저자: 이권희 · 한국인
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버크셔의 TSMC 매수 보도로 TSMC가 급등했고, 반도체 업황은 바닥 국면에 가까워졌다는 판단. TSMC는 파운드리 과점 지위로 저평가 상태이며, 삼성전자도 수혜 가능성이 있다고 봄. 미국 소비 여력과 재고 부족을 근거로 경기침체가 짧고 굵게 지나갈 수 있다고 봄. 3나노 양산 지연 등으로 TSMC·삼성 우위는 아직 판단 유보. 국내 투자는 기판·소재 중심 접근을 제시하고, 탑픽으로 원익QnC를 언급.
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어제 밤사이 어떤 종목을 더 많이 사고 팔았는지에 대한 보도가 나왔습니다. 그 내용과 함께 버크셔가 TSMC를 샀다는 이유로 10% 넘는 급등이 나타났는데요. 과연 우리 시장의 반도체 종목에도 영향이 있는 걸까요. 오늘 자세히 나눠보겠습니다. 메리츠증권 이권희 차장과 함께합니다. 어서 오세요, 반갑습니다.
급등의 배경은 지분 관련 이야기 때문이겠죠. 워런 버핏이 3분기에만 6천만 주 정도를 매수했다고 하는데, TSMC 차트를 보시면 계속 빠져 있었습니다. 올해 들어서만 40% 가까이 빠졌으니, 결국 기업의 본래 가치보다 많이 빠졌다고 판단했다고 보시면 될 것 같습니다. TSMC는 독점적인 지위가 중요한데, 버핏의 매수는 반도체 업황에 대한 기대와 우려를 해소하면서 심리적 안정을 준 것으로 볼 수 있습니다. 국내도 마찬가지로 어제 많이 좋았죠.
삼성전자는 TSMC를 따라잡으려는 상황이기 때문에, 이 흐름이 그대로 수혜로 이어질지는 조금 더 봐야 합니다. 최근 차이나 런과 관련해 대만이나 중국에 투자됐던 자금이 국내로 올 것이라는 기대도 있었는데, 일부만 들어왔을 뿐입니다. 이 부분은 더 넘어오지 않으면 오히려 악재로 작용할 수 있다는 점에서 수급을 함께 보셔야 합니다.
버핏은 독점, 과점 기업을 좋아합니다. 코카콜라를 산 이유도 전 세계 콜라 시장에서 70% 이상을 차지하고 있기 때문이었죠. TSMC 역시 파운드리 시장에서 70% 이상의 과점 형태를 갖고 있습니다. 삼성전자가 고군분투하고 있지만 여전히 TSMC의 독보적 지위는 유효합니다. 지정학적 리스크, 재고 부담, 향후 경기침체에 따른 IT 수요 둔화 우려가 반영되며 주가가 40% 가까이 빠졌는데, 이 과정에서 내재 가치 대비 과도하게 저평가됐다고 판단했을 것으로 보입니다. 최근 삼성전자가 오르는 것도 이런 측면에서 볼 수 있습니다.
파운드리 쪽이 전반적으로 좋게 평가받는다는 것은 삼성전자도 가져갈 몫이 커지고 있다는 의미입니다. 파운드리는 아직 공급이 부족해 수요가 공급을 훨씬 웃돌고 있어 가격 경쟁력이 유지되기 쉽습니다. 삼성전자도 최근 자동차 반도체 파운드리 사업에 진출하겠다고 밝혔습니다. 그리고 TSMC에 납품하는 국내 업체들도 많아서, 이런 회사들도 눈여겨볼 필요가 있습니다.
수요 부진 이야기는 계속 나오고 있고, 업황 회복은 내년 하반기 정도에나 가능할 것이라는 전망도 있습니다. 크게 달라진 부분은 없다고 봅니다. 다만 주가는 이미 선반영돼 많이 빠져 있어서, 주식은 미래 가치를 앞당겨 반영하는 것입니다. 결국 바닥 침체 국면을 얼마나 길게 볼지가 관건입니다. 팬데믹 기간에는 수요가 폭증해 주가가 너무 좋았는데, 유동성이 줄고 금리가 오르면서 수요가 둔화되고 있습니다. 이 둔화를 주가가 급격하게 반영했고, 기저효과가 생길 수밖에 없는 수준까지 내려왔기 때문에 침체가 생각보다 길지 않을 수 있다는 기대도 있습니다.
미국을 보면 물가가 높다고는 하지만 소비 여력은 여전히 좋고 실업률도 생각보다 잘 꺾이지 않고 있습니다. 자동차처럼 물건이 없어서 못 사는 경우도 아직 많습니다. 재고가 쌓여 수요가 꺾인 게 아니라 재고가 없는 업황이 여전히 많다는 것은, 경기침체가 짧고 굵게 지나갈 수 있다는 신호로 볼 수 있습니다. 그래서 2차전지와 반도체 얘기가 계속 나오는 것은 해당 분야의 수요가 아직 탄탄하다고 보기 때문입니다.
최근 3나노 공정을 누가 선점할지에 대한 이야기가 많았습니다. TSMC는 3나노 양산을 계속 미뤄왔습니다. 5나노 이하 공정은 TSMC가 워낙 잘 만들고 있어서 세계 탑급이지만, 3나노로 한 단계 더 도전하면서 생산이 생각보다 잘 안 되고 있습니다. 삼성전자는 3나노 1세대 양산에 성공했다고 하는데, 이번에 문제가 된 것은 삼성이 만든 엑시노스가 열이 많이 나서 결국 TSMC가 만든 AP를 써야 한다는 뉴스도 있었습니다. 결국 양쪽 모두 비슷한 수준으로 보시는 게 맞을 것 같습니다. 결정적인 것은 3나노 공정에 성공하는 것도 중요하지만, 위탁사로부터 주문을 받아 양산에 성공하는 것이 훨씬 중요합니다. TSMC가 주저하는 사이 삼성전자가 먼저 치고 나갈 수 있다면 큰 기회가 되겠지만, 아직은 더 지켜봐야 한다고 봅니다.
시장에서는 삼성전자가 아니라 TSMC를 샀다는 헤드라인이 나오기도 했지만, 반도체 전체로 보면 TSMC처럼 경제적 해자가 있고 파운드리 최강자인 기업을 버핏이 고른 것입니다. 국내 반도체주에서는 파운드리를 제외하고 보면 DDR5 도입 시점이 핵심 화두입니다. AMD는 먼저 도입했다고 했고, 인텔은 늦어진다고 하고 있습니다. 이런 것들이 실행되면 판도가 바뀌는 업그레이드 과정이 됩니다. 국내 업체들은 이미 DDR5를 준비하고 있어서, 메인 브레인만 완벽해지면 나머지 부품 단계는 준비가 된 상태입니다. 그래서 시장은 주가가 많이 선반영돼 올라갔다가 지금은 조정을 받고 있습니다. 인텔부터 개화가 시작되면 또 다른 모멘텀이 될 수 있습니다.
넷플릭스 주가가 목표치를 상향하며 오르는 모습도 나오고 있는데, 콘텐츠와 미디어 플랫폼 기업이 좋아지면 데이터센터를 더 많이 지어야 하므로 반도체 업황에도 긍정적인 전방 산업입니다. 넷플릭스가 광고 요금제를 도입하며 회생을 노리는 것도 전반적으로 반도체에 긍정적이라고 봅니다.
지금은 삼성전자를 보셔야 하고, 기판이나 DDR5 관련주도 살펴보셔야 합니다. 저는 소재 업체도 봐야 한다고 생각합니다. 삼성전자가 재고가 많이 쌓였다고 하지만 생산 라인을 정지한 것은 아니고, TSMC도 오히려 풀가동 중입니다. 따라서 공정에 들어가는 소재들은 꾸준히 납품되고 있고, 특히 소모품은 계속 소비되기 때문에 이 부분을 지켜보셔야 한다고 생각합니다.
기판이나 소재 중심의 투자가 유용하다는 말씀이셨는데, 탑픽은 어떤 종목인가요? 한 종목을 꼽자면 3분기 영업이익이 생각보다 잘 나온 회사를 말씀드리고 싶습니다. 영업이익은 371억 원 정도로 예상에 부합했고, 전년 대비 약 39% 증가했습니다. 이 회사는 쿼츠(석영) 관련 사업과 수직 계열화가 잘 이루어져 모멘텀이 생겼기 때문에, 차트상으로나 수급상으로나 다시 주목해볼 자리라고 보고 있습니다.
이상으로 버크셔의 TSMC 매수 의미와 국내 반도체 기업 투자 전략을 살펴봤습니다. 메리츠증권 이권희 차장과 함께했습니다. 감사합니다.
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