저자: 김종효 · 한국인
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결론: 진성티이씨는 광산·건설기계 수요 확대와 마진율 개선으로 추가 상승 여력이 있으며 목표가 2만~2만2천원 제시. [시장 개황] 미국 CPI 긍정적 발표로 미국 증시 환호, 국내 증시도 흐름을 받음. 한국은행 기준금리 4차례 연속 동결 속보. [자동차 부품·현대차] 화신, SL 등 자동차 부품주는 2분기 실적 사상 최대 가능성, 마진율 개선. 하반기 미국 전기차 보조금 이슈와 신차 경쟁이 관건. 월말 이후 변동성 확대 가능, 추세 꺾이면 비중 축소 권고. 화신 목표가는 미설정(최고 수익률 35% 이상 언급). [셀트리온 3사] 합병 이슈로 강세. 합병 시 거래 구조와 매출 인식 논란 완화 기대, 수급 긍정적. 다만 지속 상승은 하반기 매출·이익 증가 확인이 필요. 14~15만원대 가격이라면 하방보다 상방 가능성이 높다고 판단. [LG디스플레이] 2분기 9천억원 이상 영업적자 예상이나 LG전자 1조원 자금 조달로 충격 제한적. TV 패널 회복은 답답하고 LCD 비중 축소 전략과 주가 엇박자. 실적 회복이 상단을 제약. 차량용 27인치 고급 OLED(GV80 페이스리프트) 채택 기대감이 새 수익원. 자동차 OLED 흑자전환 시 최소 2만원 목표 가능, 장기 관점. 현재 PBR 0.7배 내외. [진성티이씨] 광산 개발 확대로 굴삭기·건설기계 부품(무한궤도) 수요 증가. 캐터필러, HD현대인프라코어, 고마쓰, 존디어 등에 공급. 현재 PER 15~16배 수준, PBR 약 7배. 보수적으로 PER 10배 적용 시 목표가 2만원, 최대 22,000원까지 가능. 마진율 10% 이상 개선 중이라 추가 상승 여력 있다고 판단.
다듬은 글
시장 개요와 종목 분위기
네, 잠금해제 시간에 들어왔습니다. 벌써 목요일입니다. 오늘 시장은 미국에서 CPI가 긍정적으로 나온 영향으로 미국 증시가 환호했고, 우리 증시도 이 흐름을 잘 받아가는 모습입니다. 그리고 지금 속보가 들어왔습니다. 한국은행이 기준금리를 네 차례 연속 동결했다는 소식입니다. 투자계좌 연결은 저희 코너가 끝나고 잠시 후에 있을 예정이니 끝까지 시청 부탁드립니다.
오늘 시장이 이렇게 긍정적인 흐름을 보이는 가운데, 종목 이야기를 자세히 풀어보겠습니다. 오늘은 알파경제 김종효 이사님과 함께합니다. 이사님 어서 오세요. 먼저 머니맵을 통해 종목 분위기부터 확인해 보겠습니다.
오늘 모닝을 보니 어제와 분위기가 확실히 다릅니다. 대부분의 종목이 강하게 상승세를 켜고 있어서 반가운 마음이 드는데요. 삼성전자가 1% 가까이 오르고 있고, SK하이닉스는 약간 쉬어가지만 나머지 종목들은 대부분 강합니다. 전기전지 관련주들도 LG에너지솔루션을 제외하고는 강하게 빨간불이 켜져 있습니다. 에코프로도 오늘 반등이 나오고 있고요. 헬스케어 관련주에서는 셀트리온 그룹주가 합병 이슈 속에서 연일 강세를 이어가고 있습니다. 자동차 쪽에서는 현대차가 상승하고, 일부 자동차 부품주도 흐름을 이어받고 있습니다.
나머지 조선 기자재, 해운 쪽도 여전히 강하고, 철강이나 유틸리티, 메카오, 게임주, 엔터주 등 여러 종목이 강세입니다. 그럼 저희 리뷰부터 가져가 보겠습니다.
자동차 부품주 리뷰: 화신
앞서 자동차 부품주들이 빨간불을 켜고 있는 걸 보셨는데요. 자동차 부품도 저희 시간에 많이 다뤘습니다. 그중에서도 화신을 말씀드렸었죠. 이 종목은 5월 22일에 말씀드렸는데, 목표주가는 따로 설정하지 않았지만 지금 좋은 흐름을 나타내고 있습니다. 최고 기준 수익률은 35% 이상입니다. 리뷰 부탁드립니다.
일단 자동차 부품의 전반적인 흐름이 좋게 나타나고 있는 건 사실입니다. 현재 붙어가고 있는 종목군들은 이제부터가 진짜 시작입니다. 2분기 실적은 다 아시는 것처럼 역대 최대, 사상 최대가 나올 가능성이 높습니다. 마진율 개선으로 매출은 다소 제한적이더라도 이익은 크게 올라왔을 가능성이 높습니다. 그래서 재료가 발표되는 구간에서는 잠시 쉬어갈 수 있습니다.
다만 2분기 실적을 반영하는 건 여기까지입니다. 과연 하반기에 얼마나 파급력을 보여줄 거냐가 관건인데요. 지금 미국에서 현대·기아차 전기차 판매가 여전히 잘 되고 있지만, 미국에서 보조금을 받지 못하는 만큼 가격을 낮춰 팔고 있는 상황입니다. 또 하나 주목할 포인트는 여러 업체에서 하반기에 신차가 나온다는 점입니다. 그 신차들과의 경쟁에서 지금까지 우위를 차지했던 현대·기아차가 하반기에도 속도를 낼 수 있을지가 관건입니다.
그래서 현대차 계열부터 화신, SL 같은 종목군은 적어도 2분기 실적 발표 때까지는 지금의 흐름이 쉽게 꺾이지 않을 것 같습니다. 하반기 판매량과 전체적인 추이에 따라 월말부터는 변동성이 커질 수 있는 구간인 만큼, 월말까지 추이를 보다가 추세가 꺾이면 그때 비중을 조금 축소하시길 권합니다. 추세가 꺾이지 않고 제가 생각하는 추세대 안에서 계속 우상향한다면, 현재 구간에 보유 중인 분들은 수익률을 더 높여갈 필요가 있습니다. 상단 목표가를 잡기 어려운 이유는 2분기와 3분기의 흐름이 크게 달라질 수 있기 때문이며, 그 관점은 여전히 유효하다고 봅니다.
자동차 부품주 내에서도 현대차그룹과 함께 가는 쪽에서 좋은 수익이 나오고 있는 것 같습니다. 보유자분들께서는 익절가를 계속 높여가는 것도 괜찮겠다고 말씀드리고 싶습니다.
셀트리온 3사 특징주
다음은 셀트리온 3사입니다. 오늘도 강세를 이어가고 있는데, 본격적인 합병 절차에 들어갔다는 얘기가 나오고 있죠. 합병 이슈는 예전부터 계속 언급됐었는데, 드디어 합병이 이루어지는 건지 오늘 제약 업종이 가장 많이 오르고 있습니다. 예상 시나리오를 어떻게 보세요?
제약 업종의 상승세는 순환매의 일환일 수도 있습니다. 최근 시장이 다시 2600선으로 올라오면서 그동안 움직이지 못했던 업종들이 하나씩 돌아가며 움직이고 있습니다. 유통업종, 제약업종 등으로 순환매가 나타나고 있는 과정에서, 셀트리온 3사는 재료가 나타나면서 급등하고 있는 것입니다.
셀트리온은 여러 번 말씀드렸는데, 주가가 많이 빠져서 현재 밸류 상으로는 매출 확대만 나타난다면 충분히 납득 가능한 가격대에 들어와 있다고 봐야 합니다. 그동안 셀트리온 그룹의 약점으로 지적됐던 것이 매출을 인식하는 방법 등에 대한 논란이었는데, 3사가 합병되면 그런 논란도 일부 줄어들 수 있습니다. 합병 후 유가증권시장에서 거래가 이어진다면 상대적으로 우위를 찾을 수 있고, 비중이 늘어나면서 펀드 내 비중도 달라질 수 있어 수급적 요인까지 작용할 수 있습니다. 이 이슈는 긍정적으로 작용한다고 봐야 합니다.
다만 수급 이슈가 계속 작용할 수는 없으니, 결국 펀더멘털 개선이 어떻게 나타나느냐가 관건입니다. 예상했던 대로 주요 신약과 램시마SC의 유럽·미국 비중이 계속 확대되고, 마진율이 올라가는 것이 확인된다면 합병 이외에도 추가 강세를 보일 수 있습니다.
정리하면, 기본적으로는 수급 우위로 일정 부분 주가가 강세를 보일 가능성이 높습니다. 다만 추가 강세를 이어가려면 하반기에 예정된 매출액대와 이익의 추가 증가가 확인되어야 추세를 이을 수 있습니다. 제가 예전부터 말씀드렸듯이, 14만~15만 원대 셀트리온 가격이라면 아래 방향보다 위 방향 가능성이 높다고 보고 있습니다.
오늘의 잠금해제 종목: LG디스플레이
오늘 잠금해제 종목을 확인해 보겠습니다. 첫 번째는 LG디스플레이입니다. 올해도 희망이 없는 건지, 차트를 보면 많이 빠졌습니다. 다만 최근 3거래일 정도 추세를 돌리려는 시도가 나오고 있고, 오늘도 1% 이상 올라가고 있습니다. 그런데 첫 번째 투자 포인트는 실적인데, 이번 2분기에도 9천억 원 이상의 영업적자가 예상된다는 얘기가 나옵니다. 어닝쇼크, 이걸 어떻게 봐야 할까요?
이 부분은 이미 알려진 뉴스입니다. 설사 9천억 원을 넘어서는 감당하기 힘든 적자가 나온다면 큰 충격일 수 있지만, 예상했던 수준의 적자라면 감당할 수 있다고 봅니다. 아시다시피 LG전자로부터 1조 원을 조달받았기 때문에, 현재 예상된 정도의 악재로는 추가 충격은 제한적일 것으로 보입니다.
준비된 그림을 보시면, 아쉬운 점은 IT 패널 쪽에서는 회복이 나타나고 있는데, 가장 양이 크고 돈을 많이 벌 수 있는 TV 패널 쪽 회복은 여전히 답답하다는 것입니다. 팬데믹 때 급증했던 IT 내구재 수요가 2년이 지나면서 역으로 작용해 TV 회복이 되지 않고 있습니다. 최근 LCD 가격이 일정 부분 반등하면서 LCD를 주력으로 하는 중국·대만 업체들은 주가가 올라오고 있습니다. 반면 LG디스플레이는 LCD 비중을 제로로 만들고 OLED로 가겠다고 선언했기 때문에, OLED가 아직 제대로 회복되지 않은 상황에서 LCD가 개선되는 건 오히려 아쉬울 수 있습니다. 글로벌 디스플레이 업체들의 흐름과 LG디스플레이 주가가 최근 엇박자를 내고 있는 것도 확인됩니다.
결론적으로 예상된 수준의 적자는 큰 충격은 아닐 것 같지만, 실적의 빠른 회복이 어렵다는 점이 이 종목의 상단을 계속 제약하는 요소가 되고 있다고 봐야 합니다.
업황 회복과 실적 사이에 괴리가 크게 느껴지는데요, 그렇다면 내년을 기대해 볼 만한 모멘텀이 있을까요?
예전부터 말씀드렸던 내용이라 뜬금없다고 하기는 어렵지만, 제네시스의 주력 모델 중 하나인 GV80 페이스리프트가 대기 중입니다. 외형 변화는 크지 않지만 내장 변화가 크다고 알려져 있고, 여기서 핵심은 27인치짜리 OLED가 들어간다는 점입니다. 그 공급사가 LG디스플레이라는 얘기가 흘러나오고 있습니다.
지금까지 OLED에서 가능성을 본 곳은 TV 쪽에서 최소한 현상 유지는 해줄 거라고 믿었던 부분이고, 아이패드 쪽에서 OLED 채택이 늘어나면서 10인치 내외의 중형 디스플레이가 급증할 수 있다는 기대감이 있었습니다. 아이폰 다음 모델과 아이패드 다음 모델에서 채택량이 늘면서 2024년에 좋아질 것으로 보고 있었습니다. 그런데 제네시스에서 27인치 OLED가 들어간다면, TV보다는 작지만 꽤 큰 양의 OLED입니다. 여기에 들어가는 것은 TV에 쓰이는 WOLED가 아니라 두 장을 겹쳐 만든 고가형 OLED이므로 가격도 굉장히 비쌉니다. 고급차에서 디스플레이나 내장 패널이 OLED로 전환될 가능성이 높아진다는 얘기이고, 이는 전혀 없던 시장이 새로 생기는 것입니다. 고급 차량에만 보급되더라도 물량이 꽤 들어갈 수 있으니, OLED의 수익성이 생각보다 빨라질 수 있다는 기대를 가질 수 있습니다.
지금 LG전자를 전장 부품 쪽 중심으로 보고 있는 것처럼, LG디스플레이도 TV와 IT 패널이 개선되어야 하겠지만, 기대하지 않았던 쪽에서 대용량 OLED가 채택되고 있고 그것이 고급형이라는 점에 주목할 필요가 있습니다. 이를 통해 본업의 부진을 상쇄할 수 있다는 기대감도 있습니다.
마지막으로 지금이 괜찮은 자리인지 궁금합니다.
밸류 기준으로 보면 지금은 애매한 자리입니다. 주가는 옆으로 횡보하고 있지만, 자산가치 자체가 떨어지면서 밴드가 내려와 버렸습니다. 밴드가 내려오면서 현재 구간에서 0.8배를 넘기는 게 어려워 보이고, 주가는 최근 0.7배 내외에서 움직이고 있습니다. 0.8배가 상단 한계라면 위쪽으로 가는 여지가 너무 제한적이니, 이 정도 목표수익률을 보고 접근하기에는 어려운 면이 있습니다. 따라서 이 종목은 이익이 나고 있지 않으니 PER는 볼 필요가 없고, PBR 측면의 접근도 의미가 떨어질 수 있습니다.
앞서 말씀드린 것처럼, 자동차든 다른 분야든 OLED가 수익성을 낼 수 있는 새로운 창구가 만들어지는지가 중요합니다. 그런 창구가 생기고 일정 수준의 수익성을 확보할 수 있다면, 상단을 0.8배가 아니라 더 위로도 열 수 있습니다.
따라서 지금은 밸류에이션에 기대는 투자보다는 자동차 패널에 들어가면서 모니터보다 더 큰 물량이 늘어나는 흐름을 보고, 신규 투자에도 불구하고 수익성을 빠르게 개선할 요인이 나타날 수 있다는 관점에서 장기적으로 접근해 볼 만합니다. 지금 목표가를 말씀드리는 것은 의미가 없을 것 같고, 자동차용 디스플레이에서 수익성이 4분기부터 빠르게 흑자전환을 시작한다면, 최소 2만 원 이상의 목표주가를 설정할 수 있는 재료가 될 것으로 판단합니다.
진성티이씨
다음 종목은 진성티이씨입니다. 어제 20% 넘게 급등하고, 오늘도 추가 상승세를 보이고 있습니다. 아직도 매력이 있는지, 최근 상승세부터 짚어보겠습니다.
제가 이 종목뿐 아니라 건설기계 쪽, 엔지니어링 관련주를 꼽을 때 말씀드리는 포인트가 있습니다. 옛날처럼 주택 건설에 기인하는 게 아니라, 지금은 광산과 공장을 짓는 데 바빠서 건설기계 수요가 늘고 있습니다. 이 시간에 HD현대인프라코어도 말씀드렸고, 여러 종목을 계속 언급해 왔습니다. 그 안에 들어가는 부품 중 하나인 진성티이씨도 마찬가지입니다.
준비된 그림을 보시면, 구리를 포함한 여러 광물을 앞으로 얼마나 더 캐야 하는지를 추정한 자료입니다. 정확한 수치는 아니지만, 방향성 자체는 바뀌지 않습니다. 맨 밑의 구리부터 흑연, 니켈, 아연, 리튬, 망간 등 다양한 광물을 앞으로도 계속 캐야 하고, 이를 위한 건설기계 수요는 계속 늘 수밖에 없습니다. 이 기본 가정이 부품주부터 굴삭기, 상단의 엔지니어링 종목군까지 전체를 끌고 가고 있습니다. 그래서 지금은 방향성 자체가 바뀌는 과정으로 이해해야 한다고 봅니다.
광산 개발과의 연관성은 어떤가요?
그림으로 확인해 보시면, 광산을 개발하려면 당연히 장비가 필요하고, 진성티이씨가 하는 일이 중요합니다. 이 회사는 무한궤도의 핵심 부품을 공급하고 있습니다. 캐터필러 안에 들어가는 중요한 부품을 공급하고 있는 것입니다. 광산은 도로가 잘 닦인 곳이 아니라 터프한 지역이 많으므로, 무한궤도는 필수입니다. 그 무한궤도의 필수 부품을 메이저 회사에 공급하고 있으니, 이 회사를 나쁘게 볼 이유가 별로 없습니다. 그리고 광산에서 끝나는 게 아니라 공장도 여기저기 짓고 있습니다. 미국에 반도체 공장, 2차전지 공장도 많이 짓고 있지 않습니까. 그래서 무한궤도 사용량은 앞으로 늘어날 수밖에 없습니다. 업계 1위 회사인 캐터필러에 이미 공급하고 있고, HD현대인프라코어, 고마쓰 같은 빅3사에도 공급하고, 최근에는 존디어 같은 회사에도 공급이 늘고 있습니다. 이 기업은 주목할 필요가 있다고 봅니다.
어제 많이 올랐고, 지금 52주 신고가를 찍었습니다. 여기서 한 차례 더 업그레이드가 가능할까요?
이 종목의 특성을 보려면 두 가지 그림을 봐야 합니다. 고객사는 이미 말씀드렸고, 밸류에이션 흐름을 보면 캐터필러도 과거에는 30배까지 높았지만 지금은 15~16배 정도에서 움직이고 있습니다. 그 고점까지 가기는 어렵습니다. 과거만큼의 유동성 증가나 급격한 매출·이익 성장 가능성은 낮기 때문입니다. 다만 시장이 좋아지면서 진성티이씨도 자동차 부품주와 마찬가지로 이익률이 좋아지고 있습니다. 마진율이 올라가고 있고, 현재 주가가 급등했음에도 PER 기준으로는 7배 정도밖에 안 되는 상황입니다.
진성티이씨도 과거 고점은 20배까지 갔었는데, 그만큼 갈 거냐고 하면 저는 불가능하다고 봅니다. 그때와 지금은 상황이 다르고, 유동성의 크기도 다르며, 종목을 움직이는 로직 자체가 달라졌기 때문입니다. 보수적으로 보아 10배 정도를 생각한다면, 목표주가는 2만 원 정도까지 열어둘 수 있습니다. 최근 급등으로 단기적으로는 변동성이 커질 수 있지만, PER 10배보다 조금 낮게 잡은 2만 원, 10배를 잡으면 2만2천 원 정도 범위까지도 생각해 볼 수 있습니다. 마진율이 10% 이상 올라온 진성티이씨는 아직 더 갈 길이 남아 있다고 봅니다.
추가 상승 여력을 언급해 주시고, 2만 원에서 2만2천 원 목표주가를 제시해 주셨습니다. 오늘은 여기까지 듣겠습니다. 지금까지 알파경제 김종효 이사님과 함께했습니다. 고맙습니다.
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