저자: 미주 · 한국인
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테슬라 4분기 실적은 매출성장률 3%, EPS -40%로 부진하며 가이던스도 2024년 판매 감소를 시사해 악화. 주가는 하락 추세이며 큰 거래량 매수 유입 전까지 추세 전환 어려움. 개인 엑셀 계산상 적정가 약 155달러(주가 50달러까지 하락 가능성 언급). 엔비디아는 큰 거래량 매수 후 컵 베이싱 이후 상승한 사례로 제시. 금리 인하가 핵심 변수이며 CPI 중요성 강조.
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테슬라는 오늘 실적 발표를 분석해 봤을 때, 주가가 50달러 근처까지 내려와야 적정 가격이 아닐까 하는 생각이 듭니다. 안녕하세요, 미주입니다.
최근 두 주식이 서로 반대 길을 가고 있습니다. 보시다시피 테슬라는 최근 한 달 동안 주가가 계속 하락했고, 엔비디아는 같은 기간 계속 상승했습니다. 여기 큰 거래량으로 브레이크아웃한 신호도 보이죠. 안타깝게도 오늘 테슬라는 장후에 6% 정도 하락하고 있습니다. 실적 발표 전 지수 대비 주가가 많이 빠지는 것은 보통 좋은 신호가 아니라고 말씀드렸는데, 오늘 실적도 그렇게 좋게 나오지 않았습니다.
이번 분기 매출 성장률은 겨우 3%에 그쳤습니다. 지난 분기도 99%에 불과했는데, 이는 5년 최저치였던 지난 분기보다도 더 나쁜 수치입니다. 여기에 주당순이익(EPS)도 -40%를 기록했습니다. 마진율도 나쁜데 매출 성장률까지 부진한 상태입니다.
제가 앞서 둘 중 하나는 좋아져야 테슬라가 상승할 것 같다고 말씀드렸는데, 지금은 둘 다 좋지 않습니다. 매출 구성을 보면 상황이 심각해 보입니다. 자동차 판매는 2%밖에 오르지 못했고, 리싱 매출은 아예 -17%를 기록했습니다. 최근 헤츠(Hertz) 회사가 테슬라 EV 차량 재고를 정리했다는 악재가 있었는데, 이번 실적에 그 영향이 나타난 것 같습니다. 사실 3% 매출 성장도 친환경 및 서비스 부문 덕분이고, 그마저도 없었다면 이번 분기에 마이너스 성장을 보고할 뻔했습니다.
실적도 예상에 미치지 못했습니다. EPS는 74센트를 예상했지만 71센트가 나왔고, 매출은 256억 달러를 예상했지만 251.7억 달러가 나왔습니다. 주가에는 실적보다 가이던스가 더 중요한데, 가이던스 역시 좋지 않았습니다. 정확한 숫자는 주지 않았지만 2024년 판매량이 꽤 많이 줄어들 것이라는 뜻을 내비쳤습니다. 투자자 릴레이션 페이지를 보면 2023년보다 2024년 성장률이 훨씬 낮을 것이라는 내용이 나와 있습니다.
이번 분기만이 아니라 2023년 전체 실적을 보는 것도 중요합니다. 매출은 연간 19% 성장했습니다. 지난 두 분기는 굉장히 나빴지만, 연간으로 보면 그렇습니다. CNBC에 나온 애널리스트들 가운데는 가이던스가 10% 정도로 낮아질 수 있다고 보는 사람도 있습니다. 만약 가이던스가 그 정도로 내려간다면, 오늘 6% 하락 이후 추가 하락이 있더라도 지금보다 더 이상한 상태는 아닙니다.
실적 발표 전 컨센서스 수치를 보면, 2024년에 매출 20%, 순이익 22% 성장을 예상했습니다. 아직 업데이트되지 않은 숫자이지만, 저는 갑작스러운 큰 금리 인하가 없는 한 이 숫자를 달성하기 힘들다고 봅니다. 특히 가이던스에서 "볼륨이 낮아진다(low)"라는 표현을 썼기 때문에 더 그렇게 생각합니다.
지금까지 부정적인 이야기만 했는데, 긍정적인 부분도 있습니다. 매출총이익률(그로스 마진)이 17.6%로 나왔습니다. 지난 분기 대비 조금씩 낮아지고는 있지만, 마진율만 보면 전체적으로 예상보다 좋은 숫자가 나왔습니다. 영업이익률은 오히려 지난 분기보다 소폭 올랐습니다. 앞으로 마진율이 조금 더 좋아진다면 순이익도 개선될 수 있다는 기대를 해볼 만합니다. 다만 올해 차량 가격을 인하하는 것은 피해야 한다고 생각합니다.
매출 구성에서 자동차 관련 사업은 부진했지만, 에너지 저장장치와 솔라, 그리고 기타 서비스 사업은 굉장히 잘 성장하고 있습니다. 이 긍정적인 흐름이 계속된다면 매출에서 이 부문이 차지하는 비중이 커질 것이고, 그 자체가 테슬라에 좋은 영향을 줄 것으로 봅니다.
실적 설명은 충분히 드렸습니다. 많은 분들이 궁금해하실 질문은 "테슬라가 언제까지 하락하고, 언제쯤 다시 상승할 수 있을까?"일 겁니다. 지금 화면은 테슬라가 아니라 AMD 차트인데, 이걸 보여드리는 이유가 있습니다. 모든 주식에는 하락 구간이 있고, 하락 구간에서 큰 거래량이 붙으며 상승을 시작하면 주가가 굉장히 빠르게 오를 때가 많습니다.
엔비디아도 쭉 하락하다가 큰 거래량의 매수가 들어왔을 때 상승했고, 여기서도 큰 거래량 매수가 들어오자 다시 올라가기 시작했습니다. 주가는 결국 큰 투자자들이 사야 올라갑니다. 테슬라에는 아직 그런 신호가 보이지 않습니다. 제가 타겟 가격을 계속 맞춰 드릴 수는 있지만, 결국 어떤 호재로 큰 투자자들이 들어와야 하락 추세에서 상승 추세로 넘어갔다고 볼 수 있습니다. 이 흐름은 제가 라이브 방송에서 계속 도와드리겠지만, 그 시점이 언제일지는 지금으로서는 알기 어렵습니다.
그래도 적정 주가 레벨에 대해 분석해 보겠습니다. 테슬라는 현재 66.72달러이고, 오늘 장후에 6% 하락해서 조금 더 내려올 것으로 보입니다. 내년 순이익과 EPS 성장률이 약 20% 정도라고 가정하면, 제 개인적인 의견으로는 50달러까지 내려와도 이상하지 않습니다. 이를 엑셀로 계산해 보면 155달러라는 가격이 나옵니다. 참고로 상황이 좋아지고 예상보다 빠른 금리 인하가 있다면, 당연히 20%보다 더 좋은 성장률이 나올 수 있고, 그때는 주가가 덜 내려갈 수도 있습니다. 지금 상황에서는 이런 방식으로 분석해도 괜찮고, 여러분도 참고만 하셔도 좋을 것 같습니다.
참고로 작년 초에는 금리 인상의 영향으로 테슬라가 35달러까지 내려간 적도 있습니다. 그러니 50달러까지 내려가도 지금 상황에서 이상한 일은 아닙니다. 결국 주식 시장 흐름과 금리에 달려 있다고 생각하며, 현재 가격에서 매수 타이밍을 잡는 것은 신중해야 한다고 봅니다.
엔비디아와 비교해 보는 것도 도움이 됩니다. 엔비디아는 재작년 바닥을 찍고 어마어마하게 상승한 주식 가운데 하나입니다. 실적 발표 자체는 악재가 아니었지만, 중국 AI 칩 수출 규제 때문에 주가가 이때 크게 빠졌습니다. 그 뒤로 여러 번 저항선을 뚫지 못하고 하락하다가, 어느 순간 큰 거래량이 터졌습니다. 그 후 6일 연속 상승했고, 이평선 골든크로스가 나타나면서 큰 컵 모양의 베이스가 만들어지기 시작했습니다. 매도자와 매수자가 싸우다가 매수자가 이기는 구간이 온 것입니다. 이후 주가는 계속 상승했습니다.
테슬라도 이런 구간이 나올 수 있습니다. 앞으로 베이스가 고르게 만들어지고, 매수자가 우위를 점하기 시작할 때 들어가도 늦지 않다고 생각합니다.
베이스를 볼 때 고려할 점이 하나 있습니다. 다른 주식들은 이 구간에서 이미 크게 오르고 있고, 지수도 어마어마하게 상승하고 있습니다. 테슬라가 올라가 보이는 것은 지수가 올라서 덜 하락하고 있는 것이지, 베이스를 만들고 있다는 뜻은 아닙니다. 그래서 테슬라가 베이스를 형성할 때 지수도 함께 하락하고 있는지, 아니면 지수 대비 오히려 강해지고 있는지를 확인하는 것이 굉장히 중요합니다. 이런 흐름의 변화가 있는지 앞으로도 라이브 방송에서 계속 분석해 드리겠습니다.
방금 업데이트가 나왔습니다. 마켓츠 미디어(MarketWatch 계열 자료)에서 테슬라의 올해 EPS 성장률 전망을 16%로 낮췄습니다. 원래 25~27% 정도였던 것이 크게 내려간 것이고, 2025년 성장률도 굉장히 낮게 잡았다고 봅니다. 다만 이 자료는 오류일 수도 있으니, 앞으로 업데이트되면 계속 확인해 드리겠습니다.
오늘 어닝콜에서 일론 머스크도 언급했듯이, 지금은 금리 인하가 가장 중요합니다. 머스크는 금리가 내려가면 자동차가 정말 잘 팔릴 것이고, 지금 경기가 안 좋아서 안 팔리고 있다는 말을 많이 하고 있습니다. 저도 동의합니다. 고금리 상황에서 자동차를 사면 매달 부담해야 하는 돈이 생각보다 높습니다. 이자(APR)를 내야 하기 때문입니다. 그리고 이자가 높으면 사람들은 차를 나중에 사야겠다는 마음을 갖게 됩니다.
또 한 가지 말씀드리면, 주식은 예상보다 좋은 실적이 나올 때 많이 상승합니다. 예상보다 좋은 실적이 나오려면 예상보다 더 많은 금리 인하가 있어야 합니다. 그러니 앞으로는 CPI(소비자물가지수) 발표가 지금보다 더 중요해질 것 같습니다.
오늘 영상은 여기까지 하겠습니다. 도움이 되셨다면 구독과 좋아요 부탁드립니다. 시청해 주셔서 대단히 감사합니다.
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