저자: 염승환 · 한국인
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AI 거품론을 점검하며 오픈AI의 2천조 반도체 구매 계획과 순환거래 우려를 다룸. 엔비디아는 4월 90달러 저점 후 180달러까지 올라 조정은 불가피하나 단기 조정으로 보며, 오픈AI 아틀라스 브라우저·광고 등 수익모델 검증은 최소 1년 필요하다고 봄. 거시적으로 각국 부채 확대로 돈 풀기가 이어져 현금 가치가 떨어지므로 금·주식·부동산 등 자산 방어가 필요하다고 주장.
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투자 타이밍과 조정 가능성
하는 게 그, 이제 제일 중요한 건, 지금이라도 들어가 봐야 하지 않을까 생각하시는 투자자분들이 계실 텐데요. 지금 들어가서 5천 가면 좋은데, 만약 지금 편호가님이 짚어주신 것처럼 계속 잘 갈 수는 없을 거고, 조정기도 올 것 같고, 혹은 변수가 생겨서 확 꼬꾸라지면 어떡하지 하는 우려를 하시는 분들이 일부 있을 거 아니겠어요? 저는 제가 조금 투자를 하니까 그렇지 않았으면 좋겠지만, 어떻습니까? 그런 변수나 그럴 가능성은 있어 보입니까?
조정은 언제든 나옵니다. 미국도 그렇고, 엔비디아도 올해 4월에 주가가 90달러까지 빠졌다가 지금 180달러까지 올랐으니까, 여러 이유 때문에 중간중간 조정은 반드시 나와요. 4천을 넘었으니까 이제 5천까지 바로 간다고 그러진 않겠죠. 당연히 어느 시점에선 조정이 분명히 나올 겁니다.
AI 거품론과 오픈AI의 수익 구조
요즘 AI 거품론 얘기가 많이 나오거든요. 왜냐하면, 오픈AI가 1년 매출이 100억 달러 정도 된다고 하죠. 저도 챗GPT를 돈 내고 쓰는데, 전 세계 사용자가 8억 명 있어요. 그중에 유료 회원도 있고 무료도 있고요. 그런데 지금 샘 올트먼이 전 세계 반도체 기업들한테 쇼핑하러 다니고 있거든요. 반도체가 필요하다면서 그 금액이 얼마나 되냐면, 2,000조 원이에요.
계산을 해보면 감이 잘 안 오는데, 100억 달러 매출을 올리는 오픈AI가 반도체를 2,000조 원어치 산다는 거죠. 그러니까 이걸 보고 거품 아니냐는 얘기가 나오는 거고요. 엔비디아가 돈을 빌려주고 있잖아요. 1억 달러를 빌려주고, 이것도 순환 거래라서 잘못된 거 아니냐는 말이 나오는데, 어쨌든 지금 오픈AI가 AI 대중화를 이끌고 있는 가장 앞선 기업이니까 그 우려도 분명히 타당합니다.
갑자기 거품이 터져서 오픈AI가 돈을 못 벌면, 구매했던 걸 취소할 수도 있는 거고요. 그래서 향후 오픈AI의 수익성과 매출을 잘 봐야 합니다. 이 기업이 구독만으로 돈을 버는 게 아니라 광고 같은 다른 수익원으로 벌어서 투자를 예정대로 해준다면 문제가 없어요. 그런데 그게 안 되면 이렇게 좋았던 분위기가 한순간에 반도체처럼 바뀔 수 있죠. 경계할 건 그건데, 아직은 그 단계까지는 아니에요. 검증하려면 최소 1년은 기다려 봐야 합니다. 주가는 항상 먼저 가기 때문에 그런 말씀을 드리는 거고요.
개인적으로 오픈AI가 잘할 거라고 보는 이유가 있어요. 얼마 전에 오픈AI가 '아틀라스'라는 웹브라우저를 만들었어요. 많은 분들이 크롬을 쓰시죠. 대부분 구글 크롬을 쓰는데, 오픈AI는 크롬 대신 여기에 AI가 그냥 들어가 있는 거예요. 만약 일부 점유율을 뺏어 온다면 거기에 광고를 붙이면 되거든요. 여행 가고 싶다고 얘기하면 바로 여행사와 연결해서 예약까지 할 수도 있고요. 사업 모델이 굉장히 많아요. 8억 명의 사용자를 갖고 있으니까 무시 못 하죠. 그걸로 추가 수익원을 만들어내는 걸 보여준다면 거품론도 좀 줄어들 겁니다. 다만 그건 아직 검증해 봐야 할 단계라 지금 판단하기는 이르고요.
투자하신 분들은 무조건 낙관하기보다 그런 부분을 검증할 필요가 있어요. 지금은 기대감이 높아서 주가가 엄청 오른 건 사실이고, 말씀하신 대로 4천을 깰 수도 있고 여러 악재가 나올 수도 있습니다.
현금 가치 하락과 자산 방어
제가 말씀드리고 싶은 건, 지금은 불편하실 수 있는데, 저축만 해서 현금 흐름을 만드신 분들이 있죠. 예전처럼 이자 받아서 생활하시던 분들한테는 지금 정말 악조건이에요. 상황이 너무 안 좋습니다. 그런데 그분들이 잘못한 게 아니라, 지금 정부도 그렇고 전 세계 정부가 그렇게 만들어 버리고 있어요.
한번 보세요. 트럼프 대통령이 돈을 엄청나게 풀고 있죠. 미국 부채가 너무 많은데, 부채가 많으면 증세를 해야 하는 게 상식이잖아요. 그런데 증세를 하면 선거에서 집니다. 프랑스가 보여줬잖아요. 프랑스는 증세를 하려다 보니 총리가 바뀌는 속도가 빠르대요. 국민들이 엄청 반발하니까요. 부채는 줄이는 게 맞는데, 허리띠를 졸라매는 방법은 전 세계 국민 누구도 원하지 않아요. 그래서 결국 돈을 왕창 푸는 겁니다. 돈을 풀면 화폐 가치가 떨어지고, 부채 가치도 같이 떨어져요. 이자도 많이 나갈 테니 금리를 떨어뜨려야 하고요. 트럼프 대통령이 연준 의장을 보고 맨날 금리 낮추라고 바보라고 하잖아요. 지금 연준도 뒤늦게 금리를 낮추기 시작했고, 앞으로도 계속 낮출 거예요. 게다가 내년 5월에는 트럼프가 원하는 사람으로 연준 의장이 바뀝니다.
일본의 아베노믹스 기억나시죠. 일본 중앙은행과 아베가 짝짝꿍 해서 돈을 왕창 풀어 엔화 가치를 폭락시켰잖아요. 주가는 오르고 금리는 저금리로 갔죠. 우리나라도 이재명 대통령이 "논에 씨가 없으면 빌려서라도 뿌려야 된다"고 한 적이 있죠. 돈을 풀겠다는 얘기인데, 현금만 갖고 있는 분들한테는 정말 짜증 나는 말이에요. 화폐 가치가 떨어지니까요. 그분들 잘못은 아닙니다. 그래서 이 구조를 이해하셨다면 투자를 하셔야 해요. 돈을 걸자는 게 아니라, 미래 가치가 있는 곳에 투자해서 내가 가진 자산 가치를 방어하셔야 한다는 얘기예요.
금값이 괜히 오르는 게 아니거든요. 최근에 잠깐 떨어졌지만 계속 올라가고 있어요. 전 세계가 부채와 인플레이션에 시달리니 돈 가치는 형편없고, 사람들이 금으로 피신하는 거죠. 주식도 마찬가지고, 부동산도 똑같습니다. 지금 제일 힘드신 분들은 이런 자산을 보유하지 못한 분들이에요. 본인 잘못은 아니지만, 전 세계 정부가 그런 상황을 만들고 있고 물가는 앞으로도 계속 오르겠죠. 금리는 떨어지고 화폐 가치는 더 떨어질 겁니다. 이게 일시적인 현상은 아니라고 봅니다.
예금의 함정
국내로 좁혀 보면, 저금만 하시는 분들, 예금만 하시는 분들께 오늘 도움이 되려고 이런 말씀을 드렸는데, 예금 적금도 안 하신다니 당황스럽네요. 죄송합니다. 부모님 세대는 "주식하지 마라, 은행만 믿어라, 4,950만 원까지는 예금자 보호가 된다"고 하셨죠. 그 금액이 있으면 다행이긴 한데, 은행만 믿는 건 지금 시대에는 멍청하다기보다 손해가 되는 선택이 됐다는 얘기예요. 원금은 까먹지 않을 수 있지만, 현금 가치가 계속 떨어지니까 물가 상승률만큼 방어가 안 돼서 실제 구매력이 떨어지거든요. 짜장면값만 봐도 알잖아요. 여의도 짜장면이 이제 만 원이 넘죠. 같은 돈으로 짜장면을 못 사 먹게 됐다는 거예요. 원금은 그대로여도, 실제 내 돈은 엄청 떨어진 겁니다. 가만히 있어도 까먹고 있는 거예요. 그래서 주식, 금, 부동산 등 자산을 일부라도 옮겨 가셔야 합니다.
물론 반대 현상이 나올 수도 있어요. 물가가 올라서 금리를 인상하거나 돈 푸는 걸 조이면 주가가 폭락하고 현금 가치가 반대로 올라갈 수 있죠. 실제 올해 상반기에 미국이 돈 푸는 걸 조였을 때 그런 일이 있었습니다. 다만 그런 상황이 지금 당장 오기는 힘들어요. 프랑스를 보면서 느낀 건, 증세는 모든 국민이 싫어하니까 정치인들이 쉽게 결정할 수 없다는 점이에요. 그래서 누구도 부채를 줄이는 방향으로 쉽게 가기 어렵습니다.
이 논리를 이해하시면, 돈을 번다는 생각보다는 방어의 목적으로 자산을 가져가야 한다는 걸 아시게 될 거예요. 그래서 제가 드리고 싶은 말씀은, 4천이냐 아니냐보다도 방어가 먼저라는 겁니다. 방송을 보시는 분들 중에 적금을 깨야겠다고 생각하시는 분들도 계실 텐데, 예금만 하고 있다고 해서 내가 멍청해진다기보다는, 은행에 넣어두면 은행만 좋은 일이 되고 내 화폐 가치는 점점 마이너스가 된다는 사실을 꼭 기억하셨으면 합니다.
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