미국 금리가 다시 중요해졌습니다 l 화수분전략 l 250113 리서치센터 모닝브리프

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이번 정류장은 모닝브리프 모닝브리프 역입니다. 닝닝 내리실문은 하나입니다. 여러분 안녕하십니까 월요일 모닝 브리프 시작하겠습니다. 먼저 전거 증시동향 들어보시겠습니다네 안녕하세요. 글로벌 투자분석 상입니다. 전거 말씀드리겠습니다. 코스피는 전일보다 0.24% 내린 215.7 포인트 코스닥은 전일보다 0.78% 내린 717.torrent 5.5원 오른 145원 장을 맞쳤습니다. 중국 상하이 종합 지소는 1.33% 하락 선전 종합 지소는 2.22% 하락으로 마감했습니다. 어 특히 상하 종합 지수의 경우 연초부터 7거래일 동안 5% 이상 하락하면서 9년 만에 최악의 성적을 기록했습니다.

이날 중국 인민은행이 국채매입 중단을 발표하면서 유동성 공급 기대가 낮아졌고 증시의 약세로 작용했습니다. 이번 조치는 국채금리 하락에 따른 위아나 같이 절하를 방어하기 위한 것으로 보입니다. 어 최근 중국 국채 10년물 금리가 1.6% 아지 추락하면서 미국채 금리와 역사상 처음으로 300bp 이상 차이가 벌어졌는데 어 이날에는 3bp 가량 수폭 반등하는 모습을 보였습니다. 뉴욕 증시는 고용 서프라이즈에 따라 급락했습니다. 다우지수는 1.63% S 500은 1.54 54% 나스닥은 1.63% 각각 하락하면서 장을 맞쳤습니다. 이날 발표된 12월 비농업 일자리는 전월 대비 25만 6천명 증가했는데 전망치인 15만 5,000명을 큰 폭으로 웃돌았습니다.

실업률도 작년 11월 4.2% 12월 4.1% 하락하면서 미연준이 금리를 동결할 것이라는 전망이 강화되었습니다. 미국채 금리는 장중 4.79% 급등했고 페드워치 5월까지 세 차례 연속 금리 동결 가능성을 가장 유력하게 반응하기 하기 시작했습니다. 이상입니다네 증시동향 들어 보셨습니다. 금요일 코스피 코스닥은 하락 마감했고 미국 증시는 고용 서프라이즈에 3대 지수 모두 하락하며 마감했다고 말씀해 주셨습니다. 다음으로 이제만 애널리스트가 이번 주 화수분 전략 발표해 주시겠습니다. 예 안녕하십니까 전략 담당하는 이입니다. 오늘 말씀드릴 내용은 아무래도 이제 미국의 최근 10년물 국채금리가 금리 상승이라는 부분이 향후에 전개될 수 있는 방향성에 대해서 어떤 시나리오를 갖고 시장에서 대비를 해야 되는지를 좀 말씀을 드리도록 하겠습니다.

어 우선 미국의 10년물 국채 금리가 4.76%지 상승을 하게 됐는데 아마 첫 번째로 생각하실 수 있는 부분은 여기가 정점이고 하락 전환을 하면 어떻게 될 것이냐에 대한 생각일 거 같습니다. 우선 미국 10년물국채 금리가 여기가 정점일 거라는 논리도 어느 정도 성립을 하게 됩니다. 우선 최근에 미국의 10년물 국채 금리가 상승한 이유 중에 하나가 이게 기간 프리미엄이라고 해서 국채를 보유하고 있어 을 때 생기는 리스크에 대한 부분에 대한 보상이 많이 올라갔다고 보시면 될 것 같습니다. 이거는 트럼프 대통령 취임을 앞두고 있어서 트럼프 대통령의 재정 적자의 확대 그러면서 금리가 상승할 수 있다는 우려 이런 것들이 심리적으로 반영이 됐다라고 보실 수 있는데 최근에 미국의 10년물 국채 금리 금리의 기간 프리미엄이 2017년 이후 최고치까지 올라가 있는 상황입니다.

오히려 트럼프 대통령 취입 이후에 모멘텀의 소멸로 기간 프리미엄이 하락을 하게 되면서 금리가 떨어질 거라는 논리도 어느 정도 갖고 있습니다. 특히 작년 같은 경우는 미국의 명목 gdp 성장률 측 어 실질 gdp 성장률고 물가 상승률의 합산 부분이 5% 상회를 했는데 지금은 올해 전망치가 대부분다 5% 하회할 거라고 보고 있는 상황이기 때문에 금리가 여기서 추가적으로 더 올라가기도 어렵다는 논리를 어느 정도 펼치고 있는 상황이기도 합니다. 물론 현재 10년물 국채 금리가 여기가 정점이고 하락 전환을 하게 될 경우 주식 시장에 갖는 시나리오는 여기 보이시는 막대 그래프라고 생각하시면 될 거 같습니다.

일반적으로 금리가 하락하게 되면 다시 뭐 성장주의 반전 이런 것들이 있는데 최근에 미국 금리가 하락하면서 우리나라의 성장주로 부각이 되는 건 조선하 기계업종 같은 경우 특히 대표적으로 미국향 수출이 많은 쪽도 이런 쪽이 많이 부각이 되게 됩니다. 대신 우리나라에서 미국의 10년물 국채 금리가 떨어진다라고 하게 되면 강세를 보이는 대표적인 또 다른 업종 중에 하나가 제약 바이인데 제약 바이오가 연초 이후에 얘기하는 코스피 대비 언더 포포이 약간 심하게 되어 있는 상황이기도 합니다. 그래서 미국의 10년물 국채 금리가 오히려 여기가 정점이고 하락 전환을 하게 되면 국내에서 좀 관심을 가질 수 있는 부분들이 대부분 다 업종 중에서는 제약 바이어로 좀 국한될 수 있는 간성 이런 것들을 좀 보여 줄 거라고 생각하시면 될 거 같습니다.

첫 번째 시나리오는 하락 시나리오를 잠깐 말씀을 드렸고요 대신 여기서 이제 추가적인 상승을 하게 되는 시나리오인데 상승 시나리오는 두 가지 정도로 나눠지게 됩니다. 선 미국의 10년물 국채 금리가 추가적으로 상승할 때 가장 부정적인 시나리오 중에 하나가 기대 인플레이션의 상승해 10년물 국채 금리가 상승하는 경우입니다이 경우는 어 이번 주부터 이제 미국 기업들의 실적 발표가 본격적으로 진행이 될 텐데이 기대 인플레이션이 상승을 하게 되면 현재 EPS 증가율 전망치를 유지하기는 좀 어렵다라고 보시면 될 거였습니다. SNP 500이 올해 EPS 증가율 전망치가 15% 코스피가 20% 라서 상당히 높은 수준인데 기대 인플레이션이 상승을 하게 되면 이익 증가율이 자연스럽게 낮아질 수밖에 없고 예를 들어서 미국의 10년물 국채 금리가 현재 4.5% 이상에서 움직이고 있는데 4.5% 이상에서 미국의 10년물 국채 금리가 10bp 상승을 하게 되면 SMP 500은 2% 코스피는 3% 정도씩 하락을 한다라고 보시면 될 거 같습니다.

기대 인플레이션의 상승 여부가 굉장히 중요하긴 하겠습니다만 최근에 미국에서 흔히 얘기하는 금리 상승 승을 바라보는 이유는 인플레이션보다 성장률 상승 속도가 조금 더 빠르기 때문에 나타나는 현상이라고 보시면 될 거 같습니다. 실질 금리가 기대 인플레이션보다 빨리 올라가고 있다는게 이런 뜻으로 해석을 하시면 될 텐데 다만 이제 미국의 성장에 대한 기대가 조금 다른 쪽으로 확산되지 않고 국한된다고 하게 되면 이게 10년물 국채금리 상승에도 좀 버틸 수 있는 업종들 자체가 그렇게 많지는 않아지고 됩니다. 그러니까 미국의 금리 상승이 성장 상승 때문에라고 생각을 하게 되면 대부분 반도체라는 조선이라는 기계 그러니까 연초 이후에 강세를 보였던 업종에서 크게 성장 업종이 벗어나기가 좀 어렵다라는 생각을 해 보시면 될 거 같습니다.

대신 아마 우리나라 같은 경우는 조금 주도 업종이라 그가 이런 것들의 확산 여부는 중국이 그냥 결정을 한다라고 보시면 될 거 같아요. 최근에 우리나라 업종이라 그가 우리나라 무역 수지 이런 것들이 미국 때문에 흔들렸던 경우는 크지는 않습니다. 예를 들면 미국의 우리나라가 갖고 있는 무역 수지 같은 경우는 사상 최고치를 기록 중이기도 합니다. 수출도 굉장히 미국 쪽으로는 잘 되고 있다는 의미인데 우리나라 같은 경우는 중국 관련한 무역 적자가 여전히 좀 커지고 있다는 특징들을 좀 갖고 있는 거 같습니다. 오히려 미국의 년물 국채 금리가 상승을 할 때는 미국 내부적인 변화보다는 중국의 지표 변화라든가 이런 것들이 훨씬 더 중요할 수 있다라고 보시면 될 것 같습니다.

중국 같은 경우는 두 가지 지표가 앞으로도 상당히 좀 중요하게 바라보실 수 있는 지표가 될 텐데 첫 번째는 중국의 물가 상승용 지표라는 cpi 굉장히 중요한 영향력을 줄 가능성이 높다라고 생각하시면 될 것 같습니다. 현재 중국의 고민은 디플레이션이 그래서 공급 아 공급의 과잉 때문에 생기는 디플레이션 우려가 완화될 수 있는지에 여하고 중국의 pmi 제조업 지수는 50 이상 국면을 유지를 하고 있습니다만 50 이상에서 올라가지를 못하다 보니까 더 이상 경기가 확장되지 않을 거다라는 우려들을 좀 갖고 있는 거 같습니다. 중국의 지표 확인이 좀 필요한 시간으로 진입하지 않겠냐는 생각을 갖고 있는데 우선 중국 같은 경우는 pmi 제조업 지수가 그 당시 연도에 경기가 좋지 못하건 또는 좋건 3월 달에 굉장히 크게 상승하는 경향이 있습니다.

아시는 것처럼 이때 전인대가 있기 때문에 나타나는 계절적인 영향과 효과를 좀 생각을 해보실 필요가 있으실 것 같습니다. 아마 이거는 확 되려면 시간이 좀 필요할 수 있는 부분이 되지 않을까 생각을 갖고 있습니다. 그래서 단구간 미국의 10년물 국채 금리가 상승하는 과정에서 좀 생길 수 있는 주가의 조정 지수의 조정을 다른 쪽으로 만회를 한다면 오히려 그건 중국일 거 같다는 생각을 갖고 있고요 중국의 pmi 제조 지수의 반등이라 그가 이런 것들이 시간은 다소 걸리겠습니다. man 기대감을 여전히 갖고 있다는 생각을 하고 있습니다. 대신 중국의 pmi 상승을 하거나 중국의 성장이 개선이 된다라고 하게 되면 반도체라는 이런 업종들의 변화는 크진 않을 것 같습니다.

대신 시클리컬 내에서 변화가 좀 있을 것 같고 최근에 시클리 커들은 대부분도 앞서 말씀드린 것처럼 미국 향이 굉장히 그 강세를 보이고 있죠. 그래서 조선이라 그가 우리나라 기계업종 특히 여기에 원전이라는 이런 쪽이 강세를 보이게 되는데 만약에 중국의 pmi 제조업 지수라는 이런 것들의 반등의 확인 이런 것들이 진행이 될 경우에는 산업 제인 시클리컬이 이제 대부분 다 화학이라는 2차전지와 같은 소재 클리로 바뀔 수 있다는 생각 이런 것들도 시나리오상 하나 해두시면 괜찮지 않을까 판단 갖고 있습니다. 발표 드릴 내용은 여기까지였습니다네 다음으로는 전교 애널리스트가 미국 12월 비농업 고용에 대해서 말씀해 주시겠습니다네 안녕하세요.

정입니다. 오늘 미국 12월 비농 고용 발표서 말씀드리면 굉장히 좀 잘 나왔는데 일단 신규 고용이 예상치가 16만 5,000명 정도였는데 25만 6,000명 정도 증가를 했고요 어 실업률 같은 경우도 예상치 4.2를 하회한 4.1% 기록을 했고 임금은 예상치에 부합하면서 0.3% 정도 상승을 했습니다. 업종별로 보면은 서비스업 고용이 전체 고용 증가를 주도를 하고 있고요 제조업 쪽은 좀 부진한데 일단 최근 계속해서 고용 증가를 이끌고 있는 헬스케어 쪽이나 정부 쪽에서 계속 고용이 증가를 했고요 소매업 적도 또 이번에 좋았는데 이번 같은 경우에는 지난 달 급감의 여파 또 연말 특수로 인해서 조금 더 증가하는 모습들을 보여 줬고요 여가 접게 고용도 좋았습니다.

반면에 제조업 같은 경우에는 고용이 24년 하반기부터 대체로 좀 줄어들고 있는데 12월에도 계속해서 좀 감소 흐름들을 지속하고 있다라고 좀 보시면 될 거 같습니다. 일단 고용이 굉장히 좀 견조한 흐름들을 보여 주고 있기 때문에 연준의 통화정책 경로 재조정 가능성도 같이 높아지고 있다고 좀 보실 수가 있을 것 같아요이 고용 표 전에 이틀 전에 발표됐던 기업들의 구인 건수 같은 경우에도 두 달 연속 좀 상승을 하게 되면서 현재 노동의 수유와 공급 간의 격차가 다시 좀 98만 명 수준으로 늘어나고 있습니다. 일자리가 늘어나고 있고 한면 지금 고용도 체 체용 움직임들이 지속되고 있는 그림들이 때문에 미국 고용 시장의 호조가 조금 더 유지될 가능성이 높다고 생각을 하고 있고요 물론 고용 시장이 마냥 좋지 않은게 서비스업 중에서도 일부 산업들의 고용만 좀 증가하는 모습들이 집중되는 그림들이 나오고 있고요 또 신규 실업자 진입도 점진적으로 늘 늘어나는 추세를 보이고 있기 때문에 그 고용 시장에 대해서 과도한 낙관론은 경계는 해야겠지만 일단 당분간은 금융시장이 고용 9단은 계속 물가와 성장 쪽에 좀 더 집중하는 그림들이 전개가 될 것이라고 보고 있습니다.

한편 이번 12월 데이터에서는 그 실업률이 포함되어 있는 가게 조사 데이터에 대한 연례 통계 조정이 어 진행이 됐는데이 결과 보시게 되면은 지난 8월 블랙 먼데이를 출래 던 7월 실업률이 지난 기존 4.3% 4.2% 오히려 좀 하향 조정되는 그림들이 나오게 되면서 지금껏 실업률에 큰 문제가 없었다는 부분들 시사를 했고요 어 다음 달에 나오는 12월 아니 1월 고용서 발표하는 올해 2월 같은 경우에는 비노 고형이 포함되어 있는 기업 조사 데이터에 대한 연례 통계 조정이지 발표될 예정입니다. 근데이 기업 조사 데이터에 대한 통계 조정 같은 경우에는 지난 8월에 이제 수정 예비치가 나왔었는데이 예비치 보게 되면은 어 일괄적으로 고용이 좀 하얀 될 수 있는 부분들에 대해서 좀 염두에 도하를 필 필요가 있기 때문에 일단 2월에 발표되는 1월 고용은 전체적으로 조금 하향 눈높이가 하향 조정되는 그림들은 나올 것이다 정도는 염두해 둘 필요가 있을 것 같고요 최근에 이제 임금에 대한 부담들이 좀 높아지고 있습니다.

이번 임금 상승률 같은 경우는 0.3% 예상치에 부합을 했지만 일단 전년비 보시게 되면은 서비스 임금의 상승률이 지난 7월을 저점으로 해서 반등하기 시작을 했고요 최근에는 3개월 연속해서 3.9% 정도를 유지를 하고 있습니다. 어 지금 임금 상승을 이끌고 있는 업종들은 최근 고용 호조를 이끌고 있는 헬스케어나 여가 접객 전문직 정도에서 임금 상승이 좀 지속되고 있다고 보고 있고요 트럼프 직권 이후에 물가 경로에 대한 불확실성이 높은 상황에서 서비스업 쪽에 임금 상승이 동반되고 있기 때문에 서비스 물가 상승에 대한 그런 리스크 요인들도 좀 커지고 있는 부분들도 염두해 둬야 될 것 같습니다.

일단 금리선물 시장 장은 이번 고용 고용 보고서 발표 이후에 연준의 금리인하 가능성을 축소 반영을 하면서 일단 6월에 한 차례 금리 인하를 예상을 하고 있고요 어 일단 저희 같은 경우에는 어 이번 고용 보고서의 결과를 일단은 고용시장 둔화 시기의 지연이라고 판단을 하고 있습니다. 일단 98만 명 정도도 여전히 지금 일자리가 줄어들고 있는 국면이라고 보고 있기 때문에 둔화 시기가 지연되고 있는 거라고 보고 있어서 일단 연준이 예상하고 있는 연내 두 번 정도 이상의 금리 인하는 가능할 것이다라고 판단을 하고 있지만 일단 고용 시장의 점진적 둔화가 현실화되지 않는다면 사실상 금리 인의 경로에 대해서도 변경이 불가피해지고 때문에 당분간은 경기랑 물가에 대한 연준 위원들 간의 이견도 늘어나면서 시장 변동성이 확대되는 그런 그림들이 전기 될 것이다라고 보고 있습니다.

이상입니다네 기업 분석 자료 발표로 넘어가겠습니다. 어 박은정 애널리스트가 코스맥스 발표해 주실 텐데요 어 코스맥스의 4분기 프리뷰 자료 자료입니다. 그리고 발표해 주실 자료 제목은 컨센서스 상회 전망입니다. 아네 안녕하세요. 코스맥스 프리뷰 내용 말씀드리겠습니다. 어 컨센서스 상해할 것으로 좀 보고 있습니다. 4분기 실적은 매출이 전년 동의대 19% 증가한 5,200억원 영업 이익은 72% 증가한 387억 원으로 추정을 하고 있고요 매출과 이익 모두 컨센서스를 상해할 것으로 좀 보고 있 니다. 전반적으로 호실적이 기대되는데 국내 같은 경우는 이제 수출 중심 브랜드 중심으로 수주가 강세 지속되고 있어서 어 전년 동기 대비 30% 성장하고 이익도 개선될 것으로 좀 보고 있고요 어 중국은 지난 분기 좀 매출도 빠지고 어 적자 전환 됐었는데 어 4분기의 경우에는 전분기 대비해서 20% 이상 증가되고 이제 흑자 기록을 하면서 어 중국 쪽에 이익 체력이 좀 올라올 것으로 좀 보고 어 동남아는 현지 로컬 브랜드들이 성장하면서 어 합산에서 29% 이상 성장할 것으로 좀 보고 있고 어 미국은 과거 이제 분기 100억 원 이상 적자 낼 정도로 적자폭이 컸는데 어 현재 한 20억 정도 수준으로 적자폭이 상당히 좀 줄어드는 상황으로 좀 보고 있습니다.

어 중국의 소비 둔화와 경증 심화 등으로 인해서 중국 체력이 이전보다 좀 많이 낮아졌음에도 불구하고 어 국내 동남아 고성장 하면서 그다음에 북미가 속 손실이 축소되면서 어 안정적인 이익이 돋보일 것으로 좀 보고 있습니다. 어 2025년 같은 경우는 매출 유사하게 성장한 18% 어 영업 이익은 32% 증간 2,300억 원 전망하고 있고요 어 최대 이익 기록할 것으로 보고 있습니다. 어 유사하게 국내에는 수출 중심 브랜드로 수출가 지금 경고한 상황으로 좀 파악이 되고요 어 내수는 지금 현재 부진하지만 어 수출 중심 브랜드 중심으로 어 어 수주 강함에 따라서 성장 추세 이어지는 것으로 좀 파악이 되고 있습니다.

동남아는 이제 로컬 서업 강세로 이익기 확대될 것을 좀 보고 있고 어 중국은 이제 부진 했었는데 이제 고객군 학대를 통해서 회복이 전망 회복을 전망하고 있습니다. 그리고 미국은 올해 흑자 전환할 것을 좀 보고 있고 어 대선과 관련된 이제 부분도 엄격한 관리를 통해서 환입이 되고 있기 때문에 어 리스크가 축소되고 있다라고 보고 있습니다. 2025년에 이제 전법인 조한 흐름 보일 것으로 좀 보고 있고 어 특히 국내 같은 경우는 가동률이 이제 어 케파가 30% 정도 증가되는만큼 국내 외형 성장도 사실 추가적으로 더 나올 수 있을 것으로 좀 보고 있습니다.

그래서 어 kb2 글로벌 점유 확대와 함께 동반 성장이 가장 뚜렷할 것을 좀 보고 있어서 어 투자 회견 바 유지하고 목표 주가를 20만 원으로 상하겠다 풍산과 철관 금속 섹터 위클리 자료 발표해 주시 박성 애널리스트입니다. 아네 어 풍산 프리뷰 말씀드리겠습니다. 일단 분기 영업이익은 한 1천억 정도 예상을 하고 있고요 컨센 거의 1천억이 때문에 컨센 거의 부합할 거라고 예상을 하고 있습니다. 어 신동 판매량이 전기 대비 한 5% 정도 증가할 거로 예상을 하고 있고 그 가격이 3분기 평균 한 9천 200불 정도를 기록을 하면서 이제 전분기 대비 조금 빠지긴 했는데 어 시차 효과 이런 부분 때문에 소폭이지만 메탈 개인이 발생할 거라고 예상을 하고 있습니다.

그리고 방산 같은 경우는 연말에 그 내수가 상당히 많이 어 매출 인식이 되기 때문에 분기 방산 매출은 한 4,500억 정도 어 발생할 걸로 예상을 하고 있고 그리고 그 3분기까지는 거의 20% 훨씬 상의하는 영업 률을 기록을 했었는데 아무래도 분기 같은 경우는 내수 비중이 확 늘어나고 그 연말 성과급 지급 이런 영향 때문에 방산 쪽 영업 률은 10% 후반 정도를 예상을 하고 있습니다. 그리고 그 자회사들 같은 경우는 pmx 포함해서이 해외 쪽 신동 자회사들은 3분기 실적이 많이 안 좋았는데 분기보다는 조금 개선된 실적을 예상을 하고 있고요 어 그 가격이 어쨌든 3분기 9200 평균 그다음에 사기에도 거의 비슷하게 900불 기록을 했는데 12월 중순부터는 어 조금 더 빠지면서 이제 9천불 정도를 어 하야를 하고 있습니다.

전반적으로 중국 수요가 여전히 부진하고 그리고 그것보다 더 중요한게 아무래도 트럼프 후보의 대통령 당선되면서 이제 미중 무역 분쟁 우려가 커지면서이 돈가격 상승을 제한하는 요인으로 작용을 하고 있다라고 보시면 될 거 같고요 어 또한 가격 그 조정을 받긴 했지만 어 작년 5월이 이제 사상 최고치였습니다. 그래서 이런 부분도 가격 상승을 좀 제약하는 요인으로 작용을 했습니다. 그 1월 20일 날 이제 트럼프 대통령 취임이 예정되어 있고 취임하자마자 아마도 여러 가지 행정 명령에 설명을 할 거라고 예상을 하고 있고 어 무욕 규제 관련해서도 2월달 3월달에 계속해서 이제 정책들을 쏟아낼 거라고 저희가 예상을 하고 있는데요.

특히 최근에는 보편적 한세를 도입을 하기 위해서 뭐 국가 경제 비상 사태까지 선포를 한다라고 언론에서도 보도가 되고 있습니다. 이런 부분까지 현실화되면 아무래도 돈 가격은 단기적으로 조금 의미있게 반등하기는 어렵지 않겠느냐라는 한 8,950 정도 그리고 1분기는 아무래도 이제 방산 쪽은 계절적으로 비수기입니다. 그래서 이런 부분 감안해 보면 1분기 영업 이익은 어 qq 한 40% 정도 어 감입 돼서 한 600억 정도를 예상을 하고 있습니다. 목표 주가는 제가 계속 8만 원을 유지를 하고요 이게 뭐 장기적으로는 어 방산 부분의 안정적인 성장을 기대를 하고 있습니다만 말씀드린 대로 단기적으로는 이제 트럼프 대통령 취임 이후에 어이 간세 부과하지 그리고 뭐 러시아 우크라이나 전쟁 종식 여부 이런 부분이 어 돈가격 상승을 조금 제약할 가능성이 높다라고 판단하고 있기 때문에 단기적으로 주가는 박스권을 예상을 하고 있습니다.

뭐 그 주가가 작년 3분기에 많이 올랐다가 전반적 조정을 꽤 받은 상황이기 때문에 현재 주가는 PBR 0.6배 정도 수준이고요 뭐 올해 지난해 아로 13% 정도 추정이 되고 있는 상이 때문에 밸루션 부담은 전혀 없다라고 판단하고 있습니다. 이상입니다. 그리고 감리는 시간 관계상 생략하도록 하겠습니다네 다음으로는 fnf 발표해 주시겠습니다. 4분기 프리뷰 자료고 서연정 애널리스트가 발표해 주시겠습니다. 어네 FN 말씀드리겠습니다. 그 4분기 영업이 1190억 원으로 시장 기치 소폭 하회할 것을 정하고 있습니다. 내수 부진 폭이 커지면서 좀 맞은 하락세가 나타났고 MB 디스커버리 모두 국내 매출은 전년대 10% 이상 감소한 것으로 보입니다.

10월이라 11월 좀 고온 현상으로 아웃도 매출 감소폭이 컸고 12월 같은 경우 소비심리 위축으로 판매 좀 급감했던 것으로 파악이 됩니다. 반면 4분이 중국법인 성장률은 4% 상장 기록할 것으로 전망되고 있습니다. 경기부양 효과및 이제 비율 매장 축소 등으로 기존 전 매출 신장 했을 것으로 보이고 디스커버리 같은 경우 11월 1호점 시작으로 현재 연말까지 총 다섯 개 매장중 중국의 신규매장 오픈한 상황입니다. 영업 이익률은 사실 22.8% 전년 뒤 3% 포인트 하락할 것으로 보이는데 어 내수 매출 감소 특히 4분기 매출 배정에 가장 컸었던 디스커버리 감소폭 확대가 좀 타격이 컸습니다.

어 4분기 실적은 사실 예상된 수준이었습니다. 4분이 실적은 좀 안 좋긴 해도 2020은 연간으로 사실 FF 완만한 회복세에 예상되고 있습니다. 어 내스 매치로 좀 바닥을 다지고 중국 성장을 두나 마무리될 것으로 보이면서 마진이 전년 비는 정상한 흐름 보 예상되고 있습니다. 레스 매출 같은 경우에 3분기부터 성장세 전환할 것으로 보이고 1분기까지는 사실 높은 베이스 소비심리 유측 등 불확실성 요인이 크지만 1분이 바닥으로 회복세 전망하고 있고요 중국법인 같은 경우에는 올해 연간으로 최소 5% 증가를 유지할 것으로 보이고 있습니다. 기존 전포 효율화 그리고 디스커버리 추가 효과로 어 회사에서 제시했었다 가이던스 대비해서 보수적으로 추정함에 5% 정도 증가 예상하고 있고 중국 경기 반등 추가적인 실적 모멘텀 상향 또한 기대 가능한 상황입니다.

어 올해 초장 치료 수폭 하향 조정함에 따라서 목표 주가를 기준 9만 원에서 8만 5,000원으로 내립니다. 다만 추정치 하향 조정에도 불구하고 현재 해 6배에 불과한 상황이고 1분기를 바닥으로 해서 분기별로 y 개선세가 예상되는 상황입니다. 실적 바닥 확인전 어 공격적인 매수 전략 필요하다고 판단하고 있습니다. 이상입니다네 다음은 ktn 대상입니다. 두 기업의 4분기 프리뷰 내용 신문주 에널리 리스트가 발표해 주시겠습니다. KTG 쪽부터 말씀드리겠습니다. 연결 영업이익 2,300억 정도 수장하고 있어서 시장 기대치 소폭 하회할 것으로 보여지고 있고요 어 담배 본업은 상당히 좋은 상황인데 부동산 쪽 역기저 때문에 시장 기대치가 조금 높아 보입니다.

어 국내 같은 경우에 이제 총수요가 4% 정도 지금 빠지는 것으로 추정되고 있는데 MS 추위가 계속 상승하고 있기 때문에 어느 정도 상쇄 가능할 거라고 보고 있고요 어 ngp 계속 좋은 흐름 보이고 있는 상황이고 어 수출 담배 같은 경우에도 계속 두 자리 수 한 15% 정도 증가할 것으로 추정하고 있습니다. 그 올해까지도 보면은 좀 유사한 흐름이 이어질 것으로 보여지고 있고요 지금 아시아 태평양 그리고 유라시아 쪽을 cic 체제로 지금 분리하면서 해외 쪽으로는 상당히 좀 공격적으로 계속 영업을 하고 있습니다. 그래서 이런 부분들이 올해도 한 두 자리수 가까이 성장하는데 좀 주요할 것으로 판단하고 있 요 ngp 쪽에서는 올해 상반기 중으로 좀 신규 어 플랫폼이 출시가 됩니다.

글로벌리 그래서 이런 부분들이 좀 긍정적으로 영향 미칠 것으로 보고 있어서 올해도 전년비 해서는 뭐 소폭 증가 증액하는 그런 좋은 흐름으로 예상을 합니다. 어 뭐 적극적인 자사주 뭐 매입이라는 이런 주주 완한 정책도 긍정적으로 판단하고 있고요 조정시마다 매수 관점 유지를 합니다. 어 대상은 시장 기대치 부합해 한 200억 정도 어 연결 영업이익 추정을 하고 있습니다. 일단 식품 같은 경우에는 뭐 내수 계속 안 좋다는 말씀드리고 있습니다만 이런 부분들 설란 선무 세트 그리고 일부 제품 판가 인상 했기 때문에 어 조금 상세할 거라고 보고 있고요 소재 쪽에서 라이신이 2023년까지 적자가 굉장히 컸었는데 24년 들어오면서 적자가 소폭 축소되면서 어 계속 좀 전사 영업 이익이 증가하는데 있어서 어 긍정력 영향을 미치고 있는데 이런 부분들이 올해까지 좀 유지가 될 것 같고 고요 어 올해도 이제 영업 이익이 증액을 한다라고 하면은 이제 소재 쪽에서 라이신이 흑자 전환하면서 어 좀 업사이드가 있을 것으로 보고 있습니다.

최근에 이제 뭐 gkc고 해서 이제 수출 주력 품목들을 좀 어 제정을 하고 이런 부분들이 계속 좀 견조하게 어 수출이 증가하고 있는 점도 좀 긍정적으로 바라볼 수 있겠습니다. 어 밸류에이션을 지금 12월 보드 배까지 떨어진 수준이라서 어 상당히 좀 밸류에이션 측면에서도 매력적이다라고 말씀드립니다. 네 다음은 원익 IPS 있니다. 김민경 애널리스트가 발표해 주실 거고요 어 역시 4분기 프리뷰 자료입니다네 원익 IPS 프리뷰 자료 발표 드리도록 하겠습니다. 24년 4분기 매출 38억 원의 영업 이익 306억 원 기록할 것으로 예상하고 있습니다.

반도체 장비 매출은 262억 원 발생할 것으로 예상을 했고요 어 지난 3분기에 마찬가지로 디램 장비 출하는 순조롭게 진행될 것으로 예상되는데 어 주력 고객 사양 v9 랜드와 랜드 쪽 r&d 매출이 집중되 집중적으로 반영되면서 전풍기 대비해서 좀 성장을 견인할 것으로 예상을 하고 있습니다. 디스플레이 매출은 846억 원 발생할 것으로 예상을 하고 있고 국내 고객사 신규 투자가 디스플레이 장비 매출을 견인할 것으로 예상하고 있습니다. 원익 아이패스 25년 매출은 8644 원 영업이 458억 원 기록할 것으로 전망합니다. 반도체 장비 매출은 6661 원으로 전년 대비 14.5% 성장할 것으로 예상했습니다.

어 국내 메모리 고객사가 좀 적극적으로 디램 투자를 지속하는 가운데 AI 수회 강도가 낮은 랜드 감산을 좀 제기할 것으로 전망을 하고 있습니다. 다만 AI 데이터 센터 쪽 esd 수요는 좀 강하게 유지가 되고 있어서이를대 대응하기 위한 전환 투자가 집행될 것으로 예상을 하고 있고 어 이쪽으로 해서 워닉 아이패스 신규 장비 매출이 실적 기어로 이어질 것으로 판단을 하고 있습니다. 그리고 해외 고객사향 디램 장비 매출은 정치적 리스크를 고려해서 좀 보수적으로 전년 대비 감소할 것으로 추정했습니다. 디스플레이 장비 매출은 1983 원으로 전년 대비 15.2% 성장할 것으로 예상했습니다.

24년에 전반적으로 국내 고객사 신규 투자가 디스플레이 장비 매출을 견인했고 전환 투자와 해외 고객사 신규 투자가 모두 장비 매출에 기여할 것으로 예상을 하고 있습니다. 어 투자 회견 바이와 목표 주가 4만 원 유지합니다. AI 제외한 it 전방 수요 약세 그리고 중국 레거시 메모리 공급 확대로 메모리 고객사는 기존 장비를 개조하는 등지 보수적인 투자 기조를 이어 나갈 가능성이 높습니다. 다만 원익 IPS 선당 공정 쪽으로 신규 장비 공급을 좀 확대를 도모하고 있고 랜드 케펙스 기저효과 영향으로 전년 대비 성장세 는 좀 이어 나갈 것으로 예상을 하고 있습니다.

어 현재 원익 아이패스 주가는 PBR 밴드 하단에 여전히 근접한 수준이기 때문에 어항 회복 시기에 좀 본격적인 주가 회복으로 이어질 것으로 판단해 투자 회견 바위를 유지합니다. 감사합니다네 다음으로는 위경주 애널리스트가 한국 항공우주와 하나 오션 발표해 주시겠습니다. 어 두 기업의 실적 프리뷰 자료고 발표 들어 보시겠습니다음 예 안녕하십니까 하나증권 경제입니다. 어 금일 카이랑 하나 오션 프리뷰 작성했고 어 간단하게 설명드리도록 하겠습니다. 먼저 카이 같은 경우는 4분기 수익성 훼손될 것으로 보고 있습니다. 매출은 1.1조원 기록하면서 컨센서스 비슷한 수준 나올 것으로 보고 있는데 영업 이익은 495억 정도를 추정하고 있습니다.

컨센서스가 850억 정도임을 감안할 때 컨센서스 크게 하회할 것으로 보고 있습니다. 어 어 수익성 훼손 이유는 크게 두 가지입니다. 먼저 환율이 올랐음에도 환율 상승 효과를 누리지 못합니다. 어 기체 부문의 주고객사 보잉이 파업하면 오 자체가 크게 감소했고 그에 따라서 매출 규모 축소되고 환율 상승 효과도 제한적이었을 것으로 보고 있습니다. 두 번째는 이라크 기지 재건 사업 간접비 보상 등에 따른 충당금이 지속해서 나가고 있습니다. 그에 따라서 영업익은 감소가 불가피하다고 보고 있고요 감소폭 역시 확대될 것으로 추정하고 있습니다. 즉 환율 상승 효과를 누리지 못한 점 그리고 충당금 설정이 계속 지속된 점 두 가지가 영업 이익을 크게 감소시키는 요인으로 작용하고 있습니다.

어 한편 수주 측면에서는 4분기는 약 1.8조원 정도가 될 것으로 보고 있고요 어 이에 따른 연간 수주액은 4.9조원 예상하고 있습니다. 연초에 제시했던 연간 수주 가이던스가 5.9.1이었음을 감안할 때 그 가이던스를 약 1조원 하회할 것으로 보고 있습니다. 즉 4분기 실적을 통해서 2024년 연간 실적을 보면 실적이나 수주 측면에서 기대에 못 미치는 어 상황입니다. 다만 향후에 어 수주나 실적은 충분히 증가할 수 있을 것으로 보고 있는데 연간으로 볼 때 신규 수주가 22년에 9조원 가까이 됐고요 23년 24년에 4조원대 수준입니다.

즉 절반 가까이 감소한 수준인데 25년에 다시 한번 8.5조 원 수준까지 증가할 수 있을 것으로 보고 있습니다. 어 이렇게 증가할 수준은 결국 동남아나 중동 지역에 FA 50이나 수리온 계열을 수출한 하는 과정에서 수주액이 늘어날 것으로 보고 있습니다. 어 수주 증가 과정에서 실적도 늘어날 것으로 보고 있고요 특히나 26년 매출 같은 경우는 25년 yy 19%이어서 26년에 38% 아지도 증가 가능하다라고 보고 있습니다. 어 이에 따라서 투자의견 바이 목표 주가 7만 7,000원을 그대로 유지하도록 하겠습니다. 특히나 올해 2025년에 수주 증가를 기대할 때 22년 대규모 수주 과정에서 주가 크게 상승했다 점 감안하면 올해 2025년에 주가 한 번 더 크게 상승 가능하다라고 보고 있습니다.

어 두 번째로 하나 오션 설명드리도록 하겠습니다. 하나 오션은 방금 앞에서 말씀드린 카이와는 반대로 4분기 실적 매우 좋을 것으로 보고 있습니다. 매출은 약 3조원 가까이 나올 것으로 보고 있고요 영업 이익도 11억을 상회할 것으로 보고 있습니다. 어 매출이나 영업 이익 전부 다 컨센서스를 상회할 것으로 보고 있습니다. 어 컨센서스 상회 요인은 크게 두 가지입니다. 어 반대로 환율 상승 효과를 크게 누릴 수 있고요 두 번째로는 생산 안정화 과정에서 실적 규모가 성장할 것으로 보고 있습니다. 어 환율이 올라가면서 총 4분기 기준으로 400에서 500억 정도의 환율 효과를 누릴 수 있다라고 보고 있고 어 주목할 점은 환율 효과 이외에도 생산성 안정화 있니다.

어 기존에는 25년도 기준으로 생산성이 안정화될 것으로 보고 있었는데 24년 4분기로 조금 더 소폭 앞당겨진 것으로 보고 있고요 이렇게 생산성이 안정화 된다라는 것은 어 생산 안정화를 위한 비용 지출이 삭제된다는 것을 의미하고요 그에 따른 수익성 개선효과 역시 동반될 것으로 보고 있습니다. 수주 측면에서는 4분기 수주 포함해서 연간으로 약 10조원을 조금 넘는 수준 될 것으로 보고 있습니다. 하나 오션에 대한 투자 포인트는 뭐 크게는 두 가지입니다. 결국 현재 조선업을 관통하고 있는 LNG 방산 있니다. LNG 같은 경우는 3 4년 후에 시장 규모가 매우 크게 확대될 것으로 보고 있는데 그에 따른 선박 수준은 2025년 202 6년을 보고 있습니다.

그래서 단기적으로는 25 6년이 25 6년은 LNG 운반선이 수주 흐름을 이끌어 갈 것으로 보고 있고요 하나 오션 같은 경우는 상선 내에서 수 LNG 운반선 비중이 약 80% 달하는 점을 볼 때 그 수의 폭 매우 클 것으로 보고 있습니다. 방상 같은 경우도 뭐 필리 조선소 인수 여러 가지가 있지만 폴란드나 캐나다 그리고 중동 지역 등을 중심으로 26에서 28년 즉 LNG 운반선 수주 이후의 수주까지 담보되는 것이죠. 어 이런 수주를 통해서 그 수주의 흐름이 장기적으로 계속해서 증가할 수 있다라고 보고 있습니다. 그리고이 LNG 방산 외적으로도 단기적으로는 현재 하나 오션이 컨테이너선 단납기 단납기 케파가 상대적으로 다른 조선소에 비해서는 여유가 있는 편입니다.

그래서 앞으로 그 단납기 원하는 그 선사 선사들에게 되게 매력적인 선택지가 될 수 있다라고 보고 있습니다. 어 투자 의견은 바이 목표 주가 49,000원 그대로 유지하도록 하겠습니다. 어 실적 개선 과정에서 PPS n 조금 상승했습니다. 다만 목표 주가를 변경할 수준까지는 아니다라고 보고 있고요 4분기 실적 발표 이후 목표 주가 상향 여력 여전히 충분히 남아 있다라고 보고 있습니다. 감사합니다네 다음으로는 네이버 발표해 주실 텐데요 어 광고로 실적 부스트라이브러리 아네 안녕하세요. 이입니다. 네이버 4분기 프리뷰 자료 발표 드리도록 하겠습니다.

네이버 4분기 영업이익 5395 원으로 커스 부합하는 실적 기록할 전망입니다. 이번 4분기는 3분기와 유사하게 계속해서 와 da 타게팅 고도가 진행되어 실적 개선 이룰 수 있다고 판단하고 있습니다. 4분기 온라인 커머스 매출액은 커머스 매출액은 7500억 가량으로 추정하고 있습니다. 의 온라인 쇼핑 거래 자체가 무기와 유사한 2% 수준으로 성장 정체 확인되고 있으나 네이버는 스마스토어 브랜드 스토어 중심으로 이을 상회할 전망하고 있습니다. 이번 실적에서 특이한 점으로는 커머스 광고 매출액을 꽂고 있는데요. 커머스 매출액은 282억 원으로 전년 대비 3% 성장한 것으로 추정하고 있습니다.

해당 품목은 지난 1 2 3분기 부진했던 품목인데 이번 10월 30일 별도 서비스 출시되어 신규 광고지면 증가한 영향을 반영했습니다. 또한 영업비용 특이 사항으로는 4분기 주가 상승 반영하여 주식 보상 비용 증가 100억 원 반영했습니다. 25년 네이버의 실적에 가장 큰 기어는 광고가 할 것으로 전망하고 있습니다. 네이버는 25년 S da 광고를 통합하고 부스 도입하여 사용자에게 맞춤형 광고 제공할 예정입니다. 에스트라함은 구글이 21년 출시한 퍼포먼스 맥스 23년 메타가 출시한 AD 어드벤티지 플러스에 해당하며 빅테크의 실적에서 이미 효과 확인된만큼 도입과 고도에 따라 점진적으로 실적 성장 가능하다고 판단합니다.

또한 커머스 같은 경우 3월 네이버플러스 스토어 별도 앱 출시할 예정이기 때문에 피드 광고지면 체류 시간증가 더해져서 특히 광고 부분에서 광고 반등 가능하다 전망하고 있습니다. 투자 회견 바위 목표 주가 25만을 유지합니다. 또한 인터넷 산업 탑픽으로 유지 제시 드립니다. 네이버는 지난 3분기 실적 발표 그리고 단 24 이후 최대 23.9% 수익률을 시현한 후 현재 소폭 락대 수준에서 거래되고 있습니다. 하지만 25년에 광고 성장 효율적인 비용 집행 계속해서 지속될 것으로 수익성 개선되는 구간으로 구간이며 스과 그리고 네이버 플러스토 별도 앱 활성 확인에 따라 추정치 상향 로직 충분하다고 판단합니다.

연내 AI 서비스인 AI 브리핑 모바일 출시가 예정되 있기 때문에 의 AI 경쟁력에 대한 멀티플 트레이팅 방어도 가능하다고 판단하고 있습니다. 다만 여기서 멀티플을 더 높 높이기 위해서는 커머스 거래 거래액의 반등이 확인되어야 하고 또한 글로벌 성장 동료 확보가 필요하다고 판단하고 이상입니다네 다음은 노입니다. 달라진 실적의 원인과 해외 수주에 대해서 말씀해 주실 거고요 어 김성호 애널리스트가 발표해 주시겠습니다. 네 안녕하세요. 엠로 말씀드리겠습니다. 어 엠로 4분기 실적은 매출액 238억 영업 이익 41억 원 정도로 예상을 하고 있고요 이게 2분기 때 24년도 2분기 때 영업 이익 18억 원 이후로 이제 3분기부터 영업 이익 44억 원으로 이제 어 굉장히 실적이 많이 개선됐는데이 메인 이유는 이제 일단 첫 번째는 전방 시장의 구매 소프트웨어 쪽 수요가 지속되고 있고 두 번째는 이제 삼성전자 차세대 시스템 개발 실적 반영에 기인한 걸로 보고 있습니다.

그래서 특히 삼성전자 관련 계약은 이제 지난 5월 달에 약 500원 정도 규모로 차세대 시스템 개발 srm 계약을 어 체결로 했고요 이게 실적 반영이 올해까지는 어 전체 물량이 한 50% 정도에서 250억 정도 반영될 거라 보고 있습니다. 그리고 계약 기간이 25년도 10월까지만큼 올해부터 25년도 어 실적 성장에 좀 메인 축을 담당할 걸로 보고 있습니다. 또한 이제 구축 완료 후에는 이제 유지보수 관련 매출도 가능한데 어 지난 2분기부터 3분기까지 삼성전자 시스템 계약 관련돼서 전사 실적에 미친 긍정 긍정적이었던 영향을 볼 때 어이 프로젝터 자체가 굉장히 볼륨도 크고 마진도 좋을 거라고 기대하고 있습니다.

그래서 결과적으로는 유지 보수 외의 절대적인 볼륨 자체도 어 전사 실제에 긍정적일 거라고 보고 있고 과거에 22년도 이제 신제품 연구 개발이라 인력 충환 같은 걸 비용 발생으로 인해서 opm 2 년도에 14% 23년도 7% 정도로 하이 싱글 정도로 급감을 했습니다. 근데 이제부터는 이제 신규 프로젝트랑 선재적 비용 반영 효과를 통해서 24년도 12.7% 정도로 opm 회복 가능할 거라고 보고 있습니다. 어 또 이제 한 가지 포인트는 이제 엠로 같은 경우는 삼성 sds 오나인 솔루션즈 통합 공급만 관리 사스 플랫폼인 어 한는 시아를 이제 지난 10월 달에 북미 EMS 업체 쪽으로 첫 계약을 했습니다.

그래서 국내 소프트웨어 업체들 중에서는 해외 수주를 확보한 거에 있어서 의미가 있다고 보고 있고 엠로 같은 경우는 자체 플랫폼을 어 소프트웨어를 삼성 sds 아메리카 쪽으로 이제 납품을 하는 구조입니다. 그리고 그 아까 말씀드린 북미 EMS 고객사 같은 경우는 엠로 구매 기능 모델 중에서 일부만 계약된 걸로 파악되고 있기 때문에 동일 고객 사대에서 추가적인 어 확대 가능성도 가지고 있다고 보고 있고요 어 관련된 수주의 실적 반영 효과는 올해 25년도 1분기부터 반영될 전망입니다. 그래서 당연히 클라우드 형태로 월 사용료에 따라서 실적을 수하는 구조이고 어 클라우드 같은 경우는 어 과거에 이제 로의 전체 매출 비중에 7% 정도밖에 안 됐었는데 해외 수준은 기본적으로 전부 다 클라우드 형태로 진행할 거로 예상하고 있기 때문에 25년도 어 두 자릿 수 이상으로 이제 성장이 예상되고 있다고 어 판단하고 있습니다.

또한 향후 해외 쪽은 이제 아나 자동차 산업 중심으로 마케팅을 지속하고 있어서 어떻게 보면은 24년도 주요 텀이었던 해외 수주 관련돼서 어 24년도 말에 하나가 나왔고 올해부터는 그 추가 수주 확보 속도가 더욱 빨라질 수 있을 거라고 기대하고 있습니다. 그래서 이제 결론적으로 이제 올해 25년도 같은 경우는 매출에 964억에 영업 이액 141억 원으로 계속해서 수익성 개선은 가능할 거라고 보고 있고요 어 삼성 sds 아메리카 계약 관련 효과는 반영하지 않은 추정치입니다. 왜냐면이 계약 자체가 규모가 시장에 오픈되지 않았기 때문에 어 실적 추정치는 반영하지 않았지만 그래도 결국에 국내 국내 고객사들 향으로 어 침투율이 올라오면서 실적 성장은 지속적으로 될 거 가능할 거라고 보고 있고 또 이제 추후에 규차 구체가 되거나 이제 추가 수주가 지속적으로 확보될 거로 보고 있기 때문에 어 실적 추정치는 지속해서 상향 가능할 거라 보고 있습니다.

결국 중요한 포인트는 이제 국내 삼성을 포함해서 이제 대기업 계열사나 해외법인 쪽으로 지속적으로 소프트웨어 공급이 지속되고 있고 또 과거에이어서 이제 글로벌 인력 용이랑 사스 고도와 관련 비용이 올해도 계속 발생할 거라고 보고 있습니다. 그렇지만 과거와 다르게 삼성전자 프로젝트 효과랑 클라우드 비중 확대가 올라오고 있기 때문에 예전과 같은 opm 극감 가능성은 제한적일 거라고 보고 이상입니다네 다음으로는 송선자 애널리스트가 자동차 세터 자료 발표해 주시겠습니다. 어 완성차 4분기 프리뷰 내용입니다네 성 완성차 4분기 실적은 기종 추정치를 다소 하회할 것으로 생각을 합니다.

현대차 영업익은 3.34 영 기하는 2.69 예상을 합니다. 시장 컨센서스가 현대차는 3.7이었고 기하은 한 3.1 정도였기 때문에 한 10% 정도 하회를 합니다. 하지만은 이거는 뭐 전혀 우려할 요인은 아닙니다. 왜냐하면은 어이 자동차 업체들은 이제 향후 리콜에 대비해서 판매보증 충당 부채라는 걸 쌓아 놓습니다. 근데이 중에서 어 그 그 달러로 쌓여지는게 한 70% 80% 정도가 됩니다. 그러니까 어 당연히이 환율이 오르게 되면은 어 기말 아래 환산해 되 원화로 환산해 되는 충당 빛 부채가 증가를 하게 됩니다. 그걸 일시적으로 비용 처리를 하는 어 상황인데 요게 이제 기말 환율이 작년 3분기에 130원 어 4분기 말에 1477 한 17원 정도 단기 급등을 하면서 어 그 비용이 증가를 했습니다.

하지만은 이거는 어 회계상의 비용이고 실제 현금 흐름을 갖다가 유발하지 않습니다. 그리고 어 올해 2025년도 환율이 어 작년 말 환율인 14771 이하로 하락을 하게 되면은 환입된 거기 때문에 전혀 어 우려할 요는 아닙니다. 그리고 어 환율이 급등했다는 거는 올해 평균 환율이 올랐다는 거고이 평균환율 오르게 되면은 실제 영업 상으로 어 그 어 평균 평균환율 상승에 따른 어 매출과 이익이 올라가는 효과가 발생을 합니다. 그래서 올해 영업이익 추정치를 갖다가 상향시키는 요인으로 작용할 것으로 생각을 합니다. 어 자동차는 어 올해 판매대수 증가율이 좀 낮다라는 점은 좀 아쉬운 상황입니다.

하지만은 어 안정적으로 실적을 구가하고 있고요 그다음에 어 환율 때문에 이익이 증가하는 효과가 또 발생을 합니다. 그 그리고 현대차와 기약 각각 PR 어 네배 초반으로 낮아져 있고요 어 주주는 계속 강화를 하면서 배당 수익률이 5% 후반에서 6% 중반까지 나옵니다. 그리고 자기 주식 매입 소각도 예정되어 있기 때문에 총 주조하는 수익률은 어 8에서 10% 정도로 어 높다라는 점은 좀 감안해 주시면 좋을 것 같습니다. 현대차와 어 기아 투자기 바이 계속 유지를 하고요 현대차 목표 주가 31만 원 기아 목표 주가 14만 원 유지하도록 하겠습니다.

이상입니다네 다음으로는 석유화학 정유 태양광 섹터 위클리 자료 발표해 주시겠습니다. 윤재성 애널리스트입니다네 안녕하세요. 윤재성 있니다. 어 제가 최근에 정유 업체와 화 정유 업체와 태양광 업체에 대해서 콜 계속 드리고 있고 바이콜 계속 드리고 있고요 관련해 긍정적인 소식들이 계속 들려오고 있어서 어 업데이트 드리려고 합니다. 일단 정유 쪽이고요 어 최근에 중국 티팟 업체들 우리의 경쟁자들이 경쟁자들이 힘들어질 만한 상황들이 펼쳐지고 있습니다. 어 중국 산동성에서 미국 제재 대상인 그림자 선단에 대한 입항을 금지를 시켰고요 어 사실 지난 한 3년 동안 중국의 티팟 업체들은 이런 그림자 선단을 통해서 대략 한 두바이 보다 10불 20불 싼 원유를 조달해 왔거든요.

경쟁력이 엄청나게 좋았다라고 보시면 되는데 이거에 대한 항이 금지되기 때 에 이제는이 업체들의 원가 우의가 소멸되는 그런 국 국면으로 들어가고 있다라고 보고 있고요 그리고 어 미국 국무부가 중국 최대 해운사인 코스코에 대한 블랙 코스코를 블랙리스트에 지정을 하면서 최근에 중동에서 중국으로 오는 vlcc 해상운임이 급등하고 있습니다. 지난주에 대략은 28% 급등했고이 부분도이 중국 정유 업체에 대한 원가 부담 요인으로 적용할 가능성이 있고요 어 그리고 중국 티팟 업체들은 원유만 아니라 퓨얼 오일 같은 경우도 수입을 해서 정제를 합니다.

근데 중국 정부가 10월부터 소비세 환급 규제 강화를 발표를 했고요 거기다가 올해 1월 1일부터는 어 퓨어 오일에 대한 수입 관세를 기존 1% 3% 인상을 했습니다. 이러한 요인들 모두 다이 중국 티팟 업체에 대한 원가 부담이 올라가는 그런 요인으로 작용할 수 있기 때문에 한국 정유 업체 반사 수에 충분히 가능하다 라고 말씀드리고 픽은로 말씀드립니다. 그 태양관 같은 경우는 하나 솔루션 트레이딩 바이 가능한 구간이다 말씀드리고 있고요 어 실제로 미국의 태양광 공급 과이 굉장히 심했기 때문에 피해를 많이 봤었는데 미국의 태양광 모듈 수입량이 최근에 급감하고 있습니다.

10월 달에도 급감을 했었는데 이번 11월 데이터가 나왔는데 여기서도 대략 한으로 13% 정도가 감소를 했고요 그리고 어 중국의 폴리실 콘 가격도 지금 지난주에 99% 올랐고 어 웨이퍼 가격도 11% 올랐습니다. 그래서 중국 태양광 업체들의 원가도 올라가는 상황이라서 전반적으로 글로벌 태양광 가격에 대한 상승 모멘텀이 될 수 있다라고 생각을 하고 있습니다. 하나 솔루션 최선 호조로 말씀드리고요 어 하나 솔루션이 2025년 하반기에 수직 계열화가 완성이 되게 됩니다. 그렇게 되면 미국내에서의 상대적인 원가 우기도 가져갈 수 있기 때문에 일단 지금부터 하나 솔루션은 트레이 바위 가능하다라고 말씀드립니다.

이상입니다네 마지막으로 칼 파인을 인수한 콘스텔레이션 에너지에 대해서 말씀해 주시겠습니다. 김시현 애널리스트입니다네 안녕하십니까 해외 주식 분석실 김시현입니다. 콘스텔레이션 에너지가 지난 금요일 날 칼파인 인사하면서 주가가 급등했습니다. 어 경쟁사라고 보면 대부 한 27.7 gw 정도 발전 케파를 보유하고 있고 대부분이 천형 가스 발전에 해당하는 미국 1위의 천연가스 발전 업체입니다. 어 총 발전 전력 발전량을 기준으로 했을 때 넥스트라 에너지를 넘는 미국 1위의 전력 발전 기업이 탄생했다고 보시면 되고 의미가 있는 점은 기존의 컨스텔레이션 에너지 같은 경우는 이쪽 pjm 쪽 비중이 높았는데 칼파인이 어 텍사스 캘리포니아 익스포저가 높기 때문에 둘이 합쳤을 때 좀 더 어 지역별 다각화를 이룰 수 있을 것으로 기대가 됩니다.

어 컨스텔레이션 에너지 는 본래 원자력 케파 1위 기업으로 발전 연별 케파 비중 중에서 원자력 67% 비중을 차지했습니다. man 이번 인수를 통해서 천연 가스 비중이 원자력을 넘어서는 큰폭의 체질 변화가 이루어질 것으로 전망합니다. 고객 믹스 측면에서는 상업 및 고객 어 비중이 높아지면서 90% cni 고객이 될 것으로 전망하고 있고요 어쨌든 주요 시장이라고 볼 수 있는 pjm alcot 쪽에서의 어 전력 수요가 큰 급성장할 것으로 보이기 때문에 이쪽 수액을 를 볼 수 있을 것으로 예상합니다. 어 단기 주가 조정 가능성은 높다고 판단되지만 어쨌든 원자력과 천형 가스를 모두 선호하는 트럼프 2.0의 기조 또 두 번째로 빅테크와 정부양식 수주 가능성 마지막으로 전력 수요 상승이 가파른 텍사스 지역 익스포저의 증가 등을 고려할 때 긍정적 인수 시너지 효가를 볼 수 있을 것으로 판단합니다. 이상입니다네 오늘 준비된 내용은 여기까지입니다. 월요일 모닝 브리프 마치겠습니다. 고맙습니다. isation 내리실문은 하나입니다. n