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키어 드어 있는 시장입니다. 오늘 도우 말씀에 유니스토리 자사 운영 김장렬 본부장과 함께합니다. 본부장님 안녕하십니까네 안녕하십니까네 자 먼저 첫 번째 키워드음 금리나 관련된 것 좀 여쭤보겠습니다음 7월 달 FMC 이제 현지 시각으로 내일부터 시작되는데네네네 뭐 동결 하겠죠. 그런데 깜짝 인하 가능성도 여전히 있다라는 그런 썰도 있는데 어떻게 생각하세요네 깜짝 인화하면 시장이 웰컴 할까요. 자 그 그 부분이 내 중요한 거 같습니다. 깜짝 인하를 하면 컴 안 할 것 같습니다. 웰컴 안 할 것 같다 그 그 부분은 경기가 약간 둔화로게 우려 섞인다 그게 꼭 맞다 이보다도 그런 우려가 먼저 제기될 가능성이 높고요 그게 우려가 우려라는 걸 확인 되려면 또 시간이 필요하잖아요.
그러니까 깜짝은 깜짝 대로 효과 있어야 되는데 의도는 무슨 말인지 알겠죠. 하지만 아마 그렇게 해석될 요지가 또 반반 이상이라고 저는 개인적으로 보기 때문에 이번 는 그렇게 나오면은 안 좋을 방향으로 흘러갈 가능성이 있다 좀 괜찮니다. 본부장님 그러면 지금 9월 달에는 금리인하가 100% 반영되고 있는데 그죠. 그런 연장 선상에서 뭐 45일 뒤에 7월 달에 인하 하나 9월 달에 인하 하나 경제라는게 큰 얼개 속에서 움직이는 건데 그렇다면 9월 달에 기중 금리 인하를 해도 좋을 건 없다라고 보시는 건가요 아 그렇지 않죠. 이제 금리 인하가 7월에 하면은 9월도 연속할 수 있잖아요.
선거 이전이 그 선거 판사에 따라 다르긴 하겠습니다만 정치적으로 중립 비를 하더라도 금리 날을 7월 달에 했다는 거는 이게 완벽하게 보험성이 아니 아니면은 아까 말한 것처럼 경기랑 연관됐다고 조금 생각이 되면은 9 7월 달 하고 나서 9월 달 하는 거는 네거티브에 볼 수도 있는 거고 근데 7월을 안 한다는 거는 경기는 탄탄하기 때문에 천천이 하지만은 금리 인하는 방향은 맞다라서 9월 달에 하는 거는 네거티브 하지 않게 반응할 가능성이 더 높다고 그렇게 봐야 될 것 같습니다네 되게 미묘한 거 같습니다. 7월 달과 월 9월 달 사이에 경기 둔화가 중간에 딱 껴 있기 때문에네 해석이 좀 다르다라고 볼 수 있는데 자 그렇다면 이렇게도 나중에 한번 좀 여쭤 볼게요음 로이터가 서베이를 돌렸다 그럽니다네네 올해와 내년도 글로벌 경제가 3.1% 성장한다는 전망치를 내보였습니다.
글로벌네 글로벌리 자 3.1%는 것은 미국은 내년도에 1.9% 즉 2% 언더로 내려간다는 것이잖아요. 그렇다면 가만 생각해 보면 주가는 미래를 현재 반영하니 올해 하반기부터 내년까지는 미국 경제는 약간 슬로우다운 아니면 안 좋고 오히려 다른 국가 중국을 비롯한 시아이 있죠. 이런 쪽에서 반등한다 자 그렇다면 우리 국내 특히 반도체 어느 쪽으로 가닥을 잡아야 될까요. 사실 이게 두 가지가 양면성 있는데요. 우리 미국 쪽으로 하는 거는 AI 쪽이에요. 그렇죠. 주가도 영향을 받고 실제 어 출하량도 hbn 중심으로 미국 중심이자아요. 미국이 중국을 막고 있으니까 중국으로 나가는게 임팩트가 크진 않단 말이에요.
미국의 반이 이상이 있고요 주가는 미국적 영향이 한 70% 근데 실제 레거시가 많죠. 레거시 중국하고 다른 단 쪽 있기 때문에 그게 상세에 될 여지는 있어요. 근데 주식 시장은 아마도 미국적인 디클라인 되는 거에 대한 임팩트를 먼저 받고 나중에 이제 실적으로 봤을 때 어 레거시 쪽이이지 마켓이나 중국을 포함해서 회복되네 이렇게 볼 수 있는 거거든요. 주가인 임팩트는 먼저 부정적이거나 중립 이하가 먼저 반응할 가능성이 높다 저는 그렇게 봅니다. 그러니까요. 생각해 보니까 레거시 쪽의 중국발 대한 실적 하지만 AI 비롯해서 미국 발에 대한 실적에 대한 기대 이런 것들이 상당히 좀 혼재돼 있다 라는 생각도 좀 드는군요.
자 두 번째 키워드 보도록 하겠습니다. 자 반도체를 둘러싼 투자 환경을 좀 점검해야 될 것 같은데 먼저 실적 볼까요. 마이크로소프트 애플 뭐 AMD 이런 전망이 어떻게 되고 있습니까네 마이크로소프트 예상보다 잘 나올 겁니다. 근데 우리가 tsmc도 맞 봤습니다만 알파벳도 그렇고 어 tsmc 말할 것도 없죠. 그건 먼슬리 매출이 나오는 거고 알파벳도 많은 사람이 커버를 하잖아요. 그러니까 잘 나와도 그게 10% 벗어나지 않아요. 한 5% 벗어나게 파지티브 한 거잖아요. 마이크로소프트고 아니 비 저기 그 우리 tsmc고 알파벳 실적이 컨센서스보다 5% 더 나왔거든요.
근데 주가는 88% 5% 빠졌어요. 지금은 실적 이슈가 아닙니다. 알 AI 투자에 대해서 어떻게 계속 커밋 하는가 믿음을 가지고 투자하는 것이 맞다고 사람들이 설득을 당할 것이냐 그 실질적으로 더 좋다면 지금 기어를 얼마만큼 영업 이익이나 아니 광고나 이런 거 얼마나 되고 있는가를 좀 더 전분기보다 긍정적인 돈을 나오기를 기대하고 있는 거죠. 그래서 그것이 더 중요하기 때문 마이크로소프트가 실적이 한 3% 5% 더 잘 하는게 중요한 거 같지 않고요 어떻게 AI 스에서 커뮤트 하느냐가 오늘 밤 내일 아침에 가장 중요하고요 AMD고 인텔은 실적은 소소 하거나 별로 안 좋을 것 같습니다.
이미 애널리스트들이 다운그레이드를 이번 분기 예상을 미리 다운 하거나 아니면 다음 분기까지 약간 전망이 좀 그렇게 녹록하지 않다는 식으로 코멘트를 하고 있고요 아 그리고 이젠 그 메인인데요 메타는 광고 쪽이잖아 역시 얘네들은 지금 투자를 계속 있다는 걸 연을 얘기했기 때문에 실적이 좋게 나오든 나쁘게 나오든 그 넘버는 전혀 관계 안 할 것 같아요. 메탈은 오히려 오픈 AI 오픈 소스 AI 얘네 추구하는게 그거지만 어떻게 진짜 장점인지 더 설득 있게 얘기를 해야 되기 때문에 내러티브가 메타테이블 스토리지 하는 회사들은 워낙 가격이 플래시가 빠지고 못다 보니까 출하량이 괜찮거든요.
그래서 그 정도만 좋고 우리가 얘기하는 큰 덩어리에 실적이 엄청 좋아서 주가가 업사이드다시보기 특히 미국 기업들은 애널리스트의 추정치가 대부분 실적에 반영됨에 불구하고 투자자들을 설득시켜야 되는이 부분이 매우 중요하게 작용할 거다라는 말씀을 주셨어요. 자 요즘 같은 정보의 홍수 속에서 투자자들을 설득시키는 건 참 어려워 보이는데 그런 의미에서 내일 삼성전자의 컨퍼런스 콜이 있죠네 자 삼성전자가 2분기 서프라이즈 실적을 발표했기 때문에 그 세부 항목 중에서 재고 자산을 어떻게 평가하는지 좀 DS 부분을 얼마나 신장했다 매우 중요할 것 같은데 뭉뚱그려서 결론적으로 금융시장 특히 삼성전자 주가에는네 호재일까 어 내일 발언하는 것 중에서 비디아 hbm 3에 대해서 구체적인 얘기가 없으면은 호재는 아닐 것 같습니다.
그렇다고 주가가 미리 많이 빠졌기 때문에 특별히 내일 컨퍼런스 콜 때문에 뭐 움직이지 않을 것 같아요. 그냥 오늘 아 아침에 마이크로소프트 그 전후의 메타가 오히려 더 중요하지 삼성자 자체로 할 수 있는 거는 별로 없다 단기적으로 그렇게 보여집니다. 알겠습니다. 내일 삼성전자 컨퍼런스 콜에 대해서 일부 투자자들이 특히 삼성전자 주주 분들은 매우 기대를 하고 있는데 관련돼서 좀 보도록 하겠습니다. 자 애플 AI 얘기 좀 해 볼까요. 자 엔비디아의 아성이 이렇게 무너지는 겁니까 아니면 이렇게 발주처와 수주처 쉽게 바꿀 수 있는 겁니까 이렇게 성취했던 건가요 어 그게 좀 애매하긴 한데요 이게 그 f 이 하는 방식이 서버 아아 서버 쪽에서도 디아테 의존도를 줄이겠다는 의지를 어 공공연하게 얘기를 해 왔거나 그렇게 추론 됐는데 그게 확인된 거잖아요.
그래서 엔비디아가 오늘 아침에 빠진게 그거 연유가 어느 정도지 정확히 모르겠습니다만은 네거티브 한 거죠. 디아나 디아테 매인 사람들 네거티브 한 거고요 다만 다만 애플이 그 이제 온디바이스 AI이 온디바이스 AI 원래부터도 워낙 가볍기 때 때문에 거기 무거운 GPU 아 저기 그 엔비디아의 취부를 집어 놓기는 어려웠기 때문에 원래 기대를 안 했거든요. 근데 온디바이스 AI 그래는 mpu 아고 CPU 합체한 것이 기존의 GPU 해비한 거보다 낫다고서 그렇게 하고 있는데 요건 정도 지켜봐야 돼요 왜냐면 디아도 그 GPU 가볍게 해서 그 mpu 비슷한 GPU 만들어서 CPU고 그 패하게 해서 어 그 AI 온디바이스 휴대폰에가 하려고 엄청 노력하기 때문에 아직 우리 디바이스가 제대로 된 것이 나온게 없지 않습니까 휴대폰 쪽이 그거는 뚜껑을 열어 봐야 돼요 근데 지금 얘기한 건 서버 칩에서 학습시키는게 벌써 그걸로 했다 그러니까 어 어떻게 되냐 그런데 일단 그 애플도 그렇고 예전에 그 테슬라도 그렇지만 기본적으로 자기네가 자체 자한 취하고 엔비디아 거를 다 병행합니다.
한꺼번에 바꾸지 않기 때문에 그렇게 확 이렇게 오버나이트 식으로 이렇게 되지는 않을 거기 때문에 너무나 소스라치게 놀랄 수는 없고 방향성에서는 비디아 독점이라는게 모든 면에서 지속된다 이렇게 정질 순 없다요 정도로 이해하시면 좋을 것 같습니다. 그러니까 본부장님 말씀하셨던 것처럼 다들 빅테크 기업들이 내재화를 이제 지속하고 있는데 그 가운데서 엔비디아가 워낙 경량화도 성공하고 기업 기술력이 뛰어나다 보니까 변명해서 쓰는 거 아닙니까 하지만 엔비디아 관련된 밸류체인에 속했었다 특히 닉스 오늘 한미 반도체 엔비디아는 바라보고 있다가이 아성이 무너지는 한 우려감 때문에 주가가 큰 폭으로 하락하는데 자 이거는 말씀을 쭉 들어보니까 어 어차피 내재하는 가는 길이었고 그 속도의 차이였다 생각이 듭니다.
그렇다면 지금의 SK 닉스와 한미반도체의 주가하락은 당연한거다 아니면 이거 좀과 있기 때문에 지금부터 다시 한번 매수 관점에서 쳐다봐야 된다 어느 쪽이요 굉장히 어려워요 지금 사실은 내가 어저께 가지 오늘이 화인가요 그렇죠. 다른 방송 있을 때 지난주 우리가 목요일까지 빠지고 금요일 올라갔아요. 미국도 목요일까지 빠지고 금요일 올라갔어요. 목요일과 빠질 때가 한 열흘 빠지고 그다음에 보통 3주 동안 올라가는게 바트 아웃하는 거거든요. 실적이 반영이 안 되고 우리뿐만 아니고 ts asm 다 그랬던 거예요. 그래서 기술적으로 오버 오버슈팅 언더 슈팅 했을 때가 7천 2,700 깨질 때 어 코스닥은 800 간당간당할 때가 언더 슈팅을 너무 심하게 했다 해서 저점 오 해야 되거든요.
근데 오늘 빠진 거는 아까 비디아 해석도 있지만 사실은 제가 좀 오면서 느낀 것 중에 하나는 아까 금투 뭐 나오지 않았어요. 기사네 폐지 거죠. 폐지 아니죠네 보안이 5천만 원이 아니고 1억 거기에 대한 어 그럴게요 그거를 뭐 환영하시는 분 도 계실지 모르겠습니다만 조금 실망이 들어가는 거 아니냐라는 생각도 좀 들거든요. 그럼 왜냐면은 그 중소 소부장 주에서 반도체 관련되는 소부장 주는 많이이 빠졌어요. 미국 때문에 뭐 때문에 뭐 대만 갖고 난리나고 그래서 억울하게 빠진 면도 있고 실적이 안 나와서 빠진 것들서 엄청 빠졌거든요. 30% 40% 빠진 것들이 많아요.
삼성 하이닉스 이슈가 아니고 근데 그런 주식은 손절 라인이지 아니면 신 신용 걸렸으면 그거 걸릴 수 있는 주식들도 일부 있을 수도 있거든요. 근데 오늘 아까 그런 뉴스가 나온 것이 웰컴 뉴스가 아니면은 그게 단기적으로 더 트리거가 될까 봐 좀 걱정이 되는 마음이 있고요 지금 앵커 님에 대한 질문에서는 제가 봤을 때 기술적으로는 어 한미 반도체는 지난주 실적이 잘 나왔거든요. 하 그렇게 원래도 20% 근데 지금 기술적으로 13만 5,000원 정도가 제가 지켜야 된다고 봤는데 그게 하염없이 내려가면 이건 지금 손대기 좀 쉽지가 않죠. 지금 펀더멘탈 외적으로 흔들리기 때문에 어떻게 말씀드리기 어렵습니다.
자 그러니까요. 이게 너무나 기대가 과했던 두 종목 또한 주도주가 될 거냐 말 거냐 논의했던 산업군 속에 있어서 있었던 종목이기 때문에 실적이 전혀 안 받는 된다는이 상황이 이신 거예요. 누구 핑계되고 싶은게 아니고 그게 누구 잘못이 아니잖아요. 삼성전자 하이닉스 실전 나오고 한미한 도지도 실전 잘 나왔고 자사주 BF 다 했지 않습니까 주위 환경을 보세요. 주위 환경 탓을 해야 되는데 여기서 방법은 하나밖에 없어요. 아무리 좋은 섹터라고 전력 주은 그 오늘 며칠 전에는 뭐가 갔어요. 제약 바이어 같잖아요. 그 주식이 아무 좋다 해서 거기에다가 한 두 종 에다 몰빵 40% 이게 문제가 되는 거죠.
그렇죠. 예니다. 그 제가 이렇게 여쭤보겠습니다. 말씀주셨던 걸 다 이해하겠습니다. 결국 변수들 때문에 주가의 하방 압력이 작용하고 있다라고 이해할 수 있겠는데요. 그렇다면 본부장님 실적에 대한 큰 얼개가 벗긴게 없다 그리고 앞으로 AI이 신드 룸과이 AI AI 투자는 지속될 것이다 그렇다면 지금의 조정이 물론 마음 편하지 않겠지만 오히려 적극적인 매수의 기대로 기대로 삼아도 변수라는 거는네 언제든 처가 지나가는 거 아닙니까 오히려 지금의 이런 조정에네 드라이브 걸 타이밍이다 이렇게 보시는 건가요 그게 만약에 오늘 아까 그 미국장 아고 요거 금 투세 없었다면 저 개인적 의견은 제 의견 얘기할 수 있죠.
어제까지 이슈는 저 그랬어요. 미국의 그 경기가 둔화되는게 너무나 확연하다 글로벌이다 OECD 경기 선 주수나 아니면 미국 자체가 진짜 아까 1.9% 임박했 다든지 이런게 아니면은 AI 대한 투자를 기본적으로 빅테크가 멈출 가능성 은 단기적으로 없다고 봅니다. 그러면 거기에 수입하는 한국 업체들의 어 단기적인 실적 단기적인 실적은 3분기 4분기 내년 1분기까지는 크게 이슈가 아닐 거라 봐요 그럼에도 불구하고 주가는 그런 거를 완전 통째로 무시하는 그 상황이 있기 때문에 자 매수에 들어갈 때는 얼마나 나눠서 할 것이냐는 타이밍과 그 분할이 이신 거죠.
이번 이번 주에 애플까 나오는데 가장 중요게 마이크로소프트 오늘 나오는 거잖아요. 그 마이크로소프트 가지 얘기 듣고 살 것이냐 오늘 지금 많이 빠지니까 오늘 살 것이냐 이렇게 질문에 대한 답들이 없습니다마는 이번 주가 아주 중요한 분기점이 그걸 지나고 나면 지금 앵커님 말씀하신 대로 엔비디아 기다리면서 근본적으로 이슈가 아닌 거 아니냐라는 생각이 들 가능성이 있죠. 그러면 어 사고 싶은 마음에 한 뭐 1 2% 담아서 어느 시점에 이번 주에 너무 많이 받았다 말도 안 된다 이렇게 되면은 모든 사람이 막 욕하고 그럴 때 조금 들어가시는 거는 사실은 기술적으로 타이밍으로 나쁘지 않을 것 같습니다.
알겠습니다. 자 마지막 키워드 보면서 마지막 질문을 좀 드리도록 하겠습니다. 자 오늘 제가 김장 부부장과 간하면 반도체 쪽에서 워낙 가경이 있으시기 때문에 제가 잠깐 토를 달지 않는데 오늘 전반적으로이 변수들이 너무나 나무에서 자 그렇다면 자 이럴 때 반도체주 전반적인 전략 어떻게 가져가야 될까요. 맞아 포요 제가 말씀드렸는데 반도체는 그 저기 테크 반 중심 합시다 그것이 어 현금 40% 정도 빼고 나머지 60% 100으로 했을 때 나머지 60% 100으로 투자한다 한다 이거죠. 그 중에서 한 20% 정도가 적당합니다음 1 그러면 이퀄리 스프레 된 거야 그럼 나머지 80% 뭐냐 아까 말한 것처럼 제압 바위도 들어가고 조선 방사도 들어가고 그다음에 뭐 또 저기 어 다른 것도 들어가겠죠.
뭐 이런 들어가는데 근데 아까 지까 금융 투사나 이런게 나왔잖아요. 그래서 저는 기업 밸류에 대한 기대치를 오늘자로 낮춥니다. 맞추고요 그래서 반도체하청업체 를 나눠서 할 것인지 하고 제약 바이오를 적절하게 할 것이고 화장품 수출 데이터 볼 것이냐요 정도하고 방산서 요게네 가지 정도의 카테고리로 아까 60% 자산을 가지고 투자를 할 것 같습니다. 만약에 진짜 전 세계 글로벌이 시 상황에 대해서 애매하다면 여기에 트위스트를 둔다면 인도라는 이제 이런 쪽을 좀 가미해서 나머지를 빼는 것도 방법이라 봅니다. 짧은 시간에 말씀드리 애매한데 그 결국은 뭐냐면 반도체가가 아마 다해서 그 주식을 갑자기 싸다 해 갖고 30% 40% 할 상황은 단기적으로는 아니고 그거는 이번 주 엔비디아 실정 나와 8월까지 나눠서 그러면 길게 나누면 다섯 번이고 적게 나누면 세 번 되지 않습니까 그 정도 나눠서 접근할 수 있는게 맞다고 보여집니다네 오늘 김장일 본부장 얘기를 쭉 들어보니깐 경기 침체가 아니고서는 오늘의 기점으로 8월 말에 있을 mbj 실적까지 분할해 적당한 가격으로 포트를 기술주 중심으로 담아도 나쁘지 않을 거다라는 말씀을 주셨습니다. 자 오늘 유니스토리 자산운영 김장렬 본부장과 함께 있습니다. 장님 고맙습니다네 감사합니다
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