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가장 눈여겨보는 따라 가입자는 버티는 지 필요한 구조인데 같은 경우가 범죄의 거절 시작하지요 5 코 라이브 사태가 지금 선진국을 벗어나서 오히려 개도국이 나 뭐 이 머신은 받겠다 이런 쪽에서 굉장히 그 타격을 받고 있고 예 말씀하신대로 6가 준 계속 이제 낮은 상태의 있다보니까 다른 건데 내가 어떻게 다 낮은 거잖아요. 그죠. 예 그러면 이 차례대로 이머징마켓 뜰이 부분 하는거 아니냐 예 특히 뭐 가장 먼저 아르헨티나가 4 9 겁도 난다 말엔 태아 같은 경우도 9번 연속으로 즈음 어 맡을 위험이나 뭐 디폴트를 계속 얘기가 하고 있는 부분이고요 재정 기반이 불안한 국가들은 어쨌든 리스크 강진 큰 시점에 라 보시면 될 것 같구요 환율 양도 결국 영향이 지금 되는 거에요.
연결이 되는 건데 최근에 2 미국의 정책들을 보면 은 약간 이제 감쌀 너가 쿠반 되어야 되는 까 달러가 가치가 더 빠지면 안되는 정책들이 계속 나오고 있습니다. 연준이 그 정책을 쓰는 데 있어 가지고 결국 그 재무부 한테 돈을 받고 돈을 받는 그 어느 정도 보장을 받는 형태에서 자산 매입을 들어가는 이제 그런 좀 정책들을 쓰고 있는데 이 구조가 계속 진행이 되려면 결국 달러 가치가 붙여줘야 되는 부분들이 있기 때문에 이렇게 되면 친구 통하는 조금 더 어려운 흐름을 좀 가져갈 수 있구요 그 과정에서는 사실 뭐 아르헨티나 남 오펜 sli 런 국가들 버전 대응할 수 있는 여력을 못 가지고 있는 국가들은 좀 리스크가 좀 커질 수 있다 이런 부분 좀 체크해야 될 것 같구요 다만 러시아 1 브라질 뭐 이런 국가들 같은 경우는 과거의 금융위기 대로 겪으면서 이 버퍼 들 좀 많이 좀 방어막 뜰을 많이좀 확보를 하고 있긴 합니다.
4 어제 같은데 이외 함 보여도 굉장히 많이 쌓아놓고 있고 뭐 저희가 뭐 사실 신고 리스크를 볼 때 가장 좀 체크를 많이 하는 지표 중에 하나가 인지 단기외채 체가 외환보유고 와당 교체를 비교하는 이런 지표들을 많이 보는데 그 외환보유고 대비 단기외채 기울 들을 보면 은 한 10% 중후반 정도 수준밖에 안됩니다. 결국 위안부 그렇게만 싸우면서 이 비율 들을 계속 진짜 좀 조절을 하고 있기 때문에 은 탑 티어 의 그 트리플 b 다 더블비 정도 수준의 신국 뜰은 그래도 아 최악의 상황을 맞을 강성태 3 났다 지금 이 정도를 부족 정리해 보면 될 것 같습니다.
가끔 또 혹자들은 또 왜 직후가 위험하다 이런 얘기도 있는데 베가스 코너도 어떻게 봐야 하나요. 멕시코 같은 경우는 2014년 15년에 유가 급락 하기 전까지는 이 재정을 한파 10% 를 잎의 맥스 라는 국영기업 원유를 숫자는 기업을 통해서 이제 충당을 해왔습니다. 거기서 수익을 다 세금으로 걷어 가주고 3종을 충당을 했는데 2014년 15년의 유가 급락 을 겪은 이후에 잎의 맥스가 회복을 못하고 있습니다. 결국은 이 부분들이 mx 오히려 자금을 지원 해줘야 되는 이제 그런 구조가 됐고 있고 사실 뭐 멕시코 같은경우도 재작년에 이제 대선을 통해 가지고 정권이 바뀌었는데 퇴근 정권의 그 기조 자체가 잎의 맥스에 대한 지원을 굉장히 좀 적극적으로 하는 그 부분이 겟다 보니까 119 같은 경우도 제정에 대한 부담은 계속 더 커지는 부분들은 뭐 어쩔 수 없으니까 해서 이런 부분들이 신용등급의 영향을 좀 주는 부분 드린 거구요 멕시코 같은 경우는 하실 뭐 특 2등급 정도로 떨어지는 수준까지는 아 제가 가능성을 열어놓고 있는 지금 트리플 비해서 더블비 정도까지는 아 점이 가능성이 좀 이따 정도 이정도 좀 보시면 될 것 같습니다.
근데 이전에 이제 신흥국 위기가 왔을 때는 예를 들어서 94년에 멕시코 읽어 왔다 아 뭐 98년 99년 엡 4 러시아 위기가 왔다 이런 식으로 한 나라 즉 문제가 생겼는데 이 이번에 이제 가장 큰 특징 중의 하나가 워낙 악재가 한꺼번에 다 터지니까 예종 무역 분쟁이 끝 제값 그 채 바시 그 도전의 아이콘 아이고 사태가 나면서 사실 신흥국 이 정말 뭐 강점이 자원을 판다 등과 목 만강 이라든가 이런건데 그쪽 주력 산업들이 다 죽어 가면서 어리 이번에는 한두 나라가 아니라 이 빠르게 신흥국들이 지금 집단적으로 2기 상태다 이런 얘기도 있더라구요 2 그 부분에 있어서 염 더 리스크가 있다 이런 그 주장에 대해서 어떻게 보십니까 최근에 나타난 현상들이 보면은 연초에 코로나가 확산된 초반에는 뭐 글로벌 좋아하는 애들이 공조를 펼치고 있다 이런 표현들 썼지만 사실은 제가 생각할때는 이거는 그냥 각자 자기가 살기 위해서 하는 행동들이 라고 좀 보고 있구요 신곡 뜰이 아까 말씀드린 것처럼 통화 가치를 판 이런 부분들에서 도 한계가 있기 때문에 정책의 여러 개의 당연히 차별화가 나타날 수밖에 없으나 그렇기 때문에 이슈 룩스 같은 경우는 2번 사이클이 선진국의 먼저 회복된 한참 수애 나 좀 올라올 수 있다라는 정도 한번 좀 체크를 해 보실 필요가 있을 것 같습니다.
4 그런데 이 환율을 보니까 브라질 헤알화 풍부 아니라 신흥국들 2 와 같이 가 올 초부터 지금까지 엄청나게 떨어져 있더라구요 문왕 아프리카 공하고 이라든가 뭐 심지어 터키 뭐 멕시코 다 모든 나라가 다 떨어졌는데 예 언제 이걸 투자를 시작하지 이렇게 또 공격 좀 의문이 있을 것 같은데요 어떤 신호가 바로 이 투자의 신호가 될 수 있을까요. 저희가 이제 많이 보는 국가들에 대부분이 사실 원자재 관련한 국가들 굉장히 많습니다. 그렇기 때문에 원자재 가격도 육아 부터 올라오는 부분들이 나타나야 되는데 결국은 이게 수요가 결국은 뒷받침이 돼야 되는 구조이기 때문에 이거는 선진국 경제가 어느 정도 살아나고 회복이 되는 국면에서 후 행적으로 좀 나타내 가서 좀 높다 라는 분들 좀 체크 하셔야 될 것 같구요 이 선진국들이 올라온 이후에 달러가치 에서 이 정책 기조가 조금씩 약해지는 국면에 선진국의 정책 기조 약해지는 국면에 오히려 신흥국들이 그때는 조금 안정을 찾을 수 있다 의 정도 좀 체크해 보시면 될 것 같습니다.
국채 투자를 할 때는 보통 그 나라가 뭐 마그나 뭐 모라토리엄을 선언한 하거나 뭐 이런 경우가 아니면 원금 손실은 없다 이런 자신감 땜에 하는건데 혹시 그래도 뭐 아르헨티나 나 이런 나라들 처럼 브라질도 그런 선언한다 명언 원금손실이 그쪽에서도 날 수 있는건가요 아니면 어떻게 된거죠. 포크 뭐 이런 쪽으론 당연히 가능한 얘기고 야매 모라토리엄 나머 두번째가 나는 부분들은 결국은 못 부채상환 못하면 당이 라는 부분인데 이제 브라질 같은 경우가 이제 또 특징적인 부분 중에 하나가 저희는 2000년 2002년에 imf 를 졸업을 했죠. 그리고 그 브라질 같은 경우가 이제 90년대 말에 들어갔더니 제 구제금융 에서 2006년에 이제 졸업을 했습니다.
조기 졸업을 했는데 이후에 나타났던 모습들 중에 이제 하나가 몹에 한복을 많이 쌓는 부분들도 있었지만 은 이 부채가 채권 발행 을 거의 국채 발행을 거의 알아 로만 많이 있습니까 95% 정도가 다 로컬 컬은 실 까 헤라로 지금 반응이 되어있는 상태구요 아 그 하오 5% 정도에서 4% 정도는 달러 나머지가 유로 정도 의 정도로 좀 반응이 되어 있기 때문에 사실은 이 트 paul's 가 실제로 날 가능성은 굉장히 좀 극히 제한적인 알아 보시면 되고 다만 뭐 그런 상황이 펼쳐지면 환율이 많이 떨어져 있을 거 기 때문에 거기서 나는 손질이 좀 있을 것 같습니다.
예 자 그럼 그러나 일부 이후에 어떤 나라가 그러면 이머징 마켓에서 정말 탁 치고 나가면서 미래를 선도할 수 있을까요. 가장 눈여겨보는 나라가 있다는 어떤 나라입니까 일단 지금에는 러 샤를 좀 그래도 보고 있고요 뭐 아까 말씀드렸지만 은 결국은 이게 좀 버티는 힘이 필요한 구조인데 이 러시아 같은 경우가 사실은 이 뻗어 멘탈에 대한 그 좀 내성을 좀 많이 키우고 있습니다. 할까 러시아 같은 경우는 과거로 조금 더 돌려보며 는 2014년까지 우크라이나 사태가 퍼 터졌을 때부터 서방의 경제 제가 계속 받고 있는 상황입니다. 접근은 끊기는 적이 없는데 이게 그런 구조를 계속 쯤 경험을 하다 보니까 러시아 같은 경우는 내 서방 경제 제가 들어갔을 초기에는 환율도 굉장히 크게 약세를 보였고 그러다 보니까 주가 급등을 하면서 전체로 금융시장과 경제 가다 흔들리는 모습들이 나타났는데 이 구조에서 탈피 하기 위해서 국격 국가부채 같은 경우도 싶어한 트 빽으로 다 낮춰 낮고 뭐 아까 말씀드린 외환보유고는 지금도 계속 늘리고 있는 상황이고 그 결국은 이런 이제 대외 충격에 대한 내성을 좀 갖춰 놓기 때문에 결국은 이 부분들이 회복 국면에 나타났을 때는 통화 가치의 나 채권과 같이 그리고 또 금융시장의 주가 에서도 아 좀 차별화된 은 움직임들을 제일 빨리 볼 수 있다 이런 부분들을 좀 체크를 하셔야 될 것 같습니다.
그러면 러시아의 어떤 자산 인가요 뭐 여러 개의 다양한 버그 아래 얘기 하는거 아니면 또 주식 이라든가 여러가지 자전적 있잖아요. 뭐 결국은 전체적인 다 자산을 보고 있는데 그리고 저는 채권 남았기 때문에 에 얼굴 하지만 나도 딱 2개 페라리 왜 거치게 되며 늦어져 로 보고 있는 건을 그의 러시아 같은 경우든 재정이 나 이번 남은 털에 대한 내성을 가지고 있다라는 것 자체가 디폴트를 위험이나 이제 국가의 그 국가인데 신용리스크 에서 좀 자유롭다 라는 부분이 될 수 있을 것 같구요 그래 그리고 러시아의 독특한 특성 중에 하나지만 은 저희가 소위 말하는 좀 제왕 적인 군주를 가지고 있다는 부분은 대통령 이긴 하지만 사실은 실질적으로 이렇게 좀 예 근거라고 우리 종식 합의해 교수 자질도 정책을 또 바꾸고 있는 그 그 아니기 때문에 정부가 하고자 하는 대로 중앙대를 중앙은행이 계속 따라갑니다.
경기부양을 통해서 경제를 살려야 된다 라고 하면은 금리를 계속적으로 이제 좀 낮추는 그림들을 가져갈 거기 때문에 그렇게 되면은 채권 가격에서 상승하는 모멘텀 들이 생기고 진국 뜰 중에 특징중에 하나가 이론적인 부분과 실제와 조금 더 다른 부분 중의 하나는 예 금리가 낮아지면 은 일방적으로 환율 가치가 계속 떨어질 거다 라고 생각을 많이 하시지만 은 이 금리가 낮아 짐으로써 경기가 회복될 커다란 컴퓨터는 그 확신이 생긴다 고 하며 는 오히려 한율 가치가 올라가는 모습들을 많이 나타나기 때문에 지금은 단계적으로 채권 가치가 아주 올라갈 수 있는 부분을 통해서 수익을 쪼끔 이제 그 축적을 하시고 이후에는 통화 가치가 환율 올라가는 그 그림을 통해서 환차익을 얻을 수 있는 구조가 자연스럽게 연결될 수 있는 부분들이 러시아에서 나타낼 수 있다 일좀 이렇게 보고 있습니다.
이머징마켓 하고 선진국 특히 몹이 국 이라더니 이런 나라들의 채권 하고 b 했을 때 이미 그리고 국제 가격은 정말 오래 대로 다 옳은 것 그냥 하구요 어 어떻게 보십니까 지금 포트폴리오를 구성한다면 2 어떤 쪽이 좀더 희망이 있다고 보십니까 일단은 제가 보고 있는 것들은 사실 때 추자 증 급 그 하체 대 의 정도가 어떻게 보면은 그 금리의 메리트 나 또 어질 이후에 이제 재정건전성이 나 이런 부분들 정책적인 지원도 그렇구요 조금더 상대적인 플러스 알파 를 만들어낼 수 있는 영역으로 좀 보고 있습니다. 물론 이제 길게 보면 은 그러고 이제 아까 말씀드린 데생 극 중에서 선별적으로 좀 투자하는 것도 뭐 유효한 시점이라고 보곤 있지만은 일단은 지금은 사실 이제 하반기까지 그러나 의 영향들을 계속적으로 체크를 해야 된다 일상의 계속적으로 이제 기부 분들에 따라서 변동성을 좀 가족 가족 감내 해야 된다라는 상황을 보면 은 앞 이국의 좀 회사채 들 투자 등 채권 들을 통해서 조금 제 플러스 알파 를 만들어낼 필요가 있다라고 보고 있구요 채권에 대해서 뭐 그 단순하게 어떻게 보면 좀 안전자산으로 막연하게 생각하시는 분들이 많지만 은 도 9에 발행자 리스크가 계속적으로 시장에서 평가를 받습니다.
그렇기 때문에 색상이 와 줘 위험한 부신 옷들이 나왔을 때 가장 안전자산으로 보는 것은 고도 미국 부채나 독일 국채 들이 될건데 미국이나 독일 같은 경우는 사실 이 사이클이 끝나고 나면 은 지금까지 재정 정책들을 펼쳐 놓았던 부분들 그리고 이 박의 재정정책의 많이 이제 확대가 됐다는 건 걸고 방에 발행이 늘어난다는 얘기 때문에 괜히 가 수급 측면에서 개네 이런 알면서 제군이 올라갈 수 있는 리스크가 있습니다. 그렇기 때문에 이 구체 보다는 지금 당장은 미국 그 트라 등급의 회사채 등을 통해서 플러스 알파 를 만들어내는 전략들을 좀 한번 새 살펴 보시면 어떨까 3 하고 있습니다.
그러니까 지금 현재 가장 그래도 u 망하게 보고 계신 건 이 미국에서 니 투기등급 말고 2 트리플 b 네 이상인 투자등급 회사채 이 2족 정도는 그래도 뭐 안정성과 수익성을 동시에 추가할 수 있다 이렇게 좀 보고 계신 이 말씀은 요 그러면 자 오늘 이렇게 듣다 보니까 정말 흥미로운 들이 듣다 보니까 또 끈나시 간다 됐거든요. 자 브라질 채권 에서 부터 알아 보기 시작해서 신흥국 이끌다 했구요 미국이 까지 다져 채권에 대해서는 만나를 다한 것 짧은 시 합니다. 오늘 믿고 말 봤습니다. 1 1 3 3 에 학생 긴 연구원과 함께 오늘 알아 봤구요 경제 한 방 오늘도 흥미로운 시간이 대적들을 비하면 좀 받도록 하겠습니다. 잊지말고 괴도 꽃무릇이 5 감사합니다. 와 초월
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