저자: 염승환 · 한국인
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오늘 방송 결론: 3분기 실적보다 방향성(저점 통과 후 턴어라운드)에 주목해야 하며, 코스피는 3000 부근 박스권 등락이 예상된다. [시장 전략] 코스피는 V자 반등보다 3000선 중심의 등락 흐름 예상. 원자재 가격 하락 지연과 외국인의 삼성전자 매도가 해소돼야 본격 반등 가능. 2900 재이탈 가능성은 낮게 봄. 3분기 실적보다 4분기·내년 방향성이 좋은 기업 위주 투자 권고. [에프엔에스테크] OLED 장비 수혜주. 삼성전자의 중소형 OLED 생산을 내년 목표 600만대에서 1000만대로 확대한다는 보도가 나와 장비 수주 기대. QD-OLED 관련 4분기 생산 개시로 TV용 증설 가능성도 언급. 덕산네오룩스 등 소재주도 상승 시작, 장비주로 순환매 가능성. 관련 공시 지속 체크 필요. [LG디스플레이] 주가 17,000원까지 하락, PBR 밴드상 역사적 저점 부근(1만5천원대)으로 판단. 내년 실적 기준 바닥권이며 내년 악재는 이미 반영됐다는 시각. 다만 TV 패널 가격 하락과 LCD 부진은 단기 부담. 전환 기간 필요하나 모바일 중소형 OLED 공급 시작은 긍정적. 전무의 장내매수(3주)와 8월 이후 매수세도 언급. [3분기 실적 시즌] 포스코 3분기 3조원대 실적에도 4분기 둔화 우려로 주가 탄력 약함. 실적 절대치보다 방향성(저점 후 턴어라운드)을 볼 것. 내년 초까지 추정치 상향 가능한 기업이 유리. [롯데케미칼] 3분기는 실적 부진 예상이나 4분기 개선 전망(영업이익 4,367억 예상, 3분기 3,790억 수준). 석유화학 수요 회복(자동차·건설), 중국 업체 감산 등 반사이익 기대. PBR 0.4배(18.3만원), 0.6배(27.5만원) 밴드 기준 저평가. 주가 20만원 초반대에서 27만원까지 상승 여지 언급. [현대백화점] 리오프닝 수혜주. 고가 명품 소비 증가 등 소비 양극화 트렌드 지속 전망, 자산가 소비 통로로 백화점 수혜 예상. 3분기 일부 점포 영업 중단으로 영업이익 전망치 하향되었으나 4분기 회복 기대. 삼성증권 등이 내년 영업이익 추정치 상향. PBR 0.5배 수준(약 10만원 이하)을 매력적 구간으로 제시. [리스크] 원자재 가격 하락 지연, 외국인 삼성전자 매도 지속, 말레이시아 등 방역 변수, 3분기 실적 쇼크 시 단기 변동성.
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예, 그럼 다양한 종목에 대해 투자 전략을 짚어 보겠습니다. 베스트투자증권 디지털사업부 염승환 실장과 함께합니다.
오늘은 눈여겨볼 만한 종목 두 개를 화면을 통해 함께 확인해 보겠습니다. 먼저 에프엔에스테크입니다. 이 종목은 디스플레이 장비, 특히 OLED 장비 관련 기업이라 보셔야 합니다. 매출 규모는 아주 크지는 않지만 삼성 매출 비중이 높고, 최근 디스플레이 장비 쪽에서 오랜만에 납품 공시가 나왔습니다. 지난주 삼성전자가 중소형 OLED 생산 목표를 기존 600만 대에서 내년 1,000만 대까지 늘리겠다고 밝혔습니다. 모바일을 넘어 노트북, 태블릿 PC용 OLED로 확장하려는 움직임으로 보입니다. QD-OLED 관련해서도 4분기부터 생산에 들어간다고 했으니 TV용 증설도 이루어질 가능성이 높습니다.
장비사 입장에서는 그동안 수주할 만한 일이 많지 않았는데, 삼성의 투자가 본격화될 가능성이 높아졌습니다. 그래서 장비 업종을 관심 있게 보실 필요가 있습니다. 지난주 금요일에는 덕산네오룩스 같은 소재 업체 주가도 오르기 시작했습니다. 장비 업종까지 순환매가 이어질 수 있는지 보셔야 합니다. 관련 기업들의 공시를 꾸준히 체크하시면 삼성의 투자 방향을 확인할 수 있으니 지속적인 관심이 필요합니다.
다음은 LG디스플레이입니다. 주가가 많이 빠져 힘드신 분들이 많을 텐데, LG디스플레이는 OLED와 LCD 두 사업을 함께 하고 있습니다. 미래는 OLED가 맞지만, 현재 실적은 LCD 비중이 커서 아직 큰 돈을 버는 구조는 아닙니다. 전환 과정에 시간이 필요하다 보니 LCD 패널 가격 하락의 영향을 받을 수밖에 없는 상황입니다. 최근 TV 패널 가격이 매주 떨어지고 있고, 이것이 주가에도 그대로 반영됐습니다. 작년 9월 27,000원대였던 주가가 최근 17,000원대까지 빠졌습니다.
PBR 밴드로 보면 1만 5천 원 수준이 역사적 저점에 가깝습니다. 내년 실적 기준으로 보면 17,000원까지 떨어진 지금 주가는 사실상 바닥권으로 볼 수 있습니다. 내년 실적 악화도 이미 주가에 상당 부분 반영됐다고 봅니다. 다만 문제는 바닥이 어디인지 모른다는 점입니다. 삼성전자나 SK하이닉스도 마찬가지로 내년 실적이 안 좋다는 건 다들 알고 있지만, 얼마나 나쁜지를 모르니 외국인 매물이 계속 나오고 있습니다. LG디스플레이도 패널 가격과 연동되다 보니 주가가 빠진 건 맞습니다. 하지만 17,000~18,000원 수준에서 굳이 부정적 발표가 더 있을 것 같지는 않습니다.
최근 송 전무 등 임원진이 9월 말과 10월 초 주당 약 1만 3천 원대에 매수했습니다. 주가가 2만 원 초반일 때도 임원들이 꾸준히 샀습니다. 매수했다고 주가가 바로 오르는 건 아니지만, 저가 매수를 해둔 것으로 볼 수 있습니다. 지난 금요일 주가가 튄 것은 애플 OLED 주문 축소 이슈 때문이었습니다. 언론 기사로는 사실이 아닌 것으로 확인된 것 같습니다. 이 이슈가 해소되면서 주가가 올랐습니다. LCD 쪽은 조금 더 안 좋아지는 게 사실이지만, 어차피 디스플레이 시장 전체가 OLED로 바뀌는 상황입니다. OLED는 TV뿐 아니라 중소형 모바일 쪽으로도 공급을 시작했습니다. 지금 가격대에서는 너무 실망하기보다 긍정적으로 보셔도 좋을 것 같습니다. 8월 들어서도 장내 매수가 많았고, 새로운 사업 부문에 대한 기대와 바닥 확인을 기다리며 지켜보시면 좋겠습니다.
두 종목을 살펴봤습니다. 이제 포트폴리오를 통해 체크한 종목도 확인해 보겠습니다. 오늘은 어떤 종목을 준비하셨습니까?
오늘은 3분기 실적 발표가 계속 이어지고 있고, 이번 주 후반에도 실적 발표하는 기업들이 있습니다. 많은 분들이 아시다시피 실적이 좋아도 주가가 오르지 않는 경우가 많습니다. 삼성전자도 실적이 좋았지만 주가가 빠졌고, 포스코도 역대급 실적을 냈는데 분기당 3조 원이 넘었습니다. 철강 업종에서는 어마어마한 수치지만 4분기 꺾인다는 논리에 눌려 주가가 힘이 없는 상황입니다.
여러분이 보셔야 할 것은 실적 자체보다 방향성입니다. 저점을 찍고 턴어라운드하는 모습이 나오는지가 중요합니다. 내년 초까지 실적 추정치가 상향되는 기업들은 방향성이 맞으니 더 올라갈 수 있습니다. 시장이 원하는 것은 지금 좋은 기업보다 앞으로 좋아지는 기업입니다. 그래서 방향성을 보고 투자하시면 좋겠습니다.
오늘은 3분기 실적 추정치가 낮아지며 저점을 찍을 가능성이 높아졌고, 적어도 4분기와 내년 초까지 좋은 그림이 나올 수 있는 두 기업을 가져왔습니다.
첫 번째는 롯데케미칼입니다. 3분기 실적은 기대보다 안 좋을 것 같습니다. 5월과 6월 석유화학 스프레드가 약세로 전환되면서 주가도 부진했습니다. 다른 석유화학 기업들이 2차전지 사업으로 확장하며 성과를 보여줬는데, 롯데케미칼은 그런 모습이 잘 보이지 않았습니다. 수소 사업은 돈이 되기 어려운 사업이라 본업이 중요한데, 본업이 잘 안 됐던 것입니다. 공급 과잉 이슈까지 겹쳐 힘들었습니다. 그래도 3분기 영업이익 추정치는 약 3,790억 원 정도로 보이고, 4분기에는 4,367억 원 수준으로 개선될 전망입니다. 방향성 자체는 3분기를 저점으로 올라가는 흐름으로 보시면 좋겠습니다.
수요도 괜찮을 것 같습니다. 석유화학 제품은 가정용 플라스틱뿐 아니라 자동차, 건설 등 외부 수요도 많습니다. 리오프닝 효과도 기대됩니다. 최근 스프레드도 조금씩 개선되는 모습이 나오고 있어 긍정적입니다. 10월 들어 4분기 실적이 밝다는 평가가 나온 이유 중 하나는 중국 업체들의 가동 중단입니다. 이에 따라 롯데케미칼도 일부 반사이익을 받을 수 있습니다.
무엇보다 밸류에이션이 매력적입니다. PBR 0.4배 기준으로 183,000원, 0.6배 기준으로 275,000원 정도가 나옵니다. 주가는 지금 24만 원 정도인데, 적어도 PBR 0.6배는 비싼 수준이 아니라 과거 역사적 밴드로 보면 아주 낮은 수준입니다. 27만 원까지 올라가도 잘못됐다고 볼 수 없습니다. 30만 원을 넘으려면 공급 과잉이 줄고 석유화학 업황이 확실히 좋아졌다는 신호가 필요합니다. 그렇지 않더라도 지금 전망만으로 27만 원까지는 갈 수 있다고 봅니다. 저평가되어 있어 부담이 적으니 접근을 고려해 보셔도 좋겠습니다. 3월 고점을 찍고 계속 빠진 상황이라 가격 매력도 있습니다.
두 번째 종목은 현대백화점입니다. 리오프닝 수혜주로 많이 부상했는데, 해외여행이 늘면 백화점 수요가 해외로 빠지지 않겠느냐는 걱정이 있습니다. 하지만 내년 2분기 정도는 해외여행이 본격화될 것으로 보여 당장 염려할 필요는 크지 않습니다. 백화점 회사들의 매출은 꾸준히 증가하고 있습니다. 소비가 양극화되고 있기 때문입니다. 초저가 제품은 저가 시장으로 가고, 고가 제품은 백화점 명품 매장이나 브랜드 매장에서 소비가 늘어납니다. 이 양극화 트렌드는 쉽게 끝나지 않을 것으로 봅니다. 자산 가격이 많이 오르면 자산으로 돈을 번 사람들이 소비를 늘리는데, 그 주요 통로가 백화점입니다. 그래서 현대백화점은 수혜가 예상됩니다. 더현대 오픈도 높은 매출로 이어질 것으로 보입니다.
다만 3분기 영업이익 전망치는 조금 하향된 상태입니다. 7월 일주일 정도 일부 점포가 델타 변이 여파로 영업을 중단했기 때문입니다. 그래서 3분기 실적 기대치는 떨어질 수밖에 없지만, 4분기에는 기저효과와 정상화로 좋아질 수밖에 없습니다. 현대백화점은 면세점 비중이 크지 않아 면세점 타격도 제한적입니다. 삼성증권 보고서에서도 내년 영업이익 추정치를 올렸습니다. 유통업 내에서 편하게 접근하셔도 좋겠습니다.
롯데케미칼과 마찬가지로 현대백화점도 크게 빠질 만한 요인은 많지 않습니다. 현대백화점 PBR은 0.4배 수준입니다. 백화점은 사양 산업이라는 인식이 강해 자산 가치를 인정받지 못하고 있지만, 꾸준히 돈을 벌고 있습니다. 코로나 이전에 PBR 0.5배 수준까지 거래된 적이 있었는데, 계산해 보면 0.5배는 주당 약 10만 원 중반에서 후반 수준입니다. 그래서 10만 원 이하는 너무 싸다고 볼 수밖에 없습니다. 리오프닝 투자를 고민하신다면 항공이나 여행주만 보지 마시고 현대백화점도 살펴보셔도 좋겠습니다.
현대백화점은 다른 전문가들도 많이 추천했지만 주가 반응이 강하지 않았습니다. 최근 약간 반등하긴 했는데, 4분기까지 계속 지켜보면서 관심 있게 관리해 보겠습니다.
마지막으로 오늘 시장 전략에 대해 조언 한마디 부탁드립니다.
많은 분이 V자 반등을 기대하시겠지만 현실적으로 쉽지는 않습니다. 저도 그렇게 되었으면 좋겠지만, 이를 인정하고 시장을 바라봐야 합니다. 원자재 가격이 쉽게 꺾이지 않고 있고, 삼성전자에 대한 외국인 매도도 줄어들어야 하는데 여전합니다. 이런 요인들이 해소되기까지는 시간이 걸리니, V자 반등보다는 3,000 포인트 부근에서 등락을 거듭하는 흐름을 예상합니다. 지난번처럼 2,900포인트를 다시 밑도는 가능성은 높지 않습니다. 그때의 악재들이 조금씩 해소되고 있어 분위기가 바뀌었기 때문입니다. 3,000포인트를 중심으로 종목 장세가 펼쳐질 것입니다.
투자 포인트는 아까 말씀드린 현대백화점 같은 기업들입니다. 이런 기업들을 좋게 보는 이유는 대개 3분기 실적이 좋지 않다는 공통점이 있기 때문입니다. 3분기 실적이 나쁘니 많은 분이 피하시는데, 3분기에 투자할 만한 종목은 많지 않습니다. 중요한 것은 방향성입니다. 3분기에 일시적 요인으로 실적이 나쁘고 4분기부터 개선되는 흐름이라면 투자할 가치가 있습니다. 자동차 부품 회사들도 3분기는 매우 안 좋지만 4분기부터는 공급이 들어나면서 나아질 것으로 봅니다.
결국 3분기 실적 자체보다 4분기 이후 내년에 좋은 그림이 나오는 기업을 찾으셔야 합니다. 3분기 실적 때문에 주가가 빠졌다면 주저 없이 선택하시면 됩니다. 다만 주가가 빨리 오르지 않을 수도 있으니 답답하더라도 안정적인 기업 위주로 분산 투자하시면 좋겠습니다.
종목 선정 기준도 명확히 말씀드렸으니, 여러분의 종목 선정과 포트폴리오 전략에 잘 녹여내시길 바랍니다. 지금까지 베스트투자증권 디지털사업부 염승환 실장과 함께했습니다.
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