있으며, 금 ETF와 토큰화된 금 상품도 확대할 계획입니다. 홍콩에서 나올 금 ETF가 실물 보관과 연결되어 있다면, 서방의 종이 금보다 더 믿을 만하다고 평가받을 수도 있다고 저는 보고 있습니다.
싱가포르도 2026년 말까지 비슷한 청산 시스템을 구축한다고 합니다. 두 곳의 차이는 이렇습니다. 홍콩은 중국 및 상하이 금거래소와 연결될 수 있다는 강점이 있고, 목표는 위안화 금 시장의 국제화입니다. 보관은 중국 실물 수요와 직접 연결되고, 운용 구조는 정부 소유 PMC의 중앙 청산입니다. 싱가포르는 동남아, 중동과의 글로벌 중립 허브가 강점이고, 목표는 중앙은행과 국부펀드용 보관 서비스입니다. 정치·규제의 중립성을 강조하며, 운용 구조는 SGX 중심의 장외(OTC) 청산입니다.
따라서 중국과 관련된 위안화 금 시장에서는 홍콩이 유리하고, 중국 의존을 꺼리는 중앙은행이나 국제 기관은 싱가포르를 더 선호할 것입니다. 아시아 금 시장이 하나의 중심으로 통합되기보다 홍콩과 싱가포르가 역할을 나눠 경쟁할 가능성이 높습니다.
단기적으로는 소폭 호재입니다. 초기 재고 확보로 실물 수요가 일시적으로 늘고, 런던 굿 딜리버리 금괴가 홍콩으로 이동하면서 일부 지역의 실물 프리미엄과 금리(리스 레이트)가 오를 수 있습니다. 다만 청산 자체는 금을 소비하거나 소각하는 사건이 아니라, 대부분 기존 금의 계좌와 금고를 옮기는 과정일 뿐입니다. 이것 하나만으로 금 가격이 지속적으로 오르리라 보기는 어렵습니다.
중장기적으로는 구조적으로 긍정적입니다. 아시아 기관 투자자의 금 접근성이 좋아지고, 거래·결제 비용이 줄고, 금 상품이 늘어나며, 중앙은행의 아시아 보관 선택지가 넓어집니다. 실물 인도 금 담보 금융도 늘어날 것입니다. 런던의 금 유동성이 확대되고 준비 자산 기능이 강화되면서, 금 시장의 중심이 서서히 런던과 뉴욕에서 홍콩, 상하이, 싱가포르 쪽으로 넘어올 수 있습니다.
이런 변화가 결국 어떻게 될지 묻는다면, 금 시장은 다극 체제로 재편될 수 있습니다. 런던 현물 시장과 뉴욕 선물 시장 중심이던 구조가 런던, 뉴욕, 상하이, 홍콩, 싱가포르로 다극화되는 흐름입니다. 금융에서도 주도권을 서양에서 아시아로 가져오려는 움직임입니다.
그래서 금에 대한 전망은 긍정적이고, 위안화 국제화와 맞물려 전략적으로 중요해지며, 아시아 실물 금 시장에 중대한 전환점이 생길 수 있습니다. 다만 단기에 금값이 폭등할 것이라고 보기는 어렵습니다. 장기적으로는 좋은 변화입니다. 런던과 뉴욕을 즉시 대체한다는 것은 과장입니다. 실제 거래량을 확인하면서 가격 결정력이 이전되는지 판단해야 합니다. 하지만 런던과 뉴욕이 독점하던 시장을 상하이, 홍콩, 싱가포르가 점점 가져온다는 것은 큰 흐름입니다. 저는 이를 긍정적으로 보고 있고, 장기적으로는 엄청난 호재라고 생각합니다.
오늘은 여기까지 하겠습니다. 다른 주요 이슈가 있으면 다시 풀어 드리겠습니다. 감사합니다.
Comments 0