저자: 임순재 · 한국인
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외국인 반도체 순매수 속 코스피 상승·코스닥 변동성 확대. 미국 반도체 강세(TSMC 실적·AI 수요)가 국내 반도체로 파급되며, 2차전지는 4분기 실적 부진 우려로 약세. HBM은 상반기까지 투자 유효하나 하반기 재고 논란 가능성 제기. 다음 주는 실적 관련주와 총선 전 정책 관련주 중심 대응 제시.
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네, 프로의 시선으로 이 시간을 이어가겠습니다. 오늘은 이번 주 마지막 거래일인데도 끝까지 변동성이 강한 장입니다. 코스닥은 플러스와 마이너스 사이에서 갈팡질팡하고 있고, 특히 오후장에 이런 움직임이 두드러집니다. 그 어느 때보다 수급 변동성이 큰 시장에서 어떻게 전략과 방향을 잡아야 할지 두 분과 이야기해 보겠습니다. 루크투자연구소 임순재 대표, MTN 차영주 전문위원 함께합니다. 어서 오세요.
네, 안녕하십니까. 반갑습니다. 애프터마켓에서도 이야기했는데, 정말 변동성이 강합니다. 코스닥은 오후 1시 반부터 갑자기 떨어졌고, 코스피는 오히려 상승 탄력이 더 붙고 있습니다.
이 부분을 반도체와 엮어서 임 대표께 여쭤보겠습니다. 최근 지수가 떨어질 때도 외국인이 삼성전자와 SK하이닉스를 계속 사들였습니다. 이것을 지수 상승에 따른 반도체 상승으로 봐야 할지, 아니면 TSMC 호재와 필라델피아 반도체 급등 같은 반도체 자체의 호재로 봐야 할지 어떻게 보십니까?
오늘 아침 시장까지 보면, 미국 증시가 먼저 상승했기 때문에 그 여파로 보입니다. 어제 발표된 고용 지표, 특히 실업청구건수가 크게 낮아졌습니다. 이는 미국 고용 상태가 여전히 빡빡하다는 뜻이고, 기준금리 인하 가능성은 낮아졌습니다. 그럼에도 미국 시장은 강하게 올랐습니다.
애플 투자등급이 상향됐고, TSMC의 분기 실적도 호조를 보였습니다. 이에 성장 기술주에 대한 매수세가 더 강하게 유입됐습니다. 전날 필라델피아 반도체지수는 3.4% 상승했고, 미국에서는 AI 관심이 거의 광풍 수준이라 M7으로 불리는 빅테크 종목들도 강하게 올랐습니다.
국내 증시도 아침에는 상승했다가 지금은 반도체 관련주가 상대적으로 좋은 흐름을 이어가고 있습니다. 코스피 전기전자 업종은 1% 넘게 오르고 있고, 코스닥 반도체 업종은 4% 넘게 오르고 있습니다.
반면 2차전지 관련주는 약세입니다. 4분기 실적이 부진할 것이라는 전망이 나오면서, 일부 증권사는 양극재 업체들의 분기 영업이익이 적자일 것이라고 예상했습니다.
시장 전체로 보면 오늘 외국인이 현물에서 약 4천억 원 넘게 순매수하고 있습니다. 이 매수세가 연속성을 갖는지 확인할 필요가 있습니다. 1월 이후 외국인이 1조 5천억 원을 순매수했지만, 삼성전자 블록딜이 약 2조 1,700억 원 규모였습니다. 실질적으로는 외국인이 7천억 원 가까이 순매도한 셈입니다. 오늘 유입이 들어온다면 매도 폭은 줄어들 가능성이 있습니다.
이 연속성이 확인된다면 반도체 중심으로 지수를 끌어올릴 수 있을 것으로 보이고, 이후 업종별 차별화도 진행될 가능성이 있다고 봅니다.
외국인 수급의 연속성이 정말 중요하다는 말씀이 핵심입니다. 달러당 원화 가격이 어제와 오늘 떨어지고 있는데, 달러가 안정을 되찾으면 외국인 순매수가 더 유입될 것으로 보입니다. 지금 코스닥에서도 외국인 순매수 전환 표시가 나왔습니다.
차영주 위원께 여쭤보겠습니다. 다음 주 증시를 움직일 포인트는 어디에 있습니까?
증시의 기준점을 잡지 않으면 다소 혼란스러워 보일 수밖에 없습니다. 지정학적 리스크도 불거지고 있고, 하루는 오르고 하루는 빠지는 횡보가 계속되고 있습니다. 하지만 지금 가장 중요한 것은 본질적인 부분, 즉 실적입니다.
미국은 주요 은행들을 시작으로 기업 실적 발표가 이어졌고, 우리나라도 다음 주부터 본격적인 실적 발표가 나옵니다. 4분기 실적은 두 가지 관점에서 접근해야 합니다. 첫째, 4분기에는 일회성 비용이 반영되는 경우가 많아 실적이 묻히는 경향이 있습니다. 둘째, 4분기 실적과 연간 실적이 나타나는 시점에는 실적이 늘어나는 쪽과 줄어드는 쪽의 색깔이 확연히 갈립니다.
오늘 국내 시장이 그 예입니다. 반도체는 오르고 2차전지는 빠집니다. 2차전지가 빠지는 이유는 실적 가이던스 때문입니다. 증권사 전망을 믿느냐는 논쟁은 있을 수 있지만, 증권사들은 2차전지 이익이 줄어드는 쪽으로 보고 있습니다. 반면 반도체는 인공지능 관련 다양한 먹거리를 통해 이익을 낼 수 있다는 기대가 있습니다. XR 기기 관련 트리거도 나타나기 시작하면, 혼란기에는 테마보다 믿을 수 있는 실적으로 움직일 가능성이 큽니다. 따라서 실적 관련주를 눈여겨봐야 합니다.
단기적으로는 총선 전까지 정책 관련주를 짧게 매매하는 흐름도 다음 주에 계속될 가능성이 높습니다. 정리하면, 다음 주 증시의 방향 재료는 실적 관련주와 총선 전 정책 관련주입니다.
반도체 이야기를 임 대표께 다시 여쭤보겠습니다. TSMC는 경기 침체에도 불구하고 선방했습니다. 파운드리에서 TSMC와 삼성전자는 경쟁 구도 아닙니까?
경쟁 구도가 맞지만 점유율 차이가 큽니다. 파운드리 시장에서 TSMC는 약 58%, 삼성전자는 약 11%를 갖고 있습니다. 다만 최첨단 3나노 공정을 할 수 있는 회사는 전 세계에 TSMC와 삼성전자 두 곳뿐이므로, 두 회사는 당연히 경쟁 관계입니다.
TSMC는 4분기 실적을 발표했습니다. 전년 대비로는 감소했지만 시장 예상치를 상회했고, 3분기보다 실적이 개선됐습니다. 이에 반도체 업황의 바닥이 지났다는 기대감이 생겼고, 이것이 어제 필라델피아 반도체지수가 3.4% 급등한 주된 원인입니다.
TSMC 실적에서 주목할 부분은 매출 증가가 큰 영역입니다. HPC, 즉 고성능 컴퓨터 칩과 스마트폰, 전장 부분이 큰 폭으로 성장했습니다. 특히 고성능 컴퓨터 칩은 AI 대표 기업인 엔비디아의 GPU 생산과 연결되어 부각됐습니다. 전분기 대비 17% 증가할 만큼 엔비디아 GPU 매출이 늘어나면서 TSMC 실적도 개선되고 있습니다.
실적도 중요하지만 시장이 더 주목한 것은 가이던스입니다. 올해 매출 가이던스는 작년보다 20% 이상 증가할 것으로 예상되고, 1분기 매출 가이던스도 180억에서 188억 달러로 제시됐습니다. AI 관련 매출 성장세가 올해도 이어질 것이라는 기대입니다.
AI 반도체, 특히 GPU 판매가 확대되면 여기에 수반되는 HBM 매출도 늘어날 것입니다. 트렌드포스는 디램 시장에서 HBM 비중이 작년 약 99%에서 올해 한두 배 정도 증가할 것으로 예상했습니다. 가트너도 2026년 HBM 시장 규모가 지금보다 세 배 정도 커져 50억 달러에 이를 것이라고 전망합니다. AMD, 인텔, 구글, 테슬라 등 AI 반도체를 만들겠다는 회사들이 모두 HBM 메모리를 사용하므로, HBM과 디램 분야는 시장이 더 확대될 가능성이 충분합니다.
차영주 위원께 이어서 여쭤보겠습니다. HBM 시장이 커지고 수요가 커진다고 하는데, 작년에 HBM 관련주가 너무 많이 올랐습니다. 한미반도체부터 시작해서요. 어제부터 다시 반등이 나오는데, 여기서 추가 상승을 기대할 수 있습니까?
투자자들이 가장 고민하는 부분입니다. HBM이 올해 실적을 개선할 것이라는 데 부인하는 분은 거의 없습니다. 문제는 "좋다"는 말에 "너무 비싼 것 아니냐, 이미 반영된 것 아니냐"라는 꼬리표가 붙기 시작했다는 점입니다. 오늘도 한 증권사의 한미반도체 리포트가 나왔는데, 그 우려가 서서히 고개를 들고 있습니다.
제 생각을 정리하면 이렇습니다. HBM 트리거는 올 상반기까지는 투자 가능성이 있습니다. 제가 MTN에서 꾸준히 말씀드린 대로, 엔비디아가 올해 40만 개 서버를 만든다면 HBM이 올 하반기쯤 들어가면서 재고에 대한 논란이 나올 가능성이 있습니다. 따라서 올 상반기에 HBM을 놓치시면 안 됩니다. 다만 2023년처럼 폭발적인 시세 차익이 나올지 본다면 쉽지 않아 보입니다.
그러니 실적은 좋은데 어떻게 활용할지는 트레이딩 관점으로 접근하시면 됩니다. 제가 SK하이닉스는 밀릴 때마다 모아 가라고 말씀드렸는데, 어제와 오늘 급등하면서 시세를 내주고 있습니다. 한미반도체도 마찬가지입니다. 지지와 저항선을 설정하고, 밀리면 사고 오르면 파는 전략이 유효합니다. 한미반도체가 여기서 두세 배 간다는 것은 현실적으로 어렵지만, 실적이 두세 배 나올 가능성은 배제할 수 없습니다. HBM 관련 종목은 밀릴 때마다 분할 매수하는 트레이딩 관점이 올 상반기까지는 여전히 유효하다고 보시면 됩니다. 엔비디아가 서버를 확대하고 있기 때문입니다.
임 대표님, 오늘은 HBM뿐 아니라 온디바이스 AI, CXL 등 전반적으로 갤럭시 언팩 행사 이후 거의 모든 반도체가 오르고 있습니다. 온기가 다 퍼진다면 다른 섹터도 관심을 가져도 될까요?
반도체 내에서도 세부 테마가 형성되고 있습니다. 실질적으로 매출이 발생하는 부분과 단순히 기대감이 있는 부분을 나눠서 보셔야 합니다.
온디바이스 AI는 삼성전자가 갤럭시 S24를 출시하면서 기대감이 커진 것이 사실입니다. 단기적으로 시세에 영향을 줄 수 있습니다. CXL은 2025년 이후 시장이 본격화될 것으로 예상됩니다. 따라서 CXL 관련 기술 소식이 나올 때마다 주가가 오르내리기를 반복할 가능성이 있습니다. 과거 DDR5도 출시 후 시장 확대에 3년 정도가 걸렸습니다. CXL도 비슷한 흐름을 보일 수 있다는 점을 함께 보셔야 합니다.
디자인하우스는 삼성전자 파운드리 사업부와 가장 밀접하게 연관된 부분입니다. 앞서 말씀드렸듯이 TSMC와의 격차는 아직 크지만, 5나노, 7나노 이하 최첨단 공정에서 삼성전자가 추격을 위한 노력을 계속하고 있습니다. GAA를 적용한 3나노 공정이나 최근 도입한 2.5D, 3D 같은 후공정 패키징 기술로 격차를 줄이려 하고 있으니 이 부분을 지켜보시기 바랍니다. 그리고 주가가 더 탄력적으로 움직이려면 빅테크 기업이 삼성전자 파운드리에 실제 물량을 주문해 줘야 합니다. 다양한 섹터의 상승과 하락이 나올 수 있지만, 가장 중요한 것은 삼성전자의 수주 소식입니다.
이제 종목으로 들어가 보겠습니다. 차영주 위원께 여쭙습니다. 큐알티는 어제 상한가에 도달했고 오늘 추가 상승이 나오고 있습니다. 어제 브리핑에서도 말씀드렸지만, HBM, CXL 같은 신제품 반도체는 종합 분석이 필요합니다. 큐알티는 유일하게 관련 사업을 하고 있다고 하던데요. 오늘 위꼬리가 길게 달린 것을 보면 단계적으로 접근해야 할지, 아니면 제주반도체처럼 강한 종목으로 접근해야 할지 힌트를 주십시오.
둘 다 가능하다고 말씀드릴 수 있습니다. 반도체를 투자할 때는 삼성전자와 SK하이닉스를 기준으로 보셔야 합니다. SK하이닉스를 기준점으로 두시고, 업종 내 대장주의 움직임을 기준으로 관련 종목을 매매하셔야 합니다. SK하이닉스가 밀리지 않는 한 큐알티 같은 종목은 트레이딩으로 접근하셔야 합니다. 굉장히 작은 종목이고, 이런 종목이 알려지게 되면 트레이딩이 가능한 구간입니다. 제주반도체는 다양한 이야기를 가지고 끊임없이 움직입니다.
CXL 반도체, 즉 전력 반도체를 볼 때는 제주반도체와 하이닉스를 같이 보면서 큐알티 같은 종목을 매매하시면 됩니다. 오늘 위꼬리를 달았다는 것은 변동성 확대 구간에 진입했다는 뜻입니다. 어제 사서 오늘 트레이딩할 수 있는 빠른 매매가 가능한 부분입니다.
정리하면, 트레이딩에 능숙하시다면 한미반도체와 제주반도체, 하청업체가 빠질 때 매수하는 전략이 좋습니다. 그렇지 않다면 제주반도체를 10% 정도, SK하이닉스를 20% 정도 저점에서 나눠 모아가는 전략이 좋을 것 같습니다. 후발주자보다 선두주자를 따라가고, 비중은 SK하이닉스처럼 큰 종목에 더 많이 싣는 것이 답입니다.
종목을 하나 더 보겠습니다. 인터플렉스와 윈도우는 오늘 상한가를 시도했고 지금도 그 근처에서 움직이고 있습니다. 갤럭시 링과 갤럭시 S24의 가장 큰 수혜주라는 리포트도 오늘 나왔습니다. 임 대표님, 지금 이 종목에 접근해도 될까요?
오늘 세게 붙어서 조금 지켜보셔야 할 것 같습니다. 갤럭시 링에 대한 기대감으로 인터플렉스가 오늘 많이 올랐습니다. 인터플렉스가 만드는 PCB 중 RF-PCB라는 품목이 있는데, 모양을 자유자재로 만들 수 있다는 장점이 있습니다. 국내 상장사 중에서는 유일하게 이 사업을 하고 있다는 점이 주목받고 있습니다.
새로운 폼팩터에 대한 기대감이 있는 상황이라 인터플렉스도 이 기대감 때문에 올랐지만, 갤럭시 링이 언제 출시될지는 아직 불확실합니다. 하반기로 예정되어 있지만 계속 미뤄질 가능성도 있으니 주의해서 보셔야 합니다.
갤럭시 S24 출시와 관련된 부품주는 S24의 판매량이 어느 정도인지 함께 보셔야 합니다. 갤럭시 S24는 오늘부터 사전 예약이 시작되어 25일까지 진행되고, 이번 달 말 본격 출시됩니다. 지난 가을 갤럭시 폴드의 사전 예약 대수는 102만 대였습니다. 이보다 더 넘어서야 관련 부품주가 탄력적으로 움직일 수 있습니다. 이 관점으로 접근하시는 것이 좋겠습니다.
그리고 S24 관련해서는 온디바이스 AI 부분에도 관심이 있지만, 카메라 부분도 시장의 관심을 받을 가능성이 있습니다. S24 울트라는 150배 줌을 갖추고 있어서, 공연장 등에서 필수 아이템으로 자리 잡는다면 앞 카메라 관련 부분도 계속 관심을 받을 수 있습니다. 이런 점도 함께 주목해 보시면 좋겠습니다.
정리하면, 부품주에 꾸준히 관심을 가지시고, 그 안에서 카메라 관련주까지 챙겨 보시기 바랍니다. 갤럭시 관련 힌트도 함께 살펴봤습니다. 루크투자연구소 임순재 대표, MTN 차영주 전문위원과 이 시간 함께했습니다. 감사합니다.
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